界面新聞?dòng)浾?| 杜萌

界面新聞編輯 | 宋燁珺

812只。

這是目前全市場非貨ETF的數(shù)量，合計(jì)規(guī)模約為1.65萬億元。

1085億元。

這是華泰柏瑞滬深300ETF的規(guī)模。年中這只巨無霸級(jí)產(chǎn)品的出現(xiàn)，標(biāo)志著ETF市場進(jìn)入新發(fā)展階段。

今年以來，在波動(dòng)的市場行情下，當(dāng)主動(dòng)權(quán)益型基金經(jīng)理“低到塵埃”時(shí)，ETF基金經(jīng)理卻忙到“腳不沾地”?！拔医?jīng)常感覺，自己本質(zhì)上就是一個(gè)銷售?！币晃话賰|ETF基金經(jīng)理告訴界面新聞?dòng)浾?，他今年的各種路演和出鏡已經(jīng)超過了1000場。

ETF市場的玩家們都很卷。一方面，隨著跟蹤中證1000、創(chuàng)業(yè)板200、深證50等指數(shù)的產(chǎn)品陸續(xù)推出，ETF的發(fā)行和持營“卷到極致”；另一方面，易方達(dá)率先開打科創(chuàng)100ETF“價(jià)格戰(zhàn)”，讓其他基金公司頭痛不已。

卷規(guī)模：華夏一家獨(dú)大，規(guī)模分化嚴(yán)重

4個(gè)月前，隨著華泰柏瑞滬深300ETF的規(guī)?？耧j，A股首只千億級(jí)權(quán)益ETF誕生。這也吹響了ETF高歌猛進(jìn)的號(hào)角。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月5日，目前全市場上市非貨ETF共計(jì)812只，合計(jì)規(guī)模約為1.65萬億元。從單只規(guī)模來看，巨無霸級(jí)ETF加速涌現(xiàn)，超過百億規(guī)模的已經(jīng)有29只。

ETF排名前五位的頭部公司，規(guī)模已經(jīng)拉開了巨大的差距。華夏基金以79只、4106.86億元的規(guī)模遙遙領(lǐng)先；排名第二的易方達(dá)有67只，規(guī)模合計(jì)2654.85億元。

國泰、廣發(fā)、華寶、華泰柏瑞的ETF規(guī)模在1000-2000億元之間。以華泰柏瑞為例，僅滬深300ETF一只產(chǎn)品規(guī)模就超過了1000億元，截至12月5日，公司旗下非貨ETF規(guī)模為1024.18億元。

富國、南方、博時(shí)、匯添富等老牌公募的ETF規(guī)模在500-1000億元之間，差距不大。

“我們經(jīng)常開玩笑，說我們和華夏之間差了一個(gè)易方達(dá)?！庇泄既耸勘硎?，面對遙遙領(lǐng)先的同行，他們自己直言“卷不過”。在他看來，華夏這種ETF界的“六邊形”戰(zhàn)士，不論在產(chǎn)品申報(bào)、發(fā)行、服務(wù)商等多個(gè)環(huán)節(jié)都沒有硬傷，已經(jīng)是“難以超越、只能仰望”的存在。

“我們的外資股東也經(jīng)常問我們，為什么公司ETF做不起來？最主要原因就是——太卷了。目前有54家同行做ETF，其中僅滬深300相關(guān)的產(chǎn)品就有35只，中證1000相關(guān)的產(chǎn)品也差不多有17只。高度同質(zhì)化的市場下，我們總規(guī)模較小，并不占優(yōu)勢?！币患褽TF規(guī)模在200億左右的公募人士表示。

不過，紅海之中，仍有新玩家入局。今年10月24日，永贏基金發(fā)行了中證滬深港黃金產(chǎn)業(yè)ETF，首發(fā)規(guī)模為3.39億元。這是市場上首只跟蹤滬港深三地黃金產(chǎn)業(yè)企業(yè)的被動(dòng)指數(shù)型產(chǎn)品。隨后，華夏中證滬深港黃金產(chǎn)業(yè)ETF也獲批，目前仍在募集中。

“永贏偷家了！”在某基金評(píng)論人士看來，對于小眾的行業(yè)基金，首發(fā)優(yōu)勢特別重要。人無我有，這種稀缺性才是ETF最強(qiáng)大的生命力。

卷費(fèi)率：ETF加入降費(fèi)潮

7月8日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《公募基金費(fèi)率改革工作安排》，具體舉措包括降低主動(dòng)權(quán)益類基金費(fèi)率水平，推出更多浮動(dòng)費(fèi)率產(chǎn)品，規(guī)范公募基金銷售環(huán)節(jié)收費(fèi)，完善公募基金行業(yè)費(fèi)率披露機(jī)制等。

