文 | 野馬財(cái)經(jīng) 于婞
編輯丨武麗娟
在豬肉價(jià)格持續(xù)低迷的當(dāng)下,穩(wěn)坐“養(yǎng)豬一哥”寶座的牧原股份(002714.SZ)繼續(xù)大舉借錢。
1月10日,牧原股份公告稱,截至2023年12月31日,公司年累計(jì)新增借款金額占2022年末凈資產(chǎn)的21.24%。
牧原股份2022年末凈資產(chǎn)為880.7億元,也就是說(shuō),公司去年新增借款187.03億元。而牧原股份2022年末的借款余額已經(jīng)有592.95億元,算上新增,公司截至2023年12月31日的借款余額共779.98億元。
根據(jù)《證券法》等相關(guān)規(guī)定,公司在轉(zhuǎn)債存續(xù)期間內(nèi),如果新增借款超過(guò)上年末凈資產(chǎn)的20%,公司需對(duì)此情況進(jìn)行披露。
值得注意的是,這已經(jīng)是牧原股份第三次發(fā)布關(guān)于累計(jì)新增借款超過(guò)上年末凈資產(chǎn)20%的公告。
但投資者對(duì)于牧原股份如此之多的借款依然反應(yīng)激烈,1月10日公司盤中一度跌超8%,截至收盤跌幅有所收窄,報(bào)36.73元/股,總市值2007.42億元,較2021年的90.06元/股的高點(diǎn)蒸發(fā)約2900億元。
有投資者表示:“整個(gè)行業(yè)都?jí)蚓淼?,大家都想多賺點(diǎn)錢,使勁的熬?!薄敖衲昀^續(xù)擴(kuò)欄熬死更多同行。”
來(lái)源:股吧
2020年至今3次公告,新增借款超上年末凈資產(chǎn)20%
此次牧原股份的新增借款,主要來(lái)自銀行。
公告顯示,其去年向銀行累計(jì)借款164.13億元,占2022年末凈資產(chǎn)的18.64%;委托貸款、融資租賃借款、小額貸款等共計(jì)13.54億元,占比1.54%;此外還有其他借款9.04億元,以及企業(yè)債券、公司債券、金融債券、非金融企業(yè)債務(wù)融資工具等0.32億元。
來(lái)源:牧原股份公告
牧原股份表示,新增借款用于滿足公司業(yè)務(wù)發(fā)展需要,公司經(jīng)營(yíng)狀況穩(wěn)健、各項(xiàng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)情況正常。上述新增借款對(duì)公司償債能力無(wú)重大不利影響。
那么公司目前現(xiàn)金流是否穩(wěn)定?牧原股份在投資者互動(dòng)平臺(tái)稱,與2023年9月30日相比,2023年四季度新增借款數(shù)不到20億元,是為滿足業(yè)務(wù)需要。公司當(dāng)前現(xiàn)金流安全穩(wěn)定,各項(xiàng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)情況正常。公司采取穩(wěn)健的資金管理措施,從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)、融資活動(dòng)等方面,結(jié)合生豬價(jià)格、原糧價(jià)格等市場(chǎng)因素,規(guī)劃資金收支,保證高質(zhì)量穩(wěn)定發(fā)展。
事實(shí)上,在2020年和2021年,牧原股份也曾大量借錢,且分別在當(dāng)年3月末和8月末,借款就已經(jīng)超過(guò)上年末凈資產(chǎn)的20%。
來(lái)源:wind
在“豬周期”下,當(dāng)前豬企都存在較大壓力。數(shù)據(jù)顯示,2023年平均豬價(jià)在14-15元/公斤左右,低于行業(yè)平均成本線。除牧原股份外,溫氏股份(300498.SZ)、新希望(000876.SZ)、唐人神(002567.SZ)等上市豬企也都面臨較大資金壓力。
香頌資本董事沈萌認(rèn)為,目前豬肉價(jià)格持續(xù)低迷,對(duì)豬企的日常經(jīng)營(yíng)造成嚴(yán)重影響,特別是曾逆市擴(kuò)張產(chǎn)能的大企業(yè),壓力更加突出。為了維持現(xiàn)金流動(dòng)性,又很難通過(guò)資本市場(chǎng)獲得資金,不得不增加借款。
下調(diào)2023年生豬出欄量,“養(yǎng)豬一哥”何時(shí)熬出頭?
大量借款的同時(shí),牧原股份當(dāng)前經(jīng)營(yíng)情況如何?
