文|時(shí)代財(cái)經(jīng) 武佩璇
錯(cuò)過(guò)民生證券后，浙商證券（601878.SH）有了新的目標(biāo)。
12月8日晚，浙商證券宣布啟動(dòng)收購(gòu)國(guó)都證券股權(quán)。根據(jù)公告，浙商證券擬從5家公司手中受讓國(guó)都證券共計(jì)19.15%的股權(quán)。
同日晚，國(guó)都證券第四大股東同方股份（600100.SH）發(fā)布公告稱，擬轉(zhuǎn)讓其全資子公司持有的5.9517%國(guó)都證券股權(quán)，對(duì)應(yīng)的評(píng)估價(jià)值為8.93億元。
浙商證券今年動(dòng)作頻頻，1月公布定增預(yù)案，3月“爭(zhēng)奪”民生證券，11月新任總裁錢文海就位。與此同時(shí)，總部同在杭州的財(cái)通證券也發(fā)展迅速，二者競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈。這恐怕也是浙商證券急于“擴(kuò)張”的原因之一。
12月11日，浙商證券相關(guān)負(fù)責(zé)人回應(yīng)時(shí)代財(cái)經(jīng)稱，“如果與國(guó)都證券進(jìn)行深度合作，可以通過(guò)發(fā)揮雙方各自優(yōu)勢(shì)，更好地聯(lián)結(jié)長(zhǎng)三角、京津冀區(qū)域各項(xiàng)資源?！?/p>
今年動(dòng)作頻頻
此次浙商證券擬收購(gòu)國(guó)都證券股權(quán)，是今年11月證監(jiān)會(huì)提出“支持頭部券商通過(guò)并購(gòu)重組等方式做優(yōu)做強(qiáng)，打造一流的投資銀行”后首例公開(kāi)的券業(yè)并購(gòu)案例，引人關(guān)注。
12月8日晚，浙商證券發(fā)布公告稱，擬受讓重慶國(guó)際信托股份有限公司、天津重信科技發(fā)展有限公司、重慶嘉鴻盛鑫商貿(mào)有限公司、深圳市遠(yuǎn)為投資有限公司、深圳中峻投資有限公司分別持有的國(guó)都證券5.2820%、4.7170%、3.7736%、3.3089%、2.0639%股份。其中重慶國(guó)際信托是國(guó)都證券第五大股東，股權(quán)轉(zhuǎn)讓后將不再持有后者股權(quán)。
浙商證券表示，本次簽署的框架協(xié)議為意向協(xié)議，本次交易尚處于初步籌劃階段，交易方案仍需進(jìn)一步論證和協(xié)商。
目前，國(guó)都證券沒(méi)有控股股東，亦無(wú)實(shí)際控制人。若此次交易順利完成，浙商證券將拿下國(guó)都證券19.15%的股權(quán)，超越中誠(chéng)信托（持股13.33%），成為國(guó)都證券第一大股東。
同日，國(guó)都證券第四大股東同方股份也發(fā)布公告稱，將轉(zhuǎn)讓其全資子公司持有的所有國(guó)都證券股權(quán)共5.9517%，對(duì)應(yīng)評(píng)估價(jià)值為8.93億元。
對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士猜測(cè)，浙商證券極有可能會(huì)從同方股份手中拿到此部分股權(quán)。
以同方股份全資子公司的轉(zhuǎn)讓價(jià)為參考計(jì)算，浙商證券此次簽署框架協(xié)議擬受讓的國(guó)都證券19.15%股權(quán)價(jià)值或?qū)⑦_(dá)到28.73億元。若將同方股份全資子公司轉(zhuǎn)讓的股權(quán)也一起納入囊中，浙商證券最終或?qū)⒊钟袊?guó)都證券25%股權(quán)。
浙商證券在2022年年報(bào)中提到，2023年是公司實(shí)施“十四五”規(guī)劃的關(guān)鍵之年，將加快新一輪再融資項(xiàng)目啟動(dòng)，全力尋找外延式并購(gòu)機(jī)會(huì)，推進(jìn)資本運(yùn)作步伐。
如其所言，2023年浙商證券頗多動(dòng)作。
先是在1月，浙商證券開(kāi)始推進(jìn)80億元的定增事項(xiàng)。但根據(jù)浙商證券10月27日在投資者互動(dòng)平臺(tái)上的回復(fù)，目前定增項(xiàng)目尚需要上交所審核、證監(jiān)會(huì)注冊(cè)后方可發(fā)行實(shí)施。
其次是3月，浙商證券與國(guó)聯(lián)證券、東吳證券一同競(jìng)爭(zhēng)民生證券30.3%的股權(quán)，雖然最終不敵國(guó)聯(lián)證券，但也向外界顯露了自己“擴(kuò)張”的野心。
不過(guò)在公司大舉向前的同時(shí)，浙商證券的管理層出現(xiàn)一些動(dòng)蕩。
