文|氨基觀察
大藥廠加速并購，一級市場的基金也在蠢蠢欲動。
1月3日，高盛旗下的私募基金“Life Sciences I”關(guān)閉募集窗口。這是高盛首支專門針對生物科技行業(yè)投資的私募基金。言外之意，高盛認(rèn)為現(xiàn)在是投資生物科技行業(yè)的好時機(jī)。
這支基金最終超募1.5億美金，最終規(guī)模達(dá)到6.5億美金，成為生物科技領(lǐng)域規(guī)模最大的私募股權(quán)基金之一。這也預(yù)示著，投資者對于生物科技行業(yè)的熱情在回歸。
的確如此。在高盛完成基金募集后一天，專注生物科技領(lǐng)域的投資機(jī)構(gòu)“TCGX”也宣布，其第二支基金完成募集，總規(guī)模達(dá)到了10億美金。
種種跡象表明，海外生物科技行業(yè)最困難的時候，已經(jīng)過去了。
01 當(dāng)超募成為常態(tài)
在2021年達(dá)到繁榮頂點(diǎn)之后，美國生物科技行業(yè)急轉(zhuǎn)直下。
這在IPO融資層面得到了充分體現(xiàn)。2023年前三季度，美股生物科技企業(yè)融資額為34億美元。作為對比，2021年同期這一數(shù)字達(dá)到了驚人的160億美元。
對于生物科技企業(yè)而言，在充滿挑戰(zhàn)的市場環(huán)境中，風(fēng)險投資變得更加重要。然而，因為二級市場的轉(zhuǎn)冷，也迅速傳導(dǎo)至一級市場，融資額也急劇縮水。
PitchBook數(shù)據(jù)顯示，2023年生物科技領(lǐng)域的私募股權(quán)基金僅籌集116億美元，這是自2013年以來籌集資金總額最低的一年。相比之下，2022年籌集了256億美元，是2023年的1倍多。
但眼下，情況似乎得到了反轉(zhuǎn)。正如上文所說，高盛的“Life Sciences I”比預(yù)期的規(guī)模超募了1.5億美元。根據(jù)高盛所說，該基金受到了全球不同投資者的認(rèn)可。
在“Life Sciences I”之后，TCGX宣布完成募集了第二支基金，同樣超募1億美金。
兩支基金的超預(yù)期，無疑說明有相當(dāng)部分投資者并沒有喪失對生物科技企業(yè)的投資熱情。或許，這也并不讓人感到意外。
過去3年，宏觀因素一定程度上主導(dǎo)了biotech自上而下的定價。隨著利率的走高，資金選擇了pharma，階段性放棄了biotech。
如今，隨著加息周期的見尾，降息預(yù)期的增加，二級市場資金已經(jīng)開始重新關(guān)注biotech。在去年10月份見底之后，XBI至今漲幅已經(jīng)超過30%
而頭部藥企也紛紛開啟“買買買”模式，核心思路是“搶籌”，如果加息周期結(jié)束，biotech的估值將會回升，屆時收購成本將會增加。
眼下，一級市場的資金似乎也開始了蠢蠢欲動。
02 有吸引力的機(jī)會
“Life Sciences I”之所以在當(dāng)前完成募集，核心原因之一是，高盛認(rèn)為投資機(jī)會到了。
首先，高盛認(rèn)為，生物科技一直是值得關(guān)注的領(lǐng)域。因為技術(shù)突破正以前所未有的速度，改變著醫(yī)療保健行業(yè)，因此這些用于診斷和治療疾病的新方法是值得投資的。
其次，當(dāng)前的環(huán)境，為投資下一代領(lǐng)先的生命科學(xué)公司提供了具有吸引力的機(jī)會。簡單來說，就是在市場資金較為緊張的當(dāng)下，高盛能夠成為全球核心資產(chǎn)的首選資本提供者。
不難看出，為了在生物科技領(lǐng)域大展拳腳，高盛下了血本。早在2021年，高盛就完成了生命科學(xué)投資團(tuán)隊的打造。
