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光伏板塊集體拉升,龍頭要分化了?

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光伏板塊集體拉升,龍頭要分化了?

行業(yè)底部趨勢(shì)明顯,光伏板塊有望迎來(lái)長(zhǎng)期增長(zhǎng)行情。

文|市值觀察 泰羅

編輯|小市妹

近日,A股光伏板塊集體拉升,隆基綠能、愛(ài)旭股份、晶澳科技、鈞達(dá)股份等個(gè)股均出現(xiàn)不同程度的漲幅。

川財(cái)證券最新研報(bào)認(rèn)為,國(guó)內(nèi)外需求共振疊加紅海局勢(shì)推升運(yùn)價(jià),需求端顯著改善。部分產(chǎn)能延產(chǎn)或退出,有望加速供給端出清。行業(yè)底部趨勢(shì)明顯,當(dāng)前股價(jià)已過(guò)度反映悲觀預(yù)期,隨著后續(xù)需求增長(zhǎng)及供給優(yōu)化,光伏板塊有望迎來(lái)長(zhǎng)期增長(zhǎng)行情。

當(dāng)下的光伏正處于從PERC向TOPCon轉(zhuǎn)換的過(guò)渡期,在TOPCon領(lǐng)域深入布局的企業(yè)都嘗到了甜頭。

以旗手晶科為例,上半年30.8GW的組件出貨位列全球市場(chǎng)TOP 1,其中N型組件出貨達(dá)16.4GW,成為全球首家單季度N型出貨超過(guò)10GW的組件企業(yè),其在N型TOPCon領(lǐng)域的市占率已高達(dá)40%。最新的三季報(bào)顯示,公司前三季度營(yíng)業(yè)總收入850.97億元,同比上升61.25%,歸母凈利潤(rùn)63.54億元,同比上升279.14%。

相比之下,舊王隆基第三季度,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收294.47億元,同比下滑18.92%;歸母凈利潤(rùn)25.15億元,同比下降44.05%。按照這個(gè)節(jié)奏繼續(xù)下去,公司與晶科之間的盈利規(guī)模差距將被快速縮小。

事實(shí)上,隆基在TOPCon領(lǐng)域并非無(wú)能為力,公司早在2019年就完成了TOPCon的銀漿技術(shù),兩年后又產(chǎn)生了賤金屬技術(shù),是業(yè)內(nèi)最早做研發(fā)和完成突破的。

可為而不為,隆基有自己的打算。

鐘寶申此前對(duì)外表示,TOPCon相對(duì)PERC在轉(zhuǎn)換效率的提升上有限,疊加目前TOPCon產(chǎn)能已整體過(guò)剩,考慮投入和產(chǎn)出,未來(lái)經(jīng)濟(jì)性存疑。

事實(shí)也的確如此。

到今年年底,TOPCon的全行業(yè)落地產(chǎn)能預(yù)計(jì)將超過(guò)450GW,HJT落地產(chǎn)能將超過(guò)100GW。而據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)的預(yù)測(cè),2023-2030年,保守情況下,全球光伏新增裝機(jī)預(yù)測(cè)280-436GW;樂(lè)觀情況下,全球光伏新增裝機(jī)預(yù)測(cè)約330-516GW。

僅目前的產(chǎn)能規(guī)劃就已經(jīng)超出需求,更遑論整個(gè)行業(yè)還在繼續(xù)大干快上。

今年5月,晶科能源宣布將在山西綜改區(qū)規(guī)劃建設(shè)年產(chǎn)56GW垂直一體化大基地項(xiàng)目(包含56GW單晶拉棒、56GW硅片、56GW高效電池以及56GW組件),加起來(lái)總投資大約560億元,建成后將成為行業(yè)最大的N型一體化生產(chǎn)基地。再加上之前披露的浙江海寧186.8億元、江西上饒108億元的項(xiàng)目投資規(guī)劃,粗略算下來(lái),僅上半年,晶科就在TOPCon上就砸下了八九百億。

