文|天下財(cái)?shù)?nbsp; 王博
資本市場(chǎng)正在經(jīng)歷劇烈震蕩，基金公司該如何做好風(fēng)險(xiǎn)防控，避免產(chǎn)品凈值大幅回撤？
近期，藥明生物（02269.HK）下調(diào)業(yè)績(jī)預(yù)期引發(fā)股價(jià)暴跌，牽連多只重倉(cāng)該股的基金，其中不乏明星基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品。
興證全球基金管理有限公司（下稱“興證全球”）今年三季度末共持有藥明生物約3555萬(wàn)股，明星基金經(jīng)理謝治宇管理的興全合宜、興全社會(huì)價(jià)值三年持有也被埋其中，這引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于其選股能力的質(zhì)疑。
而以主動(dòng)權(quán)益投資作為發(fā)展特色的興證全球，近兩年也遭遇到了管理規(guī)模和產(chǎn)品業(yè)績(jī)的雙重壓力。
加倉(cāng)之痛
對(duì)上市公司基本面進(jìn)行深入研究，是基金公司日常主要功課。然而，興證全球卻踩中了因業(yè)績(jī)預(yù)期下降而暴跌的個(gè)股。
12月4日，藥明生物大幅下調(diào)2023年業(yè)績(jī)預(yù)期。該公司將全年收入增速?gòu)?0%下調(diào)至10%，其中非新冠業(yè)務(wù)增速?gòu)?0%下調(diào)至36%。
受此影響，藥明生物當(dāng)日股價(jià)重挫近24%。此后幾日，其股價(jià)繼續(xù)下探，12月22日更是創(chuàng)出新低。12月4日至22日，該股累計(jì)下跌38%。
（藥明生物股價(jià)走勢(shì)；來(lái)源：Wind）
重倉(cāng)藥明生物的基金因此也令其持有人惴惴不安。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年三季度末，興證全球旗下7只基金共持有藥明生物3555萬(wàn)股，持股市值接近15億元。
（來(lái)源：Wind）
事實(shí)上，在新冠業(yè)務(wù)退潮之下，市場(chǎng)對(duì)于創(chuàng)新藥“入冬”已有預(yù)期，不過(guò)，興證全球卻逆勢(shì)加倉(cāng)，三季度增持藥明生物約1596萬(wàn)股。
值得注意的是，作為明星基金經(jīng)理，謝治宇參與管理的興全合宜、興全社會(huì)價(jià)值分別持有藥明生物約1948萬(wàn)股、285萬(wàn)股，三季度分別加倉(cāng)約560萬(wàn)股、94萬(wàn)股，藥明生物也升為兩只基金的第二大重倉(cāng)股。
隨著股價(jià)暴跌，兩只基金的業(yè)績(jī)也受到一定影響。截至12月22日，興全合宜A、興全社會(huì)價(jià)值近一個(gè)月分別下跌7.47%、8.35%，年內(nèi)分別下跌18.65%、13.65%。
加倉(cāng)藥明生物被套牢，讓謝治宇的專業(yè)水平受到外界質(zhì)疑。
（來(lái)源：媒體報(bào)道）
資料顯示，謝治宇于2007年加入興證全球，是名副其實(shí)的行業(yè)老將，任職時(shí)間超過(guò)十年，目前參與管理三只基金，總規(guī)模超400億元。除了擔(dān)任基金經(jīng)理，他還在公司身兼多職。
（來(lái)源：天天基金網(wǎng)）
今年11月10日，證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站披露了關(guān)于興證全球申請(qǐng)?jiān)O(shè)立境外子公司的反饋意見(jiàn)，其中對(duì)謝治宇擬任董事長(zhǎng)提出問(wèn)詢。
證監(jiān)會(huì)指出，新加坡子公司擬任董事長(zhǎng)還兼任興證全球副總經(jīng)理、基金管理部投資總監(jiān)、研究部總監(jiān)、國(guó)際業(yè)務(wù)部總監(jiān)、基金經(jīng)理。請(qǐng)公司補(bǔ)充說(shuō)明擬任董事長(zhǎng)是否有足夠精力履職。
