文｜時(shí)代財(cái)經(jīng)App
深耕礦山服務(wù)行業(yè)的金誠(chéng)信（603979.SH）再次向下游產(chǎn)業(yè)鏈延伸，僅以1美元收購(gòu)非洲一座銅礦80%股權(quán)。
金誠(chéng)信1月21日公告，公司擬新設(shè)境外全資子公司以1美元收購(gòu)Konnoco (B) Inc.（下稱(chēng)KBI）持有的Lubambe Copper Mine Limited（下稱(chēng)“LCML”）之80%股權(quán)。同時(shí)，以1美元收購(gòu)Lubambe Copper Holdings Limited（下稱(chēng)“LCHL”）向LCML提供的8.57億美元貸款所形成的債權(quán)。
圖源：金誠(chéng)信公告
從標(biāo)的公司股權(quán)結(jié)構(gòu)上看，私募股權(quán)公司EMR Capital通過(guò)LCHL及KBI擁有LCML 80%的權(quán)益，LCML則全資持有Lubambe銅礦。該銅礦位于非洲贊比亞，礦權(quán)有效期至2033年4月28日，礦權(quán)面積5813.04公頃。截至2023年9月30日，該銅礦資源量（探明+控制+推斷）為8660萬(wàn)噸，銅品位1.95%，酸溶銅0.35%。
換句話說(shuō)，若上述交易完成，金誠(chéng)信只用了1美元就能拿下這座銅礦80%的股權(quán)。同時(shí)，又用1美元的價(jià)格獲得了LCHL對(duì)LCML約8.57億美元的債權(quán)。
對(duì)金誠(chéng)信而言，這筆交易明面上似乎穩(wěn)賺不虧。
但“一分錢(qián)一分貨”。從金誠(chéng)信披露的財(cái)務(wù)指標(biāo)看，標(biāo)的公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力較差，連年虧損，且嚴(yán)重資不抵債。為了維持Lubambe銅礦正常運(yùn)營(yíng)，金誠(chéng)信還要另外投入一大筆現(xiàn)金。
1月22日下午，時(shí)代周報(bào)記者以投資者身份致電金誠(chéng)信證券代表處，相關(guān)工作人員表示，對(duì)Lubambe銅礦的投資將分階段投入，不會(huì)對(duì)公司現(xiàn)金流造成太大影響，“目前沒(méi)有聽(tīng)說(shuō)公司有融資計(jì)劃?！?/p>
初期投資約3億美元
公告顯示，LCML主要從事Lubambe銅礦的地下開(kāi)采及選礦業(yè)務(wù)，主要產(chǎn)品為銅精粉。自2017年起，LCML便是金誠(chéng)信的客戶(hù)，后者為L(zhǎng)ubambe銅礦提供礦山工程建設(shè)及采礦運(yùn)營(yíng)管理服務(wù)，目前正在履行的相關(guān)合同期自2023年6月1日至2026年6月30日。這說(shuō)明，金誠(chéng)信對(duì)該礦山的資源和運(yùn)營(yíng)情況有一定的了解。
事實(shí)上，LCML的經(jīng)營(yíng)狀況不容樂(lè)觀。根據(jù)審計(jì)報(bào)告，2022年及2023年1-9月，LCML分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-5832.34萬(wàn)元、-6031.67萬(wàn)元。于2023年9月30日，歸屬于母公 司股東權(quán)益為-1514. 69萬(wàn)元，流動(dòng)資產(chǎn)2571.41萬(wàn)元、流動(dòng)負(fù)債7627.64萬(wàn)元，該公司凈資產(chǎn)為負(fù)，流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)較高。而Lubambe銅礦設(shè)計(jì)規(guī)模為250萬(wàn)噸/年，但一直沒(méi)有達(dá)產(chǎn)。
或基于上述多方面原因，EMR決定退出，由金誠(chéng)信接手該銅礦。
為扭轉(zhuǎn)LCML的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀，金誠(chéng)信計(jì)劃對(duì)Lubambe銅礦進(jìn)行技改優(yōu)化，初期投入約3億美元。據(jù)公司同日所發(fā)布的可行性研究公告，初步估算項(xiàng)目爬坡期投資約1.14億美元，維持運(yùn)營(yíng)投資約1.97億美元；生產(chǎn)期內(nèi)平均的現(xiàn)金成本為83.75美元/噸。按照銅價(jià)8300美元/噸，排產(chǎn)期14年計(jì)算，項(xiàng)目年均利潤(rùn)總額1588.15萬(wàn)美元，稅后利潤(rùn)1268.82萬(wàn)美元；稅后財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（i=10%）為8419.10萬(wàn)美元，稅后財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率17.36%，稅后投資回收期7.40年。
不過(guò)，金誠(chéng)信也提示說(shuō)，由于經(jīng)濟(jì)效益估算基于一定的預(yù)設(shè)條件，經(jīng)敏感性分析結(jié)果表明，銷(xiāo)售收入、經(jīng)營(yíng)成本和建設(shè)投資對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益能力有較大影響。
此外，根據(jù)擬定的收購(gòu)方案，LCHL將向買(mǎi)方（即金誠(chéng)信的全資子公司）提供4050萬(wàn)美元貸款，該筆資金將由買(mǎi)方通過(guò)貸款的方式提供至LCML，用于償還LCML已有的第三方優(yōu)先級(jí)商業(yè)貸款。
