文｜新腕兒  憐舟

童之磊出生在大山里。他的童年日常就是面對大山，仰望藍天，行走在貧瘠之上。

在這片貧瘠之上只有兩種未來，一種是重復(fù)父輩的命運，另一種就是翻越高山。

童之磊和他的中文在線股價，在后來很多年一直翻越不止。

1993年，童之磊剛考上清華。

有沒有發(fā)現(xiàn)童之磊年輕時候長得有幾分像羅晉，唐嫣的老公

愣頭青剪著一頭整齊的短發(fā)，人生第一次翻越高山，來到山的后面。

那時候他沒有想過，人生本就層巒疊嶂。

剛開學(xué)那會，宿舍晚上都熄燈了，同學(xué)們晚上不睡覺，展開一場靈魂對話。有同學(xué)問童之磊：之磊，你的人生理想是什么？

他說：這個我早就有答案 —— 為人類進步而奮斗！

多年以后，看著中文在線的業(yè)績和股價，他或許明白了人為什么不能既要又要還要。

記者問他，可以給年輕人哪些建議？

童之磊說：我覺得是要知道人生的方向，或者你的人生位置。那么這是什么意思呢？你要知道你的目標在哪，你人生要去攀的那座高峰是哪一座山？

中文在線2015年上市后，股價從4塊漲到50，再跌到3塊，又漲到30……

就在最近，中文在線的股價從10月27日的12.63元，兩周時間漲到30元，市值翻倍。

童之磊再次身體力行，為年輕人做了示范。

再攀高峰，永不止步。

追風(fēng)者，中文在線

對于中文在線來講，這兩年的日子終于好過起來了。

也有可能只是，看起來好過。

這些年，中文在線干的事都差不多：

追風(fēng)。

踩中短劇風(fēng)口的中文在線，正風(fēng)光無限。

不同于其他公司，普遍以國內(nèi)市場為主。

中文在線同時布局了國內(nèi)和國外市場，有很多耐人尋味的細節(jié)之處。

國內(nèi)市場方面，他們同時布局了小程序和APP，都是自制劇。

中文在線接受機構(gòu)調(diào)研時表示：

他們從2020年開始探索中短劇市場，公司與多平臺建立框架合作，推動電視劇分賬劇、小程序短劇和互動劇等產(chǎn)品形式，2021年迅速落地，2022年小程序短?。ǜ顿M視頻劇）收入已超3億元。

注意，小程序短劇收入超3億。

新腕兒翻閱了中文在線在2022年財報，發(fā)現(xiàn)中文在線的財報不一樣，他們并沒有標注各項業(yè)務(wù)的收入說明。

帶著滿腦子問號，我們看到了證監(jiān)會對中文在線的2022年年報問詢函，要求中文在線展開解釋營業(yè)收入構(gòu)成情況。

中文在線業(yè)務(wù)分為四個板塊，分別是數(shù)字文化、版權(quán)衍生及其他、互動視覺閱讀、教育及其他業(yè)務(wù)。

其中，版權(quán)衍生及其他就包含短劇付費收入。

報告期內(nèi)，中文在線版權(quán)衍生總收入是6.78億，較上年同比增長115.12%，其中，付費視頻業(yè)務(wù)收入是3.1億，同比增長7666.96%。

付費劇業(yè)務(wù)，的確為公司帶來了3億營業(yè)收入。

注意，是營業(yè)收入。

證監(jiān)會追問之下，中文在線公開的收入表格中還展示了付費劇的成本情況。

2022年全年，中文在線的付費劇成本2.16億，銷售推廣費8745.43萬。

得，一年到頭白干了。

中文在線在2022年財報表示：在中短劇方面，公司與快手、優(yōu)酷、芒果 TV、抖音、嗶哩嗶哩（以下簡稱 B 站）等平臺合作，多部根據(jù)公司四月天平臺IP改編的中短劇取得了單部播放量過億的佳績，如《別跟姐姐撒野》《每天都在拆 官配》《就想和你談戀愛》《皇妃在娛樂圈當頂流》《特工房東俏房客》等。