該團(tuán)隊的帶頭人Amit Sinha，是生物科技領(lǐng)域的老炮。2004年Amit Sinha就已經(jīng)加入高盛的醫(yī)療保健投資銀行團(tuán)隊，為生物技術(shù)公司的融資交易以及并購提供咨詢和執(zhí)行。
從2014年到2021年，Sinha擔(dān)任高盛生物技術(shù)投資銀行業(yè)務(wù)全球主管，在生物技術(shù)行業(yè)公開宣布和完成的交易中執(zhí)行了超過200億美元的交易。
正是在這一背景下，Sinha在2021年加入高盛的資產(chǎn)管理部門，領(lǐng)導(dǎo)該公司的生命科學(xué)投資業(yè)務(wù)。
從團(tuán)隊構(gòu)成來看，高盛的投資團(tuán)隊也是非常豪華。
一方面，該團(tuán)隊由臨床醫(yī)生、科學(xué)專家和企業(yè)家等不同專業(yè)人士組成，為的是在這一充滿專業(yè)性與挑戰(zhàn)的領(lǐng)域，尋找差異化的投資機(jī)會；另一方面，這些大咖平均行業(yè)經(jīng)驗超過24年，擁有足夠豐富的經(jīng)驗。
如今，隨著基金完成募集，高盛也將開始抄底生物科技行業(yè)。
03 優(yōu)質(zhì)biotech走出低谷
不管至暗時刻是否已經(jīng)結(jié)束，對于優(yōu)質(zhì)biotech來說，隨著這些基金的躁動，預(yù)期將會不斷好轉(zhuǎn)。畢竟，當(dāng)市場的投資熱情增加，意味著biotech的融資活動也會變得熱鬧起來。
在掘金方向方面，高盛已經(jīng)確定了六大賽道，包括精準(zhǔn)醫(yī)學(xué)、基因醫(yī)學(xué)、細(xì)胞療法、免疫療法、合成生物學(xué)和人工智能。
高盛認(rèn)為，這些賽道將在未來幾十年將呈現(xiàn)顯著增長的特點(diǎn)。因此，一場布局行動，已經(jīng)拉開序幕。
目前，Life Sciences I已經(jīng)向5家公司承諾了約9000萬美元的投資，這5家公司分別為Moma Therapeutics、Nested Therapeutics、TORL Biotherapeutics、Septerna和Rapport Therapeutics。
無一例外，5家公司都屬于精準(zhǔn)醫(yī)療藥物研發(fā)企業(yè)，在攻克無法成藥的靶點(diǎn)方面，都有相應(yīng)的技術(shù)儲備。例如，Nested Therapeutics將自己稱之為“分子獵人”，核心武器是三板斧：
將突變簇映射到結(jié)構(gòu)蛋白質(zhì)組上，識別可成藥的口袋和癌癥驅(qū)動機(jī)制，并設(shè)計針對這些口袋進(jìn)行優(yōu)化的新型藥物。
Septerna則是一家專門針對GPCR靶點(diǎn)研發(fā)的企業(yè)。G蛋白偶聯(lián)受體，是人類基因組中最大的受體超家族，在幾乎所有的器官系統(tǒng)中都起著至關(guān)重要的作用。
許多人類疾病都與GPCR的突變和多態(tài)性有關(guān)。因此，GPCRs是目前使用的許多治療藥物的靶點(diǎn)。也正因此，Septerna希望成為一個改變游戲規(guī)則的企業(yè)。
基于這一目標(biāo)，Septerna創(chuàng)造了原生復(fù)合?物平臺，可以將GPCR及其在細(xì)胞環(huán)境之外的天然結(jié)構(gòu)、功能和動力學(xué)進(jìn)行解析，從而將以前“不可成藥”的GPCR作為治療靶點(diǎn)發(fā)揮作用。
與此同時，上述企業(yè)的研發(fā)管線，均處于早期階段，有著極為強(qiáng)烈的融資需求。如果寒冬仍將繼續(xù)，那么對于它們來說，無疑也會面臨挑戰(zhàn)。
過去一年，即便是手握10億美元以上的biotech，仍陷入了裁員、砍管線的困境，足以說明市場之謹(jǐn)慎。但如今，情況可能即將發(fā)生改變，聰明的資金已經(jīng)開始了行動。