文|子彈財經(jīng) 王亞靜
編輯|蛋總
股價盤整多日的勁仔食品，在1月12日突然收獲一個漲停板。
從消息面來看，勁仔食品2023年業(yè)績預喜。勁仔食品預計，2023年，公司實現(xiàn)歸母凈利潤2.01億元至2.13億元，同比增長61%-71%。
然而，這份表現(xiàn)搶眼的成績單所帶來的股價漲勢并沒有持續(xù)太久。
Wind數(shù)據(jù)顯示，1月16日，勁仔食品的股價再次調(diào)頭向下，下跌3.07%，報收13.57元/股。截至1月18日收盤，勁仔食品股價報收13.85元/股，股價略有回升。
拉長時間來看，勁仔食品身上總是帶著強烈的“反差感”：業(yè)績實現(xiàn)“三年倍增”，股價卻跌跌不休；公司不斷回購股份，股東們卻反向拋售。
2020年10月，被“勁仔小魚”捧起來的勁仔食品順利登陸深交所，成為“魚類零食第一股”。如今過去僅3年多時間，為什么勁仔食品不受股東們歡迎了？
01 業(yè)績大增之后，創(chuàng)始人延期回購質(zhì)押股份
1月11日收盤后，勁仔食品發(fā)布2023年業(yè)績預告，預計2023年公司實現(xiàn)歸母凈利潤2.01億元-2.13億元，同比增長61%-71%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為1.78億元-1.90億元，同比增長56.79%-67.78%。
圖 / 勁仔食品公告
放在整個A股市場，勁仔食品的利潤增速都可圈可點。據(jù)Wind數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計，截至1月17日上午11時，A股共有230家企業(yè)發(fā)布業(yè)績預警，盈利增長的企業(yè)僅有73家。
趁著勁仔食品業(yè)績大好，控股股東、董事長周勁松決定將部分質(zhì)押股票延期一年贖回。
在2023年業(yè)績預告發(fā)布約2小時后，勁仔食品發(fā)布公告稱，周勁松將903萬股股票辦理了解除質(zhì)押。與此同時，周勁松將2739萬股質(zhì)押股份延期至2025年1月贖回。
圖 / 勁仔食品公告
對于周勁松為何選擇延期回購質(zhì)押股份的疑問，子彈財經(jīng)試圖向勁仔食品方面詢問，但截至發(fā)稿，仍未獲回復。
按照勁仔食品的說法，這些股份質(zhì)押用途為認購非公開發(fā)行資金需求。
客觀來看，周勁松應該不缺少資金。勁仔食品發(fā)布的公告顯示，自2019年以來，周勁松夫妻從公司獲得了巨額分紅。
Wind數(shù)據(jù)顯示，2019年-2022年，勁仔食品分別進行了4000.1萬元、8000.2萬元、6048萬元、9841.9萬元的年度利潤分紅。在此期間，周勁松、李冰玉夫妻的持股比例始終沒有低于39.84%，若以此計算，夫妻二人合計分走了上億元的紅利。
圖 / Wind
既然如此，周勁松為何還要大額質(zhì)押公司股票來進行非公開認購？子彈財經(jīng)試圖向勁仔食品方面詢問，但截至發(fā)稿，仍未獲回復。
但不得不提的是，在保持高額分紅背后，勁仔食品的歸母凈利潤表現(xiàn)并非一路長紅。
Wind數(shù)據(jù)顯示，2019年-2022年，勁仔食品的歸母凈利潤分別為1.18億元、1.03億元、0.85億元和1.25億元，增速分別為2.85%、-12.78%、-17.76%和46.77%。
圖 / Wind（單位：億元）
不僅如此，被視為企業(yè)發(fā)展命脈的經(jīng)營現(xiàn)金流也是劇烈起伏。2019年至2023年9月，勁仔食品的經(jīng)營現(xiàn)金流凈額分別為1.89億元、0.10億元、1.93億元、0.93億元和1.96億元。
