記者｜趙陽戈
近日，光伏行業(yè)公司愛士惟，以撤回的方式，結(jié)束了其IPO之旅。由于撤回匆匆，甚至公司沒來得及對(duì)第一輪問詢進(jìn)行回復(fù)披露。
從已知的信息來看，公司存在業(yè)績(jī)出現(xiàn)波動(dòng)、產(chǎn)能并不飽和、以及應(yīng)收賬款、存貨數(shù)據(jù)激增等情況。
從受理到終止僅5個(gè)月
從公開信息看，愛士惟IPO旅程并不長(zhǎng)，該公司在2023年6月30日獲得受理，7月份進(jìn)入問詢環(huán)節(jié)，11月30日交易所披露，公司和保薦人華泰聯(lián)合證券分別向交易所提交了撤回首發(fā)的申請(qǐng)，歷時(shí)5個(gè)月，愛士惟IPO止步。
資料顯示，愛士惟的主要產(chǎn)品包括光伏并網(wǎng)逆變器、儲(chǔ)能逆變器和智能充電樁等，覆蓋家庭用戶、工商業(yè)用戶等用戶群體。目前公司已在上海、蘇州、西安建立了研發(fā)中心，在揚(yáng)中建立了生產(chǎn)制造基地，并分別使用“AiSWEI”和“Solplanet”作為國(guó)內(nèi)、國(guó)際品牌發(fā)展國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)。愛士惟與國(guó)內(nèi)光伏行業(yè)眾多龍頭公司如正泰電器、天合光能、創(chuàng)維集團(tuán)、中來股份等有合作；與國(guó)家電投、中國(guó)華能等大型央企有業(yè)務(wù)往來；海外客戶則包括SMA集團(tuán)、西門子KACO等全球知名逆變器廠商，并與德國(guó)IBC Solar等海外知名的光伏經(jīng)銷商建立了戰(zhàn)略合作，產(chǎn)品銷往國(guó)內(nèi)及德國(guó)、巴西、波蘭等40多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。
根據(jù)全球知名能源研究機(jī)構(gòu)Wood Mackenzie發(fā)布的最新報(bào)告， 2021年愛士惟逆變器出貨量排名為中國(guó)市場(chǎng)第7名、亞太市場(chǎng)第7名、全球市場(chǎng)第12名。
不過需要指出的是，與同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，愛士惟產(chǎn)品類型相對(duì)單一，在地面電站并網(wǎng)逆變器、工商業(yè)儲(chǔ)能逆變器等方面的產(chǎn)品仍然有待豐富。同時(shí)，愛士惟戶用儲(chǔ)能逆變器及充電樁等新產(chǎn)品仍處于前期市場(chǎng)開拓階段，收入貢獻(xiàn)偏小。
根據(jù)說明書，愛士惟的實(shí)際控制人張勇，直接持有公司19.15%的股份，通過其控制的上海卓由間接持有公司53.59%的股份，通過其控制的上海卓酉間接持有公司8.93%的股份，合計(jì)控制公司81.67%的股份。
說起來，張勇曾是SMA集團(tuán)時(shí)任中國(guó)區(qū)總裁。在2018年下半年，SMA集團(tuán)決定重組和處置中國(guó)區(qū)業(yè)務(wù)（包括愛士惟有限及其子公司愛士惟揚(yáng)中、愛士惟電力設(shè)備），于是與張勇磋商出售事宜，逐步確定出售安排。最終通過一系列運(yùn)作，張勇完成收購(gòu)和整合，也基本保留了原SMA集團(tuán)中國(guó)區(qū)核心團(tuán)隊(duì)成員組建新的核心管理團(tuán)隊(duì)。
應(yīng)收賬款、存貨數(shù)據(jù)激增
由于沒有更新，從愛士惟的說明書中，只能看到截至2022年的信息。
數(shù)據(jù)顯示，2020年至2022年，愛士惟的營(yíng)業(yè)收入呈現(xiàn)逐步增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，分別為7.88億元、9.81億元、21.5億元，但凈利潤(rùn)卻出現(xiàn)了波動(dòng)，2020年至2022年數(shù)據(jù)為2187.32萬元、-416.27萬元、1.04億元，扣非凈利潤(rùn)分別為1289.04萬元、-3162.95萬元、1.02億元。2020年至2022年的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-649.87萬元、-7412.91萬元、5598.23萬元。
進(jìn)一步看，愛士惟的前五大客戶對(duì)公司的收入貢獻(xiàn)巨大，2020年至2022年，公司對(duì)前五大客戶的銷售額占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為98.14%、87.34%和65.69%，客戶集中度偏高。愛士惟的第一大客戶為SMA集團(tuán)。根據(jù)描述，公司逆變器半成品、充電樁及其他的收入主要來自向SMA集團(tuán)銷售逆變器半成品的收入。SMA集團(tuán)的部分逆變器產(chǎn)品原由中國(guó)區(qū)公司生產(chǎn)，后來轉(zhuǎn)移至德國(guó)生產(chǎn)，由于原生產(chǎn)所需的物料系由中國(guó)區(qū)公司采購(gòu)，為了穩(wěn)定供應(yīng)鏈，該產(chǎn)品生產(chǎn)所需的物料由中國(guó)區(qū)采購(gòu)和加工后，將半成品銷售給德國(guó)總部。
