界面新聞記者 | 龐宇

12月12日，高新興（300098.SZ）盤中短線拉升，一度漲超15%，截至當日收盤報4.76元/股，漲幅7.94%。

消息面上，12月10日晚，高新興公告稱，公司作為交易方之一，將以持有的高新興訊美（重慶）科技有限公司（以下簡稱：訊美科技）92.10%股權作價1.75億元，認購圖靈新智算（廣州）科技有限公司（以下簡稱：廣州圖靈）新增注冊資本1360.88萬元，認購后持有廣州圖靈30.39%的股權。

界面新聞注意到，這筆交易披露后引發(fā)不少投資者爭議。一方面，擬投資的股權標的廣州圖靈成立僅一個月，截至2023年11月30日未經審計的凈資產為-382.45萬元，今年1-11月的凈利潤為-382.45萬元。而本次交易評估廣州圖靈股東全部權益價值3.87億元，估值價值較賬面價值增值3.91億元，增值率達到10218.90%。

另一方面，作為出資的股權標的—訊美科技，剛于不久前拿下6.84億元“大單”，該購合同金額約占高新興2022年營業(yè)收入的29%。

如此利好下，高新興為何選擇“放手”訊美科技，高價入股一家新成立的公司?

“廣州圖靈在算力板塊有更深入的行業(yè)資源，訊美科技的最新合同是比較偏偶發(fā)性的，不影響我們的投資邏輯。”高新興董秘辦向界面新聞表示。

對于投資者猜測廣州圖靈或與英偉達存在業(yè)務往來這一情況，高新興董秘辦則表示，“是否與英偉達有直接合作，我們這邊也不便透露，因為這屬于他們（廣州圖靈）的機密?！?/p>

需要注意的是，近年來，高新興吞下多年前高溢價收購的“苦果”，至今深陷虧損“泥潭”。公司在2019年因商譽減值發(fā)生大額虧損后，扣非后凈利潤已連虧四年，今年前三季度繼續(xù)虧損超7500萬元。

擬100倍溢價入股廣州圖靈

12月10日晚，高新興披露公告稱，公司與重慶云石企業(yè)管理咨詢有限公司（以下簡稱：重慶云石）、海南新智云科技中心（有限合伙）（以下簡稱：海南新智云）分別以持有訊美科技92.10%、4.36%、3.54%的股權，合計以持有訊美科技100%的股權作價1.9億元向廣州圖靈增資，認購廣州圖靈新增注冊資本1477.61萬元。

本次增資換股完成后，廣州圖靈的注冊資本將從3000萬元增加至4477.61萬元，公司、重慶云石、海南新智云將分別持有廣州圖靈30.39%、1.44%、 1.17%的股權，合計將持有廣州圖靈33%的股權。

廣州圖靈不納入高新興合并財務報表范圍內，公司將按持有長期股權投資廣州圖靈的股權比例確認相關的投資收益。

廣州圖靈是何來頭？這家成立僅一個月的公司，是否撐得起100倍溢價的估值？

公告顯示，廣州圖靈成立于2023年11月3日，注冊資本3000萬元，是一家從事算力產品研發(fā)、生產、銷售及服務業(yè)務的公司，法定代表人和實際控制人均為劉淼。

股權結構來看，本次增資前，圖靈新智算（北京）科技中心（有限合伙）（以下簡稱：圖靈有限合伙）、圖靈新智能算力（北京）科技有限公司（以下簡稱：圖靈新智算）分別持有廣州圖靈99.50%和0.05%的股份。

圖靈有限合伙成立于2023年9月7日，由30余名自然人持股，出資額1500萬元，其中劉淼持股10.67%，李銘釗、楊碩、王毅、陳峰、倪文佳分別持股10%、10%、10%、9.8%、6.67%。

高新興在公告中表示，公司本次投資廣州圖靈布局算力板塊，有利于公司與交易各方建立穩(wěn)定的戰(zhàn)略合作關系，充分發(fā)揮交易各方的資源優(yōu)勢，同時有助于公司抓住新興領域快速發(fā)展帶來的機遇，進而提升公司整體競爭力。

“算力和AI板塊是行業(yè)的大趨勢，此次合作也是想看雙方后續(xù)能否在行業(yè)應用方面落地一些合作?！备咝屡d董秘辦進一步向界面新聞表示。

不過，高新興也在公告提示稱，盡管公司投資參股的廣州圖靈所開展的算力業(yè)務目前正處于快速發(fā)展期，但受到宏觀政策變化、核心團隊的穩(wěn)定性、技術開發(fā)及成果轉化的不確定性、市場需求變化等不可預見性的風險，廣州圖靈未來能否保持快速發(fā)展并取得預期的收益存在較大的不確定性。如未來廣州圖靈的經營業(yè)績達不到預期，可能會給公司帶來損失。

2023年1-11月，廣州圖靈的營業(yè)收入為592.39萬元、凈利潤為-382.45萬元、經營活動產生的現金流量凈額為-4912.06萬元。

上述虧損是否是廣州圖靈成立僅一個月以來發(fā)生的？高新興董秘辦向界面新聞表示，“可能有部分數據來自廣州圖靈本身，也有部分是由于整合了旗下子公司的資產?！?/p>

根據天眼查，廣州圖靈旗下僅有1家子公司—北京新智能算力圖靈科技有限公司（以下簡稱：北京新智能算力），成立于2023年9月26日，廣州圖靈11月22日成為其100%持股股東，原股東為圖靈有限合伙和圖靈新智算。

