文｜市值觀察 泰羅
編輯｜小市妹
近日，A股光伏板塊集體拉升，隆基綠能、愛(ài)旭股份、晶澳科技、鈞達(dá)股份等個(gè)股均出現(xiàn)不同程度的漲幅。
川財(cái)證券最新研報(bào)認(rèn)為，國(guó)內(nèi)外需求共振疊加紅海局勢(shì)推升運(yùn)價(jià)，需求端顯著改善。部分產(chǎn)能延產(chǎn)或退出，有望加速供給端出清。行業(yè)底部趨勢(shì)明顯，當(dāng)前股價(jià)已過(guò)度反映悲觀預(yù)期，隨著后續(xù)需求增長(zhǎng)及供給優(yōu)化，光伏板塊有望迎來(lái)長(zhǎng)期增長(zhǎng)行情。
當(dāng)下的光伏正處于從PERC向TOPCon轉(zhuǎn)換的過(guò)渡期，在TOPCon領(lǐng)域深入布局的企業(yè)都嘗到了甜頭。
以旗手晶科為例，上半年30.8GW的組件出貨位列全球市場(chǎng)TOP 1，其中N型組件出貨達(dá)16.4GW，成為全球首家單季度N型出貨超過(guò)10GW的組件企業(yè)，其在N型TOPCon領(lǐng)域的市占率已高達(dá)40%。最新的三季報(bào)顯示，公司前三季度營(yíng)業(yè)總收入850.97億元，同比上升61.25%，歸母凈利潤(rùn)63.54億元，同比上升279.14%。
相比之下，舊王隆基第三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收294.47億元，同比下滑18.92%；歸母凈利潤(rùn)25.15億元，同比下降44.05%。按照這個(gè)節(jié)奏繼續(xù)下去，公司與晶科之間的盈利規(guī)模差距將被快速縮小。
事實(shí)上，隆基在TOPCon領(lǐng)域并非無(wú)能為力，公司早在2019年就完成了TOPCon的銀漿技術(shù)，兩年后又產(chǎn)生了賤金屬技術(shù)，是業(yè)內(nèi)最早做研發(fā)和完成突破的。
可為而不為，隆基有自己的打算。
鐘寶申此前對(duì)外表示，TOPCon相對(duì)PERC在轉(zhuǎn)換效率的提升上有限，疊加目前TOPCon產(chǎn)能已整體過(guò)剩，考慮投入和產(chǎn)出，未來(lái)經(jīng)濟(jì)性存疑。
事實(shí)也的確如此。
到今年年底，TOPCon的全行業(yè)落地產(chǎn)能預(yù)計(jì)將超過(guò)450GW，HJT落地產(chǎn)能將超過(guò)100GW。而據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)的預(yù)測(cè)，2023-2030年，保守情況下，全球光伏新增裝機(jī)預(yù)測(cè)280-436GW；樂(lè)觀情況下，全球光伏新增裝機(jī)預(yù)測(cè)約330-516GW。
僅目前的產(chǎn)能規(guī)劃就已經(jīng)超出需求，更遑論整個(gè)行業(yè)還在繼續(xù)大干快上。
今年5月，晶科能源宣布將在山西綜改區(qū)規(guī)劃建設(shè)年產(chǎn)56GW垂直一體化大基地項(xiàng)目（包含56GW單晶拉棒、56GW硅片、56GW高效電池以及56GW組件），加起來(lái)總投資大約560億元，建成后將成為行業(yè)最大的N型一體化生產(chǎn)基地。再加上之前披露的浙江海寧186.8億元、江西上饒108億元的項(xiàng)目投資規(guī)劃，粗略算下來(lái)，僅上半年，晶科就在TOPCon上就砸下了八九百億。
眾所周知的是，光伏正處在全產(chǎn)業(yè)鏈降價(jià)周期中，考慮未來(lái)一段時(shí)間的供需狀況，進(jìn)一步殺跌基本已成定局。隆基總裁李振國(guó)對(duì)此也有判斷，光伏行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)了嚴(yán)重的產(chǎn)能過(guò)剩，接下來(lái)的兩到三年，中國(guó)一半以上的光伏行業(yè)制造商可能被迫退出市場(chǎng)。
基于當(dāng)下時(shí)局變化，隆基的策略是不跟隨，不參與，既然短期注定沒(méi)什么大的空間，不如把眼光放長(zhǎng)遠(yuǎn)，繞過(guò)TOPCon，在下一站提前布防。
BC電池，全稱“Back Contact”（背接觸電池）。所謂BC是個(gè)技術(shù)的通用名稱，其基型是IBC電池，IBC在技術(shù)上有比較好的兼容性，可與P型、HJT、TOPCon等技術(shù)結(jié)合，分別形成HPBC、HBC、TBC等多種技術(shù)路線，這些電池統(tǒng)稱為BC類電池。
理論上，這條路線并沒(méi)什么問(wèn)題。
最低成本下的最高發(fā)電效率是光伏的永恒追求，而B(niǎo)C是目力可及范圍內(nèi)的最優(yōu)解。
根據(jù)TüV今年9月的最新評(píng)估數(shù)據(jù)，PERC的組件效率中位數(shù)是20.96%，TOPCon和HJT分別為21.57%和21.58%，BC電池組件的測(cè)試數(shù)據(jù)最高，為22.25%。目前隆基HPBC電池的轉(zhuǎn)換效率為25.5%，最高可達(dá)29.1%，折算成組件轉(zhuǎn)化效率是23.3%，高于TüV發(fā)布的中位數(shù)。
現(xiàn)在有人拿BC雙面率遠(yuǎn)低于TOPCon來(lái)說(shuō)事，認(rèn)為前者在短期內(nèi)并不具備競(jìng)爭(zhēng)力，其實(shí)這根本不是事。
背面效率要乘以背面的散射光強(qiáng)度才能換算成正面效率，這樣一來(lái)，即便背面效率再高，折算回正面也就無(wú)足輕重了。舉個(gè)例子，就算背面效率達(dá)到30%，乘以6%的散射光強(qiáng)度，最后也只能貢獻(xiàn)1.8%的正面效率。所以，雖然TOPCon的背面效率遙遙領(lǐng)先于BC，但這并不意味著其在綜合效率上會(huì)具備優(yōu)勢(shì)。
還有一個(gè)問(wèn)題值得注意，TOPCon產(chǎn)線可以通過(guò)PERC產(chǎn)線改造而成，短期內(nèi)的確有顯著的成本優(yōu)勢(shì)。而B(niǎo)C電池對(duì)控制、調(diào)試、裝備等工藝要求高，從電池到組件封裝都要重新開(kāi)模具，添置新設(shè)備。短期內(nèi)需要承擔(dān)更高的成本，解決更多的問(wèn)題和難點(diǎn)。但是，一旦后期道路打通，現(xiàn)在公司面臨的所有挑戰(zhàn)都會(huì)反過(guò)來(lái)，成為抵御競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的巨大壁壘。
欲戴王冠，必承其重。想要獲取更長(zhǎng)遠(yuǎn)的利益就難免要以犧牲短期利益為代價(jià)，任何美好的東西都不會(huì)唾手可得。就像當(dāng)年在別人日進(jìn)斗金時(shí)甘當(dāng)寂寞，今天的隆基恐怕也要暫時(shí)放下功利心。根據(jù)公司的排產(chǎn)計(jì)劃，到明年底BC產(chǎn)能才會(huì)集中投產(chǎn)，大規(guī)模放量至少也要等到2025年。在此之前，世界是屬于TOPCon的。