文|投資界PEdaily 周佳麗
黑石為2023年畫上了句號。
近日,黑石集團公布了2023年第四季度及全年財報——Q4可分配利潤達14億美元,同比增長4%,結束了自2022年底開始的連續(xù)季度下滑。最新總資產管理規(guī)模攀升至1.04萬億美元,是當之無愧的全球PE之王。
“我們走出了全球市場動蕩的一年?!焙谑瘓F掌門人蘇世民如是表示,“該季度報告反映了黑石所有業(yè)務的強勁勢頭,籌資和投資活動也都在顯著加速?!倍谖磥淼牡缆飞?,黑石將依然處于優(yōu)勢地位——有近2000億美元的備用彈藥(dry powder)。
在別人恐懼時出手。迎來2024年,黑石集團總裁兼首席運營官Jonathan Gray認為,私募股權行業(yè)在經歷史上最糟糕年份之一后將迎來拐點,黑石將搶在市場復蘇之前大舉操刀PE并購業(yè)務。
為此,黑石一系列人員擴張計劃,正在悄然進行中。
PE風向標:2023年募了10000億
我們試圖從最新出爐的財報中,一窺宇宙第一大PE的境況。
面對較高利率以及不確定的經濟前景,黑石第四季度營收12.85億美元,同比下降25%;凈利潤同比暴跌85%,降至1.09億美元;稀釋后每股收益從0.75美元大幅度縮減73%至0.20美元,主要受房地產投資價值下降的影響。
不過將視線拉長至整個2023年,這些數據下滑相對平緩——全年總營收80.23億美元,同比下降6%;歸屬于黑石的凈利潤為13.91億美元,而2022年這一數字是17.48億美元。
與此同時,黑石的可分配收益(即可以返還給股東的現金)錄得14億美元,即每股1.11美元,相比2022年的13.3億美元、每股1.07美元,略有上升。
在募資層面,黑石依舊彰顯了極強的號召力。在第四季度,黑石籌集了527億美元,是2022年第二季度以來最猛的一季度,其中很大一部分資金流入與信貸投資有關;2023全年累計募到了1485億美元(合人民幣超10000億元),令人驚嘆。
截止當季報告,黑石的總資產管理規(guī)模已從上一季度的1.01萬億美元上升至現在的1.04萬億美元。去年7月第二季度財報之際,黑石總AUM正式突破萬億美金,創(chuàng)下了全球PE里程碑一幕。
子彈充足,即便外部環(huán)境多變復雜,但黑石沒有停止步伐——第四季度部署了311億美元,投資金額是第三季度的2.5倍,也是2022年第三季度以來最多的一次。而整個2023年,黑石對外投資了738億美元。
聚焦到黑石的PE業(yè)務。2023年,黑石在PE板塊募集了238億美元,投出了245億美元。印象深刻的是那一筆——23億美元現金收購全球最大的寵物護理在線市場Rover,這一價格約為Rover在2023年預期收入的10倍。
喜憂參半。財報中顯示,2023年黑石大多數業(yè)務板塊都呈現了正回報,如PE板塊逆勢而上,而2022年該板塊多個基金表現都還為負——2023年,黑石企業(yè)私募股權基金與基礎設施基金都升值了12%、跨平臺投資基金升值6%。信貸與保險業(yè)務表現更為可觀,私人信貸基金升值16%、流動性信貸價值漲13%。
讓人意外的是,黑石最核心的房地產策略板塊的價值卻不同程度地下滑,其中機會主義房地產投資2023年業(yè)績下降了6.3%,而其更穩(wěn)定的創(chuàng)收“核心+”投資則下降了4.3%。這已經是黑石房地產業(yè)務至少連續(xù)四個季度錄得最差表現了。
“從估值來看,我們確實看到房地產價值正在觸底,”Jonathan Gray在最新財報會議上表示,“但隨著通貨膨脹和資本成本環(huán)境的緩和,事情正在往好的方向發(fā)展。”
退出層面,黑石同樣面臨挑戰(zhàn),2023年退出數量有限,特別是在前三個季度,第四季度有所好轉——第四季度黑石變現158億美元,同比增長17%;本年度的變現額為657億美元。
回望過去12個月,黑石股價上漲超過35%,表現優(yōu)于去年年底,但仍落后于競爭對手阿波羅全球管理公司以及KKR。
PE團隊正在招人
2024年,黑石火力全開。
就在本月上旬,黑石悄悄完成了今年的第一筆募資——1月8日,黑石向監(jiān)管提交文件,黑石專向高凈值個人推出的零售型PE基金產品——BXPE(Blackstone Private Equity Strategies Fund L.P.),在歷經9個月后,初始募集規(guī)模達到約13億美金,折合人民幣92億元。
這是黑石有史以來的第一只零售型基金。雖然于萬億美金規(guī)模的黑石而言,13億美元的數字不算太大,但放在整個市場來看,這依然是同類基金中最大的首關之一。
其實早在六年前,黑石內部就在醞釀這類基金,直到2022年3月正式啟動該項計劃——一只針對富人參與其私募股權業(yè)務的旗艦戰(zhàn)略基金B(yǎng)XPE,投資門檻500萬美元起,當時預計在2023年初推出該基金。
