文|光伏頭條
這是一家從上市開始一直持續(xù)分紅的公司，從2002年上市至今，長江電力已持續(xù)20年分紅，分紅金額從單股最低9分錢漲到2022年的八毛五分錢，累計分紅超過8.6元/股，或許8.6元/股看起來并不多，但你要知道長江電力股票當(dāng)年的發(fā)行價只有4.3元/股，也就是說長江電力靜態(tài)股息已經(jīng)超過股本一倍。
而根據(jù)去年長江電力94%的分紅率測算，預(yù)計2023年該公司總分紅金額可能繼續(xù)超過200億！
以收購電站起步
長江電力的全稱是“中國長江電力股份有限公司”，這家公司實際是為了讓三峽大壩上市而專門成立的股份制公司。2002年9月29日，由中國長江三峽集團(tuán)公司作為主發(fā)起人，聯(lián)合華能國際電力股份有限公司、中國核工業(yè)集團(tuán)公司、中國石油天然氣集團(tuán)公司、中國葛洲壩集團(tuán)股份有限公司和長江水利委員會長江勘測規(guī)劃設(shè)計研究院等五家發(fā)起人以發(fā)起方式設(shè)立。
2003年10月28日，長江電力首次公開發(fā)行人民幣普通股232,600萬股，發(fā)行價為每股4.30元，募集資金凈額為98.26億元。2003年11月18日，公司首次公開發(fā)行股票中的127,930萬股社會公眾股股票在上海證券交易所掛牌交易。
長江電力利用這筆資金，從三峽集團(tuán)手中收購了三峽大壩首批投產(chǎn)的4臺水電機(jī)組，總裝機(jī)容量達(dá)到552萬千瓦，一躍成為我國最大的水電企業(yè)。
根據(jù)長江電力2022年財報顯示，公司水電業(yè)務(wù)利潤占比高達(dá)9成，長期以來公司能從水電業(yè)務(wù)獲得穩(wěn)定收益與水電產(chǎn)業(yè)的特點不無關(guān)聯(lián)。
水電屬于清潔能源，符合我國低碳能源發(fā)展的大趨勢，除了有些水電項目觸及“生態(tài)紅線”之外，國家從產(chǎn)業(yè)政策的角度是非常支持水電的發(fā)展。
水電是依靠水利發(fā)電的項目，它不像煤電那樣會受制于煤炭上游的供應(yīng)商，水電完全是靠天吃飯，只要雨水豐沛，水電站的發(fā)電就可以源源不斷地產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益。
從下游的需求商來看，雖然長江電力的電只賣給國家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)兩家公司，但水電的價格主要是依據(jù)國家定價，市場化程度不高，兩大電網(wǎng)公司沒有議價權(quán)，因此長江電力在收回款方面沒有后顧之憂。
更重要的一點是水電的消納與其他能源類型相比具備政策優(yōu)勢。2017年3月，國家發(fā)改委、能源局就明確指出，大型水電等清潔能源的消納應(yīng)當(dāng)通過優(yōu)先發(fā)電計劃得到重點保障，優(yōu)先發(fā)電計劃覆蓋的電量應(yīng)當(dāng)不低于多年平均水平。
用通俗的語言描述，在我國，只要電網(wǎng)有足夠的負(fù)載能力，水電基本上是“發(fā)多少用多少”，完全不用擔(dān)心會“賣不出去”的問題。
一次拿下18臺水電機(jī)組
長江電力吃了水電業(yè)務(wù)的紅利，開始在收購水電資產(chǎn)方面大刀闊斧地邁進(jìn)。
2009年，長江電力玩了個大的，搞了個“資產(chǎn)重組”，用借錢、發(fā)行股票、債券等方式，把三峽集團(tuán)公司的18臺三峽電站發(fā)電機(jī)組成功收入囊中。
三峽電站的另外6臺發(fā)電機(jī)組也陸陸續(xù)續(xù)被長江電力成功買進(jìn)。到了2012年，長江電力的電站裝機(jī)容量猛漲到2528萬千瓦，這也成為長江電力第一次的“跨越式發(fā)展”！
