文|巨潮 小盧魚
編輯|楊旭然
11月中旬，河北證監(jiān)局公布的一則罰單，曝光了前華夏基金經(jīng)理夏云龍的“老鼠倉”案件，涉案事件自2020年1月至2022年9月、持續(xù)近3年，罰沒金額合計(jì)1061.56萬元。
這似乎解釋了今年3月，夏云龍為何在旗下基金產(chǎn)品成立10天之際便突然卸任，盡管當(dāng)時(shí)華夏基金極力否認(rèn)了市場(chǎng)上的種種猜測(cè)。
夏云龍并不算什么明星基金經(jīng)理。其管理時(shí)間最長的“華夏周期驅(qū)動(dòng)混合”任職期間的回報(bào)為-5.33%，管理242天的“華夏新錦順混合”也虧損了4.36%。
提起華夏基金的基金經(jīng)理，人們最懷念的還是那位曾經(jīng)的“公募一哥”王亞偉，哪怕他早已奔向私募，如今甚少活躍于臺(tái)前。
但無論是夏云龍還是王亞偉的離開，以及時(shí)常出現(xiàn)的老鼠倉傳言，都阻擋不了華夏基金在時(shí)間流淌中繼續(xù)擴(kuò)大市場(chǎng)份額的腳步。這家老牌基金幾經(jīng)風(fēng)雨，其戰(zhàn)略布局和風(fēng)格的變化，都能引領(lǐng)公募基金行業(yè)的發(fā)展，同時(shí)也能反映出中國資本市場(chǎng)的種種變化。
01、老鼠倉陰影一直都在
1998年春，包括華夏基金在內(nèi)的三家基金公司（國泰基金、南方基金）成為中國基金業(yè)的第一批試點(diǎn)公司。
與現(xiàn)在不同，這家新生的基金公司面臨著的是上市公司抵觸公募調(diào)研、更喜歡借莊家炒作的野蠻環(huán)境。2000年的“基金黑幕”事件、2005年的社保專戶因業(yè)績排名落后被中止，都讓華夏基金舉步維艱。
2000年“基金黑幕”事件
華夏基金的創(chuàng)始經(jīng)理范勇宏此時(shí)開始大膽轉(zhuǎn)換思路，打造明星基金經(jīng)理并改革對(duì)他們的管理模式，借著A股在2006-2007年之間的大牛市，實(shí)現(xiàn)了業(yè)績和規(guī)模的雙增長。2007年，華夏基金成了中國規(guī)模最大的基金管理公司。
華夏基金能成就行業(yè)龍頭的地位，也離不開范勇宏和王亞偉之間伯樂與千里馬般的合作佳話。2005年12月至2012年5月期間，王亞偉管理的“華夏大盤精選”基金復(fù)權(quán)單位凈值增長率達(dá)1198.91%，累計(jì)單位凈值增長率為1046.05%，基準(zhǔn)指數(shù)同期上漲132.78%。
王亞偉成為中國第一個(gè)為基金持有人帶來超過10倍收益的基金經(jīng)理，當(dāng)之無愧的初代“公募一哥”。
到2012年王亞偉奔私、范勇宏卸任時(shí)，華夏基金為基民累計(jì)分紅超過800億元，為股東創(chuàng)造198億元、200倍的投資回報(bào)。華夏基金以造星為顯著發(fā)展特色的時(shí)代也告一段落。
然而星辰斗轉(zhuǎn)，“老鼠倉”卻成了長久籠罩在華夏基金身上的陰影。
市場(chǎng)一直有傳言，華夏基金為拉高王亞偉的年終業(yè)績排名，會(huì)在每年年末用多只基金拉高“華夏大盤精選”重倉股的股價(jià)，甚至為其“倒倉”。
另外，關(guān)于王亞偉被監(jiān)管部門帶走的傳聞，時(shí)不時(shí)就會(huì)在網(wǎng)絡(luò)上流傳，人們能看到的王亞偉最近一次的回應(yīng)，還是其在今年6月發(fā)布的一則“間接辟謠”朋友圈。10月份第一財(cái)經(jīng)報(bào)道稱，記者撥打王亞偉之前所用的手機(jī)號(hào)碼，已變成空號(hào)。
除了風(fēng)聲不止的王亞偉，華夏基金的功勛元老郭樹強(qiáng)今年7月突然卸任天弘基金總經(jīng)理一職，至今處于失聯(lián)狀態(tài)。市場(chǎng)對(duì)此也有猜測(cè)，認(rèn)為可能與其任職華夏基金期間公司的“老鼠倉”舊案有關(guān)。?
