文｜融中財經(jīng)
茅臺，又高調(diào)了一把。
近日，茅臺深夜發(fā)文，宣布從11月1日起上調(diào)公司53%vol貴州茅臺酒（飛天、五星）的出廠指導(dǎo)價，平均上調(diào)幅度約為20%，并稱不涉及產(chǎn)品的市場指導(dǎo)價格。
圖片來源：茅臺集團公告
一直以來茅臺酒都是一瓶難求，所以市場價格和出廠價格一直有最高至1500元的差價，因此這次茅臺對出廠價格的抬高也被視作是協(xié)調(diào)供需的行為，獲得二級市場的認(rèn)可，11月1日開盤前，茅臺股價猛漲。
不只是茅臺，A股上市的茅臺酒瓶供應(yīng)商華瓷股份股價當(dāng)天也微漲1.67%。但也不是所有“沾上”茅臺的都能如愿上市。從習(xí)酒進行股份改革多次嘗試上市，到茅臺葡萄酒、茅臺保健酒業(yè)，再到茅臺的瓶蓋供應(yīng)商龍獅瓶蓋，多年來茅臺想要扶持上市的子公司均未能如愿。
子公司上市沒法一蹴而就，茅臺酒轉(zhuǎn)變思路做起了VC。2014年成立VC后，先后“穩(wěn)準(zhǔn)狠”地參與了鍋圈、李子園等多家消費賽道項目的投資并且成功IPO。隨后，在科技領(lǐng)域小試牛刀，通過京東物流、天宜上佳的IPO打響名氣。
今年茅臺VC再次擴招，并且進入LP圈，出手100億元成立兩只產(chǎn)業(yè)母基金，選擇招商投資和金石投資作為合伙人，進一步探索醫(yī)療、半導(dǎo)體等科技領(lǐng)域。
漲價是高調(diào)的，做LP更是豪氣的。
01、都來“沾邊”
A股牛短熊長，但茅臺可以穿越牛熊。
前腳宣布漲價，后腳茅臺股價也跟著漲了一波。10月31號晚上公布漲價后，11月1日開盤前漲幅就達(dá)到了9.82%。
茅臺的市值突破了2萬億元，供應(yīng)商的“身價”也跟著水漲船高。11月1日，茅臺A股上市的供應(yīng)商華瓷股份股價當(dāng)天漲幅1.67%。甚至有人跑去問作為酒瓶供應(yīng)商的華瓷股份是不是也有漲價的打算，后者表示，并沒有。
華瓷股份是茅臺酒瓶的一個重要供應(yīng)商，主要為茅臺生產(chǎn)生肖酒系列、高爾夫酒系列、新彩釉珍品、喜宴紅、燕京八景、絲綢之路、15升中國名山、30升金獎百年、1.5升3升6升系列等酒瓶。
2021年，貴州在“十四五”計劃中表示要將茅臺打造成省內(nèi)第一個“世界500強”，同年華瓷股份上市。在2023年半年報上，華瓷股份表示自己成為了茅臺2023年戰(zhàn)略合作伙伴，光是茅臺集團給華瓷股份的應(yīng)收款的抵押金就有200萬元。
圖片來源：華瓷股份2023半年報
給茅臺做酒瓶的上市了，做瓶蓋的也坐不住了。
去年，在龍獅瓶蓋公司成立30周年大會上，茅臺董事長丁雄軍提出，作為茅臺上游配套產(chǎn)業(yè)和供應(yīng)鏈中的關(guān)鍵一環(huán)，龍獅瓶蓋要加快推動上市步伐。
和華瓷股份不太一樣的是，龍獅瓶蓋不只是一個供應(yīng)商還是茅臺的“親兒子”。龍獅瓶蓋成立于1992年，由新加坡BESTERTONINCORPORATED和茅臺集團合資成立的瓶蓋研發(fā)、生產(chǎn)商。并且在1998年由茅臺投資完成了天使輪的籌資。今年上半年，茅臺與龍獅瓶蓋發(fā)生了1.95億元的關(guān)聯(lián)交易，主要是采購瓶蓋。
圖片來源：茅臺2023半年報
不過，即使攀上茅臺這個“親戚”，龍獅瓶蓋的上市也遲遲沒有消息，除了天使輪融資，之后也沒有外部機構(gòu)的融資消息。
茅臺想要扶持子公司上市的動作也不只是對龍獅。
在茅臺葡萄酒2022年度總結(jié)大會上，談及2023年具體工作，公司表示啟動公司上市和員工持股計劃是工作計劃之一；茅臺保健酒業(yè)也曾力爭2022年在主板上市。然而，這兩家子公司的上市計劃都并不順利。據(jù)天眼查顯示，2015年貴州茅臺完成了對茅臺葡萄酒的A輪注資，保健酒業(yè)則尚未公開募資信息。
更早拼上市的還有貴州茅臺中走出去的習(xí)酒。自從茅臺站穩(wěn)了“醬香酒第一股”的位置之后，大家都想搶先拿下“醬香酒第二股”的稱號，習(xí)酒就是其中之一。公開資料顯示，茅臺集團曾在2012年就提出讓習(xí)酒在港交所上市，2014年，貴州國資委也表示爭取當(dāng)年完成習(xí)酒上市。2019年習(xí)酒公司董事長鐘方達(dá)表示，由于證監(jiān)會的相關(guān)規(guī)定，涉及到同業(yè)競爭，同一集團不能有兩家上市公司，習(xí)酒上市計劃終止。
