文|融中財(cái)經(jīng)
“由于國(guó)內(nèi)創(chuàng)投市場(chǎng)萎靡，部分海外主權(quán)財(cái)富基金在華的回報(bào)逐漸降低。再加上地緣政治和美債利率高位的影響，有部分海外主權(quán)基金已經(jīng)減少在華的投資，還有的機(jī)構(gòu)已經(jīng)撤離出了中國(guó)?！北本┠持幻涝鸬耐顿Y經(jīng)理向融中財(cái)經(jīng)表示。
近年來(lái)，全球主權(quán)財(cái)富基金數(shù)量不斷增多，根據(jù)今年最新的研究顯示，在全球100大資產(chǎn)所有者當(dāng)中，主權(quán)財(cái)富基金管理的資產(chǎn)規(guī)模占比在2022年底上升到38.9%，創(chuàng)歷來(lái)新高，比五年前高出近七個(gè)百分點(diǎn)。從絕對(duì)值來(lái)看，主權(quán)財(cái)富基金的資產(chǎn)管理總規(guī)模為9.1萬(wàn)億美元。
主權(quán)財(cái)富基金的資產(chǎn)管理規(guī)模占比創(chuàng)下歷史新高，手里的錢多了，投資自然也會(huì)比當(dāng)初更加頻繁。像中東地區(qū)，比如阿布扎比投資局和科威特投資局這些主權(quán)財(cái)富基金新貴都在不斷地加碼中國(guó)市場(chǎng)。
但同時(shí)，也有一些盤桓中國(guó)市場(chǎng)已久的海外主權(quán)基金在選擇離開(kāi)，如加拿大養(yǎng)老基金、挪威主權(quán)基金這些“老錢”。
中國(guó)擁有世界最大規(guī)模的消費(fèi)群體，穩(wěn)居世界第二大貨物進(jìn)口國(guó)，超大規(guī)模經(jīng)濟(jì)體形成了超大規(guī)模市場(chǎng)。在世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力、貿(mào)易環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻的外部環(huán)境下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)始終呈現(xiàn)出韌性強(qiáng)、潛力大的特點(diǎn)。
這些對(duì)于海外投資人都是不容忽視的誘惑。而今天，中國(guó)市場(chǎng)上，海外主權(quán)基金的牌桌上，有人來(lái)，有人退，“新人向左，老人向右”，玩法已然產(chǎn)生了變化。
01 輝煌不復(fù)? 部分外資主權(quán)財(cái)富基金宣布撤離中國(guó)
自1978年改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)取得令人矚目的成就。GDP從1980年的0.46萬(wàn)億一路攀升至121萬(wàn)億，增長(zhǎng)近263倍。外資的注入，一方面是為了他們的全球布局，拓寬市場(chǎng)。另一方面也是盯上我國(guó)的人口紅利，彼時(shí)的中國(guó)進(jìn)入工業(yè)快速發(fā)展期，各項(xiàng)產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展。在外資眼中，彼時(shí)的中國(guó)遍地是金。
以馬云創(chuàng)建的阿里巴巴為例。2000年，軟銀集團(tuán)的董事長(zhǎng)孫正義與馬云第一次會(huì)面。據(jù)資料，雙方僅僅交談了10分鐘，孫正義就向成立僅一年的阿里巴巴投資了2000萬(wàn)美元。在這筆投資之前，以馬云為首的阿里十八羅漢還擠在一個(gè)小房間里，過(guò)著十分拮據(jù)的創(chuàng)業(yè)生活。可以說(shuō)，孫正義的這筆2000萬(wàn)美金解決了前期的資金短缺問(wèn)題，為阿里巴巴成為世界互聯(lián)網(wǎng)巨頭奠定基礎(chǔ)。
