美國國債收益率回升、美元指數(shù)大漲，令金價承壓。2024年1月2日，COMEX黃金價格下跌0.20%至2067.60美元/盎司。

今日開盤后黃金股ETF在昨日逆市上漲1.12%后也有所調(diào)整，下跌0.5%。截至13:51，中證滬深港黃金產(chǎn)業(yè)股票指數(shù)(931238)下跌0.47%，成分股銀泰黃金(000975)上漲2.09%，深中華A(000017)上漲1.13%，盛達資源(000603)上漲1.09%，玉龍股份(601028)、恒邦股份(002237)等個股跟漲；成分股招金礦業(yè)、潮宏基、山東黃金等跌幅居前。

圖片來源：Wind，截至2024年1月3日

消息面上，世界黃金協(xié)會的報告顯示，2023年前三季度，各央行的黃金凈購買量達到創(chuàng)紀錄的800噸，2023年全年的凈購買量有望打破去年1136噸的歷史最高水平。僅2023年第三季度各央行就合計購買了337.1噸黃金，是2000年開始統(tǒng)計的世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)系列中排名第三高的季度購買量數(shù)字。

摩根大通預(yù)計，美聯(lián)儲在2024年下半年和2025年上半年的降息周期，預(yù)計將在2024年年中左右引發(fā)大宗商品的突破性反彈，并將金價推至新的名義高點，目標峰值為2025年2300美元/盎司。

南京證券認為黃金板塊2024年有望在震蕩后繼續(xù)上行。短期來看，市場對于美聯(lián)儲不會再有進一步加息的預(yù)期較為一致，同時最早預(yù)期到2024年3月就會有一次降息25bp的可能，美債實際收益率的下行有望支撐黃金短期價格。中期角度來看，參考2018-2019年的美聯(lián)儲加息降息歷史，金價在降息預(yù)期發(fā)酵向降息實際落地區(qū)間內(nèi)將會有較好表現(xiàn)。長期維度來看，央行對黃金需求的持續(xù)增加有望抬升金價中樞。除此以外，當前國際風險性事件不斷，避險情緒有望進一步增加黃金配置的性價比。

【選黃金股ETF（517520），放大黃金投資價值】

從歷史數(shù)據(jù)來看，黃金股相比現(xiàn)貨黃金有長期超額收益。

2019年至2023年12月底，中證滬深港黃金股指數(shù)漲74.3%、上海金（AU9999）漲68.5%。

黃金ETF與實物黃金兩者都是掛鉤國內(nèi)金價（如上海金交所金價），但黃金股指數(shù)囊括了黃金產(chǎn)業(yè)鏈的上市公司，主要是金礦采掘公司和金飾珠寶零售商，黃金產(chǎn)業(yè)的上市公司股價與金價高度相關(guān)、但漲跌彈性高于黃金ETF和實物黃金，截止23年12月底，過去五年黃金股相比金價（上海金）的貝塔約1.2倍~1.3倍。金礦企業(yè)的擴產(chǎn)和杠桿效應(yīng)、黃金珠寶商的渠道擴張和品牌集中度提升貢獻黃金股的超額收益。

黃金股ETF標的指數(shù)持倉集中度較高，聚焦金礦龍頭，涵蓋國內(nèi)最大的金礦公司。截至2023年12月29日，中證滬深港黃金產(chǎn)業(yè)股票指數(shù)(931238)前十大權(quán)重股分別為紫金礦業(yè)(601899)、山東黃金(600547)、銀泰黃金(000975)、中金黃金(600489)、赤峰黃金(600988)、招金礦業(yè)(01818)、紫金礦業(yè)(02899)、周大福(01929)、西部礦業(yè)(601168)、山東黃金(01787)，前十大權(quán)重股合計占比65.31%。