界面新聞記者 | 張藝
智能晾曬龍頭好太太（603848.SH）披露2023年業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤約為3.18億元至3.63億元，同比增加40%至60%。扣非歸母凈利潤增幅基本相當(dāng)。
好太太全年凈利潤表現(xiàn)已超過2021年的3.00億元的峰值，創(chuàng)上市以來新高。1月25日，好太太股價(jià)高開迅速拉至漲停，但未封板又回落。全日上漲6.66%，收于15.22元/股，總市值62億元。去年至今公司股價(jià)走勢平穩(wěn)。
好太太智能衣架已占據(jù)市場四成份額，行業(yè)地位穩(wěn)固，但其寄予厚望的智能鎖業(yè)務(wù)仍與頭部存在差距。
公司還在智能織物護(hù)理、智能看護(hù)、全屋智能三大業(yè)務(wù)領(lǐng)域布局。但這能否打破市場對“好太太”品牌的刻板印象呢？這也決定著好太太未來業(yè)績能否保持高增長。
銷售毛利率超過50%
好太太去年前三季度歸母凈利潤為2.38億元。與此對比，公司第四季度歸母凈利潤區(qū)間在0.80億元至1.25億元之間。中值1億元左右，為單季凈利潤高值，同比增幅翻倍。
不過，考慮到四季度為電商大促季，通常也是消費(fèi)旺季，好太太的這一凈利潤表現(xiàn)也在預(yù)期之中。
好太太公告中表示，業(yè)績增長受智能家居、科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級、消費(fèi)復(fù)蘇等多方面影響。
首先，隨著智能家居行業(yè)的滲透，市場蛋糕在做大。
好太太是一家智能晾曬企業(yè)，原主營業(yè)務(wù)為智能晾衣架，后又延伸至智能鎖等行業(yè)。
截至去年，好太太智能家居產(chǎn)品營收占比已超過80%，而傳統(tǒng)晾衣架在2017年前占比還在95%，如今已降至約15%。
去年中報(bào)好太太未披露具體各類別占比。不過，“智能類產(chǎn)品銷售額占比持續(xù)提升?！痹谌ツ耆緲I(yè)業(yè)績交流會上，好太太董秘李翔透露。
市場規(guī)模還在擴(kuò)大。根據(jù)CSHIA Research數(shù)據(jù)，2023年預(yù)計(jì)智能晾衣架市場規(guī)模達(dá)125億元，同比增長20.2%，占晾曬行業(yè)市場規(guī)模79%，同比增加7個(gè)百分點(diǎn)。
好太太智能晾衣機(jī)產(chǎn)品市場份額占比約40%，國盛證券分析師姜文鏹認(rèn)為，公司行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固，持續(xù)受益滲透率提升。
“目前公司主營產(chǎn)品的滲透率仍處于較低水平，行業(yè)仍有較大的發(fā)展空間?！崩钕璞硎?。
其次，智能類產(chǎn)品毛利率較高。
智能類產(chǎn)品向來屬于附加值高的高毛利產(chǎn)品。2022年，好太太智能家居產(chǎn)品毛利率為48.26%，高于晾衣架產(chǎn)品37.42%超過10個(gè)百分點(diǎn)。
加上去年大宗商品原材料價(jià)格趨于相對穩(wěn)定，好太太的整體銷售毛利率已上升至超過50%。
2023年前三季度好太太銷售毛利率為50.48%，首次突破50%，較2022年的46.37%提升了超過4個(gè)百分點(diǎn)。
“公司將繼續(xù)通過供應(yīng)商尋源優(yōu)化、集中議價(jià)及采購等措施來合理地維持原材料價(jià)格，同時(shí)通過技術(shù)革新，向上游進(jìn)行滲透，保持毛利率的穩(wěn)定?！崩钕璞硎?。
國盛證券分析師姜文鏹認(rèn)為，好太太業(yè)績表現(xiàn)延續(xù)靚麗，智能晾衣架新品迭代驅(qū)動價(jià)格上移，供應(yīng)鏈一體化延伸布局，伴隨產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，成本持續(xù)優(yōu)化，盈利能力有望維持穩(wěn)健。
好太太此次未披露營業(yè)收入預(yù)期，不過公司對此表示樂觀。
