文｜贛鋒鋰業(yè)
鋰價(jià)的新一輪下行，很可能會(huì)在今年的最后兩個(gè)月上演。
11月17日，電池級(jí)碳酸鋰最新報(bào)價(jià)14.7萬(wàn)元/噸，創(chuàng)出了兩年新低。
拉長(zhǎng)周期來(lái)看，從年初50萬(wàn)元/噸到如今不足15萬(wàn)元/噸，電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格在最近一年里跌幅已經(jīng)超過(guò)了70%，即便是和年中的31.5萬(wàn)元/噸相比，現(xiàn)在鋰的價(jià)格也已經(jīng)“腰斬”。
伴隨著鋰價(jià)的暴跌，作為行業(yè)巨頭之一的贛鋒鋰業(yè)也受到巨大的沖擊。從最新披露的三季報(bào)來(lái)看，今年前三季度贛鋒鋰業(yè)的營(yíng)收和凈利潤(rùn)均有所下滑——營(yíng)收為256.8億，同比下滑6.99%；凈利潤(rùn)為60.1億，同比大幅下滑了59.38%。值得一提的是，今年上半年贛鋒鋰業(yè)的營(yíng)收仍增長(zhǎng)了25.63%。
在新能源汽車行業(yè)爆發(fā)的那幾年，作為“鋰王”的贛鋒鋰業(yè)可謂吃盡了行業(yè)紅利，營(yíng)收從2020年的55.24億攀升至2022年的4182億，短短兩年時(shí)間營(yíng)收就翻了約8倍。然而，伴隨著行業(yè)步入下行周期，贛鋒鋰業(yè)也受到了反噬。從目前來(lái)看，在行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的情況下，手握巨大產(chǎn)能的贛鋒鋰業(yè)風(fēng)險(xiǎn)劇增。
難逃周期規(guī)律
萬(wàn)物皆有周期，作為重要礦產(chǎn)資源之一的鋰自然也會(huì)有周期規(guī)律。
鋰的周期規(guī)律和供需有很大聯(lián)系。當(dāng)行業(yè)步入上行周期，鋰的價(jià)格會(huì)飆漲，隨之吸引許多的資金“入市”，行業(yè)整體的產(chǎn)能會(huì)迅速擴(kuò)張，而后供需逐漸走向平衡，鋰價(jià)也來(lái)到頂峰；后面，隨著越來(lái)越多資金加速“入市”，行業(yè)整體供過(guò)于求，在產(chǎn)能過(guò)剩的壓力下，鋰價(jià)開(kāi)始迅速下行，行業(yè)開(kāi)始進(jìn)入下行周期。
最近幾年，在新能源汽車爆發(fā)的大背景下，鋰也經(jīng)歷了兩輪周期變換。第一輪是2016年之前，當(dāng)時(shí)的新能源汽車市場(chǎng)方興未艾，鋰價(jià)最低不過(guò)3萬(wàn)元/噸，后面在補(bǔ)貼的刺激下，新能源汽車市場(chǎng)開(kāi)始爆發(fā)，鋰價(jià)也開(kāi)始飆漲，從最低的3萬(wàn)元/噸漲到了最高15萬(wàn)元/噸，直到2018年才開(kāi)始“熄火”。
第二輪周期是從2020年開(kāi)始。隨著新能源汽車技術(shù)的逐漸成熟，新能源汽車需求再度激增，再加上特殊環(huán)境下鋰電供給減少，鋰價(jià)再次迎來(lái)了爆發(fā)。根據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，在2020年年初鋰價(jià)不過(guò)4萬(wàn)元/噸，到了2022年鋰價(jià)就已經(jīng)飆升到了最高60萬(wàn)元/噸，短短兩年時(shí)間鋰價(jià)就翻了15倍。
不過(guò)，在各大鋰電巨頭大幅擴(kuò)充產(chǎn)能的背景下，鋰價(jià)在短期沖高后便開(kāi)始大幅回落。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截至11月17日，電池級(jí)碳酸鋰最新報(bào)價(jià)14.7萬(wàn)元/噸，創(chuàng)出了兩年新低。拉長(zhǎng)周期來(lái)看，從年初50萬(wàn)元/噸到如今不足15萬(wàn)元/噸，電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格在最近一年里跌幅已經(jīng)超過(guò)了70%。