規(guī)定明確， 新注冊產(chǎn)品管理費(fèi)率、托管費(fèi)率分別不超過1.2%、0.2%；部分頭部機(jī)構(gòu)已公告旗下存量產(chǎn)品管理費(fèi)率、托管費(fèi)率分別降至1.2%、0.2%以下；其余存量產(chǎn)品管理費(fèi)率、托管費(fèi)率將爭取于2023年底前分別降至1.2%、0.2%以下。

9月5日，易方達(dá)打響了被動(dòng)指數(shù)型基金降費(fèi)第一槍，率先將上證科創(chuàng)板50ETF的管理費(fèi)年費(fèi)率由0.5%調(diào)低至0.4%，托管年費(fèi)率由0.1%調(diào)低至0.08%。11月27日，易方達(dá)再次出手，將上證科創(chuàng)板100ETF管理費(fèi)年費(fèi)率由0.5%調(diào)低至0.15%，托管費(fèi)年費(fèi)率由0.1%調(diào)低至0.05%。  

此舉被業(yè)內(nèi)人士稱為“老大的反擊”。以易方達(dá)上證科創(chuàng)板50ETF為例，截至12月5日，基金資產(chǎn)凈值為305.81億元，而華夏上證科創(chuàng)板50ETF達(dá)到了921.54億元。

同樣，易方達(dá)上證科創(chuàng)100ETF資產(chǎn)凈值為3.4億元，而華夏的同款產(chǎn)品規(guī)模達(dá)到了62.64億元。目前華夏上述兩只產(chǎn)品的管理費(fèi)率仍是0.5%/年，托管費(fèi)率為0.1%/年。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月5日，納入統(tǒng)計(jì)的812只非貨ETF中，管理費(fèi)率在0.5%/年以上的有18只，其中國泰滬深300增強(qiáng)策略ETF、鵬華上證科創(chuàng)50增強(qiáng)策略ETF、國泰中證1000增強(qiáng)策略ETF三只管理費(fèi)率最高，為1%/年。

在業(yè)內(nèi)人士看來，降費(fèi)是一種打法，以后ETF肯定是要經(jīng)歷一輪殘酷的價(jià)格戰(zhàn)。

“行業(yè)老大率先降費(fèi)，現(xiàn)在0.15%的管理費(fèi)、0.05%的托管費(fèi)基本上是地板價(jià)。這就相當(dāng)于本來幾個(gè)人坐在一起打牌，勝負(fù)難分的時(shí)候，老大率先甩出了王炸，這讓小弟怎么跟？”某千億公募ETF部門負(fù)責(zé)人告訴界面新聞?dòng)浾摺?/span>

卷費(fèi)率背后是對規(guī)模的渴求。規(guī)模是ETF的生命線，同質(zhì)化的產(chǎn)品，當(dāng)買賣交易的費(fèi)率越低，才能吸引更多的投資者入局，從而快速擴(kuò)大規(guī)模。

卷做市商：三只ETF上半年傭金支出超1000萬元

除了費(fèi)率的低廉外，ETF還需要有充足的做市商，保證投資者買能買得到、賣能賣得出。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年中報(bào)，共有3只權(quán)益ETF的總傭金超過了1000萬元，分別是華寶中證醫(yī)療ETF、華泰柏瑞中證光伏產(chǎn)業(yè)ETF、華夏國證半導(dǎo)體芯片ETF。其中華寶中證醫(yī)療ETF的總傭金最高，為1549.29萬元。

之所以傭金費(fèi)用高，和產(chǎn)品的流動(dòng)性服務(wù)商數(shù)量較多有關(guān)。中報(bào)數(shù)據(jù)顯示，華寶中證醫(yī)療ETF共有29家機(jī)構(gòu)作為流動(dòng)性服務(wù)商，其中支付給中金公司、信達(dá)證券、中信建投證券、廣發(fā)證券、招商證券的傭金均超過100萬元。

多位業(yè)內(nèi)人士告訴界面新聞?dòng)浾撸鸸緯?huì)根據(jù)基金產(chǎn)品規(guī)模、流動(dòng)性，合作券商做市業(yè)務(wù)情況等綜合考慮選擇增減做市商，并將資源集中到少數(shù)大型券商中，ETF做市也從“廣撒網(wǎng)”轉(zhuǎn)向“少而精”的模式。隨著ETF市場的兩極分化，流動(dòng)性服務(wù)商的“流動(dòng)”也會(huì)趨于常態(tài)化。

另一方面，ETF的規(guī)模和流動(dòng)服務(wù)商的多少并不構(gòu)成絕對的因果關(guān)系。以華泰柏瑞滬深300ETF為例，中報(bào)數(shù)據(jù)顯示，該產(chǎn)品僅支付給了4家券商傭金，合計(jì)總費(fèi)用為667.78萬元。