好太太曾于2023年9月推出限制性股票激勵計(jì)劃草案。其中業(yè)績考核目標(biāo)為，2023年?duì)I業(yè)收入同比增長不低于20%。2024年則以2022年?duì)I業(yè)收入為基數(shù)，營業(yè)收入復(fù)合增長率不低于20%。
如果要完成這一目標(biāo)，好太太去年?duì)I業(yè)收入需要不低于16.58億元。公司去年前三季度營業(yè)收入為11.16億元，同比增長10.71%。這意味著，第四季度需要完成超過5億元的營收才能達(dá)標(biāo)。
2023年股票激勵計(jì)劃草案業(yè)績考核目標(biāo)
三大因素的牽制
未來好太太業(yè)績能否保持高增長已不單單只看智能晾衣架的基本盤，還受另三大因素的牽制。
首先，房地產(chǎn)行業(yè)的趨勢。
作為房地產(chǎn)行業(yè)的下游企業(yè)，泛家居的智能家居企業(yè)依然被房地產(chǎn)市場的興衰所牽動。好太太的工程渠道業(yè)務(wù)便受此影響，好在涉及房地產(chǎn)的業(yè)務(wù)占比較低。
“工程渠道將隨著房地產(chǎn)行業(yè)達(dá)成新平衡而迎來發(fā)展的機(jī)會。”李翔表示，公司采取的鞏固并拓展與優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)客戶合作、全面開發(fā)國企和央企客戶、深化與規(guī)模家裝公司合作等一系列舉措，工程渠道的發(fā)展符合公司期望。
其次，線下渠道增速能否跟上線上？
據(jù)李翔介紹，基于消費(fèi)者更青睞于通過線上渠道購買商品以及線上渠道推新節(jié)奏更快等原因，線上渠道占比仍高于線下渠道。
然而，好太太對線下渠道正進(jìn)行著深度戰(zhàn)略布局。公司線下終端網(wǎng)點(diǎn)輻射全國，建立了好太太品牌專賣店、好太太銷售網(wǎng)點(diǎn)、好太太售后服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)等終端服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)。
這些終端服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)布局意味著付出了更高的銷售成本。
李翔曾預(yù)計(jì)，線上渠道未來仍會保持相對高速增長。那么，線下渠道增速未來能否跟得上線上，從而不辜負(fù)好太太這些年的深度布局呢？
再次，智能鎖業(yè)務(wù)占比能否上升？
雖然擴(kuò)品類已多年，但好太太整個(gè)智能家居業(yè)務(wù)仍高度依賴智能晾衣架產(chǎn)品。
好太太對智能鎖業(yè)務(wù)寄予較高期待，但在財(cái)報(bào)中，公司未披露具體智能鎖業(yè)務(wù)的營收貢獻(xiàn)。智能鎖業(yè)務(wù)至今尚未發(fā)展為支撐好太太兩條腿走路的另一條腿。
“從線上來看，智能鎖在抖音上的增速較快，在天貓和京東與智能鎖頭部品牌仍存在差距，我們也在努力追趕。線下來看，我們也在全面鋪設(shè)智能鎖渠道，希望智能鎖充分利用好太太品牌帶來的優(yōu)勢?！崩钕璞硎荆悄苕i是公司智能家居發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃中重要一環(huán)，未來期望其能為公司業(yè)績增長提供更多能量。
智能鎖業(yè)務(wù)長期來看，市場空間存在。據(jù)洛圖科技（RUNTO）預(yù)測，2023年中國智能門鎖市場規(guī)模將突破230億元，預(yù)計(jì)中國智能門鎖行業(yè)2027年市場規(guī)模為400億元。
然而，對于“好太太”這個(gè)有著明顯的晾衣屬性的品牌，市場是否能接受，消費(fèi)者在買智能鎖時(shí)，“好太太”會否成為首要或前三的備選對象，還很難說。
好太太還在布局智能織物護(hù)理、智能看護(hù)、全屋智能三大業(yè)務(wù)領(lǐng)域，同理，已相對固化的“好太太”的品牌基調(diào)亟待改善。