文|港灣商業(yè)觀察 廖紫雯

近日，湖南零食很忙商業(yè)連鎖有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)：零食很忙）與行業(yè)老三宜春趙一鳴食品科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)：趙一鳴零食）戰(zhàn)略合并，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注，業(yè)內(nèi)人士直言，這是資本力量推動(dòng)下的一個(gè)結(jié)果，資本的意圖非常明顯就是整合一個(gè)巨無(wú)霸，快速上市、快速套現(xiàn)離場(chǎng)。

01 資本意圖快速套現(xiàn)離場(chǎng)？

11月10日，零食很忙與趙一鳴零食正式宣布進(jìn)行戰(zhàn)略合并，合并后兩家公司在人員架構(gòu)上保持不變，并保留各自的品牌和業(yè)務(wù)獨(dú)立運(yùn)營(yíng)。晏周將繼續(xù)擔(dān)任零食很忙CEO，趙定將繼續(xù)擔(dān)任趙一鳴零食CEO，同時(shí)晏周兼任集團(tuán)公司董事長(zhǎng)。

零食很忙對(duì)《港灣商業(yè)觀察》表示，此次戰(zhàn)略合并，是雙方品牌基于共同價(jià)值觀、經(jīng)營(yíng)理念以及對(duì)行業(yè)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)研判下做出的前瞻性決策，雙方將取長(zhǎng)補(bǔ)短、深度共榮，共同為消費(fèi)者提供更好的產(chǎn)品，為加盟商伙伴更好賦能，為行業(yè)健康發(fā)展貢獻(xiàn)力量。

作為零食連鎖品牌，零食很忙起步于2017年，定位于普通老百姓大眾需求的零食品牌，以開(kāi)在社區(qū)的門(mén)店為主。起于江西宜春的趙一鳴零食則成立于2019年。

即便雙方成立時(shí)間都不算久遠(yuǎn)，但門(mén)店擴(kuò)張速度不可不謂之驚嘆。據(jù)雙方公司官網(wǎng)，2023年10月，零食很忙門(mén)店突破4000家，趙一鳴零食門(mén)店突破2500家。

門(mén)店不斷突破的情況下，據(jù)天眼查顯示，零食很忙于2021年5月獲得來(lái)自紅杉中國(guó)、高榕資本、啟承資本等聯(lián)合投資的2.4億元的A輪融資。趙一鳴零食2023年2月獲得來(lái)自由黑蟻資本領(lǐng)投、良品鋪?zhàn)痈兜?.5億元A輪融資。

中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬對(duì)《港灣商業(yè)觀察》表示，這是資本力量推動(dòng)下的一個(gè)結(jié)果，因?yàn)閮烧咧g的合作，讓他們能快速的形成一個(gè)巨無(wú)霸的體量。讓其在整個(gè)規(guī)模效應(yīng)上面得到非常好的支撐，在溢價(jià)能力以及產(chǎn)業(yè)鏈的完整度，在品牌效應(yīng)，以及在資本市場(chǎng)的這樣的一個(gè)話(huà)語(yǔ)權(quán)會(huì)更強(qiáng)，其實(shí)就是資本在背后共同打造航母型量販零食的一個(gè)典范。但是如何能夠做到戰(zhàn)略協(xié)同呢？如何能做到一加一大于二呢？還有待進(jìn)一步觀察。資本的意圖非常明顯就是整合后快速上市、快速套現(xiàn)離場(chǎng)。

事實(shí)上，量販零食賽道并購(gòu)似乎出現(xiàn)加速的情況。9月，福建萬(wàn)辰生物科技集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)：萬(wàn)辰生物）在零食零售品牌合并發(fā)布會(huì)上宣布，將旗下的“來(lái)優(yōu)品”“好想來(lái)”“吖嘀吖嘀”“陸小饞”正式合并為“好想來(lái)品牌零食”。

同時(shí)，萬(wàn)辰生物子公司南京萬(wàn)權(quán)商業(yè)管理有限公司以867.75萬(wàn)元人民幣購(gòu)買(mǎi)寧波博全商貿(mào)有限公司的100%股權(quán)，寧波博全為量販零食品牌“老婆大人”的運(yùn)營(yíng)方。據(jù)萬(wàn)辰生物旗下好想來(lái)零食公眾號(hào)，2023年10月，萬(wàn)辰集團(tuán)零食零售品牌在營(yíng)業(yè)門(mén)店數(shù)量超4100家。

