文|雷達財經(jīng) 孟帥
編輯|深海
2013年，毛文超、瞿芳創(chuàng)立小紅書，當年就獲得了真格基金的數(shù)百萬元天使輪投資，隨后小紅書又進行了多輪融資。
盡管成立至今已有十載光陰，但小紅書至今仍未登陸資本市場。最近，小紅書再傳上市，但公司對此予以否認。
事實上，此前的幾年時間里，小紅書不時便會傳出IPO的消息。久久未能打開資本市場大門的小紅書，當下正面臨估值下滑的尷尬情形。
雷達財經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，如今標榜自己為“年輕人的生活方式平臺”的小紅書，很早便開始涉足電商領(lǐng)域。早在公司剛剛成立的2013年，小紅書就已經(jīng)推出海外購物分享社區(qū)。不過，此后的幾年時間里，小紅書并沒能在電商領(lǐng)域折騰出什么大動靜，這也導(dǎo)致小紅書形成了過于依賴廣告收入的營收結(jié)構(gòu)。
在業(yè)內(nèi)人士看來，小紅書對于社區(qū)和商業(yè)的搖擺不定，以及過于商業(yè)化會影響到社區(qū)氛圍的顧慮，讓公司錯失了發(fā)展電商業(yè)務(wù)的大好時機。而相對單一的商業(yè)模式難免會限制一家公司的想象空間，也很難讓其資本市場上獲得更多的認可。
為了進一步打開公司在資本市場的想象空間，小紅書今年以來不斷加碼對電商業(yè)務(wù)的布局。在此期間，小紅書不僅對內(nèi)部的組織架構(gòu)進行了調(diào)整，以進一步提升電商業(yè)務(wù)與直播業(yè)務(wù)的地位，還砍掉了旗下自營電商平臺“小綠洲”和“福利社”聚焦主站，并確立了買手電商的發(fā)展路線。
所謂買手電商，其核心是買手。而買手并非是明星、網(wǎng)紅，大多是在小紅書處于中腰部位置的博主。
不過，在高手如云的電商江湖，小紅書不僅需要面對以淘寶、京東、拼多多為代表的老牌玩家，還需要在抖音、快手、視頻號等新秀的夾擊下找到更多的可能性。
產(chǎn)業(yè)時評人張書樂分析指出，不同于以前，小紅書目前基本將“貨”和“場”的鏈條摸索了出來，即“貨”和“場”越來越豐富，但這也是其他平臺都能做的。但一些市場人士認為，小紅書坐擁海量的用戶，如能找到一條適合的變現(xiàn)道路，估值空間有望打開。
小紅書又雙叒叕傳IPO消息
一直未登陸資本市場的小紅書，又雙叒叕傳出了IPO的消息。近日，有媒體報道稱，小紅書或最快將于2024年下半年赴港上市。
一位接近小紅書的投資人還表示，小紅書在啟動IPO前計劃再進行一輪融資，“基本上也就是crossover輪，順利的話將于明年上半年全部close”。
此次被傳上市消息的同時，還有媒體曝光了小紅書當前的盈利情況。據(jù)彭博社報道，小紅書今年或?qū)崿F(xiàn)約5億美元（約35億元人民幣）的凈利潤，遠高于今年年初公司自己預(yù)期的5000萬美元的凈利潤。
不過，對于外界盛傳的上市時間表，小紅書方面向媒體回應(yīng)稱，公司目前暫無上市計劃。
據(jù)雷達財經(jīng)不完全統(tǒng)計，其實在此次傳出明年下半年啟動香港IPO的消息之前，小紅書就曾多次傳出奔赴資本市場的消息。早在2018年4月，身為小紅書創(chuàng)始人的瞿芳，就曾對外透露過小紅書上市的計劃。彼時，瞿芳向彭博社表示，小紅書有可能會在未來2到3年內(nèi)完成IPO，即最晚在2021年年底前上市。
2021年3月，有著投行背景的前花旗集團高管楊若加入小紅書，正式出任小紅書的CFO一職，此舉在當時被外界視為是小紅書有意為上市做籌劃準備的信號。
同年4月，路透社旗下IFR報道稱，小紅書計劃在年中前后在美國進行IPO，籌資約5億至10億美元，但小紅書對此回應(yīng)稱不予置評。