長江電力每一次收購的完成都會給公司凈利潤帶來巨大提升空間。了解到，長江電力在2003-2022年長達(dá)二十年的時間里，營收和凈利潤基本保障在穩(wěn)定增長的空間，除了個別年份的受枯水期影響，整體看整個公司的業(yè)績與水電裝機(jī)的規(guī)模擴(kuò)大相輔相成。
2016年，長江電力邁出了歷史性的一步，實現(xiàn)了第二次“跨越式發(fā)展”。這次發(fā)展的核心是通過一種“股權(quán)收購+現(xiàn)金收購”的創(chuàng)新組合方式獨特的收購方式，成功收購了溪洛渡和向家壩水電站。
此舉使其總裝機(jī)容量一舉達(dá)到了4550萬千瓦，讓長江電力的水電站資產(chǎn)覆蓋了從金沙江下游到長江上游的廣泛區(qū)域，具備了“四庫聯(lián)調(diào)”的能力。這一數(shù)字不僅刷新了長江電力自身裝機(jī)的紀(jì)錄，也在中國乃至世界水電行業(yè)中樹立了一個新的里程碑。
收購沖向海外市場
長江電力不斷收購電站，形成規(guī)?；瘍?yōu)勢，后續(xù)它們瞄準(zhǔn)了海外資源。
2016年8月22日，長江電力收購德國海上風(fēng)電公司（BCP Meerwind Luxembourg S.à.r.l.）30%股權(quán)?！癇CPGermany公司”持有德國海上風(fēng)電項目公司W(wǎng)indMWGmbH公司80%股權(quán)。WindMW公司海上風(fēng)電場位于歐洲北海德國灣海域，場址面積42平方公里，2015年2月全部投入商業(yè)運行，項目總裝機(jī)288MW。
此舉對于擴(kuò)大長江電力的新能源裝機(jī)規(guī)模，逐步在境外新能源市場進(jìn)行業(yè)務(wù)布局，奠定了堅實的基礎(chǔ)。
2019年9月30日，長江電力公告通過公開出售程序，成功中標(biāo)LDS股權(quán)，這是長江電力首次進(jìn)入海外配電市場。2021年4月24日，長江電力發(fā)布公告稱：以35.9億美元的基礎(chǔ)交易價格收購秘魯Luz Del Sur配電公司（以下簡稱“LDS公司”）83.6%股權(quán)順利完成交割。
而LDS公司是秘魯最大電力公司，其主要在秘魯首都利馬地區(qū)開展配售電業(yè)務(wù)，約占秘魯全國市場份額的29%，排名第一。除配電業(yè)務(wù)外，LDS公司還擁有10萬千瓦已投產(chǎn)的水電資產(chǎn)，以及約74萬千瓦的優(yōu)質(zhì)水電儲備項目。
長江電力完成收購后，主要目的是在秘魯首都利馬附近開展配售電業(yè)務(wù)，它們約占秘魯29%的配電市場份額，在當(dāng)?shù)厥袌雠琶谝弧?/p>
此次收購對長江電力來說的好處在于在配售電領(lǐng)域能夠形成核心能力，實現(xiàn)向水、電兩端延伸和國際化發(fā)展戰(zhàn)略，逐步形成發(fā)、配、售電產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展的新模式。
負(fù)債總額超3000億
長江電力大肆收購帶來的弊端最直接的表現(xiàn)是公司負(fù)債總額的不斷攀升。長江電力在2003年的負(fù)債總額只有97.9億，到2012年，總負(fù)債漲到803.5億，到2022年，長江電力的總負(fù)債已經(jīng)高達(dá)3224億，而上一年該公司總負(fù)債只有1383億。而2022年長江電力的歸屬凈利潤只有不過213.1億，長江電力的負(fù)債總額增長相當(dāng)快，不由得讓人感覺擔(dān)心。
