文|空間秘探 齊妍妍
近日，*ST西域三季度財(cái)報(bào)公布，2023年前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤1.25億元，同比增長近14倍。上市不過三年，就在A股演繹了“戴帽-摘帽-再戴帽”的波折經(jīng)歷，從如今的三季度報(bào)來看，*ST西域極有可能實(shí)現(xiàn)“二次摘帽”。但隨著旅游業(yè)的淡季來臨，此次摘帽仍存在許多不確定因素，想要從此擺脫被ST的命運(yùn)，需要企業(yè)做的還有很多。
兩次“戴帽”后能否迎來兩次“摘帽”
2020年，成立了19年的西域開發(fā)股份有限公司（簡稱*ST西域）成功在A股完成上市。沖擊IPO十幾年，終于沖上了A股，但成功上市之后的日子卻并沒有想象中的好過。
2018-2019年，*ST西域的盈收能力已經(jīng)能夠?qū)崿F(xiàn)穩(wěn)步增長。但2020年一上市便遭遇疫情，之后因受到疫情重創(chuàng)，*ST西域兩次瀕臨退市。據(jù)其公開財(cái)報(bào)顯示，2020年，*ST西域?qū)崿F(xiàn)營業(yè)收入5118.71萬元，同比減少78.76%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-4325.66萬元，同比減少158.81%。由于“最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的凈利潤（扣除非經(jīng)常性損益前后孰低）為負(fù)值且營業(yè)收入低于1億元”，因此受到了來自深交所的退市風(fēng)險(xiǎn)警示。僅上市一年，便戴上了*ST的帽子。
對(duì)于上市一年便被ST，公司在公告中稱主要是受到疫情影響?！?020上半年，國內(nèi)跨省組團(tuán)游受限，下半年旅游旺季期間，新疆地區(qū)又突發(fā)疫情，景區(qū)關(guān)閉停業(yè)，直到9月初景區(qū)按照疫情防控要求恢復(fù)開放并控制游客流量，在10月下旬新疆喀什疏附縣又發(fā)生局部疫情，新疆旅游再次受到影響。由于受疫情多次反復(fù)疊加影響，景區(qū)接待游客人次較去年同比下降81%，導(dǎo)致公司業(yè)績大幅下滑且虧損。”
后來，受疫情態(tài)勢(shì)好轉(zhuǎn)的影響，公司在2021年實(shí)現(xiàn)了第一次“摘帽”。這也源于疫情防控常態(tài)化下，國內(nèi)旅游業(yè)開始復(fù)蘇，公司2021年財(cái)報(bào)也因此出現(xiàn)了巨大增幅。2021年全年的游客接待量恢復(fù)至疫情前的59%；2021年?duì)I業(yè)收入1.49億元，較去年同期增長191.96%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2695萬元，同比增長162.30%。
但緊接而來的2022年，企業(yè)同樣因?yàn)闋I收和凈利潤未達(dá)到要求，觸發(fā)退市警告，再一次變成*ST西域。財(cái)報(bào)公布，2022年公司營業(yè)收入1.02億元，較去年同期下降31.56%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 -930.11萬元，同比下降134.51%。可以說，其兩次被ST皆與疫情大環(huán)境下的行業(yè)低迷有關(guān)。
而如今，在出行不受限的“旅游潮”下，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.69億元，同比增長178.67%；實(shí)現(xiàn)凈利潤1.25億元，增長近14倍。若公司在第四季度穩(wěn)定發(fā)揮，極有可能在明年實(shí)現(xiàn)第二次“摘帽”。
投資2億拓展新業(yè)務(wù)，能否借此打場(chǎng)翻身仗？
如今，2023年的業(yè)績長跑已經(jīng)來到了下半場(chǎng)，在第四季度這個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)上，*ST西域也在試圖尋找新生機(jī)。
