文 | 巨潮 老魚兒
編輯 | 楊旭然
年度大劇《繁花》落幕了。
既然是現(xiàn)代的創(chuàng)業(yè)大劇,劇中的人物和公司都免不了被人和現(xiàn)實去對應(yīng)。
比如,劇中的夢特嬌的確存在,但是個海外服裝品牌。而劇中與夢特嬌打?qū)ε_戲的三羊牌,雖然現(xiàn)實生活中并沒有這個品牌,但有網(wǎng)友猜測三羊牌的原型是因“羊羊羊”廣告詞風靡全國的恒源祥。
不過,更多的人認為,三羊牌的原型應(yīng)是雅戈爾。因為在劇中,寶總也為三羊牌請來了費翔,這和當年雅戈爾的操作如出一轍。以至于有雅戈爾的員工看到劇中費翔用《冬天里的一把火》唱出三羊牌時,不禁感嘆:“太像了,和雅戈爾太像了?!?/p>
寶總的故事把雅戈爾和它的創(chuàng)始人李如成一起,拉回了人們的視線。而很多人不知道,這個如雷貫耳的服裝公司的一把手,還有一個響亮的頭銜居然是“股神”。
過去很長時間,媒體經(jīng)常評論李如成最擅長“不務(wù)正業(yè)”。這個說法也對,也不對。
說它對,是因為李如成投資、炒股、干房地產(chǎn),甚至投過動物園,幾乎什么都想做。
說不對,是因為神奇的是,他居然能把這些“大雜燴”副業(yè)都搞得紅紅火火。而且盡管有如此多的副業(yè),李如成從來沒有荒廢過主業(yè)。即便是被外界叫做股神,也沒有脫離開雅戈爾這個地地道道的服裝標簽。
01 賺錢就是主業(yè)
2023年10月,一家叫坤能智慧能源服務(wù)集團股份有限公司的光伏公司,在寧波證監(jiān)局進行輔導備案登記,準備闖關(guān)資本市場。
在坤能智慧的一眾股東里,雅戈爾赫然在列,持有29.81%的股份,是第二大股東。
一個是服裝企業(yè),一個光伏公司,兩者的領(lǐng)域差確實有些大。但如果我們細看雅戈爾的旗下版圖,就對這樣的情況見怪不怪了。
在企查查上查詢雅戈爾集團(寧波)有限公司(雅戈爾母公司)的對外投資信息,其中直接投資10個,但是間接對外投資高達7267個。再看雅戈爾上市公司主體雅戈爾時尚股份有限公司的對外投資情況:直接對外投資54個,間接對外投資8063個。
對比其他的服裝公司來看,森馬服飾的間接對外投資是2590,海瀾之家是2362,七匹狼是2238,太平鳥僅僅453個,雅戈爾的這個數(shù)字是明顯高出不少。
唯一一個能與雅戈爾匹敵的,是另外一個“投資狂魔”九牧王,間接對外投資高達2.85萬個。
但很明顯九牧王掌舵人林聰穎遠沒有李如成的投資手腕。2023年前三季度,九牧王營業(yè)收入21.38億元,凈利潤僅9627.83萬元,同比扭虧。但同樣是前三季度,雅戈爾僅投資業(yè)務(wù)的凈利潤就高達17.10億元,占全部凈利潤的六成以上。
對李如成來說,靠副業(yè)投資賺錢已經(jīng)成為常態(tài),完全不丟人。
“不用分主業(yè)副業(yè),賺錢就是主業(yè)?!崩钊绯稍绱嘶負裟切安粍?wù)正業(yè)”的質(zhì)疑言論。
這種“黑白貓心態(tài)”的形成,可能源自其早年的貧困經(jīng)歷。李如成自十幾歲起,就要掙錢養(yǎng)家,養(yǎng)活兄弟姐妹。在那個窮苦的年代,掙錢活下去,才是硬道理??赡艹鲇谶@個原因,李如成奉行了主業(yè)長期穩(wěn)固、副業(yè)靈活機動的商業(yè)理念,不放過任何賺錢的機會。
早在1999年雅戈爾上市不久時,李如成就敏銳地感覺未來股市投資大有可為,于是他毅然掏出融來的3.2億元,拿下中信證券9.61%的股份,成為其第二大股東。這筆相當于幾百萬件襯衣的巨款支出,讓很多雅戈爾的股東都覺得荒唐。但是8年后的2007年,雅戈爾僅僅拋售五分之一的中信證券,就實現(xiàn)了投資收益16.51億元。
房地產(chǎn)繁榮的時代,李如成也毫不猶豫投身進去狠吃紅利。2009年,房地產(chǎn)讓雅戈爾凈賺了11.9億,是老本行服裝的2倍有余。
此外,雅戈爾還曾打造過寧波銀行、宜科科技等典型投資案例,甚至還有動物園……
有媒體統(tǒng)計,財報顯示,2007年至2023年中,雅戈爾的累計投資凈收益達476.4億元,歸母凈利潤總和為540億元。如今雅戈爾有三大業(yè)務(wù)板塊,其中地產(chǎn)板塊和投資板塊創(chuàng)造的利潤早已遠超服裝時尚板塊。
