文|市值觀察 泰羅
編輯|小市妹
近日,A股光伏板塊集體拉升,隆基綠能、愛旭股份、晶澳科技、鈞達(dá)股份等個股均出現(xiàn)不同程度的漲幅。
川財(cái)證券最新研報認(rèn)為,國內(nèi)外需求共振疊加紅海局勢推升運(yùn)價,需求端顯著改善。部分產(chǎn)能延產(chǎn)或退出,有望加速供給端出清。行業(yè)底部趨勢明顯,當(dāng)前股價已過度反映悲觀預(yù)期,隨著后續(xù)需求增長及供給優(yōu)化,光伏板塊有望迎來長期增長行情。
當(dāng)下的光伏正處于從PERC向TOPCon轉(zhuǎn)換的過渡期,在TOPCon領(lǐng)域深入布局的企業(yè)都嘗到了甜頭。
以旗手晶科為例,上半年30.8GW的組件出貨位列全球市場TOP 1,其中N型組件出貨達(dá)16.4GW,成為全球首家單季度N型出貨超過10GW的組件企業(yè),其在N型TOPCon領(lǐng)域的市占率已高達(dá)40%。最新的三季報顯示,公司前三季度營業(yè)總收入850.97億元,同比上升61.25%,歸母凈利潤63.54億元,同比上升279.14%。
相比之下,舊王隆基第三季度,公司實(shí)現(xiàn)營收294.47億元,同比下滑18.92%;歸母凈利潤25.15億元,同比下降44.05%。按照這個節(jié)奏繼續(xù)下去,公司與晶科之間的盈利規(guī)模差距將被快速縮小。
事實(shí)上,隆基在TOPCon領(lǐng)域并非無能為力,公司早在2019年就完成了TOPCon的銀漿技術(shù),兩年后又產(chǎn)生了賤金屬技術(shù),是業(yè)內(nèi)最早做研發(fā)和完成突破的。
可為而不為,隆基有自己的打算。
鐘寶申此前對外表示,TOPCon相對PERC在轉(zhuǎn)換效率的提升上有限,疊加目前TOPCon產(chǎn)能已整體過剩,考慮投入和產(chǎn)出,未來經(jīng)濟(jì)性存疑。
事實(shí)也的確如此。
到今年年底,TOPCon的全行業(yè)落地產(chǎn)能預(yù)計(jì)將超過450GW,HJT落地產(chǎn)能將超過100GW。而據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會的預(yù)測,2023-2030年,保守情況下,全球光伏新增裝機(jī)預(yù)測280-436GW;樂觀情況下,全球光伏新增裝機(jī)預(yù)測約330-516GW。
僅目前的產(chǎn)能規(guī)劃就已經(jīng)超出需求,更遑論整個行業(yè)還在繼續(xù)大干快上。
今年5月,晶科能源宣布將在山西綜改區(qū)規(guī)劃建設(shè)年產(chǎn)56GW垂直一體化大基地項(xiàng)目(包含56GW單晶拉棒、56GW硅片、56GW高效電池以及56GW組件),加起來總投資大約560億元,建成后將成為行業(yè)最大的N型一體化生產(chǎn)基地。再加上之前披露的浙江海寧186.8億元、江西上饒108億元的項(xiàng)目投資規(guī)劃,粗略算下來,僅上半年,晶科就在TOPCon上就砸下了八九百億。
眾所周知的是,光伏正處在全產(chǎn)業(yè)鏈降價周期中,考慮未來一段時間的供需狀況,進(jìn)一步殺跌基本已成定局。隆基總裁李振國對此也有判斷,光伏行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)了嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩,接下來的兩到三年,中國一半以上的光伏行業(yè)制造商可能被迫退出市場。
基于當(dāng)下時局變化,隆基的策略是不跟隨,不參與,既然短期注定沒什么大的空間,不如把眼光放長遠(yuǎn),繞過TOPCon,在下一站提前布防。
BC電池,全稱“Back Contact”(背接觸電池)。所謂BC是個技術(shù)的通用名稱,其基型是IBC電池,IBC在技術(shù)上有比較好的兼容性,可與P型、HJT、TOPCon等技術(shù)結(jié)合,分別形成HPBC、HBC、TBC等多種技術(shù)路線,這些電池統(tǒng)稱為BC類電池。
理論上,這條路線并沒什么問題。
最低成本下的最高發(fā)電效率是光伏的永恒追求,而BC是目力可及范圍內(nèi)的最優(yōu)解。
根據(jù)TüV今年9月的最新評估數(shù)據(jù),PERC的組件效率中位數(shù)是20.96%,TOPCon和HJT分別為21.57%和21.58%,BC電池組件的測試數(shù)據(jù)最高,為22.25%。目前隆基HPBC電池的轉(zhuǎn)換效率為25.5%,最高可達(dá)29.1%,折算成組件轉(zhuǎn)化效率是23.3%,高于TüV發(fā)布的中位數(shù)。
現(xiàn)在有人拿BC雙面率遠(yuǎn)低于TOPCon來說事,認(rèn)為前者在短期內(nèi)并不具備競爭力,其實(shí)這根本不是事。
背面效率要乘以背面的散射光強(qiáng)度才能換算成正面效率,這樣一來,即便背面效率再高,折算回正面也就無足輕重了。舉個例子,就算背面效率達(dá)到30%,乘以6%的散射光強(qiáng)度,最后也只能貢獻(xiàn)1.8%的正面效率。所以,雖然TOPCon的背面效率遙遙領(lǐng)先于BC,但這并不意味著其在綜合效率上會具備優(yōu)勢。
還有一個問題值得注意,TOPCon產(chǎn)線可以通過PERC產(chǎn)線改造而成,短期內(nèi)的確有顯著的成本優(yōu)勢。而BC電池對控制、調(diào)試、裝備等工藝要求高,從電池到組件封裝都要重新開模具,添置新設(shè)備。短期內(nèi)需要承擔(dān)更高的成本,解決更多的問題和難點(diǎn)。但是,一旦后期道路打通,現(xiàn)在公司面臨的所有挑戰(zhàn)都會反過來,成為抵御競爭對手的巨大壁壘。
欲戴王冠,必承其重。想要獲取更長遠(yuǎn)的利益就難免要以犧牲短期利益為代價,任何美好的東西都不會唾手可得。就像當(dāng)年在別人日進(jìn)斗金時甘當(dāng)寂寞,今天的隆基恐怕也要暫時放下功利心。根據(jù)公司的排產(chǎn)計(jì)劃,到明年底BC產(chǎn)能才會集中投產(chǎn),大規(guī)模放量至少也要等到2025年。在此之前,世界是屬于TOPCon的。