一、熱點事件
2023年11月22日英偉達發(fā)布2024財年第三季度財報：單季度營收181.2億美元，yoy+206%，qoq+34%，超過相關(guān)媒體一致預(yù)期的160.9億美元;non-GAAPEPS4.02美元，超過相關(guān)媒體一致預(yù)期的3.37美元;non-GAAP毛利率為75%，較上季度增3.8個百分點。公司指引2024財年Q4營收為200億美元，上下浮動2%，中位數(shù)高于相關(guān)媒體一致預(yù)期的178.9億美元。英偉達2024財年Q3營收盈利超市場預(yù)期，公司經(jīng)營情況超預(yù)期實際上反映了各行業(yè)向加速計算以及生成式人工智能靠攏的產(chǎn)業(yè)趨勢。
此外，前一段時間跨國藥企諾和諾德和禮來均已披露2023年三季度財報，在“減肥藥”的加持下，其表現(xiàn)再次超乎市場預(yù)期。在備受關(guān)注的GLP-1抑制劑產(chǎn)品上，兩家企業(yè)該類產(chǎn)品均實現(xiàn)同比大幅增長。尤其是減肥適應(yīng)癥上，諾和諾德的Wegovy(司美格魯肽減重適應(yīng)癥商品名)銷售額高達271.29億丹麥克朗，同比增長高達481%。
受益于有利的經(jīng)營周期、宏觀經(jīng)濟韌性和AI浪潮，美股科技和生物科技行業(yè)進入業(yè)績上行周期。
二、熱點解讀
1、美股科技公司業(yè)績進入上行周期
美國宏觀經(jīng)濟基本面向好，
2023三季度各公司收入穩(wěn)健增長，降本增效下凈利潤超預(yù)期強勁增長。各公司收入同比增速整體回暖，谷歌、亞馬遜收入實現(xiàn)同比10%以上的增長，Meta收入實現(xiàn)同比23.1%的增長，Snap收入大幅超預(yù)期;各公司凈利潤整體強勁增長，微軟、亞馬遜、Snap凈利潤實現(xiàn)同比增速轉(zhuǎn)正，亞馬遜凈利潤大幅超預(yù)期;谷歌、Meta、奈飛凈利潤于2023年Q2同比轉(zhuǎn)正，2023年Q3增速繼續(xù)擴大。
圖片來源：興業(yè)證券研報
2、加息趨于尾聲，市場風(fēng)險偏好持續(xù)提高
回顧2023年三季度，美國宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體較為強勁，核心CPI數(shù)據(jù)率呈現(xiàn)降溫趨勢。國內(nèi)生產(chǎn)總值超預(yù)期復(fù)蘇，核心CPI數(shù)據(jù)降溫，就業(yè)市場維持韌性，經(jīng)濟數(shù)據(jù)強勁對股價產(chǎn)生了正反兩種方向的影響，加強市場對高利率長期維持的預(yù)期，美股回調(diào)。目前市場普遍預(yù)期美國將在12月暫停加息，隨著未來加息趨于尾聲，市場風(fēng)險偏好持續(xù)提高，當前或是配置美股良機。
3、AIGC應(yīng)用與產(chǎn)品生態(tài)有機結(jié)合，商業(yè)化路徑更加清晰
多模態(tài)大模型升級AIGC交互體驗，大廠尋求差異化賽道，OpenAI文生圖模型DALLE·3性能強大，植入ChatGPT和BingAI搜索，展望谷歌Gemini等多模態(tài)大模型提升用戶交互體驗，促進AIGC應(yīng)用產(chǎn)品形態(tài)和功能的創(chuàng)新，提升用戶付費意愿。
B端與C端AIGC應(yīng)用雙管齊下，微軟和谷歌在AI+辦公、AI+搜索生成領(lǐng)域同臺競技，Meta、亞馬遜、Snap推出AIGC工具落地廣告、電商和社交平臺。
AIGC+生態(tài)系統(tǒng)趨勢初步顯現(xiàn)，形成AI時代的流量護城河。微軟逐步建立以操作系統(tǒng)Copilot為核心的AI生態(tài)壁壘，AIGC的價值不局限于業(yè)績增量，而是作為全新的流量入口，提高微軟產(chǎn)品矩陣的用戶粘性。谷歌將Bard和DuetAI與20余款應(yīng)用產(chǎn)品有機結(jié)合，形成強大的集成能力，Pixel8新機內(nèi)置GoogleAI基礎(chǔ)模型，搭載系統(tǒng)內(nèi)置AI功能。
三、投資建議及后續(xù)展望：
