文|天下財(cái)?shù)?楊帆
因?yàn)檎乒艿幕饦I(yè)績(jī)墊底被“下課”，上銀基金管理有限公司(下稱“上銀基金”)的施敏佳也算是“一夜成名”。
幾天前，上銀基金發(fā)布公告，施敏佳因個(gè)人原因離任基金經(jīng)理一職，他所掌管的上銀新能源產(chǎn)業(yè)精選基金（下稱“上銀新能源”）由此前共同管理基金的鄭眾單獨(dú)管理。
雖說(shuō)是“個(gè)人原因”，但公告中也明示是“解聘基金經(jīng)理”，自然與業(yè)績(jī)太差有很大關(guān)系。
（來(lái)源：公司公告）
此事引起媒體廣泛關(guān)注，“施敏佳現(xiàn)象”一石激起千層浪。
（來(lái)源：媒體報(bào)道）
其實(shí)，早在2023年9月25日，《天下財(cái)?shù)馈肪蛯?duì)施敏佳業(yè)績(jī)大滑坡進(jìn)行了預(yù)警報(bào)道（詳見《怪事！踩中“風(fēng)口”卻巨虧，上銀科技驅(qū)動(dòng)玩的什么“花招”？》），希望公司引以為戒，盡快督促基金經(jīng)理改進(jìn)業(yè)績(jī)。
如今，雖然施敏佳已經(jīng)離去，但究竟該如何評(píng)價(jià)和看待基金經(jīng)理的業(yè)績(jī)表現(xiàn)？“施敏佳現(xiàn)象”帶給業(yè)界哪些思考和啟示？這些依然是值得探討的話題。
躺平?jīng)]贏
先來(lái)看看這只墊底基金的基本情況。
施敏佳的離任之所以備受關(guān)注，是因?yàn)樗乒艿纳香y新能源2023年業(yè)績(jī)倒數(shù)第一。
上銀新能源成立于2022年4月20日，成立至今不足兩年時(shí)間。2023年，上銀新能源虧損幅度高達(dá)46%。截至2024年1月5日，其最新單位凈值僅為0.495元，成立以來(lái)累計(jì)虧損幅度超過50%。
（來(lái)源：天天基金網(wǎng)）
在上銀新能源的招募說(shuō)明書中，對(duì)新能源主題投資機(jī)會(huì)做了比較明確的界定。
（來(lái)源：上銀新能源招募說(shuō)明書）
顯然，上銀新能源的業(yè)績(jī)和新能源產(chǎn)業(yè)興衰高度相關(guān)。
比較幸運(yùn)的是，上銀新能源誕生于新能源產(chǎn)業(yè)的一個(gè)相對(duì)低谷期。
中證新能源指數(shù)近三年走勢(shì)
（來(lái)源：中證指數(shù)公司，截至2024年1月5日）
因此，上銀新能源起初的業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不算差，然而，隨著新能源指數(shù)的每況愈下，上銀新能源的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也就越來(lái)越差了。
在上銀新能源的百分比排名走勢(shì)上，可以明顯看到，從2022年12月起，其業(yè)績(jī)排名經(jīng)常處于底部區(qū)域。這和新能源指數(shù)走勢(shì)存在較強(qiáng)的相關(guān)性，如果僅從這個(gè)角度來(lái)看，上銀新能源業(yè)績(jī)不佳好像也情有可原。
上銀新能源百分比排名走勢(shì)
（來(lái)源：天天基金網(wǎng)）
但是，從上銀新能源2023年以來(lái)的持倉(cāng)來(lái)看，結(jié)論又似乎沒有這么簡(jiǎn)單。
從上銀新能源2023年一季度和三季度的前十大重倉(cāng)股來(lái)看，重合度達(dá)到了50%，而且基本都集中于新能源中的光伏、鋰電池和儲(chǔ)能，對(duì)于新能源主題投資機(jī)會(huì)中明確包含的新能源汽車則幾乎完全沒有涉及。