愛士惟2020年至2022年的應(yīng)收賬款分別為1919.30萬元、2.77億元和8.33億元，數(shù)年時(shí)間出現(xiàn)激增。同樣快速膨脹的還有存貨，2020年至2022年，公司存貨賬面價(jià)值分別為1.53億元、2.99億元和9.03億元，應(yīng)收賬款與存貨賬面價(jià)值合計(jì)占資產(chǎn)總額的比例分別為25.51%、51.35%和58.53%。
這其中，應(yīng)收賬款余額前五名合計(jì)就占到總應(yīng)收賬款的85.92%。前五客戶分別是正泰集團(tuán)、西門子KACO、天合光能、中來股份、TCL實(shí)業(yè)控股。2020年至2022年愛士惟的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為11.44次、5.85次、3.63次，出現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)。至于存貨，主要由原材料、庫(kù)存商品和發(fā)出商品等構(gòu)成。存貨周轉(zhuǎn)率分別為3.62次、3.54次、2.8次。
愛士惟有風(fēng)險(xiǎn)提示稱，若客戶經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)困難或由于其他原因?qū)е聼o法按期支付款項(xiàng)，公司存在因應(yīng)收賬款不能按時(shí)收回導(dǎo)致對(duì)公司資產(chǎn)質(zhì)量以及財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生不利影響的風(fēng)險(xiǎn)。若市場(chǎng)需求或生產(chǎn)技術(shù)發(fā)生變化，原材料和庫(kù)存商品市場(chǎng)價(jià)格下降，可能存在存貨成本高于可變現(xiàn)凈值的情形，公司將面臨存貨減值的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，若出現(xiàn)因產(chǎn)品銷售周期過長(zhǎng)或銷售受阻造成存貨積壓并占用營(yíng)運(yùn)資金的情況，將對(duì)公司營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。
產(chǎn)能并不飽和
根據(jù)說明書，愛士惟打算募資15個(gè)億，投入4個(gè)項(xiàng)目，其中最大的是“智能光伏逆變器等能源管理系統(tǒng)產(chǎn)品生產(chǎn)項(xiàng)目”，金額5.39億元，另“上海研發(fā)中心升級(jí)項(xiàng)目”和“全球營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目”，各自擬投入3.13億元和1.98億元，剩余資金用作補(bǔ)流。
據(jù)悉，“智能光伏逆變器等能源管理系統(tǒng)產(chǎn)品生產(chǎn)項(xiàng)目”將擴(kuò)建公司現(xiàn)有生產(chǎn)基地，并購(gòu)置自動(dòng)組裝線、自動(dòng)貼片機(jī)、自動(dòng)測(cè)試?yán)匣€、MES 系統(tǒng)等先進(jìn)設(shè)備，將自動(dòng)化設(shè)備與智能化系統(tǒng)相結(jié)合，減少外部工序、降低生產(chǎn)成本、提升生產(chǎn)效率與產(chǎn)品品質(zhì)。項(xiàng)目實(shí)施后，預(yù)計(jì)公司達(dá)產(chǎn)后具備20萬臺(tái)戶用并網(wǎng)逆變器、20萬臺(tái)儲(chǔ)能逆變器、6萬臺(tái)工商業(yè)并網(wǎng)逆變器、2萬臺(tái)儲(chǔ)能電池和2萬臺(tái)充電樁的生產(chǎn)能力。
不過界面新聞也注意到，2022年愛士惟產(chǎn)能并未飽和。其并網(wǎng)逆變器的產(chǎn)能利用率為78.79%，儲(chǔ)能逆變器的產(chǎn)能利用率為12.88%，充電樁的產(chǎn)能利用率為5.84%。至于產(chǎn)銷率，三者的數(shù)據(jù)分別為89.3%、21.73%、71.95%。
其實(shí)連愛士惟自己也提示了募投的風(fēng)險(xiǎn)，其中提到，若公司在實(shí)施過程中，宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)較大波動(dòng)、市場(chǎng)環(huán)境等因素發(fā)生重大變化或由于市場(chǎng)開拓不力導(dǎo)致無法消化新增的產(chǎn)能，公司將會(huì)面臨項(xiàng)目收益達(dá)不到預(yù)期目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)。