文|斑馬消費(fèi) 徐霽
大雪過(guò)后，就真正地進(jìn)入冬天了，動(dòng)物們都在忙著儲(chǔ)備糧食過(guò)冬。商業(yè)界的大佬們同樣如此，這些平時(shí)鮮少產(chǎn)生交集的大人物們，還相互交錯(cuò)織成了一張復(fù)雜的朋友網(wǎng)。
12月12日，萬(wàn)達(dá)宣布，以出讓絕對(duì)控股權(quán)為代價(jià)，與萬(wàn)達(dá)商管的主要投資人太盟投資集團(tuán)等達(dá)成再投資協(xié)議，年底到期的回購(gòu)協(xié)議終止。另外，轉(zhuǎn)讓萬(wàn)達(dá)電影（002739.SZ）控制權(quán)，出售部分萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)，換來(lái)喘息的機(jī)會(huì)。
也有萬(wàn)達(dá)商管的部分投資人，不想繼續(xù)久等下去，想要盡快落袋為安。畢竟，自己的日子也不太好過(guò)。比如，碧桂園（02007.HK）和永輝超市。
12月14日，碧桂園宣布，向萬(wàn)達(dá)指定方轉(zhuǎn)讓萬(wàn)達(dá)商管1.79%的股份，交易對(duì)價(jià)30.69億元。就在前兩天，楊惠妍表示，家族會(huì)砸鍋賣(mài)鐵支持公司；四大核心高管還主動(dòng)降薪至12萬(wàn)元/年。
同日，永輝超市（601933.SH）對(duì)外公告稱，將所持萬(wàn)達(dá)商管1.43%的股份，轉(zhuǎn)讓給王健林老朋友孫喜雙的大連一方集團(tuán)，對(duì)價(jià)45.30億元。
2018年12月，永輝超市出資35.31億元，受讓一方集團(tuán)持有的這部分萬(wàn)達(dá)商管股權(quán)。5年之后賣(mài)回，凈賺6.12億元。更重要的是，將投資換成了現(xiàn)金。
當(dāng)年永輝超市投資萬(wàn)達(dá)商管，是為了擴(kuò)張，做大自己的超市業(yè)務(wù)。
萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)不僅是一座商場(chǎng)，更是一個(gè)線下消費(fèi)力的集散地。萬(wàn)達(dá)憑借商管業(yè)務(wù)，培育出了萬(wàn)達(dá)影城、寶貝王、大玩家等消費(fèi)品牌，恰恰缺少超市業(yè)態(tài)。如果每個(gè)萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)配置的超市，都能是永輝，那便是一場(chǎng)多贏的戰(zhàn)略級(jí)合作。
現(xiàn)在，永輝選擇出讓股權(quán)，則是為了收縮，儲(chǔ)備現(xiàn)金，度過(guò)自己的低谷期。
三十年河?xùn)|，三十年河西。曾經(jīng)的“中國(guó)零售之光”，也失去了往日的精氣神。
高中都沒(méi)讀完的福建小伙張軒松，在底層摸爬滾打多年后，通過(guò)啤酒代理涉足商場(chǎng)，1995年開(kāi)出了永輝超市的前身“古樂(lè)微利”超市。
早期，永輝超市與同行們并無(wú)二致，業(yè)務(wù)進(jìn)展緩慢。直到找到了生鮮這個(gè)抓手，用近十年時(shí)間，將門(mén)店總數(shù)拓展至156家，總經(jīng)營(yíng)面積破百萬(wàn)，2010年登陸上交所。
那一時(shí)期，線下零售的行業(yè)性危機(jī)已經(jīng)開(kāi)始醞釀，新一佳、農(nóng)工商超市、好又多、樂(lè)購(gòu)等頭部玩家先后退場(chǎng)。永輝超市卻以黑馬之姿，在萬(wàn)馬齊喑的線下零售江湖中逆流而上，借助上市的機(jī)會(huì)坐大，門(mén)店數(shù)量10年增加近10倍，穩(wěn)定進(jìn)入中國(guó)連鎖超市前三強(qiáng)。
完成產(chǎn)業(yè)原始積累的永輝超市，野心不止于此。舉牌中百集團(tuán)，牽手聯(lián)華超市、紅旗連鎖之外，還投資供應(yīng)鏈合作伙伴國(guó)聯(lián)水產(chǎn)、閩威實(shí)業(yè)、星源農(nóng)牧等，形成零售江湖中獨(dú)樹(shù)一幟的“永輝系”，業(yè)務(wù)版圖涉及零售、供應(yīng)鏈、金融等。
哪怕后期新零售浪潮起，永輝超市也不甘落后，并相時(shí)而動(dòng)，成立永輝云創(chuàng)具體操盤(pán)，推出超級(jí)物種、永輝生活、永輝到家等新零售業(yè)務(wù)。