圖 / Wind（單位：億元）
一邊是高額分紅，一邊是起伏不定的經(jīng)營現(xiàn)金流，兩相夾擊之下，勁仔食品的貨幣資金在2019年至2022年基本處于原地踏步的狀態(tài)，直到2023年9月才有較為明顯的提升。
2019年至2023年9月，其貨幣資金分別為3.75億元、4.39億元、4.65億元、3.96億元和5.33億元。
圖 / Wind（單位：億元）
02 股價與業(yè)績背離，股東套現(xiàn)約6億
相比于利潤的起伏不定，勁仔食品的營收可謂是一路高歌猛進。
按照勁仔食品的說法，2023年是公司主板上市的第三年，如期完成了“三年倍增”的階段性目標，營業(yè)收入突破20億元。
頗為奇怪的是，公司營收蒸蒸日上，股價卻走出了相反的趨勢。
據(jù)Wind數(shù)據(jù)，勁仔食品股價在2021年2月達到盤中最高點20.11元/股。僅僅時隔一年，便在2022年4月快速下滑至6.36元/股，貼近發(fā)行價5.02元/股。
在此之后，勁仔食品股價雖有回升，但始終再也沒有達到2021年的高度。截至1月18日，勁仔食品報收13.85元/股，較盤中最高點下跌超30%。
對于股價和業(yè)績背離一事，子彈財經(jīng)試圖向勁仔食品方面進行了解，但截至發(fā)稿，仍未獲回復。
“股價下跌，其實就是整個資本市場不看好它（勁仔食品）的一個具體表現(xiàn)?！敝袊称樊a(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬對子彈財經(jīng)表示。
實際上，勁仔食品也多次進行回購，以增強投資者信心。例如：2023年3月21日，公司回購27.8萬股；2023年4月，公司累計回購股份16.16萬股。
圖 / 勁仔食品公告
除此之外，勁仔食品至少兩次發(fā)布公告稱，董事長周勁松提議公司使用自有資金以集中競價方式回購公司股份。
然而，就在勁仔食品大力回購的同時，股東們卻選擇輪番減持。
圖 / Wind
按照規(guī)定，勁仔食品部分限售股票自上市1年后（2021年9月）開始陸續(xù)解禁。
據(jù)子彈財經(jīng)不完全統(tǒng)計，自2021年10月至2023年5月期間，前第二大股東佳沃農(nóng)業(yè)、外部勁仔食品董事兼副總經(jīng)理劉特元、勁仔食品副總經(jīng)理蘇徹輝及勁仔食品引入的第一個股東馬培元紛紛減持。
其中，劉特元和蘇徹輝分別減持480.19萬股及8.75萬股。若按照成交價格區(qū)間最低價計算，劉特元和蘇徹輝分別套現(xiàn)4153.64萬元、98.88萬元。
與此同時，若仍以成交價格區(qū)間最低價計算，馬培元套現(xiàn)超4000萬元；佳沃農(nóng)業(yè)更是數(shù)次減持，累計套現(xiàn)約5億元。
即便按照成交價格的最低價計算，上述股東累計套現(xiàn)金額也將近6億元。
那么，股東為何如此著急減持股票？是否對公司的未來表示過擔憂？據(jù)此，子彈財經(jīng)試圖向勁仔食品方面進行了解，但截至發(fā)稿仍未獲回復。
而沒有解禁的股票，股東們選擇了質(zhì)押的這條路。
自2020年12月開始，馬培元、劉特元和周勁松分別質(zhì)押了700萬股、935萬股和8431.92萬股，而這些股份均為限售股。
在股東離場的背后，勁仔食品究竟面臨著什么？
03 零食賽道內(nèi)卷，“勁仔小魚”還能撐多久？
提起勁仔食品，就不得不提企業(yè)的“大單品”——勁仔小魚。
這個單品甚至改變了企業(yè)的名稱。公開資料顯示，企業(yè)原稱華文食品，成立于2010年，直到2021年4月，“華文食品”才正式更名為“勁仔食品”。
