界面新聞記者｜梁怡
近日，技源集團股份有限公司（簡稱“技源集團”）更新了滬市主板上市動態(tài)。本次IPO，公司擬募集6.03億元。
技源集團是一家專業(yè)從事膳食營養(yǎng)補充產(chǎn)品研發(fā)創(chuàng)新及產(chǎn)業(yè)化的國際化企業(yè)集團，為全球膳食營養(yǎng)補充行業(yè)提供原創(chuàng)性和定制化的營養(yǎng)原料及制劑產(chǎn)品，細分產(chǎn)品為HMB、氨基葡萄糖、硫酸軟骨素、片劑等。
從創(chuàng)立到闖關(guān)資本市場，技源集團20多年的發(fā)展離不開美籍創(chuàng)始人周京石的努力，也離不開下游客戶雅培集團、湯成倍健（300146.SZ）的支持。
美籍華人創(chuàng)業(yè)
技源集團由技源香港于2002年9月全資設(shè)立。
為借助中國香港的政策環(huán)境優(yōu)勢及臨近中國大陸市場的區(qū)位優(yōu)勢，周京石及合伙人Larry Kolb、美國Inabata（Inabata集團為日本上市公司(8098.T)，已于2008年2月退出對技源香港的投資）于1998年在中國香港投資設(shè)立技源香港，主要從事膳食營養(yǎng)補充產(chǎn)品的海外貿(mào)易業(yè)務(wù)。
考慮到周京石、Larry Kolb、美國Inabata均為美國籍身份或注冊于美國的公司，為便于股權(quán)管理，故三方在美國設(shè)立了持股平臺TSI Holdings，進而通過TSI Holdings控股技源香港。
2006年，周京石、Larry Kolb與日本Inabata（與美國Inabata同屬Inabata集團）在中國香港投資設(shè)立持股平臺TSI Group，系因Inabata集團內(nèi)部擬增加日本Inabata持有技源香港股權(quán)，為股權(quán)管理之便利，三方股東新設(shè)TSI Group并增資至技源香港。
自此，形成了通過TSI Group和TSI Holdings持有技源香港股權(quán)的境外多層股權(quán)架構(gòu)，并延續(xù)至今。
目前，技源香港持有公司78.76%的股份，周京石、龍玲夫婦通過技源香港和技源咨詢合計控制84.47%表決權(quán)，系公司實際控制人。另外，Larry Kolb系實控人夫婦的一致行動人且任公司董事。
招股書顯示，周京石1962年出生，為美國國籍。在創(chuàng)業(yè)之前，其曾在世界知名企業(yè)Amway安利、Avon雅芳擔任產(chǎn)品研發(fā)要職。
龍玲出生于1968年，1993年從華東理工大學(xué)畢業(yè)，取得有機化學(xué)專業(yè)碩士學(xué)位，1993年7月-1996年12月期間，曾在華東理工大學(xué)任化學(xué)系講師。
界面新聞注意到，基于家庭內(nèi)部夫妻共同財產(chǎn)安排，2018年8月，周京石將其持有的TSI Group47.00%股權(quán)無償贈予龍玲。但龍玲未在股權(quán)贈予發(fā)生時按照相關(guān)規(guī)定及時辦理外匯登記手續(xù)，2020年11月，國家外匯管理局江陰市支局對龍玲作出責(zé)令改正，給予警告并處罰款5萬元。
出于公司的資產(chǎn)規(guī)模、核心業(yè)務(wù)定位及業(yè)務(wù)發(fā)展情況考慮，實際控制人決定選擇技源集團作為上市主體，同時為避免同業(yè)競爭及減少關(guān)聯(lián)交易，公司2019年起實施了一系列的同一控制下的資產(chǎn)重組，實際控制人將其控制的與公司主營業(yè)務(wù)相關(guān)的經(jīng)營實體陸續(xù)注入公司。
2020年-2022年，技源集團經(jīng)過3次增資和一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，具體如下，其中股權(quán)轉(zhuǎn)讓的轉(zhuǎn)讓方為技源香港，也即實控人夫婦在上市前進行了大筆套現(xiàn)。