信達(dá)證券表示，行業(yè)當(dāng)前最為核心的競(jìng)爭(zhēng)要義為擴(kuò)大市場(chǎng)份額，以及進(jìn)一步提升運(yùn)營(yíng)水平，最終實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)下的供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)和選品優(yōu)勢(shì)（此為硬折扣低價(jià)最本質(zhì)的來(lái)源，實(shí)現(xiàn)總成本領(lǐng)先和精細(xì)化運(yùn)營(yíng)）。同時(shí)，信達(dá)證券提出，存在區(qū)域市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、行業(yè)爆發(fā)價(jià)格戰(zhàn)、多品牌運(yùn)營(yíng)能力、食品安全問(wèn)題等風(fēng)險(xiǎn)因素。

針對(duì)“公司如何看待量販零食賽道并購(gòu)趨勢(shì)加快的情況？并購(gòu)爭(zhēng)奪市場(chǎng)的戰(zhàn)略是否只是短期出路？”等問(wèn)題，零食很忙認(rèn)為，從量販零食賽道整體發(fā)展來(lái)看，戰(zhàn)略合并、融資、收購(gòu)等事件的發(fā)生是任何行業(yè)發(fā)展的必經(jīng)過(guò)程。零食很忙與趙一鳴零食都屬于行業(yè)頭部品牌，此次選擇合并，也是希望雙方未來(lái)能更好推動(dòng)行業(yè)健康、良性發(fā)展，減少不必要的內(nèi)卷。

華福證券提出，量販零食：渠道效能內(nèi)卷，行業(yè)整合在即。量販零食品牌通過(guò)去經(jīng)銷(xiāo)商，直接與廠商合作，走高效率的低價(jià)低成本路線(xiàn)，通過(guò)壓縮渠道利潤(rùn)來(lái)“讓利”消費(fèi)者。這一模式高效&低價(jià)&內(nèi)卷，是渠道端優(yōu)勝劣汰發(fā)展的表現(xiàn)形式之一。自18年零食很忙率先開(kāi)店100家至今，行業(yè)已然進(jìn)入快速發(fā)展期。

凌雁管理咨詢(xún)首席咨詢(xún)師林岳對(duì)《港灣商業(yè)觀察》表示，實(shí)際上整個(gè)量販零食行業(yè)都在洗牌，收購(gòu)、合并成了抱團(tuán)作戰(zhàn)最有效、最直接的模式，從商業(yè)模式來(lái)講，這個(gè)行業(yè)同質(zhì)化比較嚴(yán)重，零食很忙與趙一鳴的合并不會(huì)帶來(lái)太大的改變，價(jià)格戰(zhàn)仍然是一個(gè)很重要的戰(zhàn)略，一方面是為了適應(yīng)市場(chǎng)需求，消費(fèi)降級(jí)的大環(huán)境下，性?xún)r(jià)比是消費(fèi)者關(guān)注的要素；另一方面是供應(yīng)鏈的強(qiáng)大與否，直接決定了產(chǎn)品的質(zhì)量和價(jià)格，中小型的玩家會(huì)逐步被淘汰，供應(yīng)鏈也決定了采購(gòu)議價(jià)能力，直接決定利潤(rùn)率的高低，進(jìn)一步保證了加盟商的穩(wěn)定性。

02 毛利率弱同行的“平衡術(shù)”

零食很忙門(mén)店的商品種類(lèi)依照銷(xiāo)量大致分為散貨、進(jìn)口、包裝食品、牛奶飲料、酸奶等，根據(jù)店面大小商品品種一般在800至1000種左右，單品數(shù)量在1600個(gè)以上。

同時(shí)，門(mén)店所售產(chǎn)品禁止私自采購(gòu)，禁止私自定價(jià)，所供產(chǎn)品均由公司指定優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商及第三方供應(yīng)。

加盟商在門(mén)店的選址上同樣有相應(yīng)的約束。零食很忙門(mén)店選址要求為，大型居住社區(qū)或成熟商圈，人流量較大，人口密度較為集中的位置，主入口最佳，選擇門(mén)面內(nèi)部結(jié)構(gòu)周正，具有獨(dú)立廣告位，套內(nèi)實(shí)際營(yíng)業(yè)面積不低于120平米，門(mén)頭開(kāi)間不低于10米，三門(mén)頭以上最佳。