（來(lái)源：天天基金網(wǎng)）
（來(lái)源：天天基金網(wǎng)）
再來(lái)看上銀新能源2023年一季報(bào)和三季報(bào)中關(guān)于基金投資策略和運(yùn)作分析的總結(jié)，可以發(fā)現(xiàn)，雖然時(shí)隔半年，但二者之間差別很小。從總結(jié)中很難發(fā)現(xiàn)基金經(jīng)理對(duì)自己的操作和市場(chǎng)變化有什么深刻的反思和總結(jié)。
（來(lái)源：上銀新能源2023年一季報(bào)）
（來(lái)源：上銀新能源2023年三季報(bào)）
也就是說(shuō)，投資者無(wú)論從基金調(diào)倉(cāng)，還是從基金報(bào)告中，很難感受到基金經(jīng)理在對(duì)投資方向和結(jié)果進(jìn)行積極主動(dòng)地干預(yù)。
如果是這樣，所謂“主動(dòng)投資”的意義又在哪里呢？
金玉其外
再來(lái)看看施敏佳其人。
從施敏佳簡(jiǎn)歷來(lái)看，2006年8月至2009年5月任普華永道中天會(huì)計(jì)師事務(wù)所高級(jí)審計(jì)員，其對(duì)財(cái)務(wù)分析應(yīng)該十分擅長(zhǎng)。
2015年10月，施敏佳在海富通基金開始擔(dān)任基金經(jīng)理，其職業(yè)高光時(shí)刻始于2018擔(dān)任海富通電子傳媒股票基金期間。在此期間，施敏佳取得了148%的任職期間最佳基金回報(bào)。
但是，自從加入上銀基金以來(lái)，施敏佳就好運(yùn)不再，其掌管的多只基金均業(yè)績(jī)欠佳。
（來(lái)源：天天基金網(wǎng)）
從此，看似光鮮亮麗的履歷，并沒能改變施敏佳命途多舛的結(jié)局。
截至2024年1月5日，上銀基金旗下業(yè)績(jī)最差的三只基金——上銀新能源、上銀科技驅(qū)動(dòng)、上銀高質(zhì)量?jī)?yōu)選都曾在施敏佳掌管之下，且其執(zhí)掌時(shí)間都超過了20個(gè)月。
（來(lái)源：天天基金網(wǎng)）
從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，施敏佳最終被“下課”，也沒什么可冤枉的。
施敏佳執(zhí)掌上銀科技驅(qū)動(dòng)、上銀高質(zhì)量?jī)?yōu)選分別截止于2023年9月27日和7月25日。所以，我們分別選取了這兩只基金三季度末和二季度末的前十大重倉(cāng)股進(jìn)行比較。
（來(lái)源：天天基金網(wǎng)）
（來(lái)源：天天基金網(wǎng)）
從以上期間持倉(cāng)來(lái)看，上銀科技驅(qū)動(dòng)重倉(cāng)持有鈞達(dá)股份、固德威、錦浪科技、拓普集團(tuán)、三花智控，上銀高質(zhì)量?jī)?yōu)選則重倉(cāng)持有德業(yè)股份、鈞達(dá)股份、派能科技、晶澳科技，以上公司均屬于新能源產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)。
因此，也就難怪上銀新能源、上銀科技驅(qū)動(dòng)、上銀高質(zhì)量?jī)?yōu)選這三只本來(lái)應(yīng)該風(fēng)格差異較大的基金會(huì)成為難兄難弟了。
如果說(shuō)上銀新能源業(yè)績(jī)較差，是受制于行業(yè)表現(xiàn)，那么，其它兩只基金，從名稱上看完全可以“海闊憑魚躍”，結(jié)果卻同樣敗走麥城。