但現(xiàn)在,雅戈爾卻一再表示,要把重心再放到服裝產(chǎn)業(yè)上來。
02 服裝才是主業(yè)
2023年12月26日,雅戈爾發(fā)布公告稱,公司名稱已經(jīng)由“雅戈爾集團股份有限公司”變更為“雅戈爾時尚股份有限公司”,更名事項已完成工商變更登記手續(xù),并取得寧波市市場監(jiān)督管理局換發(fā)的《營業(yè)執(zhí)照》。
在雅戈爾的官網(wǎng)上,是這樣進行自我描述:經(jīng)過45年的發(fā)展,雅戈爾已形成以時尚產(chǎn)業(yè)為核心,多元并進、專業(yè)化發(fā)展的綜合性國際化企業(yè)集團。
李如成也曾經(jīng)多次在公開場合表示:“服裝業(yè)務(wù)仍為集團未來發(fā)展的核心?!?/p>
2023年第三季度業(yè)績說明會上,李如成公開了回歸主業(yè)的核心措施:做強做大主業(yè),加強提升雅戈爾核心品牌,探索培育多品牌運營;探索新零售模式,加強建設(shè)線上線下深度融合的時尚體驗館;積極進行渠道結(jié)構(gòu)調(diào)整。
從“賺錢的才是主業(yè)”到“服裝才是主業(yè)”,背后是業(yè)績的變化。
首要因素就是房地產(chǎn)板塊的影響。
據(jù)財報顯示,雅戈爾今年前三季度總營收約為74.577億元,同比下降41.85%,歸屬于上市公司股東的凈利潤約為26.931億元,同比下降35.78%,同比減少15億元左右。歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤約為25.347億元,同比下降37.02%。
觀察各個業(yè)務(wù)細分,可以發(fā)現(xiàn)其業(yè)績下滑基本上都是地產(chǎn)惹的禍。
2023年前三季度,地產(chǎn)業(yè)務(wù)完成營業(yè)收入23.69億元,實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤3.31億元,受開發(fā)周期性因素的影響,分別同比下降71.54%、85.65%;
其次,除了房地產(chǎn)板塊的式微,投資板塊也難以避免會受到周期波動的影響。
比如2017年,雅戈爾投資的中信股份股價下跌,導致雅戈爾減值了33.08億元,當年的扣非凈利潤直接虧損3.99億元。
此后2018年,雅戈爾要進軍大健康領(lǐng)域,以7509.64 萬元的價格競得寧波市海曙區(qū)集士港鎮(zhèn) CX06-05-02g 地塊的國有建設(shè)用地使用權(quán),并于2022年建設(shè)起一座三甲醫(yī)院普濟醫(yī)院。但醫(yī)院剛剛驗收不久,雅戈爾就公告,公司擬退出健康產(chǎn)業(yè),向?qū)幉ㄊ腥嗣裾栀浧諠t(yī)院及相關(guān)資產(chǎn),預計對雅戈爾2022年度凈利潤產(chǎn)生10.2億元的影響。
如此輕易地進入和退出無法讓中小股東滿意。最終在中小股東和監(jiān)管部門的壓力下,捐贈事宜宣告泡湯。
雅戈爾投資的成功案例實際上有很多是在2005年之前完成的。當時全社會資本相對稀缺,優(yōu)質(zhì)項目不少。但一次又一次地投資成功,幾乎是不可能完成的任務(wù)。更何況,2020年以來中國乃至全球的投資環(huán)境之惡劣,已經(jīng)讓很多相當專業(yè)的投資家失望、失敗乃至于失業(yè)。
03 先加倉再說
李如成曾經(jīng)發(fā)出這樣的感慨:“紡織服裝是可以一直做下去的產(chǎn)業(yè),靠一件件賣衣服賺來的錢更穩(wěn)健、更長久?!庇谑牵钊绯捎忠淮螞Q定重新聚焦服裝主業(yè)。
為什么說“又”?因為在這十幾年多元化的過程里,雅戈爾已經(jīng)無數(shù)次喊出要回歸主業(yè)的口號了,這更像是一種給股東和投資者表達事業(yè)決心的方式:
2016年,李如成的表態(tài):“雅戈爾如果真正要做強做大,服裝才是我們的核心?!?/p>
2018年,李如成表態(tài):“美國有耐克,德國有阿迪,雅戈爾完全有實力成為這樣的企業(yè)?!?/p>
2019年,李如成表態(tài):“要把雅戈爾建設(shè)成世界級的時尚集團。”
2021年,李如成自我反思:多元化經(jīng)營,不把雞蛋放在一個籃子里,是對還是錯?
