記者 王玉

中國人民銀行周一開展9950億元一年期中期借貸便利（MLF）操作，中標利率維持在2.5%不變，由于明日有7790億元MLF到期，本月MLF凈投放量達到2160億元，為連續(xù)14個月超額續(xù)作。

本次MLF操作前，市場對于降息的預期較高，理由是國內經(jīng)濟復蘇再現(xiàn)波折。比如，近期公布的宏觀數(shù)據(jù)顯示，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）連續(xù)三個月低于50%的榮枯線，居民消費價格指數(shù)（CPI）與工業(yè)品出廠價格指數(shù)（PPI）連續(xù)三個月雙雙同比負增長。

分析師表示，本月MLF操作利率“按兵不動”，或顯示監(jiān)管層仍在觀察前期穩(wěn)增長措施效果。不過，考慮到當前內需恢復仍然較弱，不排除一季度央行仍有下調政策利率以及調降金融機構存款準備金率的可能。

東方金誠國際信用評估有限公司首席宏觀分析師王青對界面新聞表示，去年12月，監(jiān)管層連續(xù)出臺一系列穩(wěn)增長措施，包括增發(fā)1萬億元國債、以京滬樓市為代表的進一步放寬房地產(chǎn)政策、以及央行新增3500億元抵押補充貸款（PSL）推進“三大工程”——保障性住房、“平急兩用”公共基礎設施、城中村改造。本次MLF利率未如市場預期下調，可能和監(jiān)管層正在觀察這些新增穩(wěn)增長措施的使用效果有關。

中國光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華也認為，央行維持1月MLF操作利率不變，意在推動實施好此前出臺的政策措施，讓政策紅利充分釋放。而且，MLF利率是貸款市場報價利率（LPR）的定價之錨，MLF利率不變有助于商業(yè)銀行穩(wěn)定凈息差水平。

盡管如此，分析師認為，一季度MLF利率下調的可能性仍然較大。

王青指出，首先這將釋放穩(wěn)增長政策前置發(fā)力的清晰信號，提振市場信心。其次是降低實體經(jīng)濟融資成本，激發(fā)市場需求，有助于扭轉2023年四季度以來經(jīng)濟修復勢頭穩(wěn)中偏弱的局面。第三，為居民房貸利率下行開拓空間，進而推動房地產(chǎn)行業(yè)盡快實現(xiàn)軟著陸?！胺康禺a(chǎn)是當前宏觀經(jīng)濟牽一發(fā)而動全身的關鍵?！彼麖娬{。

另外，分析師指出，1月8日，央行貨幣政策司司長鄒瀾在接受新華社采訪時表示，中國人民銀行將綜合運用公開市場操作、中期借貸便利（MLF）、再貸款再貼現(xiàn)、準備金等基礎貨幣投放工具，為社會融資規(guī)模和貨幣信貸合理增長提供有力支撐。鄒瀾在采訪時明確提到了MLF和降準工具，也加強了市場對寬貨幣發(fā)力的期待。

從量來看，本月央行僅超額續(xù)作MLF 2160億元，創(chuàng)四個月新低，和去年11月的6000億元和12月的8000億元凈投放規(guī)模相比大幅收縮。

王青表示，今年1月以來，政府債券發(fā)行規(guī)模顯著下降，加之在監(jiān)管層“信貸均衡投放”的要求下，1月新增信貸規(guī)模可能較往年相對溫和。而且，當前市場資金面較為充裕，所以銀行對MLF的需求有所下降。

不過，他同時指出，截至本月，MLF余額已達72910億元。歷史規(guī)律顯示，當MLF余額超過5萬億元時，央行降準概率會相應增大。