據(jù)零食很忙官網(wǎng)，除門(mén)店的租金和轉(zhuǎn)讓費(fèi)外，加盟費(fèi)用預(yù)算約55萬(wàn)元。其中，加盟費(fèi)為5萬(wàn)元，保證金為3萬(wàn)元，裝修成本約13萬(wàn)左右，貨架、監(jiān)控、空調(diào)、全套收銀設(shè)備、門(mén)頭廣告約12-14萬(wàn)左右，首次備貨費(fèi)用約18-20萬(wàn)左右。

公司表示，裝修，設(shè)備等所有項(xiàng)目由加盟商與公司指定第三方直接合作，公司嚴(yán)苛監(jiān)管且不在任何第三方項(xiàng)目中賺一分錢(qián)。

在種種條件抑或約束之下，零食很忙門(mén)店日正常營(yíng)業(yè)額10000元至15000元左右。同時(shí)，公司提出，所有門(mén)店從開(kāi)業(yè)到完全打開(kāi)市場(chǎng)都需要6-12個(gè)月新店培育期，這屬于新店滲透周邊商圈消費(fèi)人群必經(jīng)階段。

另一方面，據(jù)零食很忙官網(wǎng)顯示，公司加盟店綜合毛利率在18%左右。公司表示，常規(guī)門(mén)店開(kāi)業(yè)按照公司標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)，生意會(huì)保持持續(xù)增長(zhǎng)至完全打開(kāi)市場(chǎng)，大概需要一年半至兩年回本。

2022年，同行業(yè)可比公司來(lái)伊份、鹽津鋪?zhàn)?、良品鋪?zhàn)?、三只松鼠?shí)現(xiàn)毛利率分別為43.13%、34.72%、27.57%、26.74%。

針對(duì)毛利率較低等問(wèn)題，零食很忙對(duì)《港灣商業(yè)觀察》解釋道，公司的模式與這些自營(yíng)零食品牌還是不一樣，站在商務(wù)流通業(yè)的視角來(lái)看，門(mén)店18%的綜合毛利率屬于正常范圍。公司長(zhǎng)期以來(lái)堅(jiān)持薄利多銷(xiāo)的策略，憑借全國(guó)4000家門(mén)店的龐大體量，選擇全國(guó)品類(lèi)前三及頭部廠商進(jìn)行合作。同時(shí)，公司通過(guò)“去經(jīng)銷(xiāo)商化”打造更高效的供應(yīng)鏈模式，倉(cāng)對(duì)倉(cāng)直接向品牌廠商采購(gòu)，從而減少產(chǎn)品溢價(jià)。

同時(shí)，零食很忙表示，去年公司統(tǒng)計(jì)過(guò)全國(guó)門(mén)店累計(jì)接待消費(fèi)者人次達(dá)到1.8億，今年預(yù)計(jì)突破3億，可見(jiàn)品牌是受到了廣大消費(fèi)者認(rèn)可的。而對(duì)供應(yīng)商來(lái)說(shuō)，選擇與量販零食品牌合作同樣也是降本增效之舉。根據(jù)鹽津鋪?zhàn)?022年財(cái)報(bào)顯示，零食很忙系統(tǒng)占其銷(xiāo)售總額約7.3%，對(duì)于這類(lèi)老牌食品企業(yè)，可以說(shuō)量販零食店為其帶來(lái)了十分可觀的利潤(rùn)提升。

林岳表示，18%的毛利率在行業(yè)內(nèi)是比較低的水平，這是一個(gè)優(yōu)勢(shì)，也是一個(gè)危險(xiǎn)信號(hào)，往高了走消費(fèi)者可能不買(mǎi)賬，往低了走加盟商無(wú)利可圖，這個(gè)平衡是需要企業(yè)結(jié)合供應(yīng)商水平、門(mén)店體量、銷(xiāo)售情況來(lái)把握的。

華福證券認(rèn)為，“量販零食折扣門(mén)店的形式，決定了其低毛利的特征，未來(lái)這一模式能否跑通？對(duì)其未來(lái)趨勢(shì)做出研判：一，未來(lái)一段時(shí)間行業(yè)將通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)版圖的合并與擴(kuò)張，在做大行業(yè)蛋糕的共同努力下、以及沒(méi)有外來(lái)沖擊導(dǎo)致需求過(guò)量萎縮的情況下，價(jià)格戰(zhàn)為小概率事件，合作共贏是主旋律。二，渠道利潤(rùn)沒(méi)有辦法一再壓低，折扣店的最終形式必然存在一條折扣下限，在行業(yè)發(fā)展的終端，與上游廠商的供求關(guān)系或?qū)?huì)發(fā)生改變?！?/p>