11月3日，*ST西域發(fā)布公告稱，將與喀什市商務(wù)和工業(yè)信息化局簽訂《“遇見喀什”文旅項(xiàng)目（喀什古城夜市）招商引資協(xié)議書》，項(xiàng)目投資金額預(yù)計(jì)2億元。建設(shè)內(nèi)容主要包括“遇見喀什”(暫定名)劇目投資、劇場(chǎng)改造、停車場(chǎng)建設(shè)等。在新業(yè)務(wù)拓展上，喀什古城夜市項(xiàng)目是公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)鏈的延伸，也是在業(yè)態(tài)上的新嘗試。
通過撬動(dòng)更多當(dāng)?shù)芈糜钨Y源，拓展收入來源，可降低一定程度的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但項(xiàng)目能否在正常周期內(nèi)完工、能否享受到當(dāng)?shù)卣漠a(chǎn)業(yè)發(fā)展獎(jiǎng)勵(lì)等仍存在不確定性。
此前，*ST西域也進(jìn)行過多次業(yè)務(wù)拓展和嘗試。今年4月，西域與廣東億航通用航空有限公司（簡稱“億航通用”）合資設(shè)立“西域青鳥”低空游覽項(xiàng)目，希望開創(chuàng)低空旅游新業(yè)態(tài)，如今仍在運(yùn)營準(zhǔn)備階段，尚未為公司帶來可觀的收益。
而從*ST西域2023年三季度報(bào)來看，三季度末企業(yè)總現(xiàn)金流為3.28億，總資產(chǎn)為8億，其中流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)3.42億。可以看出，*ST西域的“家底”并不厚重，2億投資對(duì)于*ST西域來說已是大手筆。如今在多重不確定性之下進(jìn)行大額投資，對(duì)企業(yè)來說也存在著資金周轉(zhuǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。
但可以看出，經(jīng)過今年旅游業(yè)的爆發(fā)增長，*ST西域也得到了一時(shí)的回血，開始積極拓展新業(yè)務(wù)，增加更多旅游業(yè)態(tài)。但企業(yè)能否因此實(shí)現(xiàn)翻身，最終還要看項(xiàng)目的質(zhì)量和運(yùn)營效果到底如何。
哪些因素影響二次摘帽？
疫情三年，上市旅企的日子并不好過。此次*ST西域終于有望脫離“ST隊(duì)伍”，但是隨著第四季度旅游淡季的到來，還有諸多因素影響著*ST西域的命運(yùn)。
第四季度旅行熱度減退
從旅游行業(yè)整體趨勢(shì)來看，第四季度在一年之中旅行需求最小。有了“中秋”“國慶”連續(xù)8天的長假之后，第四季度并不具備任何長期出行的條件。經(jīng)歷了三個(gè)季度的“報(bào)復(fù)性出行”“補(bǔ)償性消費(fèi)”之后，常態(tài)化出行將成為第四季度的出行趨勢(shì)。
而*ST西域的景區(qū)依賴型盈利模式，可能會(huì)在第四季度顯現(xiàn)出劣勢(shì)來。*ST西域營收主要依靠天山天池風(fēng)景名勝區(qū)，收入來源占比最多的客運(yùn)業(yè)務(wù)是為游客提供景區(qū)內(nèi)的客運(yùn)、旅游車輛租賃等服務(wù)，這也是公司目前的核心業(yè)務(wù)之一。2022年，客運(yùn)產(chǎn)生的營收占全年?duì)I收的61.69%。
但隨著第四季度的常態(tài)化出行趨勢(shì)到來，景區(qū)并不會(huì)成為旅客的主要目的地。*ST西域單一的業(yè)務(wù)形態(tài)和收入來源，可能會(huì)使其核心業(yè)務(wù)在第四季度逐漸啞火，甚至最終影響整個(gè)財(cái)年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。對(duì)于眾多旅企來說，現(xiàn)在已經(jīng)度過了2023年的業(yè)績高峰期。雖然*ST西域前三季度財(cái)報(bào)亮眼，但在出行熱度減退之后，第四季度的出行情況和消費(fèi)信心仍無法保證，因此第四季度的業(yè)績?nèi)匀淮嬖诤艽蟛淮_定性。