從營(yíng)收來(lái)看,牧原股份上市以來(lái)一直保持穩(wěn)健增長(zhǎng),即便是在“豬周期”下,其2022年?duì)I收也實(shí)現(xiàn)了58.23%的增長(zhǎng)率,達(dá)1248.26億元。
中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長(zhǎng)柏文喜表示,主要是牧原股份的自繁自養(yǎng)的全產(chǎn)業(yè)鏈模式不但有效控制了生產(chǎn)成本,而且也解決了食品安全問(wèn)題。溫氏股份、新希望與正邦科技的“公司+農(nóng)戶”代養(yǎng)模式,市場(chǎng)化采購(gòu)的仔豬成本占到出欄商品豬售價(jià)的40%左右,大大抬高了商品豬的養(yǎng)殖成本,使得牧原股份自繁自養(yǎng)的重資產(chǎn)模式在行業(yè)價(jià)格大幅下挫至成本線之下依然盡顯成本優(yōu)勢(shì),這是牧原股份保持盈利和順利度過(guò)豬周期的主要原因。
不過(guò)近年來(lái),公司凈利潤(rùn)不太穩(wěn)定,2020年沖高后回落,2022年凈利潤(rùn)149.33億元。
來(lái)源:wind
而2023年以來(lái),在行業(yè)出現(xiàn)全面供過(guò)于求、豬肉價(jià)格低于養(yǎng)殖成本的情況下,牧原股份業(yè)績(jī)也不盡人如意。
2023年上半年,牧原股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入518.69億元,同比增長(zhǎng)17.17%;凈利潤(rùn)-27.79億元。
雖然較上年同期的66.84億元虧損有所縮減,但從具體數(shù)據(jù)來(lái)看,牧原股份一季度和二季度的凈利潤(rùn)分別為-11.98億元和-15.81億元,虧損幅度有擴(kuò)大跡象。
到了第三季度,公司凈利潤(rùn)回正,為9.37億元,但營(yíng)收只有311億元,同比下降14.81%。
在業(yè)績(jī)之外,公司現(xiàn)金流壓力不小。
從2019年開始,包括牧原股份在內(nèi)的各大豬企開始斥巨資進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)張。由于激進(jìn)擴(kuò)產(chǎn),牧原股份的資金壓力也在逐年增加。2020年和2021年,牧原股份投資現(xiàn)金流出分別高達(dá)453.53億元、359.68億元,遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)同期凈利潤(rùn)274.51億元、69.04億元。為此,牧原股份大舉借債,資產(chǎn)負(fù)債率兩年間從40.04%飆升到61.3%。
2023年第三季度,牧原股份資產(chǎn)負(fù)債率為59.65%。
2023年上半年,牧原股份經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為-10.44億元,2022年同期公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為1.9億元。
不過(guò)三季度,公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流回正,為77.32億元。
就在大家對(duì)公司年底業(yè)績(jī)沖高抱有期望之時(shí),2023年末,牧原股份又宣布下調(diào)2023年生豬出欄量,修正為6250萬(wàn)頭至6400萬(wàn)頭之間,12月單月出欄量在532萬(wàn)頭至682萬(wàn)頭之間,打破了業(yè)內(nèi)對(duì)該公司年底沖量的預(yù)期。
華泰證券分析,2023年出欄目標(biāo)的下調(diào)或主要系豬價(jià)低迷、行業(yè)補(bǔ)欄積極性差的背景下公司放緩仔豬銷售,疊加MSY(每年每頭母豬出欄肥豬頭數(shù))等生產(chǎn)指標(biāo)提升進(jìn)度不及預(yù)期所致。
沈萌表示,如今如果僅僅是產(chǎn)能過(guò)剩,那么豬企依靠不斷融資可以熬過(guò)競(jìng)爭(zhēng)者,但現(xiàn)在疊加需求收縮,那么對(duì)低迷周期的預(yù)期就難以準(zhǔn)確把握。
不過(guò)中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬認(rèn)為,牧原股份整體發(fā)展還是挺快的,生豬是一個(gè)重資產(chǎn)行業(yè),這種模式之下,牧原股份作為前三大的企業(yè),其資金占用量肯定是非常龐大的,所以其如今大量借錢,朱丹蓬認(rèn)為是很正常的。實(shí)際上牧原股份運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)各方面還是不錯(cuò)的,加上它作為國(guó)家戰(zhàn)備肉的主要供應(yīng)商,是有國(guó)家兜底的,在政策紅利加持下,朱丹蓬覺(jué)得如此借款雖然有風(fēng)險(xiǎn),但是不高。
你怎么看牧原股份去年大舉借錢?評(píng)論區(qū)聊聊吧。