文|獨(dú)角金融 韓紫竹
編輯|付影
一代投資天才查理·芒格，結(jié)束了他傳奇的一生。
11月28日，查理·芒格在加州的一家中醫(yī)院安詳去世，享年99歲。這位離100歲生日只有月余的投資巨匠，走完了自己近一個(gè)世紀(jì)的人生旅程。
在過(guò)去40余年的時(shí)間里，查理·芒格和“股神”巴菲特聯(lián)手將著名投資機(jī)構(gòu)——伯克希爾·哈撒韋公司（下稱：伯克希爾）打造成全球最賺錢(qián)的企業(yè)之一，其股價(jià)以超年均20%的增速突飛猛進(jìn)，創(chuàng)下了投資界的一段神話。截至2023年11月29日（美東時(shí)間），伯克希爾哈撒韋A總市值達(dá)7854億美元。
圖源：雪球
查理·芒格去世后，巴菲特在一份聲明中寫(xiě)道：“如果沒(méi)有查理的靈感、智慧和參與，伯克希爾哈撒韋公司不可能發(fā)展到現(xiàn)在的地位?！?/p>
值得一提的是，在查理·芒格的投資版圖上，出現(xiàn)了多家中國(guó)企業(yè)的身影，并且成績(jī)頗豐。從中石油、招商銀行、中國(guó)平安、比亞迪到阿里巴巴，查理·芒格多次在股東大會(huì)上表示看好中國(guó)的投資機(jī)會(huì)。
從他最后披露的美股持倉(cāng)名單中也能看出他對(duì)中國(guó)企業(yè)的看好。據(jù)美國(guó)證監(jiān)會(huì)（SEC）網(wǎng)站數(shù)據(jù)顯示，截至2023年9月末，查理·芒格執(zhí)掌投資事物的每日期刊公司四大持倉(cāng)股票分別為阿里巴巴、美國(guó)銀行、美國(guó)合眾銀行、富國(guó)銀行。不過(guò)，去年查理·芒格還是減持了阿里。
那么，查理·芒格究竟是如何打開(kāi)中國(guó)投資市場(chǎng)的呢？他在中國(guó)投資版圖成績(jī)?nèi)绾?？又是哪家公司成為了他的“心頭好”？
01 查理·芒格中國(guó)投資“代表作”：比亞迪
除了好友巴菲特之外，還有很多國(guó)內(nèi)外的知名投資人士也是查理·芒格的“粉絲”，紛紛發(fā)文追憶“偶像”。
蘋(píng)果CEO蒂姆·庫(kù)克在社交平臺(tái)上發(fā)文悼念：“查理·芒格是一位商業(yè)巨頭和對(duì)周圍世界的敏銳觀察者，他幫助建立了一個(gè)美國(guó)機(jī)構(gòu)，并通過(guò)他的智慧和洞察力激勵(lì)了一代領(lǐng)導(dǎo)人。我們將深深懷念他。安息吧，查理?！?/p>
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被網(wǎng)友稱為“中國(guó)巴菲特”、步步高創(chuàng)始人的段永平也在社交平臺(tái)上發(fā)文悼念：“去年4月30日股東大會(huì)后同桌吃的晚飯，那么好的狀態(tài)，想著100歲應(yīng)該大概率了，真不知道能說(shuō)啥?！?/p>
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前海開(kāi)源基金合伙人楊德龍也發(fā)文表示：今天早上一覺(jué)醒來(lái)就聽(tīng)到了芒格去世的噩耗，心情非常悲痛。在過(guò)去五次現(xiàn)場(chǎng)參加的股東大會(huì)上，芒格的發(fā)言都給我留下了深刻的印象，巴菲特和芒格對(duì)我價(jià)值投資理念的形成以及向國(guó)內(nèi)投資者推廣價(jià)值投資理念起到了非常關(guān)鍵的作用。
圖源：雪球
芒格要求我們要把時(shí)間和精力花在好公司上，要把資金集中投資在有把握的優(yōu)質(zhì)企業(yè)上，與好企業(yè)一起成長(zhǎng)。成功的投資因素之一是性格，大多數(shù)人總是按捺不住，或者總是擔(dān)心過(guò)度，成功需要你非常有耐心，減少抱怨、減少恐懼，研究基本面，對(duì)于好公司要保持信心，這些是芒格給我們的智慧，紀(jì)念芒格最好的方式就是踐行價(jià)值投資理念。
從查理·芒格在每日期刊的投資來(lái)看，他集中投資傳統(tǒng)資產(chǎn)，也就是銀行股，其次是大型科技平臺(tái)企業(yè)。他也把這個(gè)習(xí)慣帶到了中國(guó)。
2002年開(kāi)始，查理·芒格開(kāi)始了他的中國(guó)投資版圖布局。2002年至2003年期間，伯克希爾連續(xù)投入4.88億美元，買(mǎi)入當(dāng)時(shí)在香港上市的中石油1.3%的股份。到2007年下半年，好友巴菲特以40億美元的價(jià)格將中石油股票盡數(shù)拋售，獲得大約700%的超額收益。同年，查理·芒格還通過(guò)每日期刊投資了招商銀行。
