記者 王玉

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月30日，今年以來“熊貓債”已發(fā)行91只，發(fā)行額達(dá)1495.5億元，無論是發(fā)行量還是發(fā)行金額，均遠(yuǎn)超去年全年。

“熊貓債”是指境外機(jī)構(gòu)在中國境內(nèi)發(fā)行的以人民幣計(jì)價的債券。根據(jù)中國人民銀行發(fā)布的《2023年人民幣國際化報告》，2022年，銀行間債券市場和交易所市場發(fā)行“熊貓債”52 支，發(fā)行規(guī)模合計(jì)850.7億元。

今年前11個月，“熊貓債”發(fā)行數(shù)量較去年全年增加了39只，發(fā)行金額增加了644.8億元，增幅達(dá)75.8%。根據(jù)Wind的統(tǒng)計(jì)，“熊貓債”的發(fā)行人主要是注冊地在境外、主要經(jīng)營活動在境內(nèi)的企業(yè)，即“紅籌企業(yè)”。

分析師表示，境內(nèi)外貨幣政策分化下人民幣融資成本優(yōu)勢凸顯，以及“熊貓債”資金使用便利度提高是“熊貓債”備受青睞的兩大原因。隨著人民幣匯率企穩(wěn)、國內(nèi)債券市場開放水平不斷提升，未來“熊貓債”市場繼續(xù)擴(kuò)容將是大概率事件。

東方金誠國際信用評估有限公司研究發(fā)展部分析師白雪對界面新聞表示，“熊貓債”發(fā)行規(guī)模大幅增加的首要原因是人民幣融資的成本優(yōu)勢。她指出，今年以來人民銀行兩度降息，中美10年期國債利差倒掛程度不斷加深，在10月中下旬一度達(dá)到近230個基點(diǎn)的歷史峰值。11月以來，中美利差倒掛幅度雖然持續(xù)收窄，但依然處于170個基點(diǎn)以上的高位水平。

“考慮到在境內(nèi)發(fā)行熊貓債的境外主體中有很大一部分實(shí)際為境內(nèi)機(jī)構(gòu)，這背后可能體現(xiàn)了境內(nèi)機(jī)構(gòu)充分利用人民幣融資成本優(yōu)勢，募集低成本資金的需求?！卑籽┓Q。

她進(jìn)一步指出，即便美聯(lián)儲如市場預(yù)期不再加息，但美元利率仍將在較長一段時間內(nèi)維持在高位，這意味著海外融資成本依然高企。與此同時，國內(nèi)貨幣政策保持穩(wěn)健，市場利率水平易降難升，境內(nèi)外利差倒掛短期內(nèi)難以彌合，這意味著境外機(jī)構(gòu)發(fā)行人民幣債券仍可享受融資成本優(yōu)勢。

分析師表示，今年以來“熊貓債”發(fā)行激增的另一大原因是國內(nèi)債券市場開放水平不斷提高，針對“熊貓債”市場的各項(xiàng)政策配套與制度安排更加完善。

中國銀行研究院高級研究員王有鑫指出，去年底，人民銀行和國家外匯管理局聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于境外機(jī)構(gòu)境內(nèi)發(fā)行債券資金管理有關(guān)事宜的通知》，明確“熊貓債”募集資金既可留存境內(nèi)使用，也可匯往境外使用，增加了“熊貓債”資金使用便利度，并鼓勵以人民幣形式開展跨境收付及使用，使用范疇得到擴(kuò)展。

“此外，近期人民幣匯率逐漸企穩(wěn)回升，匯率穩(wěn)定性提高，匯率對沖成本下降。上述利好不斷推動人民幣國際融資貨幣功能提升?！彼f。

分析師還表示，雖然“熊貓債”發(fā)行人仍以紅籌企業(yè)為主，但伴隨“熊貓債”在境外主體中的認(rèn)可度不斷提升，純外資發(fā)行人的占比持續(xù)上升，發(fā)行主體為“一帶一路”沿線國家的數(shù)量逐漸增加，來自葡萄牙、意大利、法國等歐元區(qū)的發(fā)行人也持續(xù)涌入。

“接下來隨著國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度進(jìn)一步增強(qiáng)、基本面長期向好，人民幣債券資產(chǎn)中長期收益穩(wěn)定且可預(yù)期，將有利于吸引更多境外主體繼續(xù)擴(kuò)大對人民幣資產(chǎn)的投資?！卑籽┱f。

王有鑫表示，推動“熊貓債”市場進(jìn)一步發(fā)展，除進(jìn)一步提升境外企業(yè)和機(jī)構(gòu)在國內(nèi)發(fā)行債券的便利度外，還應(yīng)不斷拓展融資所獲資金的使用場景，增加投資渠道，進(jìn)一步推廣人民幣跨境結(jié)算的使用規(guī)模，激發(fā)更多的市場融資需求。