2023年,李如成表態(tài):“把建設(shè)世界級時尚集團作為公司未來發(fā)展的主要目標?!?/p>
此次,雅戈爾把公司名稱改為時尚股份,比之前的口號式的表態(tài)顯得更有決心。
但在實際經(jīng)營上,李如成還是堅持了多元化投資,起碼在現(xiàn)階段,他仍選擇了“加倉”。
美邦服飾的“二代” 胡佳佳執(zhí)掌公司7年之后,因業(yè)績壓力不得已反向交棒給一代,近來引發(fā)了各方面的關(guān)注。虧損帶來的資金壓力,讓美邦服飾不得不變賣資產(chǎn)來維持公司正常運作。而買方正是雅戈爾。
自2022年10月以來,美邦服飾六次官宣出售部分房產(chǎn),合計涉及費用近16億元,而這些店鋪交易對象均為雅戈爾公司。
李如成幫了老鄉(xiāng)同行一把的同時,相當于是將眾多房地資產(chǎn)納入囊中。這也正面說明了,不論是房產(chǎn)還是投資,都是李如成舍不得放下的魚與熊掌。即便是在回歸主業(yè)的過程中,這位“裁縫股神”對多元化、對那些投資機遇仍然有著較強的期望值。
但是資本市場對于多元化經(jīng)營的上市公司,實際上長期保持著警惕。即便是真股神巴菲特,其伯克希爾哈撒韋公司的估值水平也一直不高。有代表性的觀點認為,多元化業(yè)務(wù)不容易提升企業(yè)的市場估值,因為控制力有限容易導致業(yè)務(wù)和投資的潰敗。
在近期關(guān)于企業(yè)多元化經(jīng)營的一項研究中,工作人員發(fā)現(xiàn),世界上最成功的公司中涉及產(chǎn)業(yè)多元化的不到15%,進行多元化的企業(yè)最終要把75%以上的業(yè)務(wù)重新剝離出去,超過一半的公司由于多元化擴張導致了潰敗。
在國內(nèi),近些年大型跨界失敗現(xiàn)場更是數(shù)不勝數(shù)。包括恒大造車,碧桂園做機器人、萬科養(yǎng)豬等等,最終都不了了之或者一潰千里,鬧出的動靜和資本的投入成正比。
與這些企業(yè)相比,服裝企業(yè)做多元化實際上是有更加充分的理論依據(jù)和現(xiàn)實必要性的。以雅戈爾的服裝生意為例,雖然品牌名號響亮,大大小小的門店開遍全國,但其實也已經(jīng)有十余年沒有實質(zhì)性的增長了,因為有投資業(yè)務(wù)的存在,企業(yè)對于資本市場而言反而有了想象空間。
更何況,主導這些決策的人,在歷史上多次證明過自己的多元化經(jīng)營能力。
04 寫在最后
多元化不是問題,失敗的多元化才是問題。
和很多企業(yè)家不同的是,李如成已經(jīng)成功跨界了二十多年,從中信證券的股份到地產(chǎn)盈利,他多次準確地踩對了資本流動的節(jié)奏,收獲了市場上方方面面的紅利。
毫不夸張地說,李如成的投資能力超過了市場上絕大多數(shù)以投資為主業(yè)的投資家。在他心中,魚和熊掌應(yīng)該一直是可以兼得的。這源于他作為一個商人對利潤追求的本能,也源于在過去多年成功中積累下來的自信心。
唯一的問題是,李如成和他的雅戈爾該怎么把這種嗅覺,和相當高的成功幾率保持下去。這對于任何人來說都是極難的事情。畢竟這世上沒有常勝將軍,也沒有不敗的投資家。