旅游景點(diǎn)的季節(jié)屬性
新疆地處北溫帶，主要的氣候特征表現(xiàn)為“冬冷夏熱，氣溫日較差和年較差大”。氣候變化會(huì)直接影響旅游目的地對(duì)游客的吸引力，也勢(shì)必會(huì)影響到出行人在目的地上的選擇偏好。所以，每年的7月-10月是新疆自然景區(qū)的最佳觀賞季，游客往往會(huì)選擇在這期間出行，這才有了新疆旅行的淡旺季之分。
新疆擁有得天獨(dú)厚的自然環(huán)境和歷史人文，最吸引外地游客的也是當(dāng)?shù)鬲?dú)有的自然景觀。而旅游業(yè)受季節(jié)性影響較大，新疆這樣的自然資源型目的地季節(jié)屬性則更強(qiáng)。
旺季時(shí)，*ST西域依靠景區(qū)對(duì)游客的吸引力可以獲得穩(wěn)定的客源，保證穩(wěn)定的盈利。但是當(dāng)?shù)揪皡^(qū)吸引力不再時(shí)，其他主要業(yè)務(wù)如溫泉酒店、旅行社等并未表現(xiàn)出足夠強(qiáng)的市場(chǎng)競爭力，對(duì)企業(yè)全年的營收貢獻(xiàn)也極小。2022年財(cái)報(bào)顯示，溫泉酒店業(yè)務(wù)占全年?duì)I收的3.74%，旅行社業(yè)務(wù)占全年?duì)I收的0.55%。而與景區(qū)相關(guān)的客運(yùn)、索道運(yùn)輸、游船業(yè)務(wù)占全年?duì)I收的比例高達(dá)92.06%，其核心業(yè)務(wù)與景區(qū)運(yùn)營也具有很強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性。而冬季又是景區(qū)的人流淡季，企業(yè)的核心業(yè)務(wù)也可能因此具備季節(jié)屬性。
持續(xù)盈利能力存疑
*ST西域2023年三季度報(bào)公布，前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤1.25億元，為公司上市以來歷史最高。在經(jīng)歷了2020-2022年的行業(yè)低迷后，如今數(shù)據(jù)的強(qiáng)勢(shì)反彈，很有可能源自旅游出行熱潮下的行業(yè)泡沫。當(dāng)旅游出行逐漸回歸理性，才能更真實(shí)反映企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)狀和持續(xù)盈利能力。
而*ST西域公司客運(yùn)、索道、游船觀光業(yè)務(wù)的盈利主要依賴于對(duì)天池自然景區(qū)經(jīng)營權(quán)的壟斷。公司與天池管委會(huì)簽訂了《天池景區(qū)特許經(jīng)營協(xié)議書》，對(duì)天池主景區(qū)湖面、天池景區(qū)道路、馬牙山索道及餐飲廣場(chǎng)等享有唯一經(jīng)營權(quán)，有效期為30年。但其產(chǎn)品及服務(wù)并不具備足夠強(qiáng)的市場(chǎng)競爭力，且沒有形成一定的技術(shù)壁壘，容易被競爭對(duì)手模仿和超越。一旦經(jīng)營權(quán)的壟斷地位打破，產(chǎn)品在市場(chǎng)上的競爭力無法支撐企業(yè)長期發(fā)展下去，所以，企業(yè)的持續(xù)盈利能力還有待市場(chǎng)檢驗(yàn)。
而且，*ST西域的旅游業(yè)務(wù)鏈看似完備，實(shí)則并無更多的增量價(jià)值產(chǎn)生。公司通過下屬的旅行社組織游客到天池景區(qū)和五彩灣溫泉游覽。公司在天山天池景區(qū)負(fù)責(zé)提供客運(yùn)、游船觀光、索道觀光、演藝等服務(wù)；在五彩灣景區(qū)提供溫泉娛樂、酒店、會(huì)議等綜合服務(wù)。企業(yè)一環(huán)扣一環(huán)的業(yè)務(wù)鏈做的更多是一次性生意，對(duì)業(yè)務(wù)生態(tài)、運(yùn)營管理、品牌塑造產(chǎn)生不了更多價(jià)值增量。很多旅客來過一次之后并不會(huì)想要來第二次，這樣也就不會(huì)產(chǎn)生復(fù)購。長期下來，業(yè)務(wù)產(chǎn)生不了穩(wěn)定、持續(xù)的價(jià)值，就很難保證持續(xù)的盈利。