2004年，他增持了招商銀行的股票。之后2006年招商銀行港股上市，其A股股價(jià)迎來(lái)第一波小高峰，在2007年11月招商銀行A股相比上市時(shí)漲了1232%。
同年，查理·芒格看上了中國(guó)平安，并對(duì)其持有了很長(zhǎng)時(shí)間。當(dāng)時(shí)，剛上市不久的中國(guó)平安H股在2007年出現(xiàn)第一波小高峰，截至2007年10月12日，中國(guó)平安H股收盤(pán)價(jià)為41.32港元/股，相較于上市上漲幅度超900%。等到2015年6月，中國(guó)平安出現(xiàn)了第二波小高峰，截至2015年6月1日，中國(guó)平安H股收盤(pán)價(jià)為46.96港元/股。不過(guò)，相比2007年的第一波高峰漲的并不多。查理·芒格退出中國(guó)平安也是在2015年。
2008年查理·芒格把目光轉(zhuǎn)向了新能源，通過(guò)伯克希爾向比亞迪（1211.HK）投資2.3億美元，收購(gòu)了該公司10%的股份。實(shí)際上，這并不是查理·芒格第一次接觸比亞迪。
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查理·芒格最信任的合伙人——美國(guó)喜馬拉雅資本創(chuàng)始人李錄在早前曾向查理·芒格推薦過(guò)這家公司。那時(shí)候的比亞迪還只是一家中國(guó)電池公司，剛剛在香港證交所上市。雖然價(jià)值投資的核心理論是“不懂不投”，但李錄卻認(rèn)為：了解一家公司不等于要了解公司所有的事情，最重要的事情了解了就可以了。
李錄曾公開(kāi)表示， “比亞迪的故事很簡(jiǎn)單：公司創(chuàng)建人是一個(gè)極其優(yōu)秀的工程師，他創(chuàng)辦這家公司只用了30萬(wàn)美元的貸款，一直到上市都沒(méi)有其他外部投資人?！?004年，李錄與查理·芒格共同經(jīng)營(yíng)的1.5億美金很大一部分都投向了比亞迪。
據(jù)比亞迪財(cái)報(bào)顯示，2005年，李錄持有其899.75萬(wàn)H股，占已發(fā)行總股本額的1.67%，占H股的6.02%。2007年——2008年中，李錄頻繁增持，持股比例增加至2.23%。
并且，查理·芒格也從不掩飾自己對(duì)比亞迪的喜好，曾公開(kāi)贊揚(yáng)比亞迪創(chuàng)始人王傳福是天才，認(rèn)為王傳福做到了一些平常人無(wú)法做到的事情。
查理·芒格還曾在今年2月《證券市場(chǎng)紅周刊》的采訪中公開(kāi)表示：“比亞迪是我有史以來(lái)最成功的風(fēng)險(xiǎn)投資案例之一?！?/p>
截至今日，比亞迪已經(jīng)成為中國(guó)新能源汽車的絕對(duì)龍頭企業(yè)。2023年8月2日，《財(cái)富》世界500強(qiáng)榜單全球發(fā)布，比亞迪位列第212位，排名較2022年上升224名，成為今年排名升幅最大的中國(guó)企業(yè)。
截至11月30日收盤(pán)，比亞迪H股總市值達(dá)6113.4億元，僅次于特斯拉和豐田汽車。
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2022年8月以來(lái)，伯克希爾陸續(xù)減持比亞迪股票，目前減持?jǐn)?shù)量已超六成。10月25日，伯克希爾持股比例從8.05%降至7.98%，套現(xiàn)約2億港元。對(duì)于減持原因查理·芒格本人曾公開(kāi)回應(yīng)表示：只要是因?yàn)楸葋喌系墓蓛r(jià)已經(jīng)很高，現(xiàn)在比亞迪的市值已經(jīng)超過(guò)了奔馳，（減持）并不代表不看好。
02 查理·芒格對(duì)阿里的增持與減持
除了新能源領(lǐng)域之外，查理·芒格還非?？春弥袊?guó)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。在2018年的股東大會(huì)上，他曾提到騰訊和阿里巴巴。
2021年，查理·芒格通過(guò)每日期刊公司投資了阿里巴巴美股。2020年11月之后，阿里巴巴美股開(kāi)始大幅度下滑，于是芒格就數(shù)次出手抄底。截至2021年年底，查理·芒格的每日期刊增持阿里至60.2萬(wàn)股。
不過(guò)，數(shù)次的增持等來(lái)的是賬面大幅虧損。2021年一季度——2021年底，阿里股價(jià)已從最高236美元下跌至123美元，年內(nèi)累計(jì)下跌約50%。