在周期的影響下，鋰電巨頭贛鋒鋰業(yè)的業(yè)績(jī)也出現(xiàn)了明顯的波動(dòng)。以上面提到的第一輪周期變換為例，在2015年時(shí)贛鋒鋰業(yè)的營(yíng)收為13.54億，凈利潤(rùn)為1.252億；到了2018年鋰價(jià)來(lái)到頂峰，贛鋒鋰業(yè)的營(yíng)收則增長(zhǎng)至50.04億，凈利潤(rùn)也增長(zhǎng)至13.41億，3年時(shí)間營(yíng)收翻了接近4倍，凈利潤(rùn)則翻了10倍。
在2019和2020年，贛鋒鋰業(yè)的業(yè)績(jī)也開(kāi)始陷入瓶頸。
近兩年，贛鋒鋰業(yè)的營(yíng)收增速分別為6.75%和3.41%，凈利潤(rùn)增速分別為-8.7%和-73.3%。雖然贛鋒鋰業(yè)已經(jīng)是行業(yè)龍頭，但從業(yè)績(jī)的變化中不難看出，贛鋒鋰業(yè)依舊沒(méi)能逃出周期性規(guī)律。
背后的風(fēng)險(xiǎn)
受到周期下行的影響，贛鋒鋰業(yè)交出了一份并不好看的三季報(bào)。
除了上面提到的前三季度營(yíng)收、凈利潤(rùn)“雙降”之外，單季度方面，贛鋒鋰業(yè)三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為75.37億，增速為-42.77%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為1.597億，增速為-97.88%，這樣的業(yè)績(jī)可以用“暴雷”來(lái)形容了。
從利潤(rùn)率數(shù)據(jù)來(lái)看，三季度贛鋒鋰業(yè)的毛利率為4.94%，凈利率為0.43%，要知道去年三季度，贛鋒鋰業(yè)的毛利率可是高達(dá)50.86%，凈利率則達(dá)到了58%，可見(jiàn)鋰價(jià)下行對(duì)贛鋒鋰業(yè)形成的沖擊有多大。
實(shí)際上，除了業(yè)績(jī)下滑之外，本輪下行周期對(duì)贛鋒鋰業(yè)的影響可能還沒(méi)有完全體現(xiàn)出來(lái)。一方面，本輪鋰價(jià)下行才剛剛開(kāi)始，根據(jù)中金研報(bào)的分析顯示，其預(yù)測(cè)2023年開(kāi)始全球鋰供需格局將迎來(lái)反轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)2023—2025年全球鋰價(jià)或?qū)⒊尸F(xiàn)震蕩下行的走勢(shì)，換而言之，贛鋒鋰業(yè)的業(yè)績(jī)還有繼續(xù)下行的可能。
另一方面，目前贛鋒鋰業(yè)在前面幾年擴(kuò)充大幅的產(chǎn)能還沒(méi)有落地，未來(lái)大概率將出現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩的情況。截至今年第三季度，贛鋒鋰業(yè)的在建工程為140.5億，而其固定資產(chǎn)為78.39億；若這140.5億的在建工程完工，贛鋒鋰業(yè)的產(chǎn)能必將再上一個(gè)臺(tái)階，但由于需求方面的確實(shí)，這些產(chǎn)能很可能成為負(fù)累。
正如上面內(nèi)容中提到的周期規(guī)律那樣，伴隨著越來(lái)越多資本涌入鋰電池行業(yè)，現(xiàn)在整個(gè)行業(yè)已經(jīng)明顯供大于求。長(zhǎng)安汽車董事長(zhǎng)朱華榮公開(kāi)表示，預(yù)計(jì)到2025年，中國(guó)需要的動(dòng)力電池產(chǎn)能為1000GWh~1200GWh，但目前行業(yè)產(chǎn)能規(guī)劃已經(jīng)達(dá)到4800GWh，可見(jiàn)現(xiàn)在的動(dòng)力電池行業(yè)已經(jīng)是明顯供過(guò)于求了。