眾所周知的是,光伏正處在全產(chǎn)業(yè)鏈降價(jià)周期中,考慮未來(lái)一段時(shí)間的供需狀況,進(jìn)一步殺跌基本已成定局。隆基總裁李振國(guó)對(duì)此也有判斷,光伏行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)了嚴(yán)重的產(chǎn)能過(guò)剩,接下來(lái)的兩到三年,中國(guó)一半以上的光伏行業(yè)制造商可能被迫退出市場(chǎng)。

基于當(dāng)下時(shí)局變化,隆基的策略是不跟隨,不參與,既然短期注定沒(méi)什么大的空間,不如把眼光放長(zhǎng)遠(yuǎn),繞過(guò)TOPCon,在下一站提前布防。

BC電池,全稱“Back Contact”(背接觸電池)。所謂BC是個(gè)技術(shù)的通用名稱,其基型是IBC電池,IBC在技術(shù)上有比較好的兼容性,可與P型、HJT、TOPCon等技術(shù)結(jié)合,分別形成HPBC、HBC、TBC等多種技術(shù)路線,這些電池統(tǒng)稱為BC類電池。

理論上,這條路線并沒(méi)什么問(wèn)題。

最低成本下的最高發(fā)電效率是光伏的永恒追求,而B(niǎo)C是目力可及范圍內(nèi)的最優(yōu)解。

根據(jù)TüV今年9月的最新評(píng)估數(shù)據(jù),PERC的組件效率中位數(shù)是20.96%,TOPCon和HJT分別為21.57%和21.58%,BC電池組件的測(cè)試數(shù)據(jù)最高,為22.25%。目前隆基HPBC電池的轉(zhuǎn)換效率為25.5%,最高可達(dá)29.1%,折算成組件轉(zhuǎn)化效率是23.3%,高于TüV發(fā)布的中位數(shù)。

現(xiàn)在有人拿BC雙面率遠(yuǎn)低于TOPCon來(lái)說(shuō)事,認(rèn)為前者在短期內(nèi)并不具備競(jìng)爭(zhēng)力,其實(shí)這根本不是事。

背面效率要乘以背面的散射光強(qiáng)度才能換算成正面效率,這樣一來(lái),即便背面效率再高,折算回正面也就無(wú)足輕重了。舉個(gè)例子,就算背面效率達(dá)到30%,乘以6%的散射光強(qiáng)度,最后也只能貢獻(xiàn)1.8%的正面效率。所以,雖然TOPCon的背面效率遙遙領(lǐng)先于BC,但這并不意味著其在綜合效率上會(huì)具備優(yōu)勢(shì)。

還有一個(gè)問(wèn)題值得注意,TOPCon產(chǎn)線可以通過(guò)PERC產(chǎn)線改造而成,短期內(nèi)的確有顯著的成本優(yōu)勢(shì)。而B(niǎo)C電池對(duì)控制、調(diào)試、裝備等工藝要求高,從電池到組件封裝都要重新開(kāi)模具,添置新設(shè)備。短期內(nèi)需要承擔(dān)更高的成本,解決更多的問(wèn)題和難點(diǎn)。但是,一旦后期道路打通,現(xiàn)在公司面臨的所有挑戰(zhàn)都會(huì)反過(guò)來(lái),成為抵御競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的巨大壁壘。

欲戴王冠,必承其重。想要獲取更長(zhǎng)遠(yuǎn)的利益就難免要以犧牲短期利益為代價(jià),任何美好的東西都不會(huì)唾手可得。就像當(dāng)年在別人日進(jìn)斗金時(shí)甘當(dāng)寂寞,今天的隆基恐怕也要暫時(shí)放下功利心。根據(jù)公司的排產(chǎn)計(jì)劃,到明年底BC產(chǎn)能才會(huì)集中投產(chǎn),大規(guī)模放量至少也要等到2025年。在此之前,世界是屬于TOPCon的。

本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系原著作權(quán)人。

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光伏板塊集體拉升,龍頭要分化了?