同年7月，彭博社報道稱，小紅書將暫停在美國上市。市場猜測或是美國加大對海外上市企業(yè)數(shù)據(jù)監(jiān)管有關(guān)。赴美IPO路子暫時行不通后，小紅書同年10月又被傳計劃赴港上市。不過，去年9月小紅書CFO楊若離職后，小紅書的上市之旅變得更加不明朗。
今年4月底，據(jù)媒體引述知情人士表示，小紅書已秘密在美國證監(jiān)會(SEC)遞交上市申請，計劃今年年中在美國掛牌上市，預(yù)期募資5億至10億美元。高盛、摩根士丹利為其聯(lián)合承銷商。
盡管至今仍未成為上市公司隊伍中的一員，但小紅書已獲得不少資本的關(guān)注。天眼查顯示，2013年、2014年、2015年，小紅書相繼完成了自己的天使輪融資、A輪融資和B輪融資，分別斬獲價值數(shù)百萬人民幣、數(shù)百萬美元、數(shù)千萬美元的融資金額。
在獲得真格基金、金沙江創(chuàng)投、紀源資本的青睞后，小紅書又于2016年完成了規(guī)模達1億美元的C輪融資。參與本輪投資的除了騰訊外，還有元生資本和天圖投資。
2018年，小紅書又迎來了聲勢更為浩大的D輪融資。本輪融資的規(guī)模達到3億美元，由阿里巴巴領(lǐng)投，金沙江創(chuàng)投、騰訊投資、紀源資本、元生資本、天圖投資、真格基金等在內(nèi)的新老股東全部參與了此輪融資。這輪融資完成后，小紅書的估值達到30億美元。
2021年11月，有媒體報道稱，小紅書已完成新一輪融資，投后估值超過200億美金，由淡馬錫和騰訊、阿里領(lǐng)投。對此，小紅書方面表示，公司本輪融資以老股東增持為主，感謝股東們一路的支持和信任。
然而，一度被眾多資本視為香餑餑的小紅書，也面臨估值下滑的危機。據(jù)胡潤研究院發(fā)布的《2021全球獨角獸榜》顯示，彼時小紅書以1300 億的估值排在榜單第16位的名次。
但今年4月胡潤研究院發(fā)布的《2023全球獨角獸榜》中，小紅書的估值下降到了1000億元，與廣汽埃安并列排在榜單第28名的位次，超過貨拉拉、極氪汽車900億元的估值，緊隨滴滴、極兔速遞（估值均為1050 億元）身后。
今年10月，極兔速遞在港交所主板掛牌上市，成為今年港股市值最大IPO。上市短短兩個月的時間，極兔速遞的市值近日甚至還將中通甩在身后，在快遞行業(yè)僅次于順豐。然而，彼時在《2023全球獨角獸榜》中估值緊隨極兔速遞之后的小紅書，至今還未叩開資本市場的大門。
另據(jù)英國《金融時報》2022年11月的一篇報道指出，小紅書的估值在私募市場已從200億美元降到了100億美元至160億美元之間。今年9月，還有市場消息稱，紅杉中國已在今年早前通過幾筆交易入股小紅書，這筆交易中給到小紅書的估值僅為140億美元，相較2021年11月的200億美股估值，縮水了30%。
另有媒體通過知情人士了解到，紅杉中國是通過購買老股的方式入股小紅書。如果這一消息屬實，這意味著小紅書的部分老股東已經(jīng)開始尋求變現(xiàn)。參照以往的經(jīng)驗，IPO前退出曾是資本市場套利的重要方式，但目前IPO給資本帶來的回報正在逐漸下降。
小紅書做電商：“起個大早，趕個晚集”
小紅書的創(chuàng)業(yè)故事，可以從2013年說起。當年6月，毛文超和瞿芳兩位創(chuàng)始人在上海創(chuàng)立了小紅書。
在不少人的印象中，小紅書的定位為年輕人分享自己生活方式的社交平臺。用戶可以通過短視頻、圖文等形式記錄自己生活中的點點滴滴，分享給廣大的網(wǎng)友，并基于興趣形成互動。