4年后，阿里巴巴剛推出淘寶平臺(tái)不久，軟銀又繼續(xù)追加了投資，當(dāng)時(shí)阿里一共融資了8200萬(wàn)美元，其中軟銀投了6000萬(wàn)美元。通過(guò)兩次投資，軟銀用8000萬(wàn)美元，換來(lái)了大約30%的阿里股份。馬云也沒(méi)有讓孫正義失望。等到2014年阿里在紐交所上市時(shí)，軟銀持有的阿里股份價(jià)值翻了大約2900倍，成為孫正義最成功的一筆投資。
另一個(gè)案例是馬化騰的“鵝廠”。2000年底，騰訊出現(xiàn)嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)，由于當(dāng)時(shí)的QQ極度燒錢的緣故，此前投資過(guò)的IDG與盈科都不愿再追加投資。據(jù)馬化騰本人回憶，彼時(shí)的騰訊處于山窮水盡，命懸一線的地步。就在這時(shí)，南非一家專門投資互聯(lián)網(wǎng)的傳媒公司Naspers找到了騰訊，并決定投資3200萬(wàn)美元的巨款。據(jù)悉，這筆投資不僅將命懸一線的騰訊拉了回來(lái)，還讓其未來(lái)再也沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)財(cái)務(wù)危機(jī)。
到后來(lái)，騰訊高歌猛進(jìn)，市值一路超過(guò)1200億美元。彼時(shí)作為騰訊第一大股東，Naspers一舉爆炸賺400億美元。
像這樣的例子還有很多很多，可以說(shuō)那些人們能想到的互聯(lián)網(wǎng)大廠背后都有外資的參與。自改革開(kāi)放四十余年的時(shí)間里，這些外國(guó)資本機(jī)構(gòu)在華投出一系列的優(yōu)秀企業(yè)，推動(dòng)了國(guó)內(nèi)企業(yè)發(fā)展的同時(shí)自身也回報(bào)頗豐。
但這些天價(jià)回報(bào)的項(xiàng)目都已經(jīng)成為過(guò)去式。在今年以來(lái)，一些外資機(jī)構(gòu)紛紛傳出撤離中國(guó)市場(chǎng)的消息，主權(quán)財(cái)富基金上尤為突出，包括加拿大養(yǎng)老基金、挪威主權(quán)基金、貝萊德和先鋒領(lǐng)航等主權(quán)財(cái)富基金。不過(guò)，有的表示只是將運(yùn)營(yíng)點(diǎn)撤離中國(guó)，不影響在華投資業(yè)務(wù)。
比如在9月底，全球最大的主權(quán)財(cái)富基金挪威主權(quán)財(cái)富基金宣稱關(guān)閉上海辦公室，將其亞洲運(yùn)營(yíng)中心遷往新加坡，對(duì)外宣稱是出于運(yùn)營(yíng)方面的考慮。
挪威主權(quán)基金的上海辦公室此前已經(jīng)運(yùn)營(yíng)近16年的時(shí)間，截至2022年底，已經(jīng)投資了約850家中國(guó)公司，總價(jià)值約為420億美元，其中包括阿里巴巴、騰訊控股、美團(tuán)、京東、拼多多等互聯(lián)網(wǎng)大廠。
2018年9月，造車新勢(shì)力蔚來(lái)汽車赴美上市所募集到的11億美元中就有挪威主權(quán)基金的參與。同年，京東的戰(zhàn)略融資中，挪威主權(quán)基金為其注資500億人民幣，成為彼時(shí)京東的最大股東。
截至目前，雖然已經(jīng)亞洲辦公室撤出中國(guó)。但該基金仍持有中國(guó)企業(yè)股份。比如三棵樹(shù)、網(wǎng)宿科技、北新建材、北摩高科等。
02 這些外資都是過(guò)河的“泥菩薩”
為何像加拿大養(yǎng)老基金、挪威主權(quán)基金、貝萊德這些機(jī)構(gòu)會(huì)做出撤出中國(guó)的決定呢？