那是2014年的羅澤萍案，這位一度被媒體評(píng)為“最會(huì)賺錢的五大女基金經(jīng)理之一”，卻在擔(dān)任華夏行業(yè)精選股票型證券投資基金(LOF)、華夏優(yōu)勢(shì)增長股票型證券投資基金這兩只基金的基金經(jīng)理時(shí)，進(jìn)行趨同交易并非法獲利1300萬元多。
羅澤萍信息資料，百度百科
在過去近十年涉“老鼠倉”的機(jī)構(gòu)案件中，華夏基金牽涉其中的還有2017年的童汀案（趨同交易金額超過7億元，非法獲利1256萬元）、2018年的田冬宇和劉光譜案（趨同交易金額人民幣2.05億元，非法獲利362萬元）、2020年的王鵬案（偷看公司股票交易指令，非法獲利1773萬余元）。
當(dāng)然，華夏基金并不是唯一發(fā)生過“老鼠倉”事件的公募機(jī)構(gòu)，在如今的金融反腐局勢(shì)下，很難說還會(huì)有多少基金公司和基金經(jīng)理的舊賬會(huì)被翻出來。
02、爭份額的原始沖動(dòng)
基金公司們一度迷戀于打造明星基金經(jīng)理，無論是曾經(jīng)的王亞偉，還是易方達(dá)的張坤、中歐的葛蘭、諾安的蔡嵩松，本質(zhì)上還是基金公司用來提高公司知名度和擴(kuò)大管理規(guī)模的“工具人”。
然而個(gè)人的能力和魅力終歸是有限的，就像當(dāng)紅藝人也會(huì)過氣那樣，一旦市場(chǎng)走弱或風(fēng)格切換，明星基金經(jīng)理的星光就會(huì)迅速黯淡。
一家成熟的公司，自然不會(huì)把成敗榮辱完全系于某幾個(gè)員工，在機(jī)構(gòu)投資者越來越多的A股，量化私募埋頭搞策略、強(qiáng)算力，公募基金則開始爭搶ETF的市場(chǎng)份額，切分被動(dòng)型、固收類產(chǎn)品的蛋糕。
截至2023年6月底，境內(nèi)共有779只ETF（貨幣基金除外），資產(chǎn)規(guī)模達(dá)15585億元，產(chǎn)品數(shù)量、資產(chǎn)規(guī)模均再創(chuàng)新高。僅今年上半年，深滬兩市就新發(fā)了58只ETF，募集資金規(guī)模423億元。
公募基金不僅熱衷于成立推出新的行業(yè)和板塊指數(shù)主題、成立新的ETF產(chǎn)品，并且愿意支付券商較高的產(chǎn)品銷售分成，以保證產(chǎn)品銷量和管理規(guī)模。
因?yàn)橐?guī)模越大的ETF基金，就越能夠更好地應(yīng)對(duì)大額資金贖回帶來的沖擊，對(duì)其背后管理運(yùn)營的基金公司來說，更是意味著往后的市場(chǎng)份額越有可能遙遙領(lǐng)先，與其他機(jī)構(gòu)投資者的業(yè)務(wù)合作中越占優(yōu)勢(shì)。
早在2004年，華夏基金就發(fā)行了境內(nèi)首只ETF——華夏上證50ETF，在那個(gè)業(yè)內(nèi)都很少有人懂ETF的年份，華夏基金成了很多同行的學(xué)習(xí)和模仿對(duì)象。
也就是在ETF規(guī)模開始飆增的2018年，選擇了長期負(fù)責(zé)營銷工作的李一梅出任總經(jīng)理，在這個(gè)以男性為主導(dǎo)的序列里，已經(jīng)20歲的華夏基金無疑又一次開創(chuàng)了新河。
在這個(gè)貨幣基金不再一統(tǒng)天下、公募頭部效應(yīng)愈發(fā)明顯、爆款基金輪動(dòng)加快的時(shí)代里，李一梅認(rèn)為“打榜式考核”、“一味追求規(guī)?！钡仍u(píng)價(jià)機(jī)制都不利于投資者獲得感的提升，而華夏基金的發(fā)展目標(biāo)則是成為一家資產(chǎn)管理公司。
李一梅希望華夏基金不僅能發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)、定義資產(chǎn)，還有能力能管好資產(chǎn)，無論是被動(dòng)管理型的ETF還是主動(dòng)管理型的權(quán)益產(chǎn)品，又或者是投顧和FOF，華夏基金都是站在資產(chǎn)配置的視角進(jìn)行布局和操作的。
事實(shí)上，公募基金行業(yè)已經(jīng)成為中國財(cái)富管理的主力軍，華夏基金通過大量發(fā)行 被動(dòng)指數(shù)ETF產(chǎn)品迅速搶占市場(chǎng)份額，帶動(dòng)了整個(gè)股票型、混合型產(chǎn)品規(guī)模高速成長，從而“躺賺”管理費(fèi)。