受益于有利的經(jīng)營周期、宏觀經(jīng)濟韌性，加息周期接近尾聲，疊加生成式AI帶來的技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動等，我們對美股科技和生物科技板塊繼續(xù)維持看好。未來12~18個月，受益于半導(dǎo)體行業(yè)庫存水平見頂回落及下游需求逐步復(fù)蘇、歐美企業(yè)IT支出企穩(wěn)回升、科技巨頭不斷優(yōu)化自身運營效率等支撐，美股科技板塊有望處于相對確定的業(yè)績上行周期，生成式AI亦將逐步帶來業(yè)績增量貢獻。
相關(guān)產(chǎn)品：
1、納斯達克ETF(513300)及其聯(lián)接基金(A類：015299，C類：015300，A類美元現(xiàn)匯：015518)：納斯達克被廣大投資者譽為全球創(chuàng)新科技的風(fēng)向標，其漲幅較大的公司也大部分集中在科技創(chuàng)新領(lǐng)域，包括人工智能、半導(dǎo)體芯片、新能源等。納斯達克ETF(513300)跟蹤納斯達克100指數(shù)，優(yōu)選市值前100的非金融公司，重倉眾多科技龍頭如英偉達、特斯拉、蘋果，為投資者提供了一鍵直達全球科技先鋒的便捷通道。
2、標普ETF(159655)及其聯(lián)接基金(A類：018064，C類：018065，A類美元現(xiàn)匯：018066)：跟蹤的標準普爾500指數(shù)(代碼：SPX.GI)成份股選自標普全市場指數(shù)，被廣泛認為是衡量美國大盤股市場的代表性指數(shù)，該指數(shù)的成份股囊括了美國500家優(yōu)秀上市公司。行業(yè)分布均衡，其中信息技術(shù)占比達到40.9%，可選消費與醫(yī)療保健分別占比12.7%與11.4%，金融、工業(yè)、日常消費等均有一定占比，跟蹤上市企業(yè)總市值超40萬億美元。
數(shù)據(jù)來源：Wind，光大證券，華泰證券，華夏基金，截至2023.11.22，以上個股不作投資推薦。以上產(chǎn)品風(fēng)險等級為R4(中高風(fēng)險)，本基金為股票基金，其預(yù)期風(fēng)險和預(yù)期收益高于混合基金、債券基金與貨幣市場基金。基金主要投資于標的指數(shù)成份股及備選成份股,在股票基金中屬于較高風(fēng)險、較高收益的產(chǎn)品。本基金為境外證券投資的基金，主要投資于美國證券市場中具有良好流動性的金融工具。除了需要承擔(dān)與境內(nèi)證券投資基金類似的市場波動風(fēng)險等一般投資風(fēng)險之外，本基金還面臨匯率風(fēng)險、美國市場風(fēng)險等境外證券市場投資所面臨的特別投資風(fēng)險。跨境ETF實行T+0回轉(zhuǎn)交易機制資金運作周期縮短，可能帶來短期波動風(fēng)險。本基金為ETF基金，投資者投資于本基金面臨跟蹤誤差控制未達約定目標、指數(shù)編制機構(gòu)停止服務(wù)、成份券停牌等潛在風(fēng)險、標的指數(shù)回報與股票市場平均回報偏離的風(fēng)險、標的指數(shù)波動的風(fēng)險、基金投資組合回報與標的指數(shù)回報偏離的風(fēng)險、標的指數(shù)變更的風(fēng)險、基金份額二級市場交易價格折溢價的風(fēng)險、申購贖回清單差錯風(fēng)險、參考IOPV決策和IOPV計算錯誤的風(fēng)險、退市風(fēng)險、投資者申購贖回失敗的風(fēng)險、基金份額贖回對價的變現(xiàn)風(fēng)險、衍生品投資風(fēng)險等。
對于ETF聯(lián)接基金，基金資產(chǎn)主要投資于目標ETF，在多數(shù)情況下將維持較高的目標ETF投資比例，基金凈值可能會隨目標ETF的凈值波動而波動，目標ETF的相關(guān)風(fēng)險可能直接或間接成為ETF聯(lián)接基金的風(fēng)險。ETF聯(lián)接基金的特定風(fēng)險還包括：跟蹤偏離風(fēng)險、與目標ETF業(yè)績差異風(fēng)險、指數(shù)編制機構(gòu)停止服務(wù)風(fēng)險、標的指數(shù)變更的風(fēng)險、成份券停牌或違約的風(fēng)險等。
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