值得注意的是，技源香港及實際控制人周京石、龍玲夫婦與上述外部股東簽訂了對賭協(xié)議，以公司成功上市與否作為標準。
深度綁定雅培集團
2020年-2022年以及2023年上半年（報告期內(nèi)），技源集團分別實現(xiàn)營業(yè)收入約為7.46 億元、8.01 億元、9.47億元和4.57億元，凈利潤分別為4673.12萬元、1.1億元、1.44億元、8542.38萬元。
從產(chǎn)品類別來看，營養(yǎng)原料是公司收入的主要來源，其中又以HMB為主，報告期內(nèi)，其收入分別為1.98億元、2.37億元、3.2億元以及1.39億元。
據(jù)悉，β-羥基-β-甲基丁酸，又稱HMB，是人體內(nèi)所必需的支鏈氨基酸亮氨酸的活性代謝產(chǎn)物，是維持肌肉健康的基礎(chǔ)及核心營養(yǎng)素。HMB可以雙向調(diào)節(jié)肌肉，在增加肌肉蛋白合成的同時，減少肌肉蛋白分解流失，有助于改善人體健康和生活狀態(tài)，提升機體功能和生活自理能力，并具有加速康復(fù)及促進傷口愈合等作用。
HMB產(chǎn)品銷售深度綁定雅培集團。報告期內(nèi)，技源集團向雅培集團的銷售收入分別1.47億元、1.76億元、2.22億元、9270.56萬元，占公司HMB業(yè)務(wù)收入的比重分別達74.30%、74.12%、69.27%、66.77%。
公開資料顯示，雅培集團(ABT)成立于1888年，是全球醫(yī)療、健康行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，在診斷、醫(yī)療器械、營養(yǎng)健康產(chǎn)品和藥品領(lǐng)域不斷提供創(chuàng)新性產(chǎn)品。根據(jù)年報等公開披露文件，雅培集團2022年營養(yǎng)品業(yè)務(wù)大類收入為74.59億美元，其中成人營養(yǎng)品細分類別收入39.78億美元，全球115,000名員工，產(chǎn)品銷往全球160多個國家和地區(qū)。
那雙方什么時候開始合作？技源集團是否存在被替代的風(fēng)險？
界面新聞了解到，技源集團自2003年起通過Metabolic向雅培集團供應(yīng)HMB原料產(chǎn)品，并從2009年起達成直接合作，公司系雅培集團HMB原料產(chǎn)品的主要或唯一供應(yīng)商。根據(jù)2020年6月更新的合作框架主協(xié)議并約定，雅培集團承諾就其年度產(chǎn)品需求的100%全部向技源集團采購。
但與此同時，雅培集團在達到協(xié)議約定的單一年度基準采購量的情況下，可以要求技源集團將終端消費細分市場中與雅培集團存在一定競爭關(guān)系的少數(shù)企業(yè)列入非許可買方清單，公司不得向相關(guān)企業(yè)銷售HMB產(chǎn)品（簡稱“非許可買方事項”）。
價格公允性方面，在一輪審核問詢回復(fù)中，公司向雅培集團銷售HMB營養(yǎng)原料產(chǎn)品的價格已申請豁免披露。但公司明確說明，向雅培集團的銷售價格處于市場平均價格范圍內(nèi)，但低于公司向其他第三方客戶的平均銷售價格，主要系雅培集團為公司HMB營養(yǎng)原料業(yè)務(wù)的長期戰(zhàn)略客戶，基于過往合作歷史、客戶采購規(guī)模等因素綜合考慮，在產(chǎn)品定價方面給予雅培集團一定的價格優(yōu)惠所致。
報告期內(nèi)，公司HMB產(chǎn)品的毛利率分別為65.18%、52.08%、56.35%和64.63%，其中2021年同比下降13.1個百分點，但去年上半年又出現(xiàn)回彈。
此外，國內(nèi)膳食營養(yǎng)補充劑知名企業(yè)湯臣倍健(300146.SZ)也是公司的大客戶，技源集團主要向其銷售氨糖、硫酸軟骨素。
具體來看，在氨糖業(yè)務(wù)板塊，2020年至2022年，公司對湯臣倍健銷售收入分別為3489.23萬元、2822.34萬元、1097.51萬元，分別位居第二、第三、第二大客戶；在硫酸軟骨素業(yè)務(wù)板塊，湯臣倍健穩(wěn)居第一大客戶，公司對其銷售收入分別為6124.91萬元、4459.72萬元、3522.39萬元。