然而，其實在公司創(chuàng)立之初，小紅書就已開始涉足電商業(yè)務(wù)。早在公司成立6個月的時候，小紅書便推出海外購物分享社區(qū)。一年之后，小紅書又上線了名為“福利社”的電商平臺，完成了從社區(qū)到電商的進一步升級。2016年下半年，小紅書拓展了第三方平臺和品牌商家，全品類SKU快速成長。
盡管小紅書早已入局電商領(lǐng)域，但其并沒有在該賽道折騰出太大的水花。小紅書創(chuàng)始人瞿芳在2017年接受采訪時還曾表示，“小紅書不是一家電商公司，而是一個游樂場”?；蛟S是創(chuàng)始人對于公司在內(nèi)容社區(qū)與商業(yè)化之間的搖擺不定，使得小紅書沒能把握住發(fā)展電商業(yè)務(wù)的最佳時機。
據(jù)《財經(jīng)》報道，小紅書2018、2019年兩年的GMV目標均未達成。在競爭激烈的電商賽道，小紅書這樣的成績遠遠不夠，這也導(dǎo)致了小紅書在各大電商平臺中的存在感并不是很強。
相比電商業(yè)務(wù)的不溫不火，小紅書在打造內(nèi)容社區(qū)平臺方面的能力顯然要更為突出。早在2019年1月，小紅書的用戶便突破2億。同年7月，小紅書的用戶數(shù)突破3億，月活突破1億。
電商業(yè)務(wù)沒能大放異彩的背景下，廣告收入成為了小紅書的營收支柱。據(jù)天風(fēng)證券研報顯示，2020年小紅書的廣告收入有6-8億美元，約占總營收的80%。然而，過于依賴廣告收入，讓小紅書的商業(yè)模式顯得并不是那么“性感”。
于是，定位偏向于內(nèi)容社區(qū)平臺的小紅書，近來又開始不斷強化自己的電商基因。2021 年底，小紅書創(chuàng)始人毛文超在一次內(nèi)部會上稱，小紅書的增長來源于社區(qū)，而交易是社區(qū)生活的重要組成部分，因此要將電商放在社區(qū)里，用戶的消費心智要在社區(qū)培養(yǎng)，商家的交易生態(tài)也要在社區(qū)生產(chǎn)。
重押買手電商，上市能成為解藥嗎？
以2013年的創(chuàng)立時間計算，小紅書今年已經(jīng)年滿10周歲。作為一家已經(jīng)邁入第十個發(fā)展年頭的超級獨角獸，小紅書如今的成色如何？
雷達財經(jīng)了解到，小紅書重新拾起電商攤子后，在其平臺上帶貨的董潔、章小蕙等主播，讓小紅書的直播電商業(yè)務(wù)有了一定的起色。2023年初，憑借7300萬GMV的帶貨成績，女星董潔成為了小紅書直播帶貨的“一姐”。隨后，被稱為初代網(wǎng)紅的章小蕙在小紅書的首播銷售額也超過了5000萬。今年雙十一期間，章小蕙、董潔的單場銷售額相繼破億。
進入2023年，小紅書內(nèi)部組織架構(gòu)的調(diào)整也頗為頻繁。今年3月，小紅書將直播業(yè)務(wù)升級為獨立部門，由前者統(tǒng)一管理直播內(nèi)容與直播電商等業(yè)務(wù)。在此之前，小紅書的直播業(yè)務(wù)歸屬于社區(qū)部旗下二級部門的業(yè)務(wù)組，新部門負責(zé)人銀時（花名）同時也是小紅書社區(qū)生態(tài)負責(zé)人。
8月，小紅書又整合電商業(yè)務(wù)與直播業(yè)務(wù)，組建了全新的交易部，成為與社區(qū)部、商業(yè)部平行的一級部門。此前，電商業(yè)務(wù)是歸屬于社區(qū)部之下的二級部門。小紅書首席運營官柯南（花名）兼任新部門負責(zé)人，其還將擔(dān)任商業(yè)部下屬商業(yè)產(chǎn)品、商業(yè)技術(shù)負責(zé)人。
重押電商業(yè)務(wù)的同時，小紅書還逐漸確立了買手電商的發(fā)展戰(zhàn)略。今年下半年，小紅書相繼宣布關(guān)閉旗下自營電商平臺“小綠洲”和“福利社”?！靶【G洲”在給用戶的告別信中提到，在業(yè)務(wù)的探索和發(fā)展過程中沒能實現(xiàn)最大化滿足大家戶外需求的預(yù)期目標，慎重考慮下，決定關(guān)停。