此后習(xí)酒多番操作也讓外界猜測仍在嘗試上市。去年茅臺將所持習(xí)酒82%股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)至貴州省國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會持有，后者將持有貴州習(xí)酒投資控股集團有限責(zé)任公司82%的股份，變更完成后習(xí)酒股權(quán)結(jié)構(gòu)變更為習(xí)酒投資控股集團持股57%、貴州省黔晟國有資產(chǎn)經(jīng)營有限責(zé)任公司持股25%、茅臺集團持股18%。至此，習(xí)酒不再是茅臺的全資子公司。
從茅臺“剝離”后，2022年12月22日，國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)顯示，貴州習(xí)酒股份有限公司已完成市場主體類型及名稱變更，“貴州茅臺酒廠（集團）習(xí)酒有限責(zé)任公司”名稱變更為“貴州習(xí)酒股份有限公司”，市場主體類型由“有限責(zé)任公司”變更為“股份有限公司”，業(yè)界猜測這也是習(xí)酒為上市做的進一步準(zhǔn)備。
此后甚至有消息傳出習(xí)可能借殼貴繩股份或者貴廣網(wǎng)絡(luò)來完成上市操作，兩家公司的股價也是隨之大漲。但借殼消息并無后續(xù)，習(xí)酒也就停在離“上市還差一步”的階段。
02、勇闖VC
“商而優(yōu)則投”，茅臺也不例外。2021年5月28日，京東物流IPO后貴州茅臺官方公眾號發(fā)文稱茅臺基金參與了京東物流上市前唯一的一輪融資。
圖片來源：貴州茅臺公眾號
這一下子“悶聲發(fā)財”讓大家對茅臺刮目相看，殊不知茅臺早就在2014年就勇闖VC圈了。
當(dāng)年，茅臺集團和建行旗下建信信托共同成立私募股權(quán)投資基金，茅臺建信（貴州）投資基金管理有限公司，后在2022年更名為茅臺（貴州）私募基金管理有限公司（以下簡稱為“茅臺基金”）。
茅臺基金出手雖然不算多，但是非常穩(wěn)與準(zhǔn)。根據(jù)天眼查信息，茅臺基金公開參與了11起投資事件，如果算上茅臺自己披露的京東物流就有12起，這其中IPO企業(yè)已經(jīng)有6家，占比50%。
不只如此，茅臺投資的涉獵范圍也相當(dāng)廣泛。為王老吉、蒙牛、紅牛等生產(chǎn)飲料包裝的嘉美包裝、北京市專精特新企業(yè)天宜上佳、2021年2月上市的網(wǎng)紅奶李子園都有茅臺參與股權(quán)投資的身影。剛剛過去的11月2日，火鍋圈跑出的上市公司鍋圈在其招股書中也披露到，茅臺基金作為其股權(quán)投資者持有其發(fā)行總股本的0.43%。
前期茅臺在消費賽道多次出手，不多收益卻高低不一。比如，2017年茅臺參與嘉美包裝Pre-IPO輪融資的時候，后者的估值就已經(jīng)有38億元，但是最終2019年嘉美包裝僅以約35億元上市，變現(xiàn)不佳；但鍋圈的表現(xiàn)就更好，2021年茅臺給鍋圈投了5000萬元，當(dāng)時鍋圈的估值是115億元，而上市當(dāng)天鍋圈市值已經(jīng)達(dá)到168億元。
而在科技領(lǐng)域，茅臺的投資回報率明顯更高，比如2016年茅臺向給動車、跑車提供新材料的天宜上佳投資了1.15億元，當(dāng)時天宜上佳估值約為42億元，2019年天宜上佳上市的時候，估值一度高達(dá)300億元。
因此，茅臺此后也多有關(guān)注先進制造、科技類的投向。今年上半年，茅臺基金趁熱打鐵開放了社招的7個崗位，投資方向以大消費、科技、茅臺相關(guān)產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資為主。這基本概括了上述被投企業(yè)的范圍，也明確了茅臺基金投資的核心方向。
圖片來源：貴州茅臺集團官網(wǎng)
股權(quán)投資之外，茅臺也參與二級市場的投資中。貴廣網(wǎng)絡(luò)2023年半年報中，茅臺集團就以10.05%的持股比例成為其第二大股東；貴陽銀行的十大股東中也有茅臺的身影，2023年半年報中，茅臺持股比例為1.45%，是貴陽銀行的第十大股東。