對(duì)此，興證全球表示，謝治宇目前作為公司副總經(jīng)理，分管基金管理部、研究部和國(guó)際業(yè)務(wù)部。未來(lái)如出任新加坡子公司董事長(zhǎng)，將在做好基金管理的同時(shí)，助力海外業(yè)務(wù)的投資能力構(gòu)建，公司也將按照相關(guān)規(guī)定和監(jiān)管部門做好溝通匯報(bào)。
業(yè)績(jī)承壓
興證全球在主動(dòng)權(quán)益投資領(lǐng)域頗有口碑，但近兩年由于A股市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整，產(chǎn)品業(yè)績(jī)也出現(xiàn)明顯回撤。
據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至2023年12月22日，近兩年，興證全球旗下有可比數(shù)據(jù)的18只主動(dòng)權(quán)益類基金（只含主份額），跌幅均在20%以上，多數(shù)排在同類中下游水平。
其中7只產(chǎn)品跌幅更是超過(guò)40%，包括興全社會(huì)責(zé)任、興全綠色投資、興全合興A等。
興全社會(huì)責(zé)任近兩年跌幅達(dá)45.7%，在上述產(chǎn)品中墊底，同類排名1502/1656。作為2008年成立的老基金，其累計(jì)收益率約為246%，還是取得了不錯(cuò)的成績(jī)，但近兩年卻在股市波動(dòng)中回撤嚴(yán)重。
資料顯示，其投資目標(biāo)為追求當(dāng)期投資收益實(shí)現(xiàn)與長(zhǎng)期資本增值，同時(shí)強(qiáng)調(diào)上市公司在持續(xù)發(fā)展、法律、道德責(zé)任等方面的履行。
從季報(bào)來(lái)看，今年各季度該基金重倉(cāng)股均作出調(diào)整，三季度減少了信息技術(shù)類個(gè)股，增加了對(duì)醫(yī)藥、材料行業(yè)的配置。
（來(lái)源：Wind）
不過(guò)，前三大重倉(cāng)股普瑞眼科、寧德時(shí)代和中國(guó)中免，近期股價(jià)持續(xù)下挫，四季度以來(lái)分別下跌約29%、23%、25%。
基金經(jīng)理在三季報(bào)中表示，結(jié)構(gòu)上堅(jiān)守消費(fèi)和成長(zhǎng)兩條主線，消費(fèi)的配置是以醫(yī)藥和免稅為主。三季度大幅增加醫(yī)藥的配置比例，看好醫(yī)藥行業(yè)未來(lái)的表現(xiàn)。成長(zhǎng)板塊配置的是計(jì)算機(jī)、電動(dòng)車等。此外三季度增加了一些周期行業(yè)的配置比例，如化工，機(jī)械等，主要是預(yù)期經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)后，順周期行業(yè)盈利上會(huì)有較好的彈性。
（來(lái)源：興全社會(huì)責(zé)任三季報(bào)）
然而，從基金目前的業(yè)績(jī)表現(xiàn)看，基金經(jīng)理的投資策略何時(shí)奏效還有待觀察。
謝治宇和程劍共同管理的明星產(chǎn)品興全合宜，也一直是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。該基金A份額近兩年下跌36.27%，同類排名1036/1407，表現(xiàn)并不理想。
從季報(bào)來(lái)看，前三季度該基金重倉(cāng)股集中在信息技術(shù)行業(yè)，少量持有消費(fèi)和醫(yī)藥股。第一大重倉(cāng)股快手從2021年末開(kāi)始持有，去年微跌1.39%，今年跌幅近30%；第二大重倉(cāng)股藥明生物從今年二季度開(kāi)始持有，三季度大幅加倉(cāng)，但近期大幅跳水；第三大重倉(cāng)股三安光電從2021年三季度末開(kāi)始持有，此后持續(xù)加倉(cāng)，該股去年跌幅達(dá)54%，今年以來(lái)繼續(xù)下跌22%。