而“福利社”在告別信中則表示，過去一年時間，隨著電商融入社區(qū)，更多元的購買場景在小紅書出現(xiàn)，多樣的用戶購買需求也隨之產(chǎn)生。為了更好地滿足快速增長的用戶需求，小紅書將集中資源和力量，服務(wù)更多買手、主理人、商家和品牌在電商的發(fā)展。
在百聯(lián)咨詢創(chuàng)始人莊帥看來，關(guān)停其他電商業(yè)務(wù)，小紅書能夠更好地聚焦到主平臺的電商業(yè)務(wù)中，投入也更加集中，符合小紅書現(xiàn)在的電商打法。
今年8月，在小紅書舉辦的“買手時代已來”的主題會談上，小紅書首席運營官柯南提到，過去一年半時間，小紅書買手和主理人規(guī)模增長27倍，動銷商家數(shù)增長10倍，購買用戶數(shù)增長12倍?？履线€透露，在小紅書日活用戶里，每天有求購意圖的用戶數(shù)近4000萬人，還有大量的用戶購買需求尚未被滿足。
小紅書直播負責(zé)人銀時和電商商家負責(zé)人麥昆表示，小紅書將投入500億流量扶持更多小紅書買手成長，同時投入500億流量來支持商家，幫助他們更好地在小紅書經(jīng)營。
盡管小紅書近來在電商業(yè)務(wù)方面的動作變得愈發(fā)高調(diào)，但小紅書仍得正視其與對手之間的差距。當下，淘寶、京東、拼多多三大電商巨頭之間的纏斗愈演愈烈。不久前，拼多多的美股市值甚至還超過了“電商一哥”阿里?！鞍賰|補貼”幾乎成為電商平臺標配之后，淘寶、京東日前又相繼加入“僅退款”的行列，引發(fā)不少網(wǎng)友發(fā)出“質(zhì)疑拼多多，理解拼多多，成為拼多多”的調(diào)侃。
再將目光移至興趣電商平臺，憑借直播、短視頻兩大流量入口，抖音發(fā)展電商業(yè)務(wù)的勢頭十分迅猛。據(jù)《晚點LatePost》獲悉，今年前10個月，抖音電商的GMV接近2萬億元，同比增速接近60%。靠直播內(nèi)容切入電商的抖音，貨架場景GMV的占比也已超過 30%。
12月25日，市場消息稱，騰訊已調(diào)整微信支付及視頻號兩個團隊的組織架構(gòu)，擬加大直播帶貨投入，這意味著曾經(jīng)多次嘗試電商業(yè)務(wù)卻折戟、同時也是小紅書背后“金主”之一的騰訊將再次在電商賽道重拳出擊。
在此背景下，小紅書想要從前述對手中分得一杯羹，便需要投入更多的精力和資源。然而，從小紅書砍掉“小綠洲”、“福利社”的舉動來看，其囊中羞澀的現(xiàn)狀或許很難支撐其像頭部電商那樣瘋狂砸錢搶占市場。
有分析人士認為，盡管小紅書此番出面否認了上市的消息，但對于當前電商業(yè)務(wù)正處于關(guān)鍵發(fā)展時期的小紅書而言，其對于外部的資金需求仍十分迫切。與此同時，對于早期投資小紅書的“金主”而言，在資本市場當前比較低迷、小紅書估值縮水的背景下，小紅書的IPO進程拖得越久，小紅書給背后股東帶來的賬面回報數(shù)據(jù)或變得越不可控。
盤古智庫高級研究員江瀚認為，上市可以加快小紅書的商業(yè)化進程，提供更多融資渠道，同時提高公司的信用評級和資本實力。此外，上市還可以促進小紅書的規(guī)范治理和運營，提高管理水平和效率。
但也有觀點認為，資本市場對于互聯(lián)網(wǎng)公司的估值邏輯已經(jīng)改變，且當前許多互聯(lián)網(wǎng)公司的市值表現(xiàn)并不是很好，因此現(xiàn)在并一定不是小紅書上市的最好時機。而小紅書想要等到上市的絕佳時間，前提是需要先保證自己能夠活得下去、活得漂亮。