5月，浙商證券原總裁王青山——“80后”少壯派券商高管代表，因“個(gè)人原因”辭職。王青山出生于1981年，2017年任職浙商證券總裁，時(shí)年不到37歲，任職時(shí)間為5年零10個(gè)月。王青山在辭職前還受到了“朱從玖事件”的波及，一度被傳“失聯(lián)”，但截至目前并無(wú)最新動(dòng)向。
總裁之位空缺半年之久后，11月9日，浙商證券宣布錢文海為公司總裁。錢文海出生于1975年，此前就職于浙江省交通投資集團(tuán)財(cái)務(wù)有限公司，先后任總經(jīng)理、董事長(zhǎng)及黨委書(shū)記。
此次與國(guó)都證券的并購(gòu)也是錢文海履新后主持的第一項(xiàng)重大戰(zhàn)略部署，其在12月初的一次媒體采訪中就坦言，正在積極尋找戰(zhàn)略并購(gòu)機(jī)遇，希望未來(lái)能接近或成為一流券商，“做強(qiáng)做優(yōu)，力爭(zhēng)一流”。錢文海表示，在特色化發(fā)展方面，浙商證券重點(diǎn)強(qiáng)化在服務(wù)中小企業(yè)、財(cái)富、債券和協(xié)同等方面優(yōu)勢(shì)。
浙商證券相關(guān)負(fù)責(zé)人12月11日對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，“這次嘗試跨區(qū)域合作，主要是希望更好地發(fā)揮公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)與國(guó)都證券業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)，共同提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的能力。如果與國(guó)都證券進(jìn)行深度合作，可以通過(guò)發(fā)揮雙方各自優(yōu)勢(shì)，更好地聯(lián)結(jié)長(zhǎng)三角、京津冀區(qū)域各項(xiàng)資源，更好地服務(wù)以中小企業(yè)為核心的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，以實(shí)際行動(dòng)助力北交所高質(zhì)量發(fā)展，持續(xù)提升公司服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略、服務(wù)科技創(chuàng)新的能力?！?/p>
與財(cái)通證券競(jìng)爭(zhēng)激烈
浙商證券的大本營(yíng)在杭州，深耕長(zhǎng)三角地區(qū)，與其區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)最大的，便是總部同樣在杭州的財(cái)通證券。
從資本實(shí)力來(lái)看，二者不相上下。截至2023年6月末，財(cái)通證券的凈資本為205.56億元，浙商證券則是195.52億元。
從2020年～2022年業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，浙商證券營(yíng)業(yè)收入遠(yuǎn)高于財(cái)通證券，且連續(xù)三年保持正增長(zhǎng)，而財(cái)通證券營(yíng)業(yè)收入近兩年均出現(xiàn)同比下滑；但從歸母凈利潤(rùn)來(lái)看，營(yíng)業(yè)收入更低的財(cái)通證券獲利更多，僅在2022年，浙商證券以16.54億元“險(xiǎn)勝”財(cái)通證券（15.17億元）。2023年前三季度，浙商證券營(yíng)業(yè)收入126.22億元，是財(cái)通證券（49.55億元）的2倍多，但歸母凈利潤(rùn)僅為13.30億元，低于財(cái)通證券的15.01億元。
兩家券商2020年～2023年前三季度營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)對(duì)比圖，單位：億元。
數(shù)據(jù)來(lái)源：年報(bào)。制圖：時(shí)代財(cái)經(jīng)
分業(yè)務(wù)來(lái)看，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)方面，財(cái)通證券更勝一籌。2023年前三季度，財(cái)通證券受托客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的凈收入11.80億元，在披露具體業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)的45家上市券商中排名第8位；浙商證券該業(yè)務(wù)收入2.58億元，排名第22位。