除了涉獵廣泛，茅臺做VC還有幾個特點：其一，和“國家隊”合作。在茅臺基金的合投搭檔中浙江國有資本、中信建投、前?；?、國興央企。其二，不“主動”，據(jù)IT桔子統(tǒng)計，茅臺基金參與投資中并沒有領(lǐng)投入資的，而且大多數(shù)被投企業(yè)的其他入資資本也都是明星VC機構(gòu)，也許比起從零到一的培養(yǎng)和挖掘，茅臺基金更喜歡投更成熟的企業(yè)。
在品牌年輕化上，茅臺似乎還沒有進行到做VC來加持這一步。從醬香拿鐵到冰激凌、巧克力，茅臺更多選擇和瑞幸、中街、德芙等大品牌合作，從茅臺基金的投向來看，年輕化產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的幾乎沒有。如果業(yè)務(wù)層面試水成功，這或許也會是茅臺做VC下一步的投向。
03、高調(diào)做LP
今年5月，茅臺再次出手，這次直接是100億元。
圖片來源：茅臺集團公告
通過公告，茅臺官宣成立兩只產(chǎn)業(yè)基金：茅臺招華（貴州）產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金（有限合伙）（以下簡稱“茅臺招華”）、茅臺金石（貴州）產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金（有限合伙）（以下簡稱“茅臺金石”）其中，茅臺招華與招商資本合作，首期實繳20億元，總認(rèn)繳金額55.1億元，茅臺集團認(rèn)繳50億元、茅臺基金認(rèn)繳1千萬元；茅臺金石則與中信證券旗下金石投資公司合作，首期實繳20億元，總認(rèn)繳金額55.1億元，也是茅臺集團認(rèn)繳50億元、茅臺基金認(rèn)繳1千萬元。
不只出手大方，茅臺做LP找的合伙人也非常豪氣。作為茅臺招華的GP之一，招商資本在2012年成立，截止2022年底管理總資產(chǎn)折合人民幣超3000億元，設(shè)立25家基金管理公司。參與了小馬智行、比亞迪半導(dǎo)體、Pico、三一重卡等知名項目的投資。
而茅臺金石的GP之一金石投資則是中信證券專業(yè)私募投資基金子公司，參與過奇點能源、中科科儀、珍視明等明星企業(yè)的投資。
從選擇的GP風(fēng)格也能看出，茅臺做LP主要的投向就是科技與高端制造。公告中茅臺也表示產(chǎn)業(yè)基金主要投資方向包括但不限于新一代信息技術(shù)、生物技術(shù)、新能源、新材料、高端裝備、大消費等領(lǐng)域的投資機會。投資期限方面，基金投資期均為5年，退出期為5年，經(jīng)執(zhí)行事務(wù)合伙人同意可延期1年?；鹜顿Y模式為投資私募股權(quán)或創(chuàng)業(yè)投資基金份額、直接開展股權(quán)投資及其他符合法律、法規(guī)規(guī)定的投資模式。
有趣的是，茅臺這項決定并不是所有股東都滿意。6月份，茅臺披露了2022年股東大會決議公告，和其他95%以上同意比例一邊倒的情況不同，《關(guān)于出資參與設(shè)立產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金的議案》中有20.47%的人投了反對票。
圖片來源：茅臺集團公告
部分股東不同意也許是因為比起做燒錢又費力的科技投資，他們更傾向于把這筆現(xiàn)金放進自己的口袋。畢竟茅臺是個上市22年累計分紅超過2000億元的超級“現(xiàn)金?！保以?022年12月剛增加了一筆270多億元的分紅。
在茅臺2022年度及2023第一季度說明會上，丁雄軍也表示公司本次參與設(shè)立基金，主要是為借助專業(yè)投資機構(gòu)優(yōu)勢，提升自身資金收益率，為全體股東創(chuàng)造價值。這也解釋了茅臺為什么在選擇合伙人上十分謹(jǐn)慎，并且看中其管理規(guī)模和投資實力，并且，成立兩只基金也能進一步分散風(fēng)險。
8月份，兩大產(chǎn)業(yè)基金先后備案完成。據(jù)天眼查顯示8月6日茅臺招華股東變更消息中茅臺集團與茅臺基金作為新增股東出現(xiàn)。股東變動后至今茅臺招華參與了固態(tài)電池生產(chǎn)商、半導(dǎo)體、高端醫(yī)療器械生產(chǎn)商等國家科技領(lǐng)域企業(yè)的融資。
截止2023上半年，茅臺的賬面還“任性”地趴著1400多億元的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物。100多億的產(chǎn)業(yè)基金會如何給茅臺持續(xù)賦能？故事，值得期待。