最直接的原因，資本總是逐利的，這點(diǎn)上主權(quán)基金也并不例外。其投資方向的轉(zhuǎn)移，總的來(lái)說(shuō)都基于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)與盈利的評(píng)估。今年以來(lái)，全球創(chuàng)投行業(yè)遭遇寒冬,降薪、裁員、虧損發(fā)生在眾多創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，這其中就包括這些外資基金。
根據(jù)Preqin數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023年上半年全球創(chuàng)業(yè)投資（Venture Capital）基金募資環(huán)境艱難，募資金額僅為583.9億美元，較去年同期下降58.28%。此外，以創(chuàng)業(yè)投資為主要策略的亞太地區(qū)，整體私募股權(quán)投資基金募資金額接近10年來(lái)最低點(diǎn)；投資方面，全球創(chuàng)業(yè)投資金額為1587億美元，較去年同期下降50.97%，并且2023年第二季度全球平均單筆投資金額已下降至不足2000萬(wàn)美元，較2021年第三季度下降40%以上；退出方面，創(chuàng)業(yè)投資基金退出金額為688億美元，較去年同期下降37.96%。
以貝萊德為例。雖然已經(jīng)辟謠并表示不會(huì)退出中國(guó)市場(chǎng)，但貝萊德這幾年在我國(guó)市場(chǎng)的鎩羽而歸已是不爭(zhēng)的事實(shí)。
貝萊德中國(guó)新視野混合是貝萊德基金在國(guó)內(nèi)發(fā)行的首只公募產(chǎn)品，剛剛成立時(shí)的募集資金規(guī)模就高達(dá)66億元。一度成為當(dāng)時(shí)的爆款基金。然而到2023年一季度，該基金規(guī)模縮水了26億，縮水比例高達(dá)39.4%。
不僅是這只新視野混合基金，貝萊德旗下的12只基金凈值全部下跌，無(wú)一幸免，最高跌幅已經(jīng)超過(guò)30%。業(yè)績(jī)的虧損引來(lái)投資人的瘋狂吐槽。迫于壓力，貝萊德選擇關(guān)閉一只子基金：中國(guó)靈活股票基金。
同時(shí)，由于業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳的原因，投資人對(duì)貝萊德的明星光環(huán)產(chǎn)生質(zhì)疑，這直接影響了后續(xù)貝萊德的募資。根據(jù)數(shù)據(jù)，貝萊德基發(fā)行的幾只新基金募資規(guī)模都只在5億元左右，與最開(kāi)始60多億的輝煌相比，巨大的反差肉眼可見(jiàn)。具體來(lái)看，貝萊德基金旗下的貝萊德港股通遠(yuǎn)景視野混合基金在成立初期只募集到了5.73億元的資金，而貝萊德浦悅豐利一年持有期混合債券型基金在創(chuàng)立之初也僅吸引到了2.7億元的資金。
另一方面近幾年受國(guó)際關(guān)系影響，外資主權(quán)基金的全球投資布局面臨的壓力也越來(lái)越大。
此前加拿大最大的養(yǎng)老基金CPPIB總裁約翰·格雷厄姆接受采訪時(shí)表示了自己對(duì)進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的渴望。他認(rèn)為，要想成為一家全球投資者就必須了解世界快速增長(zhǎng)的大型經(jīng)濟(jì)體，例如中國(guó)。加拿大養(yǎng)老基金仍需要在中國(guó)進(jìn)行投資，并需要了解中國(guó)經(jīng)濟(jì)，以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)世界其他地區(qū)的影響。