而在投行業(yè)務(wù)和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面，浙商證券更具優(yōu)勢(shì)，尤其是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。2023年前三季度，浙商證券的代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入為13.23億元，財(cái)通證券為9.01億元。
作為總部同在浙江省杭州市的兩大券商，浙商證券與財(cái)通證券競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈，但因身處同一地，此前也有“兩家可能合并，進(jìn)一步提高區(qū)域占有率”的傳聞出現(xiàn)。對(duì)此，上海某券商人士告訴時(shí)代財(cái)經(jīng)，“同區(qū)域內(nèi)的券商合并，對(duì)各自業(yè)務(wù)的幫助較小，尤其不能補(bǔ)足經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的區(qū)域短板。另外，如果并購(gòu)?fù)瑓^(qū)域的券商，當(dāng)?shù)貢?huì)少一張券商牌照，一般不會(huì)獲得支持?！?/p>
合并后的新氣象
浙商證券認(rèn)為此次交易框架協(xié)議的簽訂有利于公司優(yōu)化資源配置，加強(qiáng)資源整合，發(fā)揮公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)與國(guó)都證券業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)，提升公司的競(jìng)爭(zhēng)力。
從二者的業(yè)務(wù)發(fā)展來(lái)看，浙商證券與國(guó)都證券若合并，將補(bǔ)充雙方各自在地域經(jīng)營(yíng)方面的劣勢(shì)。
浙商證券的總部在杭州，長(zhǎng)三角是其大本營(yíng)。從2022年年報(bào)來(lái)看，浙商證券109家營(yíng)業(yè)部中，在江浙滬三地的共有76家，在京津冀華北區(qū)域則只有9家。
而國(guó)都證券的總部在北京，根據(jù)2022年年報(bào)，其共有60家分支機(jī)構(gòu)，主要分布在北京、河南、上海、山東、四川、河北、陜西等地，業(yè)務(wù)發(fā)展著重鋪排北方區(qū)域。
雖在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)上有互補(bǔ)，但整體來(lái)看，國(guó)都證券與浙商證券的實(shí)力差距較大。
2023年上半年，國(guó)都證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.32億元，其中，投資收益4.81億元，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入1.22億元；歸母凈利潤(rùn)4.28億元。
同期，浙商證券的營(yíng)收達(dá)到84.56億元，歸母凈利潤(rùn)9.11億元。其中，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)收入12.51億元。
但對(duì)于浙商證券來(lái)說(shuō)，國(guó)都證券具備一大優(yōu)勢(shì)——持有中歐基金20%的股權(quán)。
浙商證券參股25%的浙商基金，截至今年9月末管理規(guī)模為573.82億元，在持牌公募機(jī)構(gòu)中排名第76位，而同期中歐基金的在管規(guī)模為4689.26億元，排名第21位。
12月9日，方正證券許旖珊撰寫(xiě)的研報(bào)稱，國(guó)都證券參股中歐基金是其特色。
該研報(bào)指出，收購(gòu)國(guó)都證券股權(quán)對(duì)浙商證券的增益主要體現(xiàn)在三個(gè)方面，一是間接獲取中歐基金股權(quán)，中歐基金納入有望補(bǔ)足公募布局短板，后續(xù)與公司特色業(yè)務(wù)財(cái)富管理、研究業(yè)務(wù)等形成協(xié)同；二是實(shí)現(xiàn)區(qū)域互補(bǔ)，國(guó)都證券區(qū)域布局以北京、河南、上海等地為主，浙商證券則深耕浙江，如果深度合作則可以更好地聯(lián)結(jié)長(zhǎng)三角、京津冀區(qū)域各項(xiàng)資源；三是未來(lái)若合并，有望推動(dòng)資本實(shí)力更上一臺(tái)階，2023年上半年末浙商證券凈資產(chǎn)262億元/排名上市券商26名，國(guó)都證券凈資產(chǎn)104億元，二者合并后將達(dá)到366億元/排名上市券商19名，綜合實(shí)力大幅提升。