目前尚不清楚，這究竟是因?yàn)槭┟艏褕?jiān)定看好新能源賽道，還是因?yàn)樗麑?shí)在是沒有精力在不同領(lǐng)域進(jìn)行研究。
或許，上銀基金更應(yīng)該反思投研體系存在的問題，為什么即便把原本三只不同定位和風(fēng)格的基金，交予同一個(gè)基金經(jīng)理管理，得到的還是“換湯不換藥”的結(jié)果？
業(yè)界應(yīng)該引以為戒的則是，在基金經(jīng)理業(yè)績(jī)變差的過程中，公司如何能夠有所覺察、及時(shí)提醒、有效糾正，以更好地回報(bào)投資人的信任？
前車之鑒
施敏佳的離職其實(shí)也有征兆，在去年11月28日，上銀新能源就增聘鄭眾為基金經(jīng)理，和施敏佳共同管理基金。
（來(lái)源：天天基金網(wǎng)）
根據(jù)公開信息，鄭眾也是首次擔(dān)任基金經(jīng)理，其累計(jì)任職時(shí)間只有40天。
對(duì)于施敏佳的離職，較多投資者在基金吧中表示“久等了”，但是對(duì)于上銀新能源的未來(lái)，投資者也不無(wú)擔(dān)憂。
（來(lái)源：天天基金網(wǎng)）
投資者的擔(dān)憂有沒有道理呢？
就在去年11月底，上銀基金剛剛正式清盤了一只基金——上銀核心成長(zhǎng)混合，它此前的命運(yùn)與當(dāng)下的上銀新能源多少有些相似。
上銀核心成長(zhǎng)成立于2020年9月，自成立以來(lái)，截至清盤之前，其業(yè)績(jī)表現(xiàn)無(wú)論從短、中期，還是長(zhǎng)期來(lái)看，基本都處于墊底狀態(tài)。
（來(lái)源：天天基金網(wǎng)）
值得注意的是，上銀核心成長(zhǎng)混合在3年多的存續(xù)期間先后有3人擔(dān)任過基金經(jīng)理，平均每年變動(dòng)一次。
（來(lái)源：天天基金網(wǎng)）
對(duì)比當(dāng)下的上銀新能源，更巧的是，上銀核心成長(zhǎng)混合最后的接任者——?jiǎng)|勃，在此之前也是個(gè)新手，上銀核心成長(zhǎng)是他基金經(jīng)理職業(yè)生涯中執(zhí)掌的第一只基金。
（來(lái)源：天天基金網(wǎng)）
在劉東勃接手上銀核心成長(zhǎng)混合16個(gè)月后，該基金不得不以清盤的方式落幕。
根據(jù)天天基金網(wǎng)的數(shù)據(jù)，截至2024年1月5日，上銀基金旗下共有25只成立超過1年的混合型基金，兩只股票型基金。
其中，僅兩只基金近一年收益為正，其余產(chǎn)品近一年收益都是虧損狀態(tài)，而且有15只虧損超過了10%。
從規(guī)模上看，截至2023年三季度末，上銀基金管理規(guī)模合計(jì)約為1533億元，其中權(quán)益類基金規(guī)模不足32億元，占比僅為2%左右。
當(dāng)然，上銀基金也有自己的優(yōu)勢(shì)，背靠大股東上海銀行，成立僅10年多的上銀基金就在固收業(yè)務(wù)上取得了長(zhǎng)足的發(fā)展，截至去年底，上銀基金的管理規(guī)模在200余家基金公司中排在第38位。
總體來(lái)看，上銀基金近期要緩解“施敏佳現(xiàn)象”帶來(lái)的沖擊，未來(lái)需思考如何改變公司權(quán)益產(chǎn)品規(guī)模較小、業(yè)績(jī)較差的現(xiàn)狀。
對(duì)于上銀基金來(lái)說(shuō)，施敏佳的離去，如果能促使公司從深層次上總結(jié)教訓(xùn)，或許是一件好事。
對(duì)于基金行業(yè)來(lái)說(shuō)，業(yè)績(jī)?yōu)橥酰顿Y人利益為上，始終應(yīng)該是鞭策自己的努力方向。