文|子彈財(cái)經(jīng) 吳曉薇
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近日,順鑫農(nóng)業(yè)終于剝離了房地產(chǎn)業(yè)務(wù),形成了以白酒、豬肉為主的兩大產(chǎn)業(yè),但企業(yè)的發(fā)展仍難以“順心”。
國(guó)家農(nóng)業(yè)農(nóng)村部對(duì)500個(gè)集貿(mào)市場(chǎng)的監(jiān)測(cè)結(jié)果顯示,截至11月第5周,全國(guó)生豬平均價(jià)格14.99元/公斤,比前一周下跌1.4%,同比下跌36.6%。全國(guó)豬肉平均價(jià)格24.81元/公斤,比前一周下跌0.5%,同比下跌35.5%。
當(dāng)前,生豬行業(yè)正處于下行周期,生豬業(yè)務(wù)也成為順鑫農(nóng)業(yè)的累贅。2021年上半年到2023年上半年,其豬肉產(chǎn)品的營(yíng)收逐年下滑,毛利率雖由1.86%一時(shí)微增至4.45%,但隨后一跌再跌。
雪上加霜的是,營(yíng)收支柱白酒業(yè)務(wù)也表現(xiàn)不佳。2019年至2021年,順鑫農(nóng)業(yè)白酒營(yíng)收連續(xù)突破百億,但在2022年下滑至81.09億元。到了今年上半年,其白酒業(yè)務(wù)營(yíng)收為45.53億元,同比減少7.26%。
在越來(lái)越擁擠的光瓶酒市場(chǎng)中,順鑫農(nóng)業(yè)能否止住其白酒業(yè)務(wù)的失速?甩開(kāi)地產(chǎn)包袱又深陷豬周期,順鑫農(nóng)業(yè)何時(shí)才能發(fā)展順心?
01 降價(jià)、降價(jià)、降價(jià)
從2019年提出擬退出房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù),到2023年11月23日以22.59億元成交,順鑫農(nóng)業(yè)度過(guò)了“糟心”的4年。
順鑫農(nóng)業(yè)在2023年10月30日的投資者活動(dòng)中提到,前三季度由于有項(xiàng)目確認(rèn)收入致使地產(chǎn)的營(yíng)收增長(zhǎng),但由于價(jià)格低迷和存在遞延所得稅資產(chǎn)轉(zhuǎn)回、出售兩棟樓宇資產(chǎn)產(chǎn)生稅費(fèi)等因素的影響,地產(chǎn)板塊的虧損幅度相比同期亦增大。
順鑫農(nóng)業(yè)旗下的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)來(lái)源于北京順鑫佳宇房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“順鑫佳宇”),根據(jù)2023年半年數(shù)據(jù),順鑫佳宇是順鑫農(nóng)業(yè)的全資子公司,注冊(cè)資本為1億元,當(dāng)期凈資產(chǎn)為26.31億元,凈利潤(rùn)為3.32億元。
圖 / 順鑫農(nóng)業(yè)2023年半年報(bào)
事實(shí)上,這3億多的盈利來(lái)源于賣(mài)樓。2023年半年報(bào)提到,順鑫佳宇出售商務(wù)中心及寰宇中心兩棟樓宇資產(chǎn)確認(rèn)收入9.94億元,因出售資產(chǎn)產(chǎn)生的收入和損益在合并報(bào)表中合并抵消。
而在較早前的4月,順鑫農(nóng)業(yè)披露的評(píng)估報(bào)告中顯示,商務(wù)中心和環(huán)宇中心的賬面價(jià)值約12.96億元。也就是說(shuō),順鑫農(nóng)業(yè)最終出售這兩處樓宇時(shí)打了7.7折。
在此之前,順鑫佳宇的業(yè)績(jī)不佳,拖累了公司凈利潤(rùn)。2023年前三季度,順鑫農(nóng)業(yè)凈利潤(rùn)比上年同期減少3.20億元,同比大降1159.20%。公司稱(chēng)主要是由于地產(chǎn)業(yè)務(wù)、豬肉業(yè)務(wù)較去年同期利潤(rùn)下降。
自2016年以來(lái),順鑫佳宇連年虧損。財(cái)報(bào)顯示,2016年-2022年,順鑫佳宇分別虧損1.92億元、2.20億元、2.56億元、3.39億元、2.77億元、2.65億元和7.76億元。
到了2019年,順鑫農(nóng)業(yè)提出剝離房地產(chǎn)業(yè)務(wù),然而等到該策略真正落地已經(jīng)是2023年的事了。
6月26日,順鑫農(nóng)業(yè)公告,擬在北京產(chǎn)權(quán)交易所公開(kāi)掛牌轉(zhuǎn)讓全資子公司順鑫佳宇100%股權(quán),掛牌價(jià)格為30.98億元。