可以看出，約翰·格雷厄姆仍對(duì)中國(guó)市場(chǎng)抱有極大的期待。只不過(guò)在今年仍是有三家加拿大的養(yǎng)老基金陸續(xù)宣布退出中國(guó)，并暫停在中國(guó)的私募股權(quán)投資。而理由包括“風(fēng)險(xiǎn)加大”以及國(guó)際關(guān)系影響。
不可否認(rèn)的是，一些外資主權(quán)基金撤離中國(guó)的事情確實(shí)存在，但也不需保持悲觀。
新加坡的主權(quán)財(cái)富基金從2000年進(jìn)入中國(guó)，23年的時(shí)間里在華的投資業(yè)務(wù)風(fēng)雨無(wú)阻，并未傳出過(guò)撤離中國(guó)的信號(hào)。
在今年十月還傳出淡馬錫旗下的獨(dú)立全資子公司淡明資本宣布完成第一只基金True Light Fund I的募集工作，基金規(guī)模33億美元（約合240億元人民幣），該基金將投資于大中華區(qū)高質(zhì)量投資機(jī)會(huì)。
03 有人退也有人來(lái)，中東新貴們正在持續(xù)加碼
中東多個(gè)主權(quán)基金在今年來(lái)到國(guó)內(nèi)設(shè)立辦公室尋求中國(guó)境內(nèi)的投資機(jī)會(huì)。比如阿布扎比投資局、科威特投資局、沙特阿拉伯公共投資基金和卡塔爾投資局。
目前中東四大主權(quán)基金已經(jīng)投資中國(guó)62家上市公司。其中阿布扎比投資局2019年投資的人民幣資產(chǎn)只占4.5%，2023年已經(jīng)快速增長(zhǎng)到22.9%。中東主權(quán)財(cái)富基金們，正在積極尋找中國(guó)機(jī)會(huì)，多元布局加碼中國(guó)。
阿布扎比投資局和科威特投資局被稱為“中東雙雄”。原因在于，這兩家的資產(chǎn)規(guī)模分別在中東主權(quán)財(cái)富基金中排行第一和第二的位置，今年二者都在中國(guó)成立辦公室，進(jìn)行中國(guó)投資業(yè)務(wù)近年來(lái)有著持續(xù)加碼的趨勢(shì)。
分開(kāi)來(lái)看，阿布扎比投資機(jī)構(gòu)鐘愛(ài)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的電力設(shè)備與醫(yī)藥生物行業(yè)。比如今年6月，阿布扎比投資機(jī)構(gòu)CYVN Holdings與蔚來(lái)簽訂股份認(rèn)購(gòu)協(xié)議，通過(guò)定向增發(fā)新股和老股轉(zhuǎn)讓的方式，對(duì)蔚來(lái)進(jìn)行約11億美元（約合人民幣80億元）的戰(zhàn)略投資。
目前，阿布扎比投資機(jī)構(gòu)已經(jīng)投出不少獨(dú)角獸企業(yè)比如生物制藥企業(yè)維泰瑞隆 Sironax、艾博生物，思靈機(jī)器人、AI 公司曠視科技 MEGVII（近期正在重新申請(qǐng)科創(chuàng)板上市），以及京東子公司「京東工業(yè)品」和時(shí)尚跨境電商獨(dú)角獸 SheIn 領(lǐng)添科技，還有金融科技巨鱷螞蟻集團(tuán)。值得一提的是，阿布扎比投資機(jī)構(gòu)在投資上的出手極為闊綽，其中單筆投資規(guī)模在數(shù)億美元以上
另外一家中東主權(quán)基金科威特則是對(duì)醫(yī)藥市場(chǎng)表現(xiàn)出了強(qiáng)勁的興趣。根據(jù)梳理，在國(guó)內(nèi)27家上市公司中，科威特進(jìn)入了7家醫(yī)藥生物類上市公司的前十大流通股東中。
科威特投資局的偏好更加明顯，在27家上市公司中，該機(jī)構(gòu)進(jìn)入了七家醫(yī)藥生物類上市公司的前十大流通股東中，此外，還有交通運(yùn)輸、機(jī)械設(shè)備、家用電器、輕工制造、美容護(hù)理、基礎(chǔ)化工、電力設(shè)備、食品飲料、電子、國(guó)防軍工、紡織服飾、通信、汽車、社會(huì)服務(wù)等行業(yè)，其在上述每個(gè)行業(yè)布局的上市公司最多只有兩家。