卷銷售：有ETF基金經(jīng)理一年路演超1000場

“我經(jīng)常感覺，自己本質(zhì)上就是一個(gè)銷售。”有百億ETF基金經(jīng)理告訴界面新聞?dòng)浾?，他今年的各種路演和出鏡已經(jīng)超過了1000場。由于大部分基金的凈值是晚上8點(diǎn)以后才出，所以直播一般安排在晚上7點(diǎn)以后，有時(shí)候一天2-3場都是常態(tài)，基本上路演結(jié)束已經(jīng)半夜12點(diǎn)。

“主要是渠道的要求，每當(dāng)晚上出了凈值后，支付寶、天天基金等平臺(tái)上的討論聲最為熱烈。那我們就要出來給投資者做市場分析，進(jìn)行心理按摩。比如10月份以來華為產(chǎn)業(yè)鏈比較火熱，我們就做了多場關(guān)于科技、芯片、半導(dǎo)體的行業(yè)路演。”上述基金經(jīng)理表示。

指數(shù)基金大發(fā)展，也迎來了互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的關(guān)注。11月28日，螞蟻基金推出“螞蟻理財(cái)金選”4.0升級(jí)?！敖疬x”此次升級(jí)新增了金選指數(shù)基金板塊，同時(shí)向投資者科普配置方法。

金選指數(shù)基金頁面顯示，金選寬基類、行業(yè)類指數(shù)基金分別要求跟蹤誤差不超過1.5%和2%，在跟蹤基準(zhǔn)的基礎(chǔ)上，再篩選出同指數(shù)下費(fèi)率更低的前三只基金。          

“之前第三方代銷平臺(tái)很少賣指數(shù)基金，因?yàn)榇_實(shí)費(fèi)率低廉，渠道賺不到什么錢。今年主動(dòng)權(quán)益不好賣，指數(shù)基金成為最熱的產(chǎn)品，以后會(huì)有越來越多的渠道賣指數(shù)?！蹦彻既耸扛嬖V記者。

從資產(chǎn)配置角度來說，這是個(gè)好現(xiàn)象。作為一種創(chuàng)新的交易工具，ETF因其在二級(jí)市場的高流動(dòng)性、持倉分散且透明、參與門檻低且費(fèi)用低廉等特點(diǎn)不僅受到國內(nèi)投資者喜愛，在全球范圍內(nèi)也備受投資者青睞，ETF規(guī)模和數(shù)量屢創(chuàng)新高。

路在何方：找到自己的特色拳頭產(chǎn)品

新高之下，ETF未來要向何處發(fā)展？這個(gè)問題正引起越來越多的討論，而“頭部公司卷寬基、中小公司卷特色行業(yè)”似乎已經(jīng)成為共識(shí)。

“我們的納指科技ETF，它的諧音‘那只柯基’，我們也通過這種諧音梗方式跟投資者做了很多關(guān)于納指科技的普及，這‘柯基’也非常受投資者歡迎?！本绊橀L城ETF與創(chuàng)新投資部總經(jīng)理汪洋告訴記者，目前各家公募公司在ETF領(lǐng)域的競爭激烈，對于景順長城來說，希望通過差異化布局跨境類品種是其打法之一。以納指科技ETF為例，其是目前國內(nèi)場內(nèi)唯一跟蹤納指科技指數(shù)的ETF，同時(shí)也因?yàn)榻衲甑膬?yōu)異表現(xiàn)備受市場關(guān)注。

“目前滬深300、中證500、中證1000這些核心寬基，幾乎都是頭部玩家的天下。作為工具型產(chǎn)品，在拼流動(dòng)性的同時(shí)，已經(jīng)展開了殘酷的費(fèi)率價(jià)格戰(zhàn)?！蹦郴鹪u(píng)論人士表示，對于資源沒有那么充裕的中小型公司，則可以根據(jù)自身優(yōu)勢，選擇布局行業(yè)指數(shù)基金，做出自己的特色。

永贏基金指數(shù)與量化投資部總經(jīng)理章赟告訴記者，公司“后續(xù)會(huì)在A股、港股和全球QDII等指數(shù)類別上圍繞行業(yè)主題和Smart Beta兩個(gè)方向做差異化布局，為投資者提供更多精品底層配置工具?！?/span>

對于如何看待“ETF的價(jià)格戰(zhàn)”，章赟說，會(huì)通過縝密的分析和精細(xì)化的操作，來做好預(yù)算規(guī)劃和成本控制，做好日常的投資者陪伴，希望在合適的時(shí)機(jī)為有需求的投資者提供相應(yīng)的投資工具。