順鑫佳宇及其子企業(yè)開(kāi)發(fā)的重點(diǎn)項(xiàng)目包括順鑫頤和天璟一期、二期、順鑫國(guó)際商務(wù)中心、順鑫寰宇中心、包頭順鑫望潮苑、曲阜順鑫孔子國(guó)際商品交易城等,主要資產(chǎn)即為其所開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的存量樓盤(pán)及項(xiàng)目?jī)?chǔ)備土地。
當(dāng)時(shí)順鑫農(nóng)業(yè)提出,若公開(kāi)掛牌期間未能征集到意向受讓方,公司將按照法律、法規(guī)等相關(guān)規(guī)定調(diào)整價(jià)格后再次掛牌,經(jīng)過(guò)多輪價(jià)格調(diào)整仍未能征集到意向受讓方,公司控股股東北京順鑫控股集團(tuán)有限公司或其指定關(guān)聯(lián)方,將以不低于22.5億元的價(jià)格參與此次摘牌。
8月18日到9月14日,順鑫佳宇產(chǎn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓信息正式披露,但未征求到意向受讓方。4天后,順鑫佳宇股權(quán)底價(jià)下調(diào)為27.89億元,但仍無(wú)買(mǎi)家。
10月16日至10月27日期間,這些股權(quán)的底價(jià)二次下調(diào)為25.10億元,又輾轉(zhuǎn)在11月6日至11月17日期間三次下調(diào)為22.59億元。
至此,順鑫佳宇股權(quán)價(jià)格已降約8.40億元,北京順正資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“順正資產(chǎn)”)終于出手簽了合同。
順鑫農(nóng)業(yè)披露交易進(jìn)展中提到,順正資產(chǎn)為公司控股股東順鑫控股管理的企業(yè),也是國(guó)有獨(dú)資企業(yè),北京市順義區(qū)人民政府國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)對(duì)其100%持股。
然而,花了4年終于甩掉地產(chǎn)這個(gè)大包袱后,順鑫農(nóng)業(yè)還不能松一口氣,畢竟還有棘手的發(fā)展難題要面對(duì)。
02 糟心的不止房地產(chǎn)
此前,順鑫農(nóng)業(yè)旗下業(yè)務(wù)包括養(yǎng)豬、釀酒,水果種植、房地產(chǎn)等。2010年之后,公司不斷剝離非主業(yè),最終剩下白酒、豬肉和地產(chǎn)三大業(yè)務(wù)。到如今,順鑫農(nóng)業(yè)在財(cái)報(bào)中表示,現(xiàn)已形成了以白酒、豬肉為主的兩大產(chǎn)業(yè)。
目前,順鑫農(nóng)業(yè)豬肉業(yè)務(wù)包括種豬繁育、生豬養(yǎng)殖、屠宰及肉制品加工業(yè)務(wù)產(chǎn)品,主要包括“小店”牌種豬及商品豬、“鵬程”牌生鮮及熟食制品。
然而,如今生豬行業(yè)陷入豬周期內(nèi),如牧原股份、溫氏股份、新希望等養(yǎng)豬巨頭的業(yè)績(jī)均出現(xiàn)大額虧損,生豬業(yè)務(wù)也不可避免地成為順鑫農(nóng)業(yè)的累贅。
順鑫農(nóng)業(yè)在投資者活動(dòng)中提到,2023年前三季度由于生豬價(jià)格持續(xù)處于低位運(yùn)行,豬肉產(chǎn)業(yè)各環(huán)節(jié)均受到影響,公司生豬養(yǎng)殖與屠宰業(yè)務(wù)兩端承壓。公司豬肉板塊整體實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng),但利潤(rùn)端沒(méi)有發(fā)生明顯改善,利潤(rùn)端同比增虧。
今年上半年,順鑫農(nóng)業(yè)的豬肉營(yíng)收占比為19.96%,白酒業(yè)務(wù)占比為73.31%。
圖 / 順鑫農(nóng)業(yè)2023年半年報(bào)
同期,豬肉產(chǎn)品毛利率為-12.42%,同比下滑11.31%;白酒產(chǎn)品的毛利率為46.42%,相比之下,主流白酒公司毛利率位于70%~90%區(qū)間,可見(jiàn)順鑫農(nóng)業(yè)的白酒毛利率偏低。
圖 / 順鑫農(nóng)業(yè)2023年半年報(bào)
回顧以往,順鑫農(nóng)業(yè)2020年半年報(bào)顯示,公司豬肉產(chǎn)品營(yíng)收曾達(dá)到24.58億元,同比大漲71.83%。此后的2021年上半年到今年上半年,其豬肉產(chǎn)品的營(yíng)收逐年下滑,毛利率雖由1.86%一時(shí)微增至4.45%,但隨后一跌再跌。
可見(jiàn),曾擁有白酒、豬肉、房地產(chǎn)三項(xiàng)業(yè)務(wù)的順鑫農(nóng)業(yè),雖已甩開(kāi)最大的包袱,但豬肉業(yè)務(wù)暫時(shí)仍會(huì)拖累公司業(yè)績(jī)。
