文｜消費(fèi)深一度
從供給端來(lái)看，這一輪豬周期的深度虧損，是巨頭此前激進(jìn)擴(kuò)張和當(dāng)下硬撐不去產(chǎn)能造成的。
擁有更多自主能動(dòng)性的龍頭豬企們都在賭，賭自己抗得住，賭對(duì)手抗不住。
這個(gè)賭局背后，是豬企對(duì)于生豬養(yǎng)殖出欄市占率的渴望，也是行業(yè)跑馬圈地的另一種呈現(xiàn)。
這輪豬周期的深度虧損，一度讓行業(yè)開(kāi)始懷疑，我國(guó)過(guò)往總結(jié)的豬周期是否存在。
從2006年開(kāi)始，以彼時(shí)豬價(jià)上行為始，我國(guó)已經(jīng)經(jīng)歷了4輪的完整豬周期，每輪時(shí)間在3-4年。
但是，這一輪豬周期讓行業(yè)人士看不到希望。此輪上行周期僅有半年左右（2022年4月至10月），之后便陷入漫長(zhǎng)的虧損期。直至當(dāng)下，整個(gè)行業(yè)的基本面仍在磨底階段。
根據(jù)過(guò)往的經(jīng)驗(yàn)，產(chǎn)能端的波動(dòng)是豬周期存在的主要原因，而以散戶為經(jīng)營(yíng)主體的生豬養(yǎng)殖結(jié)構(gòu)，又是造成上述波動(dòng)的主要原因。
只是，當(dāng)下這一輪豬周期，形勢(shì)發(fā)生了巨大改變。
這一輪豬周期的產(chǎn)能過(guò)剩在于巨頭之間的激進(jìn)擴(kuò)張而來(lái)，而行業(yè)持續(xù)保持深度虧損的原因是巨頭始終不愿減少產(chǎn)能導(dǎo)致。
我們來(lái)看一組數(shù)據(jù)：
2022年，全國(guó)排名前20的現(xiàn)代化養(yǎng)豬企業(yè)共出欄生豬1.68億頭，較2019年增加約1.1億頭，生豬出欄量占比達(dá)24%，較2019年提高約13個(gè)百分點(diǎn)。
而我們經(jīng)常說(shuō)的散戶（年出欄500頭以下），出欄量占比已經(jīng)下跌至34.9%，由大型養(yǎng)殖場(chǎng)和中小養(yǎng)殖場(chǎng)組成的規(guī)模場(chǎng)，出欄量已經(jīng)增至65.1%。
更加清晰一組數(shù)據(jù)如下：
2023年上半年，20家大型生豬養(yǎng)殖企業(yè)的出欄生豬同比增長(zhǎng)15%，高于全國(guó)12.4個(gè)百分點(diǎn)。
6月末能繁母豬存欄量同比增長(zhǎng)18.7%，高于全國(guó)18.2個(gè)百分點(diǎn)。
6月份末生豬存欄量同比增長(zhǎng)21.8%，高于全國(guó)20.7個(gè)百分點(diǎn)。
這也意味著：
我國(guó)以散戶為主的生豬養(yǎng)殖格局幾乎已經(jīng)成為過(guò)去；
大型養(yǎng)豬企業(yè)的產(chǎn)能擴(kuò)張是造成產(chǎn)能過(guò)剩并引發(fā)豬價(jià)低迷的重要原因。
這里可簡(jiǎn)單羅列幾家頭部企業(yè)的出欄數(shù)據(jù)。
牧原在2019年的生豬出欄量為1025萬(wàn)頭，在2022年達(dá)到6120萬(wàn)頭。新希望在2019年為355萬(wàn)頭，至2022年為1460萬(wàn)頭。大北農(nóng)在2018年為113萬(wàn)頭，至2022年為264萬(wàn)頭。溫氏在2019年為1856萬(wàn)頭，后因某些原因銳減，但至今年前三季度已經(jīng)升至1833萬(wàn)頭。
需要注意的是，這只是生豬出欄量，還不包括上述巨頭未滿產(chǎn)的產(chǎn)能，和正在或準(zhǔn)備建設(shè)的產(chǎn)能。