中文在線對外披露的短劇，都是在快手、優(yōu)酷等平臺合作投放為主。

中文在線公眾號消息，《招惹》在今年4月上線后，開播10小時，在騰訊站內(nèi)熱度值突破20000。

5月底，《招惹》已經(jīng)分賬1500萬。

這里我們可以理解為，中文在線的3億元付費短劇收入，大概率來源于橫屏劇。

而中文在線在機構(gòu)調(diào)研回復(fù)、問詢函和財報中的表述，有幾分注重就輕的意味。

你品，你細品。

橫屏短劇和豎屏短劇的邏輯不一樣。

橫屏短劇其實很早期了，多在愛優(yōu)騰等頭部平臺播放，以大平臺的會員模式盈利，是比較傳統(tǒng)的變現(xiàn)模型。

但豎屏短劇不同，一個最典型的特征就是玩法更多。

豎屏短劇都是第一人稱視角，剪輯節(jié)奏和劇情更加快，且爽感十足。盈利模式也有更多選擇，比如付費觀看、包月，或是廣告盈利等，模式更為性感。

新腕兒通過公開資料整理了中文在線2022年出品的短劇內(nèi)容。

從去年年底至今，中文在線的上榜熱劇只有13部，以都市和現(xiàn)言為主，古風(fēng)只有三部，相對少些。

就以12個月計算，中文在線平均一個月出一部熱劇。

如果是一家初出茅廬的公司，這可以理解。

畢竟短劇不是傳統(tǒng)的影視劇，它對流量投放的要求很高。

但中文在線不同，坐擁海量IP，又有大量影視經(jīng)驗，但僅有13部短劇上榜。

比起短劇公司九州和點眾3個月就分別上榜20多部，200多億市值的中文在線可真不敢大喘氣。

說點什么好呢。

失落的業(yè)績

這兩天大家都在關(guān)注中文在線的Reelshort，國內(nèi)業(yè)務(wù)其實沒什么聲音。

通過中文在線的Reelshort，我們可以了解海外市場，是有些優(yōu)勢在的。

比如，流量確實便宜。

Reelshort主打北美市場。

2022年8月，Reelshort APP在海外上線。

據(jù)公開資料介紹，這款產(chǎn)品按照單集收費，是每集10-70美分。公司在今年6月之后，增強推廣投放力度，據(jù)外部公布的DataAI數(shù)據(jù)，9月份，這款產(chǎn)品在iOS和GooglePlay渠道獲得482.7萬美元收入。

這還沒完。

據(jù)公開數(shù)據(jù)，Reelshort在過去兩周，美國的iOS暢銷榜上排名躋身top50。

放眼國內(nèi)市場，能順利進入海外，還沖在最前面的，真的沒幾家。

中文在線在財報中還提到海外業(yè)務(wù)2.0戰(zhàn)略，沒有提當紅炸子雞Reel short。

大洋彼岸的reelshort還慶祝了一番。

外界有不少聲音質(zhì)疑中文在線的Reel short是「買榜做局」，稱他們的社交平臺只有80個關(guān)注者，發(fā)布13個帖子，下方也沒有任何留言轉(zhuǎn)發(fā)等互動，相關(guān)推文介紹也是寥寥無幾。

短劇行業(yè)的流量揮金如土，人們好奇，一家付費短劇產(chǎn)品能登錄蘋果iOS Top50 的前提是平臺只有21部短劇作品，而且還沒有大面積做營銷動作。

實在難以相信。

但也有人投資者Reel short充滿期待：什么時候reel short 開啟融資之路，中文在線的公司的估值就徹底翻身了。

中文在線啥時候翻身的事兒，恐怕善于攀登山峰的童之磊自己也不知道。

這款產(chǎn)品的神秘之處在于，如此受關(guān)注的海外產(chǎn)品，在幾份財報中只字不提。

機構(gòu)盡調(diào)時，問中文在線：請介紹下海外APP Reelshort的情況。

中文在線先夸了一番自己家孩子Reelshort近期表現(xiàn)優(yōu)異，又夸了另一個孩子——Chapters，這是一個互動式閱讀產(chǎn)品。

最后總結(jié)概括下：海外推廣需要買量，公司多年積累的渠道和用戶畫像會精準的推廣，Chapters 和 Reelshort 以及其他產(chǎn)品矩陣之間也會互相推廣，流量多平臺互通，提升產(chǎn)品毛利率。

大意是，養(yǎng)孩子需要花錢，正努力在做，共同提升毛利率。

好像說了，又好像啥都沒說。

既然中文在線如此謹慎的保護自家孩子，那不如我們看看，Reelshort究竟做的怎么樣。

中文在線在問詢函中公布了境外業(yè)務(wù)具體收入情況。

2022年，中文在線的境外業(yè)務(wù)總收入是4.13億，同比去年減少了31.17%。

對此中文在線解釋：受俄烏沖突等國際形勢變化帶來的不確定性以及海外閱讀宅經(jīng)濟紅利期結(jié)束等影響，公司對海外推廣廣告的投放更為謹慎、海外廣告推廣規(guī)模大幅降低，從而導(dǎo)致了互動視覺閱讀業(yè)務(wù)收入較上年同期下降。