03 跌破百億的牛欄山
事實(shí)上,白酒業(yè)務(wù)是順鑫農(nóng)業(yè)的營(yíng)收支柱,這一板塊主要產(chǎn)品以“牛欄山”和“寧誠(chéng)”為代表。
其中,牛欄山酒廠在北京市場(chǎng)與平臺(tái)商深度綁定,外阜市場(chǎng)主要采用區(qū)域大商模式開(kāi)拓市場(chǎng),區(qū)域大商負(fù)責(zé)區(qū)域的商超、餐飲和流通全渠道銷(xiāo)售。
牛欄山二鍋頭(陳釀酒及陳釀白酒等)也曾一度在光瓶酒領(lǐng)域中占據(jù)市場(chǎng)主導(dǎo)地位。
2019年至2021年,順鑫農(nóng)業(yè)白酒營(yíng)收連續(xù)突破百億,但在2022年下滑至81.09億元。到了今年上半年,其白酒業(yè)務(wù)營(yíng)收為45.53億元,同比減少7.26%。
值得一提的是,此前順鑫農(nóng)業(yè)對(duì)旗下白酒產(chǎn)品多次提價(jià)。
自2022年1月1日起,公司42度500ml百年牛欄山白酒(福牛)、42.6度500ml百年牛欄山白酒(禧牛)、42.9度500ml百年牛欄山白酒(國(guó)牛)提價(jià),每瓶分別上調(diào)20元、30元、50元。
自2022年5月1日起,公司以?xún)艉?00ml為核算單位,將清香型白酒上調(diào)3元至15元,濃香型白酒上調(diào)10元至15元。
自2023年1月1日起,公司又對(duì)42度125ml、42度265ml、42度500ml、42度750ml、52度500ml以上5款牛欄山陳釀?wù){(diào)價(jià),每箱上漲6元。
對(duì)順鑫農(nóng)業(yè)而言,多輪提價(jià)確實(shí)增厚了白酒產(chǎn)品的毛利率:2022年和2023年上半年,順鑫農(nóng)業(yè)白酒毛利率分別同比增6.48%和5.46%。
然而,順鑫農(nóng)業(yè)2023年上半年的白酒產(chǎn)品整體毛利率僅為46.42%,這一數(shù)字遠(yuǎn)低于白酒行業(yè)70%左右的平均水平。
提價(jià)后的后果是,2022年,其拳頭產(chǎn)品42度500ml牛欄山陳釀酒銷(xiāo)售量下滑23.72%,庫(kù)存大增695.52%。
圖 / 順鑫農(nóng)業(yè)2022年年報(bào)
到了今年上半年,該產(chǎn)品銷(xiāo)售量仍然下滑3.93%,庫(kù)存量增長(zhǎng)269.22%。同時(shí)提價(jià)的42度265ml也呈同樣的趨勢(shì)。
圖 / 順鑫農(nóng)業(yè)2023年半年報(bào)
順鑫農(nóng)業(yè)相關(guān)工作人員曾向媒體表示,今年前三季度白酒業(yè)務(wù)利潤(rùn)端對(duì)比去年同期增長(zhǎng),但營(yíng)收端未能達(dá)到預(yù)期。
在白酒市場(chǎng)增速放緩的當(dāng)下,市場(chǎng)上光瓶酒的消費(fèi)發(fā)生了較大變化。
中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示,光瓶酒銷(xiāo)售額從2013年的352億元上漲至2022年的1146億元,翻了3倍多,所占白酒行業(yè)營(yíng)收占比也從2013年的7%上升至2022年的18.4%,預(yù)計(jì)到2024年國(guó)內(nèi)光瓶白酒市場(chǎng)有望突破1500億元。
也因此,目前除了茅臺(tái)外,國(guó)內(nèi)主流酒企都推出了中高線的光瓶酒產(chǎn)品,比如五糧液推出尖莊·榮光,古井貢酒推出懷舊版光瓶酒,瀘州老窖則推出了百元級(jí)大單品黑蓋,汾酒也在玻汾的基礎(chǔ)上推出玻汾獻(xiàn)禮版等。
在知趣咨詢(xún)總經(jīng)理、酒類(lèi)分析師蔡學(xué)飛看來(lái),中國(guó)酒類(lèi)消費(fèi)具有典型的階梯性與區(qū)域性特征,更有利于區(qū)域酒企進(jìn)軍光瓶酒市場(chǎng)。
“光瓶酒較強(qiáng)快消屬性,也決定了酒企和渠道都只能賺取合理利潤(rùn)。”蔡學(xué)飛對(duì)子彈財(cái)經(jīng)表示。
可以預(yù)見(jiàn)的是,越來(lái)越擁擠的光瓶酒市場(chǎng)必將為順鑫農(nóng)業(yè)帶來(lái)壓力。
雖然順鑫農(nóng)業(yè)表示將打造以“陳釀”、“金標(biāo)”為核心的光瓶酒“雙輪驅(qū)動(dòng)”,穩(wěn)固塔基產(chǎn)品基本盤(pán),穩(wěn)步推進(jìn)金標(biāo)陳釀營(yíng)銷(xiāo)布局,但能否有效地止住其白酒業(yè)務(wù)的失速,還有待觀察。