國際能源網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，從2003年到2022年期間，長江電力的投資凈現(xiàn)金流基本是負(fù)數(shù)，除了2013年投資凈現(xiàn)金流達(dá)到5.439億外，這些年長江電力投資的回本問題依然“在路上”。
盡管如此，長江電力也并“不差錢”，這一點從其經(jīng)營凈現(xiàn)金流的變化可以清晰看到。從2003年經(jīng)營凈現(xiàn)金流只有18.2億，到2004年的52.83億，再到2014年的214.6億，2010年最高時的410.4億，說明長江電力的賺錢能力很強(qiáng)。雖然長期債務(wù)總額較高，但其償債能力并不缺。
不止步于水電
盡管長江電力的水電業(yè)務(wù)絕對占據(jù)優(yōu)勢，但對于一家上市公司來說，這樣相對單一的業(yè)務(wù)布局模式也隱藏不少風(fēng)險。尤其是像去年和今年出現(xiàn)的枯水期時間比較長的問題，勢必會對公司的利潤帶來不利影響。
而水電資源目前國內(nèi)再開發(fā)的難度比較大，未來水電裝機(jī)規(guī)模增長的數(shù)量也不會太多。因此也會制約長江電力未來營收和利潤的增長，而再對外收購水電站也會讓公司面臨更大的負(fù)債壓力，因此長江電力必須要在非水可再生能源領(lǐng)域進(jìn)行新的業(yè)務(wù)拓展。
長江三峽在光伏領(lǐng)域，建成投運了上海市區(qū)規(guī)模最大的分布式光伏項目。項目規(guī)模12.6MW，有效降低企業(yè)碳排放。該項目被評為“2022 全國十大碳中和示范典型案例”，預(yù)計每年產(chǎn)生清潔能源1195萬度。
不僅如此，長江電力在“大水電 + 新能源”業(yè)務(wù)模式方面，積極推動金沙江下游風(fēng)光水儲一體化基地開發(fā)。拓展“抽水蓄能 + 新能源” 一體化開發(fā)模式，2022 年在河北、甘肅等地獲取帶坐標(biāo)新能源資源超 1000 萬千瓦。
在氫能領(lǐng)域，今年年初，由長江設(shè)計集團(tuán)總承包并參與設(shè)計的長江電力綠電綠氫示范項目產(chǎn)氫成功，順利產(chǎn)出99.999%高純度氫氣。
該項目由是長江電力投資建設(shè)，是采用PEM（質(zhì)子交換膜）技術(shù)的內(nèi)河碼頭型制加氫一體站、自主研發(fā)設(shè)計制造的制加氫成套裝備、完全零碳排放的綠電綠氫類工程，采用制氫加氫一體站建設(shè)模式，在三峽壩區(qū)右岸楊家灣碼頭內(nèi)建設(shè)制氫加氫站，為國內(nèi)首艘內(nèi)河氫燃料電池動力工作船“三峽氫舟1號”及三峽壩區(qū)內(nèi)旅游巴士提供加氫服務(wù)。
三峽氫舟一號首航
長江電力還牽頭各單位開展了氫燃料電池動力系統(tǒng)在船舶上的適用性與安全布置分析，以及氫燃料電池與鋰電池能量管理、氫燃料船舶加注操作流程、內(nèi)河氫燃料電池動力船示范應(yīng)用方法等一系列技術(shù)研究。
2023年10月11日，氫燃料電池動力示范船“三峽氫舟1”號，在湖北宜昌三峽游客中心（九碼頭）完成首航，這標(biāo)志著氫燃料電池技術(shù)在內(nèi)河船舶應(yīng)用實現(xiàn)零的突破。
綜上所述，長江電力正在進(jìn)一步鞏固世界水電行業(yè)引領(lǐng)者地位，努力創(chuàng)建以水電為核心的世界一流清潔能源上市公司，這里不僅有水電，還有其他不同的不同類型的清潔能源。
正如該公司董事長雷鳴山所言：“長江電力以“努力創(chuàng)建以水電為核心的世界一流清潔能源上市公司”的愿景為指引，高水平鞏固大水電，高質(zhì)量拓展抽水蓄能、 智慧綜合能源、新能源、配售電等多元業(yè)務(wù)空間，加快構(gòu)建新發(fā)展格局。”
來源：國際能源網(wǎng)微信公眾號