整體來(lái)看，我國(guó)已經(jīng)形成的可用生豬產(chǎn)能年出欄約在10億頭，但國(guó)內(nèi)實(shí)際需求量大約在7億頭。且不說(shuō)消費(fèi)端疲軟因素，僅供應(yīng)端的過(guò)剩，就能壓死一大批企業(yè)。
過(guò)往豬周期的波動(dòng)，更多源自散戶的退出和進(jìn)入。該類群體具有抗風(fēng)險(xiǎn)力差，但又機(jī)動(dòng)靈活的特點(diǎn)。
但此輪豬周期的主角變成了龍頭養(yǎng)殖企業(yè)，他們資金雄厚、抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)，還不信邪。所以這輪豬周期呈現(xiàn)“深虧損、高負(fù)債、慢去化”的獨(dú)特特點(diǎn)。
事實(shí)上，任何一家企業(yè)在崩盤之前，都認(rèn)為自己可以熬過(guò)冬天。
直至當(dāng)下，巨頭們?nèi)匀徊辉敢獯蠓热ギa(chǎn)能，盡管這個(gè)正確答案早已明牌。它們不愿放棄已有的產(chǎn)能和市場(chǎng)份額，充其量是減緩擴(kuò)張步伐或者維持原狀，然后固執(zhí)地通過(guò)緊衣縮食、融資發(fā)債苦苦堅(jiān)持。
如果梳理一下相關(guān)動(dòng)作可知，當(dāng)下融資動(dòng)作、瘦身動(dòng)作最多的企業(yè)，正是之前擴(kuò)張最猛的企業(yè)。
比如，2023年底，牧原拋出多個(gè)融資計(jì)劃，包括發(fā)行50億元超短融和30億元中票、向銀行等金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)1300億元授信額度、通過(guò)開(kāi)展融資租賃業(yè)務(wù)融資30億元等；
比如，2023年底，牧原拋出多個(gè)融資計(jì)劃，包括發(fā)行50億元超短融和30億元中票、向銀行等金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)1300億元授信額度、通過(guò)開(kāi)展融資租賃業(yè)務(wù)融資30億元等；
新希望在2023年12月初披露不超73.5億元的定增計(jì)劃后，又選擇將賣掉禽產(chǎn)業(yè)、剝離掉食品業(yè)務(wù)，集中精力發(fā)展飼料和養(yǎng)殖業(yè)務(wù)。
過(guò)去兩三年，它們憑借自己的資金優(yōu)勢(shì)快速擴(kuò)張。當(dāng)下，它們又寄希望繼續(xù)用資金優(yōu)勢(shì)熬垮對(duì)手。
只是，這一次他們的對(duì)手是與自己同體量的“龐然大物”。諸多頭部養(yǎng)殖企業(yè)們?cè)谝粋€(gè)維度“內(nèi)耗”，或有勝出者，更有可能是兩敗俱傷。
恐龍的滅絕告訴我們，大塊頭可能更容易轟然倒塌。
當(dāng)下很多頭部養(yǎng)殖企業(yè)的負(fù)債率已經(jīng)觸發(fā)紅線。在這種敏感階段，任何一個(gè)不確定因素均可能“牽一發(fā)而動(dòng)全身”。
在商業(yè)世界，這種巨頭之間的商戰(zhàn)幾乎每天都在各個(gè)領(lǐng)域上演。但生豬養(yǎng)殖行業(yè)具有特殊性，豬肉消費(fèi)事關(guān)國(guó)計(jì)民生。
龍頭養(yǎng)殖企業(yè)所關(guān)聯(lián)的上下游經(jīng)營(yíng)主體，以及其所擠壓的散戶背后，還包含極其復(fù)雜的社會(huì)問(wèn)題，涉及民生、就業(yè)以及三農(nóng)等。
寄希望通過(guò)融資熬垮對(duì)手，既不善意，也不現(xiàn)實(shí)。倒不如回歸正常經(jīng)營(yíng)的本質(zhì)，積極去產(chǎn)能吧。