在勁仔食品更名揭牌儀式上，周勁松直言，更名為勁仔食品，可實現(xiàn)公司名稱、證券簡稱、主要品牌的統(tǒng)一，有利于進一步提升品牌知名度和影響力。
從數(shù)據(jù)來看，勁仔小魚支撐起了勁仔食品的半壁江山。于2023年上半年，公司來自魚制品的營業(yè)收入為6.03億元，占比總營收的65.20%。
圖 / 勁仔食品2023年中期財報
將企業(yè)發(fā)展與“勁仔小魚”深度綁定，在朱丹蓬看來并非明智之舉，因為這個細分賽道空間不大。
數(shù)據(jù)佐證了朱丹蓬的這一觀點。中商產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2022-2027年中國休閑食品業(yè)深度分析及發(fā)展趨勢預測報告》顯示，2022年中國休閑食品行業(yè)的市場規(guī)模達到8437億元。而據(jù)中國水產(chǎn)流通與加工協(xié)會公布的數(shù)據(jù)，休閑魚類零食市場規(guī)模約200億元，在整體零食市場中僅是細分賽道。
另外，朱丹蓬認為，從大健康的角度來說，（勁仔小魚）這一塊應該不是主流的、可持續(xù)發(fā)展的品類市場。
眾所周知，湖南口味偏辣，起家于湖南岳陽的勁仔小魚辣度十足。
一位長期生活在北方、購買過“勁仔小魚”的消費者李樣（化名）告訴子彈財經(jīng)，2023年10月份，他在好特賣逛的時候發(fā)現(xiàn)貨架上有勁仔小魚，“買回家嘗試后發(fā)現(xiàn)，巨辣無比，當零食吃實在受不了，只能就著饅頭吃?！?/p>
“也不是說不會復購，但最多一年買一兩次吧。”李樣直言道，他對勁仔小魚的興趣一般。
客觀來說，單個消費者的案例很難代表整個消費市場的情況，但這背后折射出南北方不同市場，對于零食口味的需求存在差異，單靠一款產(chǎn)品撬動的消費者數(shù)量很容易出現(xiàn)“天花板”。
而零食門檻不算太高，擠入的品牌越來越多，導致這個賽道極其內(nèi)卷，在這樣的大背景下，勁仔食品過度依賴單一產(chǎn)品所面臨的風險不言而喻。
1月11日晚，方正證券在研報中提示風險時指出，勁仔小魚存在品類拓展不及預期、行業(yè)競爭加劇等風險。
那么，勁仔食品是否擔憂“勁仔小魚”不能長期支撐企業(yè)業(yè)績？是否在內(nèi)部測算過“勁仔小魚”的“天花板”？為何不趁機打造更多爆品來支撐業(yè)績？公司是否擔憂未來業(yè)績的增長動力？據(jù)此，子彈財經(jīng)試圖向勁仔食品方面了解，但截至發(fā)稿，仍未獲回復。
至少從目前來看，勁仔食品依然計劃押寶“勁仔小魚”。在2023年業(yè)績預告的公告中，勁仔食品明確表態(tài)，公司堅定聚焦“大單品”發(fā)展戰(zhàn)略不動搖。
或許，這也是不得已而為之。2022年財報顯示，除魚制品之外，禽類制品、豆制品以及其他產(chǎn)品，沒有任何單品突破2億元門檻，更遑論“勁仔小魚”般的“10億”大單品。在2022年時，魚制品營業(yè)收入已經(jīng)突破10億元。
對于“勁仔小魚”，勁仔食品又進行了一些包裝上的改革，比如推出大包裝。在朱丹蓬看來，不同的產(chǎn)品，不同的品牌調(diào)性的企業(yè)，重度消費人群是不一樣的，勁仔食品是以性價比為核心思維的大眾人群。所以，大包裝的推出，應該說是滿足了重度消費人群的核心需求跟訴求，因而得到了一些消費紅利。
不過，他強調(diào)，這并不是不可復制的核心競爭力，會被別人模仿，因此這只是階段性的紅利，“我們并不是非?？春盟L期發(fā)展”。
上市3年多，周勁松大約已經(jīng)體驗到資本市場的殘酷。若想留住投資者的腳步，業(yè)績增長才是“硬道理”。而若想保持高增長，周勁松還需另尋增長新曲線。