（來(lái)源：Wind）
該基金三季報(bào)表示，報(bào)告期內(nèi)維持了較高倉(cāng)位，未來(lái)仍將堅(jiān)持挖掘公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)價(jià)值，不斷尋找具有良好投資性價(jià)比的優(yōu)秀公司。而對(duì)于基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)，季報(bào)中沒(méi)有作出解釋。
興全合宜成立于2018年1月23日，發(fā)行時(shí)因一日募集超300億元的光輝戰(zhàn)績(jī)，成為備受矚目的爆款基金。但隨著近年業(yè)績(jī)下滑，基金吧中也有許多怨言。
（來(lái)源：天天基金網(wǎng)基金吧）
成立之后，興全合宜的凈值自2020年起大幅上漲，至2021年初一度翻倍。但近兩年業(yè)績(jī)步入下滑通道，截至今年12月24日累計(jì)收益率約為24%，年化收益率僅為3.7%。
（興全合宜A業(yè)績(jī)表現(xiàn)；來(lái)源：Wind）
興全合宜的規(guī)模也大幅縮水，今年三季度末約為158億元，相比當(dāng)初300多億元的募集資金已經(jīng)腰斬。
盡管如此，興全合宜仍然收取了較高的管理費(fèi)。根據(jù)Wind和天天基金網(wǎng)顯示的數(shù)據(jù)，今年上半年，興全合宜虧損約8.6億元，但同期收取管理費(fèi)1.38億元，占到了興證全球同期管理費(fèi)的近8%。
（來(lái)源：Wind）
規(guī)模瓶頸
興證全球自2003年9月30日成立已走過(guò)20年歷程，股東為興業(yè)證券和全球人壽保險(xiǎn)國(guó)際公司，持股比例分別為51%和49%。
主動(dòng)權(quán)益投資是興證全球的發(fā)力重點(diǎn)。在2019年至2021年權(quán)益市場(chǎng)紅火時(shí)期，該公司迎來(lái)高光時(shí)刻，管理規(guī)模迅速攀升。
Wind數(shù)據(jù)顯示，2018年末，該公司管理規(guī)模僅為1877億元，排名第21位，而2021年末已達(dá)到5901億元，三年時(shí)間增長(zhǎng)214%，排名也來(lái)到第14位。
（興證全球管理規(guī)模變動(dòng)趨勢(shì)圖；來(lái)源：Wind）
期間，公司的爆款產(chǎn)品繼續(xù)吸引著市場(chǎng)的眼球。在興全合宜之后，2019年10月，興全合泰又創(chuàng)出一天認(rèn)購(gòu)近500億元的紀(jì)錄，規(guī)模上限60億元，配售比例只有12%。
不僅產(chǎn)品爆火，基金經(jīng)理謝治宇2021年末個(gè)人管理規(guī)模接近千億，一舉成為業(yè)界“頂流”。
不過(guò)，2022年A股市場(chǎng)開(kāi)始震蕩下行，興證全球的規(guī)模在6月末突破6000億元大關(guān)后陷入瓶頸。今年三季度末，其規(guī)模降至5845億元，相比歷史高點(diǎn)下降約174億元，主要是主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品縮水導(dǎo)致。
從公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)看，貨幣基金規(guī)模約為3010億元，占比約51%；混合型基金為1418億元，占比約24%；債券型基金約為1221億元，占比約21%；股票型基金只有81億元，占比僅為1%多。
（來(lái)源：Wind）
該公司旗下只有三只指數(shù)基金，沒(méi)有ETF產(chǎn)品，權(quán)益類基金中主動(dòng)型產(chǎn)品是絕對(duì)主力，這對(duì)規(guī)模增長(zhǎng)也會(huì)形成一定制約。
20歲的興證全球， 在基金公司中并不算成立時(shí)間最早的一批，但已顯現(xiàn)出某些老邁的跡象，它是不進(jìn)則退，還是逆流而上，且讓我們拭目以待。