行業(yè)底部趨勢(shì)明顯,光伏板塊有望迎來(lái)長(zhǎng)期增長(zhǎng)行情。

文|市值觀察 泰羅

編輯|小市妹

近日,A股光伏板塊集體拉升,隆基綠能、愛(ài)旭股份、晶澳科技、鈞達(dá)股份等個(gè)股均出現(xiàn)不同程度的漲幅。

川財(cái)證券最新研報(bào)認(rèn)為,國(guó)內(nèi)外需求共振疊加紅海局勢(shì)推升運(yùn)價(jià),需求端顯著改善。部分產(chǎn)能延產(chǎn)或退出,有望加速供給端出清。行業(yè)底部趨勢(shì)明顯,當(dāng)前股價(jià)已過(guò)度反映悲觀預(yù)期,隨著后續(xù)需求增長(zhǎng)及供給優(yōu)化,光伏板塊有望迎來(lái)長(zhǎng)期增長(zhǎng)行情。

當(dāng)下的光伏正處于從PERC向TOPCon轉(zhuǎn)換的過(guò)渡期,在TOPCon領(lǐng)域深入布局的企業(yè)都嘗到了甜頭。

以旗手晶科為例,上半年30.8GW的組件出貨位列全球市場(chǎng)TOP 1,其中N型組件出貨達(dá)16.4GW,成為全球首家單季度N型出貨超過(guò)10GW的組件企業(yè),其在N型TOPCon領(lǐng)域的市占率已高達(dá)40%。最新的三季報(bào)顯示,公司前三季度營(yíng)業(yè)總收入850.97億元,同比上升61.25%,歸母凈利潤(rùn)63.54億元,同比上升279.14%。

相比之下,舊王隆基第三季度,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收294.47億元,同比下滑18.92%;歸母凈利潤(rùn)25.15億元,同比下降44.05%。按照這個(gè)節(jié)奏繼續(xù)下去,公司與晶科之間的盈利規(guī)模差距將被快速縮小。

事實(shí)上,隆基在TOPCon領(lǐng)域并非無(wú)能為力,公司早在2019年就完成了TOPCon的銀漿技術(shù),兩年后又產(chǎn)生了賤金屬技術(shù),是業(yè)內(nèi)最早做研發(fā)和完成突破的。

可為而不為,隆基有自己的打算。

鐘寶申此前對(duì)外表示,TOPCon相對(duì)PERC在轉(zhuǎn)換效率的提升上有限,疊加目前TOPCon產(chǎn)能已整體過(guò)剩,考慮投入和產(chǎn)出,未來(lái)經(jīng)濟(jì)性存疑。

事實(shí)也的確如此。

到今年年底,TOPCon的全行業(yè)落地產(chǎn)能預(yù)計(jì)將超過(guò)450GW,HJT落地產(chǎn)能將超過(guò)100GW。而據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)的預(yù)測(cè),2023-2030年,保守情況下,全球光伏新增裝機(jī)預(yù)測(cè)280-436GW;樂(lè)觀情況下,全球光伏新增裝機(jī)預(yù)測(cè)約330-516GW。

僅目前的產(chǎn)能規(guī)劃就已經(jīng)超出需求,更遑論整個(gè)行業(yè)還在繼續(xù)大干快上。

今年5月,晶科能源宣布將在山西綜改區(qū)規(guī)劃建設(shè)年產(chǎn)56GW垂直一體化大基地項(xiàng)目(包含56GW單晶拉棒、56GW硅片、56GW高效電池以及56GW組件),加起來(lái)總投資大約560億元,建成后將成為行業(yè)最大的N型一體化生產(chǎn)基地。再加上之前披露的浙江海寧186.8億元、江西上饒108億元的項(xiàng)目投資規(guī)劃,粗略算下來(lái),僅上半年,晶科就在TOPCon上就砸下了八九百億。

