文|紅餐網(wǎng) 李金枝
編輯|方圓
老娘舅也終止IPO了。
11月13日晚，上交所官網(wǎng)信息顯示，老娘舅餐飲股份有限公司（下稱(chēng)“老娘舅”）上市保薦人中信證券提交了撤銷(xiāo)對(duì)該公司保薦的申請(qǐng)。根據(jù)《上海證券交易所股票發(fā)行上市審核規(guī)則》第六十三條的有關(guān)規(guī)定，上交所決定終止老娘舅發(fā)行上市審核。
針對(duì)此事，老娘舅對(duì)紅餐網(wǎng)表示，本次IPO終止是由中信證券撤銷(xiāo)IPO保薦，老娘舅也同意了中信證券的撤銷(xiāo)申請(qǐng)。
老娘舅稱(chēng)，將對(duì)資本市場(chǎng)路徑重新研判，規(guī)劃其它路徑的上市可行方案。
01 老娘舅終止IPO，或許考慮其他上市路徑？
大多數(shù)情況下，企業(yè)終止IPO時(shí)，發(fā)行人和保薦人會(huì)同時(shí)提交撤銷(xiāo)申請(qǐng)。
而此次，老娘舅是因保薦人撤回保薦申請(qǐng)終止IPO。
有知情人士在接受自媒體“叩叩財(cái)經(jīng)”采訪(fǎng)時(shí)表示，這種情況一般是發(fā)行人與保薦機(jī)構(gòu)的意見(jiàn)未能統(tǒng)一，保薦機(jī)構(gòu)在綜合分析各種情況后，對(duì)該項(xiàng)目已經(jīng)沒(méi)有信心，因此單方面申請(qǐng)撤銷(xiāo)對(duì)該項(xiàng)目的保薦。不過(guò)從老娘舅的回應(yīng)來(lái)看，或許并非如此。
圖片來(lái)源：上交所官網(wǎng)截圖
在不少投資人士看來(lái)，老娘舅此次終止IPO早已有跡可循。
一知名投資機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人告訴紅餐網(wǎng)，目前A股整體監(jiān)管環(huán)境偏緊，企業(yè)也可能考慮其他上市路徑。
也有投資人士認(rèn)為，老娘舅本身尚有一些難題未解決。
一位資深投資人表示，近兩年，老娘舅發(fā)展比較緩慢，主營(yíng)業(yè)務(wù)成長(zhǎng)性不足。無(wú)論是門(mén)店規(guī)模還是盈利能力，在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中都不占優(yōu)。
據(jù)招股書(shū)，老娘舅成立于2000年5月，以經(jīng)營(yíng)標(biāo)準(zhǔn)化新中式連鎖快餐為主營(yíng)業(yè)務(wù)，擁有品牌“老娘舅”，主要產(chǎn)品包括套餐、主菜、湯羹飲品、米面主食、小食配菜等。
截至2022年6月末，老娘舅在長(zhǎng)三角區(qū)域共開(kāi)設(shè)了391家門(mén)店。而老娘舅此次IPO計(jì)劃募資8.32億元，一半資金將用于連鎖門(mén)店建設(shè)，其余資金用于供應(yīng)鏈綜合基地建設(shè)、品牌推廣以及信息化系統(tǒng)建設(shè)。
從招股書(shū)披露的數(shù)據(jù)可以看出，2019年至2022年6月，老娘舅分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.22億元、12.07億元、15.25億元、6.27億元；凈利潤(rùn)分別為6576.53萬(wàn)元、2175.54萬(wàn)元、6384.7萬(wàn)元、70.9萬(wàn)元。
對(duì)于2022年上半年?duì)I收和凈利的大幅度下降，老娘舅表示，主要是受上海地區(qū)及其他長(zhǎng)三角區(qū)域的疫情影響。
老娘舅在招股書(shū)中表示，下半年隨著情況好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)2022年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14億元-15億元，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3500萬(wàn)元-4000萬(wàn)元。
不過(guò)，即便實(shí)現(xiàn)預(yù)期業(yè)績(jī)，老娘舅營(yíng)收和凈利仍然處于下滑趨勢(shì)。
同樣呈下滑態(tài)勢(shì)的還有老娘舅的毛利率。2019年至2022年6月，老娘舅的綜合毛利率分別為17.76%、14.58%、16.40%和12.32%。
同期，老鄉(xiāng)雞的毛利率分別為19.02%、17.28%、16.56%和16.47%，整體高于老娘舅。
