滬上知名百億私募半夏投資掌門人李蓓發(fā)文道歉，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。她說(shuō)，過(guò)去幾個(gè)月犯了速勝論的錯(cuò)誤，配置了進(jìn)攻性的品種，不夠謹(jǐn)慎、不夠耐心，造成凈值較大回撤，目前已經(jīng)戰(zhàn)術(shù)性減倉(cāng)。談及未來(lái)，她依然相信二十年一遇的牛市仍會(huì)到來(lái)，并且不會(huì)太遠(yuǎn)。但接下來(lái)在投資上要做好防守，保存實(shí)力。

什么樣的資產(chǎn)有防守效果呢？幾十年前，指數(shù)基金之父約翰·博格提出的博格公式或許能給我們靈感。博格認(rèn)為股市中長(zhǎng)期投資的年化復(fù)合收益率=凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率+股息率+估值變化率+估值變化率*凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率。也就是說(shuō)，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、股息率與估值變化率三者越高越好。當(dāng)外部大環(huán)境不夠友好的情況下，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)和估值變化很難對(duì)收益率提供正向貢獻(xiàn)時(shí)，股息率越高就意味著收益率越高。正因如此，高股息率的資產(chǎn)就被投資者當(dāng)作是防守型資產(chǎn)。

事實(shí)上也的確如此，在大行情不好的情況下，以高股息率為選股標(biāo)準(zhǔn)的紅利策略類ETF的超額收益與市場(chǎng)行情是負(fù)相關(guān)的。也就是說(shuō)，在大行情不好的情況下，紅利策略卻能跑出超額收益。換成普通投資者比較容易理解的話來(lái)說(shuō)，就是說(shuō)市場(chǎng)行情越弱，紅利策略的防御屬性就越明顯。哪些紅利策略的股息率比較高呢？下面這張圖給出了參考。

不過(guò)，截至2023年12月31日，未有跟蹤港股通央企紅利指數(shù)（931233）的產(chǎn)品面世。據(jù)媒體消息，本周，跟蹤它的第一只ETF產(chǎn)品——港股央企紅利ETF（認(rèn)購(gòu)代碼：513913/交易代碼：513910）上市，也就在一定程度上填補(bǔ)了空缺。