據了解,BXPE的成立是為了投資企業(yè)收購和股權導向策略,包括后期風險投資以及購買其它私募股權公司或其基金的股份。更多的公開信息顯示,BXPE遵循“永續(xù)生命周期”策略(Perpetual-life Strategy),投資者可以定期贖回,贖回上限是每個季度3%。
值得一提的是,BXPE的管理費及Carry比率也相對要低,管理費按照基金資產凈值的1.25%收取,且前6個月免除管理費;Carry則按照12.5%收取,并約定了5%的門檻收益率。而綜合過往基金,黑石一般按照投資者的總資本承諾收取1.5%—2%的管理費;如果回報率高于6%,則收取20%的績效費。
根據SEC的文件,BXPE目前的投資組合包含17個項目,覆蓋了直接投資、二手份額和結構性投資等,行業(yè)分布上則涵蓋了數字基礎設施、商業(yè)服務、金融服務、航空航天等。
不止于此,我們將見證PE之王更多的募資誕生。最新財報的電話會議上,黑石集團CFO Michael Chae透露,黑石預計將在短期內啟動新的私募股權旗艦基金,該旗艦基金迄今為止已籌集180億美元,目標是至少200億美元。
與此同時,黑石也正在為下一階段的多項戰(zhàn)略籌集資金,包括近期啟動的第五只私人信貸機會主義戰(zhàn)略基金,目標規(guī)模100億美元。
“通貨膨脹和資本成本的不利因素正在減弱,我們正步入一個更好的周期?!痹谶@次財報電話會議上Jonathan Gray表示。如他所言,2024年黑石將進一步布局與擴張。而最直接的體現是在“人”上。
這一次公布財報之際,Jonathan Gray在彭博社電視訪談中透露,黑石將在2024年繼續(xù)擴充員工人數,尤其是在今年下半年。他認為,伴隨黑石交易活動的增加以及募集步伐的加快,勢必需要更多人員參與進來。換言之,黑石將在今年密集招人。
其中,黑石將擴充亞洲市場的PE隊伍。路透社在1月中旬報道稱,黑石在未來兩年內將其在新加坡私募股權業(yè)務的員工人數增加一倍,以此希望在東南亞進行更多交易。黑石亞洲PE業(yè)務主管Amit Dixit也表示,在新加坡的擴張也將使該資產管理公司更接近其投資者基礎,其中包括主權財富基金、家族辦公室和個人投資者。
中國團隊也在悄然重置。去年第四季度,黑石官宣了一則重要人事任命——在黑石PE板塊任職10年,高級董事總經理Haide Hong晉升為中國收購業(yè)務主管,將領導黑石上海的投資工作。投資界也注意到,黑石擴大了在上海的辦公室,新團隊或將開啟新業(yè)務。
走過最糟糕一年,拐點即將到來
全球PE度過了難忘的一年,尤其是在退出上,面臨著前所未有的壓力。
PitchBook數據顯示,去年美國私募股權投資退出活動相對于該行業(yè)管理的資本規(guī)模跌至前所未有的低點,目前退出投資的持有期中位數達到6.4年,為十多年來的最高水平。
形勢比想象中更嚴峻。外媒報道稱,包括阿布扎比投資局和新加坡主權財富基金GIC在內的機構LP開始明確告訴GP,只有在收到舊基金的返還資本后,他們才會在下一只基金中投入資金,甚至有LP直接要求扣減管理費。
“我們正在經歷一場行業(yè)變革,”為LP和GP牽線搭橋的PA機構Reach Capital的管理合伙人William Barrett說,“這是我們第一次看到LP如此直接地將一只基金的分配與另一只基金的新承諾聯系起來?!?/p>
結束全球動蕩的2023年,2024年會好嗎?
“我們會將2023年視為黑石遭遇的周期性的底部,許多美好的事情正在發(fā)生?!泵鎸ξ磥?,蘇世民樂觀表示。四十年來親歷了多次周期,他判斷認為,很快我們將看到IPO市場的回暖,而私募股權投資機構也將更多出售手中的資產,并購層面的交易活動將有所增加。
蘇世民進一步指出,伴隨經濟復蘇,行業(yè)首先會出現觸底效應,隨后投資組合的估值開始呈現增長趨勢,大家的共識隨之發(fā)生變化,最大的投資機會也蘊藏在此階段。
沿著這樣的邏輯,Jonathan Gray透露,黑石將在市場復蘇、投資標的價格開始上漲之前加大投資力度?!拔覀冋诘撞糠磸?,并購活動的車輪正在加速,我們希望在達成共識之前進行更多投資。”等到了那個節(jié)點再布局就晚了,那時的估值已經發(fā)生變化。
黑石歷來是PE圈的風向標,盡管當前市場環(huán)境依舊充滿著不確定性,但Jonathan Gray對未來私募股權行業(yè)的退出持樂觀態(tài)度,因為私募股權變現額在2023年有所增加,而房地產業(yè)正處于轉型期,預計退出在2024年下半年和2025年回升。
“現在是向前邁進的好時機。”無獨有偶,KKR聯席首席執(zhí)行官Scott Nuttall也在近期這樣表示, “交易競爭減少,市盈率也有所下降。”在他看來,在此時進行新投資的基金將成為受益者,而縱觀KKR一路走來,正是在這樣的時期,KKR締造了不少高回報的投資案例。
歷史經驗表明,PE總是會在波動的時代里創(chuàng)造出最好的年份。正如蘇世民堅信,最好的投資往往都是在動蕩時期發(fā)生的。