眾所周知的是,光伏正處在全產(chǎn)業(yè)鏈降價(jià)周期中,考慮未來(lái)一段時(shí)間的供需狀況,進(jìn)一步殺跌基本已成定局。隆基總裁李振國(guó)對(duì)此也有判斷,光伏行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)了嚴(yán)重的產(chǎn)能過(guò)剩,接下來(lái)的兩到三年,中國(guó)一半以上的光伏行業(yè)制造商可能被迫退出市場(chǎng)。

基于當(dāng)下時(shí)局變化,隆基的策略是不跟隨,不參與,既然短期注定沒(méi)什么大的空間,不如把眼光放長(zhǎng)遠(yuǎn),繞過(guò)TOPCon,在下一站提前布防。

BC電池,全稱“Back Contact”(背接觸電池)。所謂BC是個(gè)技術(shù)的通用名稱,其基型是IBC電池,IBC在技術(shù)上有比較好的兼容性,可與P型、HJT、TOPCon等技術(shù)結(jié)合,分別形成HPBC、HBC、TBC等多種技術(shù)路線,這些電池統(tǒng)稱為BC類電池。

理論上,這條路線并沒(méi)什么問(wèn)題。

最低成本下的最高發(fā)電效率是光伏的永恒追求,而B(niǎo)C是目力可及范圍內(nèi)的最優(yōu)解。

根據(jù)TüV今年9月的最新評(píng)估數(shù)據(jù),PERC的組件效率中位數(shù)是20.96%,TOPCon和HJT分別為21.57%和21.58%,BC電池組件的測(cè)試數(shù)據(jù)最高,為22.25%。目前隆基HPBC電池的轉(zhuǎn)換效率為25.5%,最高可達(dá)29.1%,折算成組件轉(zhuǎn)化效率是23.3%,高于TüV發(fā)布的中位數(shù)。

現(xiàn)在有人拿BC雙面率遠(yuǎn)低于TOPCon來(lái)說(shuō)事,認(rèn)為前者在短期內(nèi)并不具備競(jìng)爭(zhēng)力,其實(shí)這根本不是事。

背面效率要乘以背面的散射光強(qiáng)度才能換算成正面效率,這樣一來(lái),即便背面效率再高,折算回正面也就無(wú)足輕重了。舉個(gè)例子,就算背面效率達(dá)到30%,乘以6%的散射光強(qiáng)度,最后也只能貢獻(xiàn)1.8%的正面效率。所以,雖然TOPCon的背面效率遙遙領(lǐng)先于BC,但這并不意味著其在綜合效率上會(huì)具備優(yōu)勢(shì)。

還有一個(gè)問(wèn)題值得注意,TOPCon產(chǎn)線可以通過(guò)PERC產(chǎn)線改造而成,短期內(nèi)的確有顯著的成本優(yōu)勢(shì)。而B(niǎo)C電池對(duì)控制、調(diào)試、裝備等工藝要求高,從電池到組件封裝都要重新開(kāi)模具,添置新設(shè)備。短期內(nèi)需要承擔(dān)更高的成本,解決更多的問(wèn)題和難點(diǎn)。但是,一旦后期道路打通,現(xiàn)在公司面臨的所有挑戰(zhàn)都會(huì)反過(guò)來(lái),成為抵御競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的巨大壁壘。

欲戴王冠,必承其重。想要獲取更長(zhǎng)遠(yuǎn)的利益就難免要以犧牲短期利益為代價(jià),任何美好的東西都不會(huì)唾手可得。就像當(dāng)年在別人日進(jìn)斗金時(shí)甘當(dāng)寂寞,今天的隆基恐怕也要暫時(shí)放下功利心。根據(jù)公司的排產(chǎn)計(jì)劃,到明年底BC產(chǎn)能才會(huì)集中投產(chǎn),大規(guī)模放量至少也要等到2025年。在此之前,世界是屬于TOPCon的。

本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系原著作權(quán)人。