到了2023年半年報中，中文在線的海外收入是1.28億。

按照半年內(nèi)海外收入情況來講，2023年恐怕還要繼續(xù)下降。

換言之，Reelshort海外勢頭再猛烈，仍然沒有給中文在線帶來任何翻身的機會。

一點兒也沒有。

不過，海外市場的運營成本是比較低。

中文在線在2022年的海外運營成本只有5659.23萬，毛利能達到84.54%。

即便海外是個一本萬利的生意，中文在線沒大手筆做，恐怕是有自己的難言之隱，海外文化是企業(yè)需要克服的問題。

邊追風(fēng)，邊攀登

中文在線的股價和業(yè)績，完全是兩種畫風(fēng)。

一個在爬山，一個在趟河。

山是爬過一座又一座了，河嘛，硬是沒趟過去。

先看中文在線的股價。

從10月30日，中文在線當日股價報收12.63元/股，而在整個10月，中文在線股價最高在14元上下。

11月是中文在線的幸運月，他們股價在11月13日和14日兩天內(nèi)，飆到30元上下。

距離還是12.7元那天，也不過半個月。

魔性的步伐，很快引來證監(jiān)會的注意：

連續(xù)7個交易日的收盤價漲幅，達到103.69%。

這不是第一次。

中文在線成立于2000年，成立三年后，才迎來第一個業(yè)務(wù)。

2015年，中文在線上市了。當年臨近年底的11月30日，中文在線迎來一波魔性的步伐。

當日股價開盤價29.9元/股，漲幅達45.43%，報收43.51元/股。

出來混，總是要還的。

12月31日，中文在線當日跌幅17.9%，報收35.73元/股；

再過一個月，中文在線在1月29日的跌幅達40.46%，最終報收21.27元/股。

自此之后，中文在線的股價開始長達7年的低谷生涯。

童之磊辦公室掛著一副余秋雨題的字：

上善若水。

水善利萬物而不爭。

七年內(nèi)，中文在線不爭不搶，做好自己。

但童老板是從大山的貧瘠走出來的人，怎么可能放棄任何一線生機。

在后來那幾年，中文在線不放過任何一個風(fēng)口。

比如元宇宙、NFT、區(qū)塊鏈、虛擬現(xiàn)實、ChatGPT、短劇……任何一個風(fēng)口，沒有中文在線不上場的。

映宇宙奉佑生都沒像他這么趕風(fēng)口的。

童老板，急了。

若干年后，中文在線的股價迎來了新的生機，也帶來了對應(yīng)的麻煩。

2021年，中文在線忙著追元宇宙風(fēng)口。

在當年年報里，童總曉之以情，動之以理的告訴大家：1999 年是 PC 互聯(lián)網(wǎng)，2010 年是移動互聯(lián)網(wǎng)。2020 年后的下一次重大變革是什么？我認為是元宇宙。未來它將極大地改變?nèi)藗兊纳罘绞?，并?chuàng)造人們?nèi)碌臄?shù)字生活。

那一瞬間，很多投資者都愿意相信自己會是時代的寵兒。

如同馬云抓住中國第一波下海機會，有踩中移動互聯(lián)網(wǎng)的黃金十年。

中文在線很快引來投資市場關(guān)注，股價在半個月內(nèi)飆升超過200%。

證監(jiān)會當年發(fā)出一則中文在線股票交易異動的公告：

表示元宇宙在應(yīng)用端是否普及，能否真正建立虛擬和現(xiàn)實的聯(lián)系，以及是否有真實的落地場景，存在不確定性。

中文在線也后來恢復(fù)了，元宇宙沒有收益。

到了2022年上旬，中文在線又迷上數(shù)字藏品，下旬又開始做AIGC相關(guān)產(chǎn)品，比如AI主播、AI繪畫、AI文字輔助創(chuàng)作等。

同年3月31日，中文在線股價漲幅26.2%，報收12.38元/股；11月30日，漲幅29.59%，報收9.59元/股。

證監(jiān)會再發(fā)關(guān)注函，要求中文在線解釋AIGC業(yè)務(wù)的研發(fā)投入、進度、落地可行性及對業(yè)績的影響。

絕不錯過任何一個風(fēng)口的精神，成功把中文在線變成了一只名副其實的妖股。

社科院馬勇說過一句話：看中國的故事，不能有怨婦情緒，要有全球視角。

在2022年財報中，童之磊再發(fā)投資者信，其中有一句話是這樣的：中文在線向何處去？站在人工智能技術(shù)革命的風(fēng)暴眼，相信各位跟我們一樣，有很多很多疑問。在對這些問題深入思考的過程中，我們越來越篤定一個判斷：隨著 AI 大模型的大規(guī)模、產(chǎn)業(yè)化落地，內(nèi)容產(chǎn)業(yè) 重塑的“奇點”已經(jīng)來臨，整個行業(yè)既有的內(nèi)容創(chuàng)作、生產(chǎn)效率、成本結(jié)構(gòu)、IP 變現(xiàn)、商業(yè)模式等等都 會發(fā)生翻天覆地的變化。