需要注意的是，該項(xiàng)貸款將根據(jù)買(mǎi)方和賣(mài)方所簽署的還款協(xié)議約定進(jìn)行償還，若還款協(xié)議約定的還款義務(wù)未觸發(fā)，則買(mǎi)方無(wú)需向賣(mài)方歸還本項(xiàng)貸款。
同時(shí)，根據(jù)雙方還款協(xié)議，是否償還貸款、償還貸款的比例不僅與LCML的業(yè)績(jī)相關(guān)，還取決于屆時(shí)銅價(jià)的上漲空間。如果LME現(xiàn)貨結(jié)算價(jià)漲得多，金誠(chéng)信子公司還需要多還錢(qián)。
圖源：金誠(chéng)信公告
財(cái)報(bào)顯示，截至2023年9月末，金誠(chéng)信現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額為16.88億元。金誠(chéng)信指出，本次交易涉及的款項(xiàng)支付，將根據(jù)協(xié)議約定分階段逐步支付，短期內(nèi)不會(huì)對(duì)公司造成較大的資金壓力。
“礦服+資源”兩條腿走路
金誠(chéng)信成立于1997年，是一家典型的家族企業(yè)。公司控股股東為是金誠(chéng)信集團(tuán)有限公司，直接及間接持有公司股權(quán)比例為40.28%，實(shí)際控制人是王先成、王慈成、王友成、王亦成、王意成五名自然人。這五人系同胞兄弟，并且已經(jīng)簽署一致行動(dòng)人協(xié)議。金誠(chéng)信現(xiàn)任董事長(zhǎng)王青海，則是王先成之子。公司董事會(huì)目前也由王氏家族占據(jù)多數(shù)席位。
公司目前主營(yíng)礦山開(kāi)發(fā)服務(wù)業(yè)務(wù)，并向礦山資源開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)拓展。礦山開(kāi)發(fā)服務(wù)商處于礦山資源開(kāi)發(fā)行業(yè)的上游，為礦山資源開(kāi)發(fā)企業(yè)提供服務(wù)。
具體來(lái)看，礦山開(kāi)發(fā)服務(wù)涵蓋了礦山開(kāi)發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈的每一個(gè)環(huán)節(jié)，是指礦山資源開(kāi)發(fā)企業(yè)將礦山地質(zhì)勘查、設(shè)計(jì)研究、工程建設(shè)、采礦運(yùn)營(yíng)、選礦運(yùn)營(yíng)等環(huán)節(jié)和作業(yè)工序部分或全部外包給專(zhuān)業(yè)服務(wù)商而形成的供求關(guān)系的集合。服務(wù)商根據(jù)合同約定提供專(zhuān)業(yè)服務(wù)，礦山資源開(kāi)發(fā)企業(yè)是礦山開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的產(chǎn)權(quán)所有者，礦山資源開(kāi)發(fā)企業(yè)和服務(wù)商通過(guò)合同約定各自的權(quán)利和義務(wù)。
而近年來(lái)，金誠(chéng)信逐漸向產(chǎn)業(yè)鏈下游延伸——下場(chǎng)收購(gòu)礦山并建設(shè)投產(chǎn)。收購(gòu)Lubambe銅礦是其中一例。
根據(jù)金誠(chéng)信2023年半年報(bào)，公司已擁有貴州兩岔河礦業(yè)磷礦采礦權(quán)、剛果（金）Dikulushi銅礦采礦權(quán)、剛果（金）Lonshi銅礦采礦權(quán)及其周邊7個(gè)探礦權(quán)，并參股加拿大Cordoba礦業(yè)。隨著公司自有礦山資源項(xiàng)目陸續(xù)建設(shè)及投產(chǎn)，資源開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)將逐步涵蓋礦山資源的并購(gòu)、勘探、建設(shè)、采礦、選礦、冶煉、產(chǎn)品銷(xiāo)售等業(yè)務(wù)。
2023年前三季度，金誠(chéng)信實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入53.12億元，同比增長(zhǎng)37.08%，凈利潤(rùn)7.1億元，同比增長(zhǎng)60.7%。在三季度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，金誠(chéng)信董事長(zhǎng)王青海曾表示，公司資源項(xiàng)目所處地區(qū)安全形勢(shì)總體較為平穩(wěn)，各項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)正常。公司已對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行了風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，并制定了相應(yīng)的應(yīng)急預(yù)案、安全管理措施等，后續(xù)將持續(xù)關(guān)注相關(guān)情況，及時(shí)作出應(yīng)對(duì)。
談及收購(gòu)Lubambe銅礦的影響，金誠(chéng)信表示，公司多年來(lái)為L(zhǎng)ubambe銅礦提供礦山工程建設(shè)及采礦運(yùn)營(yíng)管理服務(wù)，對(duì)該礦山的資源和運(yùn)營(yíng)情況有一定的了解，根據(jù)可行性研究，項(xiàng)目的后續(xù)實(shí)施預(yù)計(jì)能夠取得較好效益，本次收購(gòu)Lubambe銅礦符合公司“礦服+資源”的長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃。