界面新聞?dòng)浾?| 張藝
“鉆石大亨”李厚霖已許久未出現(xiàn)在公眾視野，如今其旗下有著I Do等鉆石品牌的七家公司正處于合并重整之中，相關(guān)品牌也存在易主的可能。
周大生（002867.SZ）12月22日公告，公司目前被選為恒信璽利實(shí)業(yè)股份有限公司（下稱(chēng)“恒信璽利”）（832737.NQ）及六家子公司的重整投資人。
重整投資人將通過(guò)財(cái)務(wù)重組等方式幫助被重整企業(yè)恢復(fù)經(jīng)營(yíng)能力。這也意味著周大生將成為恒信璽利的“白衣騎士”，而知名鉆戒品牌I Do也或落入周大生囊中。
周大生有此意愿。公司當(dāng)前主營(yíng)超過(guò)80%為素金首飾業(yè)務(wù)。“我們還是想做好綜合品類(lèi)，如果說(shuō)能有機(jī)會(huì)加強(qiáng)鑲嵌業(yè)務(wù)，我們也要抓住。”周大生證券事務(wù)部人士對(duì)界面新聞表示。
李厚霖精心培育多年的鉆戒品牌I Do會(huì)“改嫁”他人嗎？
I Do母公司隕落
因于娛樂(lè)圈交集密切，李厚霖一度是風(fēng)光無(wú)限的“鉆石大亨”。其掌舵的恒信璽利是國(guó)內(nèi)最早進(jìn)入鉆石行業(yè)的企業(yè)之一，旗下?lián)碛蠬IERSUN（恒信）、I Do、ooh Dear三個(gè)鉆石品牌。其中2006年創(chuàng)立的I Do鉆戒品牌知名度較高，在婚慶珠寶市場(chǎng)有著一席之地。
多年來(lái)，李厚霖一直夢(mèng)想著帶領(lǐng)恒信璽利IPO上市。
2015年，恒信璽利成功掛牌新三板，注冊(cè)資本2.11億元。但這不是終點(diǎn)。恒信璽利又于2016年1月備戰(zhàn)IPO，不過(guò)同年末，便主動(dòng)叫停。公司將注冊(cè)地由北京變更至西藏拉薩曲水縣，企圖借助貧困縣IPO綠色通道來(lái)實(shí)現(xiàn)上市。
之后的三年，恒信璽利連續(xù)三次沖刺IPO，卻始終未能如愿。失望之下，2018年紅衫資本清倉(cāng)退出，周大生接盤(pán)。
恒信璽利業(yè)績(jī)自2018年起開(kāi)始下滑，到2022年更因經(jīng)濟(jì)環(huán)境等原因業(yè)績(jī)加速墜落。
恒信璽利2021年?duì)I業(yè)收入22.61億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.13億元。2022年上半年?duì)I業(yè)收入6.28億元，同比下降超過(guò)40%；同時(shí)凈利潤(rùn)大降近90%至704.44萬(wàn)元。
這一財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)已與恒信璽利峰值相差甚遠(yuǎn)。公司2017年凈利潤(rùn)達(dá)2.80億元，并在2015年至2018年連續(xù)四年每年凈利潤(rùn)均超過(guò)2億元。
截至2022年上半年末，恒信璽利總資產(chǎn)42.41億元，總負(fù)債16.69億元，凈資產(chǎn)為25.72億元。
在營(yíng)銷(xiāo)方面，恒信璽利卻不吝投入。
- 2021年3月，演員張雨綺正式出任為I Do克拉定制代言人，并在李佳琦直播間共同帶貨10克拉鉆石。
- 同年12月，I Do簽下陳小春應(yīng)采兒夫婦為品牌全球代言人。
- 2022年5月20日期間，I Do鉆戒又先后聯(lián)手劉畊宏夫婦、王者榮耀I(xiàn)P和綜藝《披荊斬棘》展開(kāi)營(yíng)銷(xiāo)。
如此營(yíng)銷(xiāo)難解困境。去年年中以來(lái)，黃金珠寶行業(yè)開(kāi)始出現(xiàn)分化。在黃金需求和價(jià)格走高的同時(shí)，以鉆石為主的鑲嵌類(lèi)則出現(xiàn)周期性調(diào)整，鉆石價(jià)格大跳水。
據(jù)全球最大的鉆石交易平臺(tái)Rapaport報(bào)價(jià)顯示，天然鉆石的整體價(jià)格從2022年中開(kāi)始經(jīng)歷了較為明顯的下滑。鉆石開(kāi)采巨頭戴比爾斯今年上半年的鉆石毛坯產(chǎn)量下降2.16%，價(jià)格同比大降23%左右。
在恒信璽利的主營(yíng)收入中，有超過(guò)90%的營(yíng)收來(lái)自于鑲嵌飾品，素金飾品占比約6%，因而受到的沖擊更甚。
值得注意的是，2022年上半年末，恒信璽利賬上存貨還有高達(dá)31.81億元，比凈資產(chǎn)還多出約6億元。這部分存貨顯然更多的也是鉆石品類(lèi)，在價(jià)格跳水的背景下，存貨將出現(xiàn)大幅貶值。
然而，從公開(kāi)資料中并不能得知存貨貶值幾何，因?yàn)楹阈怒t利至此已不再披露財(cái)報(bào)了。今年5月4日，公司因未披露2022年年報(bào)而被強(qiáng)制停牌至今。
從同行財(cái)報(bào)可看出，鉆石企業(yè)的日子都不好過(guò)。A股上市的主打婚戒生意的迪阿股份（301177.SZ）業(yè)績(jī)“暴雷”，在去年凈利潤(rùn)下滑超40%后，今年前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)大降約90%，扣非歸母凈利潤(rùn)虧損。
恒信璽利若想恢復(fù)盈利能力更難，昔日“鉆石大亨”差點(diǎn)成“老賴(lài)”。
7月14日，恒信璽利控股股東恒信正隆經(jīng)貿(mào)有限責(zé)任公司及實(shí)控人及董事長(zhǎng)李厚霖被納入失信被執(zhí)行人。經(jīng)公司協(xié)調(diào)，8月21日，公司實(shí)際控制人及董事長(zhǎng)李厚霖被移出失信被執(zhí)行人。
周大生成“白衣騎士”
恒信璽利的重整始于今年年初。
2022年底，北京艾貝利特服裝服飾有限公司向西藏自治區(qū)曲水縣人民法院（下稱(chēng)“曲水法院”）申請(qǐng)對(duì)恒信璽利進(jìn)行破產(chǎn)預(yù)重整。2023年1月5日，曲水法院決定對(duì)恒信璽利啟動(dòng)預(yù)重整。
曲水法院于6月21日裁定受理恒信璽利重整申請(qǐng)，并于7月3日裁定恒信璽利及其六家境內(nèi)子公司實(shí)質(zhì)合并重整。同月，管理人啟動(dòng)七家公司的重整投資人招募。
周大生近期收到《中選通知書(shū)》，公司在恒信等7家公司實(shí)質(zhì)合并重整案重整投資人招募評(píng)選中勝出，成為其重整投資人。
在企業(yè)經(jīng)營(yíng)陷入困境之時(shí)，重整投資人扮演著重要角色。投資人需要制定合理的計(jì)劃和措施挽救被重整企業(yè)，通過(guò)重整草案對(duì)企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)重組，幫助企業(yè)清償債務(wù)、恢復(fù)經(jīng)營(yíng)能力、實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。
周大生表示，本次公司參與恒信等7家公司的破產(chǎn)重整符合公司戰(zhàn)略發(fā)展方向，對(duì)公司未來(lái)發(fā)展有一定意義。
恒信璽利本就是周大生參股公司，這是周大生在2018年9月接盤(pán)紅衫資本所得。周大生及全資子公司深圳市寶通天下供應(yīng)鏈有限公司通過(guò)天津風(fēng)創(chuàng)新能股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）間接持有恒信璽利16.6%的股份，為后者的第二大股東。
當(dāng)時(shí)周大生受讓價(jià)格為4.04億元，對(duì)應(yīng)恒信璽利估值24.34億元，對(duì)應(yīng)每股價(jià)格11.51元。
而恒信璽利停牌前的收盤(pán)價(jià)已跌至0.70元/股，總市值1.50億元，是當(dāng)時(shí)交易估值的約6%。
如果作為財(cái)務(wù)投資，周大生的這筆投資是血虧的。當(dāng)初的4.04億元價(jià)格現(xiàn)在縮水至2,500萬(wàn)元左右。
“他們（恒信璽利）在鉆石婚慶細(xì)分市場(chǎng)是一個(gè)做得比較好的企業(yè)，這也是最初買(mǎi)他們股份的一個(gè)很重要的原因?！敝艽笊C券部人士對(duì)界面新聞稱(chēng)，雙方主營(yíng)業(yè)務(wù)相同，公司除了黃金之外，還有珠寶鑲嵌等業(yè)務(wù)，屬于同行業(yè)。
至于是否可能收購(gòu)恒信璽利，將I Do品牌納入麾下，周大生證券部人士回應(yīng)界面新聞，“（參與重整）也有管理層方面的考慮，之前公司就想要跟I Do品牌合作。這次有機(jī)會(huì)，看能不能實(shí)現(xiàn)?！彼⒈硎?，“（I Do）這個(gè)品牌是有聲量的，具體要看后續(xù)發(fā)展”。
不過(guò)上述人士還稱(chēng)，目前只是招募確認(rèn)，具體協(xié)議還沒(méi)出來(lái)?！斑€在做財(cái)務(wù)盡調(diào)，還沒(méi)簽任何有法律約束的協(xié)議，金額也未定。一切都還不確定，具體關(guān)注之后的公告?！?/p>
公告顯示，周大生尚未與管理人、恒信璽利簽署《重整投資協(xié)議》，后續(xù)《重整投資協(xié)議》等相關(guān)文件的簽訂及法院裁定等法律程序尚存在不確定性。
如簽署《重整投資協(xié)議》并履行上述協(xié)議還需公司經(jīng)過(guò)董事會(huì)或股東大會(huì)審批，該等審批程序能否獲得通過(guò)尚存在不確定性。
“流程比較復(fù)雜，就算做好了重整投資協(xié)議，如果金額達(dá)到周大生上會(huì)的標(biāo)準(zhǔn)，還要過(guò)董事會(huì)或股東大會(huì)等。還要法院裁定，還要債權(quán)人會(huì)議的通過(guò)等?！?/strong>周大生證券部人士稱(chēng)。
企業(yè)進(jìn)入重整階段，并不意味著已破產(chǎn)，但存在此風(fēng)險(xiǎn)。
按照恒信璽利《預(yù)重整決定書(shū)》所述，如預(yù)重整失敗，且屆時(shí)恒信璽利仍不能清償?shù)狡趥鶆?wù)并且處于資不抵債的狀態(tài)，則恒信璽利存在自行申請(qǐng)或者由債權(quán)人申請(qǐng)進(jìn)入破產(chǎn)清算程序的可能。
同時(shí)，若恒信璽利被法院宣告破產(chǎn)，則全國(guó)股轉(zhuǎn)公司將終止恒信璽利股票掛牌。
低位出手正當(dāng)時(shí)
從周大生自身業(yè)務(wù)來(lái)看，其也希望借助恒信璽利擴(kuò)大鉆石業(yè)務(wù)規(guī)模，保住優(yōu)勢(shì)地位。
與以鉆石為主業(yè)的珠寶企業(yè)不同的是，主打素金飾品的周大生今年業(yè)績(jī)還在增長(zhǎng)。
周大生前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入124.94億元，同比增長(zhǎng)39.81%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)10.95億元，同比增長(zhǎng)17.69%。
業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要是黃金的功勞。周大生2023年前三季度公司全渠道黃金銷(xiāo)售量約65噸，增速約30%，已超過(guò)去年全年的全口徑黃金銷(xiāo)量。單三季度全渠道黃金銷(xiāo)售量約23噸，增速約11%。
素金首飾和鑲嵌首飾二者地位已對(duì)掉。
- 今年上半年周大生素金首飾營(yíng)收占比已上升至超過(guò)80%。在2019年往前，這一業(yè)務(wù)占比還不足30%。
- 鑲嵌首飾在2018年占比還超過(guò)60%，今年上半年已降至6.51%的營(yíng)收占比。
“目前看鉆石還是處于下滑現(xiàn)象，對(duì)第三季度業(yè)績(jī)也有所拖累。”周大生高管在投資者交流會(huì)上如是說(shuō)。他還稱(chēng)公司在第四季度有一系列鉆石營(yíng)銷(xiāo)措施，希望保持住鉆石的相對(duì)優(yōu)勢(shì)地位。同時(shí)也會(huì)有措施幫助加盟商降低鉆石庫(kù)存壓力。
該高管人士還稱(chēng)，2019年加盟最高峰，鉆石對(duì)毛利貢獻(xiàn)占比近三分之一，到今年來(lái)看，鉆石對(duì)整體毛利貢獻(xiàn)占比已到個(gè)位數(shù)水平，預(yù)計(jì)后續(xù)影響會(huì)逐步減弱。
周大生并不想放棄鉆石這一市場(chǎng)。
“公司現(xiàn)在主要以黃金業(yè)務(wù)為主，但我們鉆石業(yè)務(wù)一直做得不錯(cuò)。這兩年鑲嵌業(yè)務(wù)主要受終端需求影響，業(yè)績(jī)一般。但我們還是想做好綜合品類(lèi)，如果說(shuō)能有機(jī)會(huì)加強(qiáng)鑲嵌業(yè)務(wù)，我們也要抓住。”周大生證券部人士對(duì)界面新聞表示。
對(duì)于鉆石市場(chǎng)未來(lái)行情，上述證券部人士認(rèn)為，黃金未來(lái)依然是主流，但鉆石這個(gè)品類(lèi)也不能放，“不能因?yàn)檫@兩年市場(chǎng)不行就放掉”。
周大生正加速自營(yíng)門(mén)店布局，更利于多品類(lèi)業(yè)務(wù)的發(fā)展。
截至三季度末周大生終端門(mén)店數(shù)量4,831家，其中加盟門(mén)店4,521家，自營(yíng)門(mén)店是310家，比年初增加了215家。
周大生11月期間又新增自營(yíng)門(mén)店12家，較10月新增多出4家。單店投資區(qū)間在350萬(wàn)元至674萬(wàn)元之間，總投資金額超過(guò)5,000萬(wàn)元。
在投資者交流會(huì)上，周大生高管表示，“第四季度會(huì)全力以赴力爭(zhēng)達(dá)成今年凈開(kāi)店目標(biāo)?！?/p>
二級(jí)市場(chǎng)上，周大生股價(jià)走勢(shì)震蕩，但相對(duì)平衡，年內(nèi)還有8.84%的漲幅，最新收盤(pán)價(jià)15.27元/股，最新市值167億元。
11月初，周大生實(shí)控人周宗文、副董事長(zhǎng)及副總經(jīng)理周飛鳴提出了增持計(jì)劃，二人計(jì)劃在6個(gè)月內(nèi)增持不低于2000萬(wàn)元（含）公司股份。
總之，對(duì)恒信璽利重整或可補(bǔ)足周大生的鉆石業(yè)務(wù)，且當(dāng)下正處于鉆石行情低位，此時(shí)出手或正是好時(shí)機(jī)。