界面新聞記者 | 鄒文榕
近期，信托產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)保障金設(shè)置引起了市場關(guān)注。
界面新聞記者了解到，當(dāng)前，微眾銀行代銷的多款短期固收類信托產(chǎn)品附加了風(fēng)險(xiǎn)保障金的特殊說明，諸如中海信托“穩(wěn)鑫”系列、光大信托“盛元現(xiàn)金寶”、“盛元純債穩(wěn)利”系列等。
以中海信托“穩(wěn)鑫14號8期”為例，該產(chǎn)品全稱為“中海信托-穩(wěn)鑫14號集合資金信托計(jì)劃”（下稱：“中海信托-穩(wěn)鑫14號”），為中海信托發(fā)行并進(jìn)行主動管理的集合資金信托計(jì)劃，主要投資于固定收益金融產(chǎn)品，底層資產(chǎn)以債券為主。
產(chǎn)品特殊說明一欄展示到，若本期產(chǎn)品到期累計(jì)收益超過業(yè)績比較基準(zhǔn)，超過部分將按照20%向投資者分配超額收益，剩余80%作為穩(wěn)鑫14號產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)保障金留存。
界面新聞記者關(guān)注到，當(dāng)前，平臺代銷的中海信托僅涉及“穩(wěn)鑫”這一系列產(chǎn)品，產(chǎn)品簡稱基本以“中海信托-穩(wěn)鑫XX號X期”進(jìn)行區(qū)分，起投門檻分30萬和50萬兩檔，期限可選3個月、6個月、12個月和18個月，業(yè)績比較基準(zhǔn)依據(jù)選擇類型在4.5%-5.2%區(qū)間波動。
盡管產(chǎn)品可選類型多樣，但中海信托“穩(wěn)鑫”系列均隱含風(fēng)險(xiǎn)保障金的設(shè)置。根據(jù)產(chǎn)品介紹，當(dāng)產(chǎn)品業(yè)績不達(dá)業(yè)績比較基準(zhǔn)時，可以風(fēng)險(xiǎn)保障金為限進(jìn)行補(bǔ)充，但不構(gòu)成最低收益的保證。
微眾銀行客服向界面新聞記者解釋稱，風(fēng)險(xiǎn)保障金是部分信托產(chǎn)品特有機(jī)制，“您可以理解為信托管理人放棄了一個當(dāng)期超額業(yè)績報(bào)酬（也就是浮動管理費(fèi)），將這筆浮動管理費(fèi)計(jì)入了風(fēng)險(xiǎn)保障金。但并不代表這款產(chǎn)品保本，或者承諾了最低收益?！?/p>
“其實(shí)相當(dāng)于一個大池子里的小產(chǎn)品，通過每一期類似于交保險(xiǎn)的模式，多期組成了一定金額的保險(xiǎn)金池子，一定程度上抹平了波動?！毙磐袑＜伊晰Q凱向界面新聞記者表示。
據(jù)其介紹，風(fēng)險(xiǎn)保障金的設(shè)置為信托非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)后衍生出來的一種特殊產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，作為信托產(chǎn)品的一種保險(xiǎn)機(jī)制。本質(zhì)是為尋求更多安全保障的情況下，放棄了小部分的更高收益的可能。至于具體提取的風(fēng)險(xiǎn)保障金的比例看要看產(chǎn)品具體約定，不同產(chǎn)品設(shè)定不同。
例如，界面新聞記者關(guān)注到，目前，在當(dāng)前平臺代銷的光大信托“盛元現(xiàn)金寶”、“盛元純債穩(wěn)利”兩款產(chǎn)品對于風(fēng)險(xiǎn)保障金的提取規(guī)則就設(shè)定為“若產(chǎn)品到期累計(jì)收益超過業(yè)績比較基準(zhǔn)，則超過部分將直接作為產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)保障金留存產(chǎn)品，投資者最高可獲取業(yè)績比較基準(zhǔn)的收益。”
“產(chǎn)品存續(xù)期，風(fēng)險(xiǎn)保障金可以用來保障投資人的收益，但產(chǎn)品到期結(jié)束后，若仍有剩余，則可作為管理人的超額業(yè)績報(bào)酬進(jìn)行提取。”廖鶴凱認(rèn)為。
中海信托12號7期”信托合同的“其他風(fēng)險(xiǎn)”提示，第i期信托單位終止時，第i期信托單位的投資收益超過第i期信托單位基準(zhǔn)信托利益的，受托人有權(quán)就超額業(yè)績部分按照約定比例計(jì)提為風(fēng)險(xiǎn)保障金，并有權(quán)根據(jù)信托合同的約定將已計(jì)提未使用的風(fēng)險(xiǎn)保障金作為浮動信托報(bào)酬。
同時，上述產(chǎn)品公告中還表示，信托計(jì)劃終止日，受托人則有權(quán)將全部剩余風(fēng)險(xiǎn)保障金作為期末浮動信托報(bào)酬收取。
值得關(guān)注的是，上述設(shè)置風(fēng)險(xiǎn)保障金的產(chǎn)品均會在【更多產(chǎn)品詳情】-【常見問題】一欄下提示產(chǎn)品為“非保本產(chǎn)品”，并在對風(fēng)險(xiǎn)保障金的安排中解釋稱“不構(gòu)成最低收益的保證”。
但帶有風(fēng)險(xiǎn)保障金的產(chǎn)品是否給投資者帶來錯誤的保本認(rèn)識呢？
廣東廣強(qiáng)律師事務(wù)所金融犯罪辯護(hù)律師倪菁華認(rèn)為，產(chǎn)品介紹中都會提示此類產(chǎn)品為非保本產(chǎn)品，但在有風(fēng)險(xiǎn)保障金的設(shè)置下，投資者會產(chǎn)生一種可能保本的心理預(yù)期，從而降低甚至喪失其對風(fēng)險(xiǎn)的識別能力。
“投資人會預(yù)設(shè)的一種情景是，在收益無法達(dá)到業(yè)績比較基準(zhǔn)的情況下，若存在風(fēng)險(xiǎn)保障金，且足夠多，投資者還是可以拿到所謂的產(chǎn)品預(yù)期收益的?！蹦咻既A向界面新聞記者解釋，“這顯然是弱化了投資者的風(fēng)險(xiǎn)識別能力，讓部分投資者產(chǎn)生錯誤認(rèn)識，因此上述設(shè)定多少打了一點(diǎn)保本的擦邊球?！?/p>
界面新聞記者關(guān)注到，在上述帶有風(fēng)險(xiǎn)保障金設(shè)置的幾款產(chǎn)品中，雖然有明確介紹可以用風(fēng)險(xiǎn)保障金對虧損進(jìn)行不超過業(yè)績比較基準(zhǔn)的補(bǔ)充，但“具體風(fēng)險(xiǎn)保障金目前已留存多少？”“是否進(jìn)行過分配？”上述幾款產(chǎn)品說明中并未告知。
“信托公司安排了這項(xiàng)增信措施，但具體有沒有效果實(shí)際上并不一定?！眱筛撸ㄉ虾＃┞蓭熓聞?wù)所合伙人應(yīng)越律師也向界面新聞記者表示，風(fēng)險(xiǎn)保障金的數(shù)額有必要在銷售環(huán)節(jié)向投資人披露。
“數(shù)額太少，產(chǎn)品設(shè)計(jì)就失去了意義。趕上回撤特別多的時候，有風(fēng)險(xiǎn)保障金也兜不住。投資者認(rèn)購的時候還是要有清晰的認(rèn)識。”應(yīng)越認(rèn)為。