或許是鋰行業(yè)前景確實(shí)不樂(lè)觀，近兩年贛鋒鋰業(yè)的股價(jià)表現(xiàn)也不甚理想。截至11月17日收盤，贛鋒鋰業(yè)股價(jià)報(bào)收44.05元/股，總市值為889億。和2021年6月份的最高點(diǎn)159.06元/股相比，不過(guò)兩年多時(shí)間，贛鋒鋰業(yè)的股價(jià)便已經(jīng)跌去超過(guò)了70%，市值則蒸發(fā)超過(guò)了2300億。
“一體化”會(huì)是最好出路嗎？
從目前來(lái)看，由于產(chǎn)能并沒(méi)有完全釋放，鋰行業(yè)最悲觀的時(shí)候還沒(méi)有到來(lái)。
在這種情況下，等待下一輪上升周期到來(lái)顯然不現(xiàn)實(shí)，所以贛鋒鋰業(yè)也選擇轉(zhuǎn)型，走“一體化”路線。
在三季報(bào)發(fā)布當(dāng)晚，贛鋒鋰業(yè)同步公告，已與南昌市新建區(qū)人民政府達(dá)成投資協(xié)議，擬在南昌市新建經(jīng)開(kāi)區(qū)投資建設(shè)鋰電池生產(chǎn)基地項(xiàng)目，其中一期規(guī)劃用地約150畝，建設(shè)年產(chǎn)5GWh儲(chǔ)能PACK電池生產(chǎn)基地，計(jì)劃投資金額不超過(guò)20億元，二、三期將根據(jù)市場(chǎng)情況適時(shí)投建動(dòng)力電池、儲(chǔ)能電池生產(chǎn)基地。
此外，贛鋒鋰業(yè)還宣布，已經(jīng)和安達(dá)科技達(dá)成戰(zhàn)略合作。雙方共同成立合資公司以投資建設(shè)年產(chǎn)2萬(wàn)噸磷酸鐵鋰正極材料制造項(xiàng)目；注冊(cè)資本5000萬(wàn)元人民幣，贛鋒鋰業(yè)持股40%，安達(dá)科技持股60%。
其實(shí)，最近一年來(lái)，發(fā)展“一體化”業(yè)務(wù)已經(jīng)成為贛鋒鋰業(yè)的核心，尤其是電池業(yè)務(wù)方面。根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，今年上半年，贛鋒鋰業(yè)鋰電池系列產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收40.85億元，同比增長(zhǎng)117.31%，占總體營(yíng)收的22.51%，較去年同期提升9.49個(gè)百分點(diǎn)；板塊毛利率為19.41%，同比提升4.14個(gè)百分點(diǎn)。
誠(chéng)然，從鋰巨頭向一體化巨頭轉(zhuǎn)型確實(shí)可以提高自身的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，減少鋰價(jià)下行所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。
不過(guò)，目前鋰電池也是處于供過(guò)于求的狀態(tài)，而且如果想要向一體化轉(zhuǎn)型，那么贛鋒鋰業(yè)就需要和寧德時(shí)代這樣的電池巨頭相競(jìng)爭(zhēng)，這對(duì)于贛鋒鋰業(yè)而言并不容易，今年前三季度贛鋒鋰業(yè)在研發(fā)上已經(jīng)投入了9.416億，去年的研發(fā)費(fèi)用為10.07億，可見(jiàn)要完成轉(zhuǎn)型，贛鋒鋰業(yè)需要付出不少的代價(jià)。
從目前來(lái)看，贛鋒鋰業(yè)一邊面臨著產(chǎn)能過(guò)剩的壓力，另一邊鋰價(jià)持續(xù)下行也對(duì)贛鋒鋰業(yè)造成巨大的沖擊，贛鋒鋰業(yè)已經(jīng)陷入“兩難”的局面，雖然一體化確實(shí)是不錯(cuò)的出路，但在鋰電池同樣供過(guò)于求的情況下，贛鋒鋰業(yè)想要走出當(dāng)下的困境并不容易。