2014年，全球知名零售企業(yè)牛奶國(guó)際，出資57億元入股永輝超市，成為其單一第一大股東。之后幾年，永輝超市先后得到京東、騰訊的投資，給這家傳統(tǒng)超市注入了互聯(lián)網(wǎng)基因。
至此，永輝超市的迎來(lái)了自己的高光時(shí)刻，市值巔峰達(dá)到1179億元。
然而，無(wú)論商業(yè)模式如何眼花繚亂，在資本市場(chǎng)何等長(zhǎng)袖善舞，線下零售的本質(zhì)無(wú)法改變。低毛利率、高費(fèi)用率，還要面臨互聯(lián)網(wǎng)選手們的降維打擊。
永輝超市日漸吃力，2021年-2022年收入連年下降，分別虧損39.44億元和27.63億元。公司的虧損，一半來(lái)自超市主業(yè)，另一半來(lái)自投資板塊的減值損失——比如說(shuō)，僅公司持有的金龍魚(yú)（300999.SZ）股票，2022年的損失就高達(dá)數(shù)千萬(wàn)元。
多重壓力之下，永輝超市股價(jià)再也沒(méi)能回到高點(diǎn)，最新市值僅為268.62億元，較巔峰期蒸發(fā)了接近八成。
永輝超市的宏圖霸業(yè)，開(kāi)始幻滅。從擴(kuò)張模式，切換至收縮模式。
新零售業(yè)務(wù)整體退潮，甚至已經(jīng)不再出現(xiàn)于公司財(cái)報(bào)中；同時(shí)，永輝超市開(kāi)展門(mén)店調(diào)整，淘汰長(zhǎng)期虧損門(mén)店，謹(jǐn)慎開(kāi)新店。截至2023年6月底，公司超市門(mén)店數(shù)量共計(jì)1008家，低于前幾年的整體水平。
全盛時(shí)期，永輝超市開(kāi)辟“云超”、“云創(chuàng)”、“云商”、“云金”四大業(yè)務(wù)版圖，如今，這一架構(gòu)已不復(fù)存在。其中，對(duì)于金融板塊，公司在2022年報(bào)中的表述為，“主動(dòng)收縮規(guī)?！薄?/p>
永輝超市以全面收縮的戰(zhàn)略為基礎(chǔ)，以供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)推進(jìn)自有品牌提高毛利率，借助數(shù)字化工具提升經(jīng)營(yíng)效率，終于在2023年迎來(lái)了業(yè)績(jī)大翻身。
今年1-9月，永輝超市收入同比下降12.44%至620.88億元，歸母凈利潤(rùn)5229.12萬(wàn)元，終于實(shí)現(xiàn)扭虧為盈——盡管0.08%的凈利率，實(shí)在是聊勝于無(wú)。
原本聲勢(shì)浩大的“永輝系”，迎來(lái)分崩離析的命運(yùn)。退出聯(lián)華超市，清空國(guó)聯(lián)水產(chǎn)股份，減持中百集團(tuán)（000759.SZ），再到如今，轉(zhuǎn)讓萬(wàn)達(dá)商管股權(quán)。
近日，紅旗連鎖（002697.SZ）籌劃控制權(quán)轉(zhuǎn)讓，可能意在引入更具實(shí)力的資本方。屆時(shí)，二股東永輝超市會(huì)不會(huì)趁機(jī)出讓所持股份？
值得一提的是，永輝超市連續(xù)出讓多宗資產(chǎn)后，截至今年9月底的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額高達(dá)66.61億元。如果再加上即將陸續(xù)到賬的萬(wàn)達(dá)商管股權(quán)轉(zhuǎn)讓款45.30億元，現(xiàn)金儲(chǔ)備將達(dá)到百億元規(guī)模。
另外，永輝超市還擁有幾十億元的各類金融資產(chǎn)。看目前的架勢(shì)，隨后都有可能都擺上貨架，換成現(xiàn)金。
困頓之時(shí)，永輝超市曾在今年8月被傳言會(huì)被京東集團(tuán)（09618.HK）收購(gòu)，當(dāng)時(shí)雙方均矢口否認(rèn)?，F(xiàn)下，京東有自己的難關(guān)要過(guò)，恐怕沒(méi)有精力管永輝超市那攤子事。
接下來(lái)，永輝超市會(huì)仗著百億現(xiàn)金儲(chǔ)備，伺機(jī)而動(dòng)謀求業(yè)務(wù)升級(jí)或轉(zhuǎn)型，避免重蹈蘇寧易購(gòu)（002024.SZ）的覆轍嗎？
永輝超市已多年無(wú)實(shí)際控制人，創(chuàng)始人張軒松又不斷減持，這些問(wèn)題，將來(lái)可能要交給牛奶國(guó)際、騰訊（00700.HK）和京東來(lái)綜合考量了。