除了在一二級(jí)市場(chǎng)的投資，中東主權(quán)基金還對(duì)做LP投資中國(guó)基金展示出了濃厚的興趣。
近期正在募集的二期美元基金的易達(dá)資本，投資方中包括沙特主權(quán)基金的母基金Jada。沙特公共投資基金負(fù)責(zé)人也在近期宣布，計(jì)劃不久后在中國(guó)內(nèi)地開(kāi)設(shè)辦事處。而早在今年9月，阿聯(lián)酋主權(quán)財(cái)富基金穆巴達(dá)拉投資公司剛剛在北京設(shè)立辦公室。今年以來(lái)，越來(lái)越多的沙特主權(quán)基金已多次投資中國(guó)市場(chǎng)。
還有今年9月，與阿布扎比投資機(jī)構(gòu)同位于阿聯(lián)酋的穆巴達(dá)拉在北京設(shè)立辦公室。緊接著就作為L(zhǎng)P出資了一家醫(yī)療背景的GP康橋資本。據(jù)悉，10月19日，康橋醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)設(shè)施平臺(tái)宣布，其旗下的中國(guó)生命科學(xué)產(chǎn)業(yè)設(shè)施基金已成功完成第二輪關(guān)賬，總共募資8.75億美元。而這一輪的主要投資人是穆巴達(dá)拉投資公司。
中東主權(quán)財(cái)富基金們掌握的資本高達(dá)10萬(wàn)億美元。他們?cè)硎荆A(yù)計(jì)未來(lái)幾年將有20%也就是1萬(wàn)億美元的資產(chǎn)將投向人中國(guó)。
值得一提的是，我國(guó)近期在陸續(xù)出臺(tái)新的政策以做到加大吸引外商投資力度。
8月13日，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化外商投資環(huán)境?加大吸引外商投資力度的意見(jiàn)》。從提高利用外資質(zhì)量、保障外商投資企業(yè)國(guó)民待遇等6個(gè)方面，提出了新一批針對(duì)性強(qiáng)、含金量高的穩(wěn)外資政策措施，以更有效提振外商投資信心，把更多高質(zhì)量外資吸引進(jìn)來(lái)。
11月16日，國(guó)家發(fā)改委表示將會(huì)同有關(guān)部門推動(dòng)合理縮減外商投資準(zhǔn)入負(fù)面清單，全面取消制造業(yè)領(lǐng)域外資準(zhǔn)入限制措施，進(jìn)一步推進(jìn)服務(wù)業(yè)領(lǐng)域擴(kuò)大開(kāi)放。并且在優(yōu)化公平競(jìng)爭(zhēng)營(yíng)商環(huán)境方面，國(guó)家發(fā)改委將持續(xù)推動(dòng)修訂或廢止與外商投資法、優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境條例等要求不一致的法規(guī)政策文件，在政府采購(gòu)、土地供應(yīng)、稅費(fèi)減免、資質(zhì)許可、標(biāo)準(zhǔn)制定、項(xiàng)目申報(bào)、人力資源政策等方面，充分保障外資企業(yè)公平競(jìng)爭(zhēng)待遇。
今年來(lái)，加拿大養(yǎng)老基金和挪威主權(quán)基金等其他海外主權(quán)基金的陸續(xù)退出讓人懷疑是不是中國(guó)市場(chǎng)不香了？但中東主權(quán)基金們用實(shí)際行動(dòng)打臉了所有悲觀論者。
過(guò)去，改革開(kāi)放的政策使中國(guó)成為全球增長(zhǎng)最快的最熱的經(jīng)濟(jì)區(qū)域，吸引了全球大量資本前來(lái)投資，成了投資的熱土。在未來(lái)，哪怕會(huì)有人退出，但新鮮的外資血液仍在源源不斷地補(bǔ)進(jìn)，中國(guó)仍然是全球投資的熱土。