02 若2025年未能上市成功，或面臨對(duì)賭協(xié)議履行風(fēng)險(xiǎn)
老娘舅于2022年6月提交招股說(shuō)明書(shū)，但遲遲未收到證監(jiān)會(huì)的反饋意見(jiàn)。
今年年初，注冊(cè)制全面落地，老娘舅3月3日平移到上交所審核，并于3月29日收到首輪問(wèn)詢(xún)，但截至目前，都未見(jiàn)老娘舅回復(fù)相關(guān)問(wèn)詢(xún)，其最新的招股書(shū)數(shù)據(jù)停留在2022年6月。
對(duì)于老娘舅而言，此次IPO終止還要面臨的另一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是——對(duì)賭協(xié)議履行。
據(jù)了解，在老娘舅籌備上市過(guò)程中，曾通過(guò)增資擴(kuò)股等方式引入了多家外部投資機(jī)構(gòu)或個(gè)人，其公司實(shí)控人楊國(guó)民、楊峻琿父子（直接和間接控制約53%的股權(quán)）與這些創(chuàng)投機(jī)構(gòu)皆簽訂了對(duì)賭協(xié)議，其中有一條是上市失敗回購(gòu)協(xié)議。
在老娘舅IPO申報(bào)前，照例按照監(jiān)管要求，老娘舅與投資者們需解除相關(guān)對(duì)賭協(xié)議。
而據(jù)招股書(shū)披露，在解除這些對(duì)賭協(xié)議時(shí)，10家簽訂了對(duì)賭協(xié)議的外部投資股東中，僅有3家承認(rèn)“所有股東特殊權(quán)利條款徹底解除且自始無(wú)效”，另外有7家保留了“回購(gòu)安排的自動(dòng)恢復(fù)效力”。
相關(guān)協(xié)議顯示，如老娘舅未能在2022年底前提交首次公開(kāi)發(fā)行上市申報(bào)材料或2025年底完成IPO上市，投資方有權(quán)要求對(duì)賭義務(wù)人回購(gòu)其股權(quán)。
也就是說(shuō)，老娘舅的上市申請(qǐng)被撤回，對(duì)賭條款中的回購(gòu)協(xié)議將自動(dòng)恢復(fù)效力。
根據(jù)條款，目前關(guān)鍵點(diǎn)在于老娘舅能否在2025年前上市，如果不能，老娘舅實(shí)控人楊氏父子就需要回購(gòu)股份。按照投資者們?nèi)牍蓛r(jià)格測(cè)算（6.47元/股），啟動(dòng)回購(gòu)，老娘舅實(shí)控人楊氏父子將付出上億的代價(jià)。
不過(guò)，針對(duì)此時(shí)撤回申請(qǐng)上市是否會(huì)對(duì)老娘舅產(chǎn)生影響，老娘舅稱(chēng)，目前其經(jīng)營(yíng)仍處于快速增長(zhǎng)階段，此次調(diào)整不會(huì)對(duì)老娘舅的正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生不利影響。老娘舅將規(guī)劃其它路徑的上市可行方案。
03 老娘舅、老鄉(xiāng)雞、德州扒雞……一年內(nèi)已有多家企業(yè)終止IPO
多家投資機(jī)構(gòu)傾向于認(rèn)為老娘舅還“留有后手”，接下來(lái)，老娘舅可能會(huì)前往港股上市。
值得注意的是，今年以來(lái)，“衣食住”行業(yè)中有多家企業(yè)均終止IPO。
8月28日，老鄉(xiāng)雞及其保薦人主動(dòng)要求撤回發(fā)行上市申請(qǐng)，上交所依據(jù)規(guī)定決定終止公司發(fā)行注冊(cè)程序。就此，老鄉(xiāng)雞終止了長(zhǎng)達(dá)一年多的上市排隊(duì)進(jìn)程。
9月6日，水產(chǎn)加工企業(yè)鮮美來(lái)食品股份有限公司及其保薦人光大證券撤回了上市申請(qǐng)，上交所也隨之終止了鮮美來(lái)發(fā)行上市的審核。據(jù)了解，2021年11月時(shí)，鮮美來(lái)首次遞交了招股書(shū)，而后又在2022年4月、2023年3月更新了招股書(shū)。
9月25日，德州扒雞及其保薦人國(guó)泰君安分別提交了《關(guān)于撤回首次公開(kāi)發(fā)行股票并在主板上市申請(qǐng)文件的申請(qǐng)》，德州扒雞IPO終止。
據(jù)澎湃新聞報(bào)道，2023年第三季度共有74家企業(yè)撤否。其中，衣食住相關(guān)企業(yè)IPO撤否情況較為突出。8月14日-9月28日，12家“衣食住”相關(guān)企業(yè)IPO終止。
老娘舅在A股IPO終止之后，“中式快餐第一股”又將何去何從？紅餐網(wǎng)將持續(xù)關(guān)注！