“摘帽”改命西域還有很多工作要做
過去三年，是西域的低谷，也是整個(gè)旅游業(yè)的低谷，而此次“摘帽”將會(huì)是*ST西域改變命運(yùn)的好時(shí)機(jī)。作為新疆第一上市旅企，西域旅游能否在未來成為新疆的地方性名片，還要看西域接下來的路會(huì)怎么走。
以現(xiàn)有業(yè)務(wù)為“支點(diǎn)”的業(yè)態(tài)布局
當(dāng)已經(jīng)在某一領(lǐng)域建立起核心優(yōu)勢(shì)時(shí)，企業(yè)就可以利用該優(yōu)勢(shì)進(jìn)行新業(yè)態(tài)的布局和擴(kuò)張，打造出具有競爭優(yōu)勢(shì)的業(yè)務(wù)鏈條。企業(yè)在天池景區(qū)的經(jīng)營權(quán)上具有壟斷優(yōu)勢(shì)，這是企業(yè)的核心優(yōu)勢(shì)和資源，因此可以考慮圍繞這個(gè)優(yōu)勢(shì)逐步開發(fā)新業(yè)務(wù)或者增值業(yè)務(wù)。比如，企業(yè)的特許經(jīng)營權(quán)已經(jīng)覆蓋了景區(qū)湖面、天池景區(qū)道路、馬牙山索道及餐飲廣場(chǎng)等區(qū)域，除了拓展新區(qū)域的經(jīng)營權(quán)，也可在已有區(qū)域中基于現(xiàn)有業(yè)務(wù)提供增值服務(wù)。
在為游客提供景區(qū)客運(yùn)服務(wù)時(shí)，可增加“旅游+定制客運(yùn)”這樣的增值服務(wù)供游客選擇；或者在提供旅游車輛租賃服務(wù)時(shí)，幫助游客定制景區(qū)游玩路線或提供向?qū)Х?wù)。通過定制化、個(gè)性化的服務(wù)使已有業(yè)態(tài)發(fā)揮出最大價(jià)值，以便進(jìn)一步開發(fā)新的業(yè)務(wù)。
探索多元旅游產(chǎn)品
*ST西域在天池景區(qū)擁有道路運(yùn)營、索道、游船業(yè)務(wù)，產(chǎn)品以觀光旅游為主，缺乏創(chuàng)新力且價(jià)值單一，對(duì)游客無法形成粘性，對(duì)景區(qū)的依附性也較強(qiáng)。
而當(dāng)今的旅客普遍對(duì)創(chuàng)新產(chǎn)品有強(qiáng)烈的好奇心和需求，在這樣的趨勢(shì)下，企業(yè)可根據(jù)天池景區(qū)的特點(diǎn)和資源，深挖產(chǎn)品內(nèi)涵，以此為起點(diǎn)進(jìn)行創(chuàng)意開發(fā)。比如，天山天池獨(dú)有的西王母神話在2015年被列入國家非物質(zhì)文化遺產(chǎn)項(xiàng)目，民間也一直流傳有關(guān)于西王母的傳說。除此之外，景區(qū)背后還有許多歷史文化尚待挖掘。
西域公司擁有天池景區(qū)的獨(dú)家資源，但目前推出的產(chǎn)品服務(wù)大多為“工具型”產(chǎn)品，這類產(chǎn)品無法為旅客和景區(qū)帶來更多附加值，在景區(qū)的整體業(yè)態(tài)中更多作為提供便利的工具?；诖耍髽I(yè)可以開發(fā)更加多元化的產(chǎn)品，為旅程賦予體驗(yàn)、情緒、美學(xué)等多重價(jià)值。比如開發(fā)體驗(yàn)類產(chǎn)品，讓旅客深度游覽景區(qū)自然景觀，提供更個(gè)性化地在地體驗(yàn)；或者內(nèi)容類產(chǎn)品，深度挖掘當(dāng)?shù)厝宋奶攸c(diǎn)和歷史文化，為旅客提供優(yōu)質(zhì)的內(nèi)容，將其以戲劇、演藝或者智能化設(shè)備的形式展現(xiàn)出來。