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于是，在2022年一季度，查理·芒格及時(shí)止損，開(kāi)始對(duì)阿里進(jìn)行大幅減倉(cāng)。不過(guò)，2023年9月末，每日期刊仍持有阿里市值2399.7萬(wàn)美元。
對(duì)于減持阿里，查理·芒格表示：仍然認(rèn)為阿里是好公司，在互聯(lián)網(wǎng)零售方面有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。有些股票會(huì)長(zhǎng)期持有，需要說(shuō)明一點(diǎn)，當(dāng)初用了一些杠桿。
不過(guò)，查理·芒格也提到了雖然對(duì)于好的公司會(huì)持有很長(zhǎng)時(shí)間，但人也會(huì)“犯錯(cuò)”。他在今年2月《證券市場(chǎng)紅周刊》的采訪中直接指出，在互聯(lián)網(wǎng)興起的時(shí)候，被網(wǎng)上零售模式所震驚，但是對(duì)于阿里來(lái)說(shuō)，自己之前過(guò)高的估計(jì)了他的回報(bào)率，必須要承認(rèn)自己的錯(cuò)誤。
圖源：紅周刊公眾號(hào)
盡管如此，查理·芒格也依然非常看好中國(guó)的企業(yè)。他表示：投資人去中國(guó)投資可以用便宜的價(jià)格買(mǎi)到一些更好的公司，而這即使有一些不確定因素的影響，也是值得的。
除了看好中國(guó)企業(yè)之外，查理·芒格對(duì)中國(guó)文化也很有研究，曾多次在股東大會(huì)上表示，應(yīng)該學(xué)習(xí)儒家的中庸之道，克己慎行。他還常說(shuō)，要在有魚(yú)的地方釣魚(yú)。在他看來(lái)，中國(guó)就是這樣的地方。李錄也曾表示，他常?！巴浂鲙熓且晃幻绹?guó)人，因?yàn)樗咏袊?guó)傳統(tǒng)上對(duì)士大夫的理解”。
成名之后，查理·芒格受到眾人追捧，而他也很大方的分享自己的投資之道。不過(guò)，在遇到巴菲特之前，查理·芒格的生活并不順利。查理·芒格生于1924年1月1日，在母親的幫助下克服疾病，愛(ài)上了閱讀。長(zhǎng)大后在家人的幫助下進(jìn)入哈佛，并以優(yōu)異成績(jī)畢業(yè)于哈佛大學(xué)法學(xué)院，成為了一名律師。
不過(guò)，芒格的第一桶金來(lái)自房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)，是他做律師時(shí)候的“兼職”。之后他用140萬(wàn)美元和朋友開(kāi)了一家證券公司。
之后查理·芒格經(jīng)歷了與妻子離婚，兒子白血病離世，但這并沒(méi)有讓他對(duì)生活失去信心。他曾回憶說(shuō)：“生活中的每一次不幸都是好好表現(xiàn)和學(xué)習(xí)的機(jī)會(huì)。不要沉浸在自怨自艾中，而是要建設(shè)性地利用這種打擊?！?/p>
35歲的查理·芒格在遇到29歲的巴菲特后，兩人一拍即合，查理·芒格果斷投資了巴菲特的伯克希爾，開(kāi)啟了兩人的神話旅程。
值得一提的是，伯克希爾是從一家瀕臨倒閉的紡織廠轉(zhuǎn)變成如今赫赫有名的投資界巨頭。查理·芒格正應(yīng)了巴菲特此前的管理者名言故事：你把優(yōu)秀的管理者從火車上扔下去，扔到一個(gè)偏僻的小鎮(zhèn)，不給他錢(qián)，他在這個(gè)小鎮(zhèn)上誠(chéng)實(shí)本分地經(jīng)營(yíng)，用不了多長(zhǎng)時(shí)間，又發(fā)家致富了。
對(duì)于大多投資者來(lái)說(shuō)，投資市場(chǎng)是一個(gè)既讓人喜歡又讓人害怕的地方。這里充滿了太多的可能性，從股票到期貨再到各類投資品，從來(lái)都不缺乏草根崛起的例子。但事物也都有兩面性，有成功就有失敗，就連投資大佬查理·芒格也不例外，比如dexter鞋業(yè)、全美航空、愛(ài)爾蘭銀行等案例。他曾表示：“如果知道我會(huì)死在哪里，那我將永遠(yuǎn)不去那個(gè)地方。”
近些年我們也時(shí)?？吹酵顿Y失敗傾家蕩產(chǎn)又或是選擇結(jié)束人生的例子。在查理·芒格身上，除了他的價(jià)值投資理念之外，似乎他最重要的投資秘訣還有長(zhǎng)壽。
而對(duì)于長(zhǎng)壽的秘訣，查理·芒格曾表示：“我的長(zhǎng)壽秘訣就在于，不把人性想得太好。人性本就有很多缺陷，你要是一肚子怨氣和厭惡，就相當(dāng)于是在懲罰自己?！?/p>
最后，你怎么看查理·芒格投資的中國(guó)企業(yè)呢？歡迎評(píng)論區(qū)留言討論。