官網顯示，北京新智能算力孵化于IBM全球融資及資產續(xù)用和聯想集團新算力業(yè)務團隊，致力于為亞太客戶提供專業(yè)智能算力服務，下轄“算力設備服務、基礎設施建設服務、算力運營服務”三大板塊業(yè)務。

據介紹，該公司具有算力設備生產、智能算力供應、智能算力運營、行業(yè)算力運營以及端到端的配套專業(yè)服務能力，通過生態(tài)合作，已經與多家GPU/IDC頭部廠商、大數據模型廠商/實驗室達成緊密的戰(zhàn)略合作，形成完整的行業(yè)生態(tài)閉環(huán)。

從市場反應來看，該筆交易公告發(fā)布后，投資者并未立即表現出“心動”，12月11日，廣州圖靈股價收跌0.23%，不過，12月12日，該股盤中曾短線拉升，一度漲超15%，截至當日收盤報4.76元/股，漲7.94%。

擬置出的訊美科技剛拿下6.8億元“大單”

上述交易完成后，高新興將不再持有訊美科技的股權，訊美科技將于喪失控制權后不再納入公司合并財務報表范圍內。

而擬被置出的訊美科技剛于不久前簽下大額訂單。

高新興10月13日晚披露公告稱，訊美科技于北京市與北京青云科技股份有限公司（證券簡稱：青云科技-U，證券代碼：688316.SH）簽署了《購銷合同》，高新興訊美向青云科技交付GPU服務器（含配套產品），合同總價為6.84億元。

據介紹，訊美科技是人民銀行、農業(yè)銀行、中國銀行、光大銀行、民生銀行、郵政儲蓄銀行等總行設備入圍安防設備供應商，為金融機構客戶提供安防整體解決方案設計和系統集成、運維服務，開發(fā)智能化金融安防聯網管理平臺，銷售金融安防定制化設備。

高新興在公告中表示，本次擬簽署的合同將對訊美科技在金融安防領域業(yè)務的數智化建設、業(yè)務開拓和產品升級等方面產生一定影響。訊美科技財務情況穩(wěn)健、賬面資金充裕，具備履行合同的能力、資金、人員和供應鏈資源。

上述6.84億元的合同金額并非“小數”，約占高新興2022年的營業(yè)收入的29%。

市場對此也作出了積極反應。公告披露后的首個交易日即10月16日，高新興股價曾觸及近兩年的最高點5.24元，9月21日至10月16日的12個交易日該股累計漲幅超40%。

如此利好下，高新興為何在此時選擇“放手”訊美科技？

界面新聞注意到，高新興曾在公告中提到，訊美科技是金融安防整體服務供應商，當前面臨的市場競爭加劇，以圍繞現金安全為核心的傳統金融安防市場萎縮對訊美科技的影響有所顯現。

對于上述合同，一方面，公告中提到“本合同的毛利率低于高新興訊美原有業(yè)務的毛利率水平”。另一方面，高新興董秘辦也向界面新聞提到該合同具有“偶發(fā)性”這一情況。

訊美科技也確實在今年出現業(yè)績大滑坡，2023年1-11月凈利潤虧損1513.08萬元，2022年凈利潤為1507.64萬元。今年10月，訊美科技申請其股票在新三板終止掛牌，在獲得同意批復后于11月29日從新三板“摘牌”。

而本次增資換股完成后，預計對高新興2023年度產生約5800萬元投資收益。

連續(xù)四年扣非后凈利潤虧損

近年來，高新興面臨較大的經營壓力，已連續(xù)四年扣非后凈利潤為虧損。

高新興于2010年登陸A股市場，目前主要產品為物聯網連接及終端、警務終端及警務信息化應用、軟件系統及解決方案等。

在上市頭幾年，高新興業(yè)績表現良好，2013年-2018年，公司實現歸母凈利潤從0.54億元攀升至5.40億元。

不過，自2019年以來，高新興頻繁出現虧損，2019年、2020年歸母凈利潤連續(xù)兩年虧損超11億元，2021年艱難扭虧后，2022年又虧損2.72億元，2023年前三季度繼續(xù)6683.88萬元。

扣非凈利潤數據更為“難看”，2019年-2022年的4年時間里合計虧損超27億元。

導致巨虧的主要原因是過去多年高溢價收并購帶來的商譽減值。

界面新聞注意到，自上市以來，高新興資本運作較為頻繁，如2015年斥資12.88億元買下杭州創(chuàng)聯電子技術有限公司100%股權、廣州市國邁科技有限公司90%股權；2016年斥資1.48億元買下天津中興智聯科技有限公司84.86%股權；2017年斥資7.74億元買下深圳市中興物聯科技有限公司合計95.50%股權；2019年花費7500萬元購入深圳市神盾信息技術有限公司100%股權。這些股權收購無一例外都遭遇了商譽減值。

高新興在2019年、2020年密集吞下這些高溢價并購的“苦果”，分別計提10.24億元、5.71億元的商譽減值準備，當年歸母凈利潤分別虧損11.57億元、11.03億元。

如今，高新興仍深陷經營困境，收購步伐也未停。

對于今年前三季度虧損的原因，高新興曾解釋稱，今年以來，公司積極開拓車聯網及智慧交通、公共安全等物聯網垂直應用領域業(yè)務，但由于宏觀經濟仍處于逐漸復蘇階段，市場需求尚未得到明顯改善，公司在車聯網、公共安全等業(yè)務板塊的收入較上年同期有所下降。

2022年、2023年，高新興營業(yè)收入分別為23.33億元、11.89億元，分別同比下滑12.72%、28.18%。