通過圍繞景區(qū)文化拓展產(chǎn)品內(nèi)容，在進(jìn)行產(chǎn)品升級(jí)的基礎(chǔ)上為旅客提供更優(yōu)質(zhì)的旅行選擇，既能增加收入來源，也能分?jǐn)倶I(yè)務(wù)過度單一化產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。
深耕區(qū)域業(yè)務(wù)
對(duì)在地特色文化的深耕更有利于打造出區(qū)域性品牌，拓寬企業(yè)業(yè)務(wù)深度。對(duì)于旅企來說，打造區(qū)域性旅游品牌，進(jìn)行品牌升級(jí)，使其成為區(qū)域性、地方性名片是企業(yè)形成長期競爭力的核心。
*ST西域作為新疆本土第一家A股上市公司，擁有眾多在地優(yōu)勢(shì)。既身處新疆這個(gè)文旅資源豐富的地方，又擁有天池景區(qū)的在地資源，可謂手中擁有許多“武器”。但一直以來因?yàn)槿狈?duì)本土文化的深耕，使其長期發(fā)展受到限制。
新疆并不缺乏人文景觀，也不缺乏特色的民族文化，缺的是盤活優(yōu)質(zhì)文化資源、發(fā)掘當(dāng)?shù)匚幕瘍r(jià)值的商業(yè)思路和運(yùn)營模式。*ST西域可通過在天池景區(qū)的產(chǎn)品深耕，打造出當(dāng)?shù)鼗蚓皡^(qū)標(biāo)識(shí)性項(xiàng)目，依托景區(qū)逐步建立起產(chǎn)品護(hù)城河。使景區(qū)景點(diǎn)、酒店餐飲、文化表演等產(chǎn)品之間實(shí)現(xiàn)合作互通，以便于推出更加便利的組合旅游產(chǎn)品。
而深耕的難點(diǎn)則在于如何將這些優(yōu)質(zhì)文化資源進(jìn)行整合，找到商業(yè)與人文的最大公約數(shù)，并在創(chuàng)造商業(yè)價(jià)值的同時(shí)保證歷史文化的體驗(yàn)感，這中間還有許多需要西域逐步去探索的。
打造全季節(jié)旅行項(xiàng)目
對(duì)于淡旺季明顯的景區(qū)和業(yè)務(wù)，要想保證企業(yè)長期可持續(xù)的發(fā)展下去，需要破解“全時(shí)”“全季節(jié)”營收難題。既要提升淡季的盈利能力，保證全年?duì)I收；也要活化夜間經(jīng)濟(jì)，保證全天的運(yùn)營，進(jìn)而縮短淡旺季、白與夜的營收差異。
*ST西域旗下的旅行社擁有一定的客戶資源，企業(yè)可針對(duì)已有客戶群體特征，打造淡季商業(yè)項(xiàng)目，為冬季、淡季創(chuàng)造多維消費(fèi)場(chǎng)景。比如，企業(yè)開發(fā)了古海溫泉水洗浴、療養(yǎng)服務(wù)，在冬季，游客可以在溫泉中體驗(yàn)水上零下幾十度，水下零上幾十度的冰火兩重天感受，同時(shí)獲得理療效果。該項(xiàng)目經(jīng)過適當(dāng)?shù)牟邉潬I銷，可作為冬季重點(diǎn)產(chǎn)品推出，以彌補(bǔ)業(yè)務(wù)的季節(jié)性短板，使其成為企業(yè)淡季的業(yè)績主力，以形成全季節(jié)的業(yè)務(wù)生態(tài)。
同時(shí)，還可以開發(fā)夜間游玩項(xiàng)目，挖掘夜間經(jīng)濟(jì)的潛力。近日，*ST西域擬與喀什市商務(wù)和工業(yè)信息化局合作的“喀什古城夜市項(xiàng)目”也可以視作為激活夜間經(jīng)濟(jì)而進(jìn)行的嘗試。喀什古城不光是外地游客的必打卡地之一，也是喀什本地人常去之地。在擁有千年文化的歷史古城，歷史底蘊(yùn)與現(xiàn)代化商業(yè)融合的空間，更有利于激活夜間經(jīng)濟(jì)，完成現(xiàn)有業(yè)態(tài)的革新與升級(jí)。
綜上，一上市便遭遇疫情，可謂時(shí)運(yùn)不濟(jì)。三年過去，企業(yè)艱難地在A股存活了下來。但之后，企業(yè)需要的不止有生存，還有長期主義式的發(fā)展。疫情已過，提升競爭力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力可以幫助企業(yè)渡過一時(shí)的難關(guān)，而要想成為一家可持續(xù)發(fā)展的企業(yè)，或許更需要擁有持續(xù)深耕的毅力和決心。