即便證監(jiān)會發(fā)了很多次問詢函，童老板仍然元氣滿滿，要相信AI能改變我們的未來，小伙伴們加油！

就這樣，中文現(xiàn)在一邊忙著追風(fēng)口，一邊在二級市場股價攀登不止。

從股價來講，中文在線有很多次突破的時刻，但也只能止步于此了。

照常理來講，二級市場波橘云詭，股價跳水暴漲倒也常見。

中文在線的問題在于，盈利越來越難。

翻閱中文在線的股價，傳遞出極強的落寞感，就像一個舉手提刀無力，但空喊廝殺的老將軍。

我們不可否認中文在線在20多年前踩中的數(shù)字閱讀機會。

眼下的中文在線正在內(nèi)耗，業(yè)績增長乏力。

2022年，中文在線營收11.79億，同比下降0.78%。虧損3.93億，同比下降1777.36%。

到了2023年半年報，營收6.51億，虧損3705.56萬元。

在今年三季度，中文在線營業(yè)收入3.69億，同比下降13.26%。實現(xiàn)歸母凈利潤0.39億，同比增長163.03%，但還是虧損33.47萬，同比增長99.31%。

歸母凈利潤扭虧的原因為訴訟收回了4000萬的非經(jīng)常損益款項。

中文在線都要靠打官司掙錢了，這是一個重要的信號。

虧損的業(yè)績下，是中文在線主營業(yè)務(wù)增長乏力，但新業(yè)務(wù)未見起色的直觀體現(xiàn)。

簡單講，就是走進了一個瓶頸，中文在線正在尋求突破。

2022年，中文在線的文化產(chǎn)品貢獻11.53億收入，同比增長1.34%；2023年半年報，中文在線文化業(yè)務(wù)收入雖然增長35.41%，但毛利率卻下降5.28%。

業(yè)務(wù)增勢低迷，倒也常見，繼續(xù)開發(fā)新業(yè)務(wù)總會好轉(zhuǎn)。

像是元宇宙、AI等，對研發(fā)投入是項極大的考驗。

投資研發(fā)都不一樣賺錢，更何況不投資。

結(jié)果可想而知。

2022年，中文在線的研發(fā)費用為1.36億，雖然較去年同期的1.15億，增加15.74%。

但研發(fā)人員數(shù)量從去年的246人減少到189人，占比從37.5%減少到29.08%。

在營收呈現(xiàn)增長的情況下，研發(fā)費用也呈現(xiàn)一定回升，研發(fā)人員卻優(yōu)化了50多個人，研發(fā)效率進而下降。

要知道，當時的中文在線還在追趕元宇宙、數(shù)字藏品、AIGC和ChatGPT風(fēng)口，一樁樁高科技行業(yè)，對研發(fā)投資要求極高。

中文在線在此時竟然縮減研發(fā)人員，且對研發(fā)成本沒有重資，實在匪夷所思。

在2023年半年報，中文在線的研發(fā)投入還在縮減，由去年同期的6858萬減少到5080萬。

少了一千多萬研發(fā)費用。

中文在線用行動回應(yīng)了一切。

擺爛。

在《大時代》里有一句經(jīng)典臺詞，葉天跟方展博說：阿博，你要跟我學(xué)賺錢，我現(xiàn)在先教你第一招，也是最重要的一招，一個人要成功，就一定要找到自己的世界。

被數(shù)字閱讀世界拋棄后，中文在線去過很多個世界，元宇宙、數(shù)字藏品、ChatGPT，現(xiàn)在又走到短劇的門前。

世事一場大夢，人生幾度秋涼。

歷經(jīng)創(chuàng)投圈冷暖的中文在線雖然又沒有從這次的短劇風(fēng)口賺到錢，但也不是一無所獲。

23個春秋，Reelshort海外一役，讓中文在線和它背后的男人童之磊的苦熬歲月，顯得沒那么二。

至少，近期短劇概念股的標簽讓股價實現(xiàn)了騰飛。

但做風(fēng)口飛豬，待風(fēng)停下，保準摔得鼻青臉腫。