根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，作為市場(chǎng)規(guī)模前五的基金公司之一，華夏基金的資產(chǎn)凈值雖然不如易方達(dá)和廣發(fā)基金，但發(fā)行的基金數(shù)量卻是最多的，2023年中報(bào)里披露的管理費(fèi)用就合計(jì)高達(dá)30.76億元。
03、解決管理費(fèi)老問題
基金公司收取的管理費(fèi)用很多時(shí)候只與管理的資產(chǎn)規(guī)模有關(guān)，而與產(chǎn)品收益率無關(guān)，這是行業(yè)發(fā)展中體現(xiàn)出的各種弊端的關(guān)鍵原因。
以華夏基金為例，雖然許多產(chǎn)品成立以來的累計(jì)收益表現(xiàn)不錯(cuò)，但近一年來卻出現(xiàn)了大部分產(chǎn)品虧損的情況。截至2022年12月31日，華夏基金旗下基金收入合計(jì)虧損1095.29億元，其中股票類基金合計(jì)虧損596.67億元。
在巨額產(chǎn)品虧損的背后，華夏基金2022年的管理費(fèi)依然達(dá)到60億元，且依然在不斷的發(fā)行基金，追求規(guī)模擴(kuò)張。相似的事情，行業(yè)里的基金公司幾乎都在做，虧損基金不收管理費(fèi)的案例極其稀少。
遭受了虧損的基民自然對(duì)此怨聲載道，證監(jiān)會(huì)也開始響應(yīng)民意，于今年7月公布了公募基金費(fèi)率改革工作安排，要求主動(dòng)權(quán)益類基金的管理費(fèi)率、托管費(fèi)率將統(tǒng)一降至不超過1.2%、0.2%，新注冊(cè)產(chǎn)品管理費(fèi)率、托管費(fèi)率分別不超過1.2%、0.2%。
隨后，匯添富、易方達(dá)等部分基金公司接著主動(dòng)下調(diào)了貨幣型基金、債券型基金、指數(shù)型基金等低費(fèi)率產(chǎn)品的管理費(fèi)率或托管費(fèi)率。
有業(yè)內(nèi)人士對(duì)此持一定的反對(duì)意見，認(rèn)為“管理費(fèi)率是基金行業(yè)現(xiàn)行的盈利模式?jīng)Q定的，一昧壓降勢(shì)必會(huì)打擊基金行業(yè)整個(gè)生態(tài)，讓中小型基金公司更難實(shí)現(xiàn)盈虧平衡?！?/p>
但對(duì)于華夏基金這種體量的大型公募基金來說，在管理費(fèi)率降低之后，還可以通過新設(shè)子公司實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)分工精細(xì)化和專業(yè)化，在差異化發(fā)展戰(zhàn)略中探索更多盈利模式。
今年9月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了關(guān)于核準(zhǔn)華夏基金管理有限公司設(shè)立私募股權(quán)投資基金管理子公司的批復(fù)。
這也意味著，基金業(yè)首家股權(quán)專業(yè)子公司即將面世，該公司的出現(xiàn)也將填補(bǔ)行業(yè)發(fā)展空白，公募將首次把業(yè)務(wù)探入一級(jí)市場(chǎng)，拿到投資未上市公司的“入場(chǎng)券”。
監(jiān)管對(duì)于華夏基金設(shè)立私募子公司的批復(fù)???????
從批復(fù)來看，監(jiān)管十分關(guān)注對(duì)擬設(shè)股權(quán)子公司的管控安排，也要求華夏基金針對(duì)擬設(shè)股權(quán)子公司股權(quán)投資項(xiàng)目未來可能上市的情況，制定切實(shí)可行的防范與股權(quán)子公司之間可能發(fā)生利益輸送的措施。
雖然監(jiān)管批復(fù)措辭嚴(yán)謹(jǐn)、要求嚴(yán)格，但其實(shí)在大資管概念驅(qū)動(dòng)下，2022年開始政策面上便對(duì)基金專業(yè)子公司大吹暖風(fēng)。除了華夏基金，還有南方、匯添富、易方達(dá)、嘉實(shí)、廣發(fā)等10家公募機(jī)構(gòu)在排隊(duì)等待子公司的設(shè)立申請(qǐng)獲批。
在監(jiān)管鼓勵(lì)的專業(yè)業(yè)務(wù)子公司類別中，除了股權(quán)投資，還有公募REITs、基金投資顧問、養(yǎng)老金融服務(wù)等，還有部分公募基金在申請(qǐng)?jiān)O(shè)立基金銷售子公司（銀華基金、南方基金等）和運(yùn)營服務(wù)子公司（創(chuàng)金合信基金）。
這些嘗試為行業(yè)發(fā)展，以及公募基金公司業(yè)務(wù)與能力圈的拓展也帶來了更多想象空間，華夏基金率先落子。和當(dāng)年打造明星基金經(jīng)理一樣，又走到了市場(chǎng)前面。