界面新聞?dòng)浾?| 唐卓雅

界面新聞編輯 | 謝欣

1月30日晚，海王生物發(fā)布2023年年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營收355億元至375億元；實(shí)現(xiàn)凈利潤-19億元至-17億元，相較上年同期的10.27億元虧損有所收窄；計(jì)提減值準(zhǔn)備約12億元-15億元。

1月31日，海王生物開盤跌4.63%，截至收盤，報(bào)2.53元/股，跌9.96%。

2022年，海王生物的業(yè)績下滑厲害。2021年至2022年，海王生物的營收分別為410.5億元、378.3億元，凈利潤分別為9330萬元、-10.27億元。2023年，海王生物雖然虧損有所收窄，整體業(yè)績表現(xiàn)平淡。而導(dǎo)致海王生物業(yè)績表現(xiàn)不佳的因素不止一個(gè)，集采壓低毛利、公立醫(yī)院回款難、子公司拖后腿等多個(gè)因素造成這一局面。

海王生物是一家醫(yī)藥流通企業(yè)，連接著上游醫(yī)藥制造企業(yè)和下游醫(yī)療機(jī)構(gòu)、零售終端。在2022年年報(bào)中，海王生物就曾表示，受帶量采購、醫(yī)?？刭M(fèi)等醫(yī)改政策的影響，行業(yè)面臨降價(jià)、控費(fèi)、用藥結(jié)構(gòu)調(diào)整等壓力，醫(yī)藥流通市場銷售總額增速有所放緩。

具體到公司個(gè)體，海王生物曾在機(jī)構(gòu)調(diào)研中表示，受集采政策影響，造成公司醫(yī)藥流通板塊毛利率下降，對公司凈利潤造成了負(fù)面影響。

不過，海王生物的醫(yī)藥商業(yè)流通業(yè)務(wù)本就是低毛利率業(yè)務(wù)，集采影響下，毛利率進(jìn)一步下降。2019年至2022年，海王生物的醫(yī)藥商業(yè)流通板塊的毛利率分別為12.22%、10.94%、10.04%、9.03%。

公立醫(yī)院回款難一直是海王生物的老問題。在業(yè)績預(yù)告中，海王生物解釋稱，主要醫(yī)院客戶資金持續(xù)緊張，應(yīng)收賬款回款周期持續(xù)拉長，影響營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)導(dǎo)致海王生物營業(yè)收入及毛利率下滑。2023年末，海王生物預(yù)計(jì)對存在減值跡象的應(yīng)收賬款計(jì)提減值準(zhǔn)備共約3.5-5億元。

2023年8月，海王生物曾披露了連續(xù)12個(gè)月的累計(jì)訴訟、仲裁情況，有10項(xiàng)是海王生物及控股子公司與公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)之間的買賣合同糾紛案件，海王生物通過訴訟要求對方支付的絕大部分拖欠款項(xiàng)是應(yīng)收款項(xiàng)。據(jù)海王生物2023年三季報(bào)，前三季度，海王生物的應(yīng)收賬款已經(jīng)達(dá)到了199.93億元，占總資產(chǎn)的55.52%。

應(yīng)收賬款回款困難對海王生物能產(chǎn)生如此大的影響還有一個(gè)原因是，該部分業(yè)務(wù)占海王生物總營收的比重過高。海王生物的主營業(yè)務(wù)分別為醫(yī)藥商業(yè)和醫(yī)藥工業(yè)。醫(yī)藥商業(yè)板塊由藥品、醫(yī)療器械的流通兩大業(yè)務(wù)構(gòu)成，主要是為醫(yī)院、基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)、藥品零售機(jī)構(gòu)和分銷商等下游客戶提供藥品、醫(yī)療器械等醫(yī)療用品的配送及相關(guān)延伸增值服務(wù)。

而醫(yī)藥商業(yè)板塊是海王生物的主要營收來源。2020年至2022年，海王生物醫(yī)藥商業(yè)收入分別為392.39億元、403.16億元、371.29億元，均占總營收的98%以上。

解決應(yīng)收賬款回款已經(jīng)成為海王生物的當(dāng)務(wù)之急。為此，海王生物建立了以財(cái)務(wù)總監(jiān)為首席責(zé)任人的管理團(tuán)隊(duì)，以強(qiáng)化應(yīng)收賬款的管理。并且，海王生物稱，2023年的工作重點(diǎn)之一就是加速清收應(yīng)收賬款，強(qiáng)化銷售回款管理。

在導(dǎo)致海王生物業(yè)績下滑的多個(gè)因素中，子公司業(yè)績下滑是主要原因。2023年，海王生物擬對子公司計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備8.5億元到10億元。

這都是海王生物此前大舉收購給自己埋下的“禍根”。2016年至2018年，海王生物加快了收購兼并和資源整合的力度，通過外延式并購發(fā)展，子公司數(shù)量不斷增加，也形成了較大的商譽(yù)。據(jù)深交所2019年向海王生物下發(fā)的年報(bào)問詢函，2018年末，因海王生物先后收購77家標(biāo)的公司股權(quán)，形成商譽(yù)報(bào)告期末賬面價(jià)值39.18億元，占期末凈資產(chǎn)的65.88%，較期初增長10.38%。

到了2022年，海王生物商譽(yù)的賬面價(jià)值為17.46億元，計(jì)提商譽(yù)減值5.24億元，較上期增加3.4億元。為此，深交所再次下發(fā)問詢函，要求海王生物說明計(jì)提商譽(yù)減值相關(guān)子公司具體情況。

根據(jù)海王生物發(fā)布的2023年年度業(yè)績預(yù)告，2023年的計(jì)提商譽(yù)減值8.5億元到10億元，相較2022年又翻了一倍。海王生物稱，報(bào)告期內(nèi)，部分下屬子公司業(yè)績降幅較大，盈利水平未達(dá)預(yù)期。

此外，海王生物2022年3月籌劃重大資產(chǎn)重組及控股股東籌劃混合所有制改革事項(xiàng)，預(yù)計(jì)產(chǎn)生的投資收益可抵補(bǔ)以前年度的虧損。但是這一事項(xiàng)直到2024年1月才完成。根據(jù)1月15日海王生物披露的《關(guān)于控股股東簽署附交易生效條件的合作協(xié)議書的提示性公告》，預(yù)計(jì)不會形成投資收益抵補(bǔ)以前年度虧損。所以，海王生物擬對前期確認(rèn)的遞延所得稅資產(chǎn)進(jìn)行轉(zhuǎn)回，預(yù)計(jì)遞延所得稅資產(chǎn)需轉(zhuǎn)回約2億元。

上述海王生物的重大資產(chǎn)重組指的是1月14日，海王生物的控股股東海王集團(tuán)協(xié)議向廣東省絲綢紡織集團(tuán)有限公司（下稱“絲紡集團(tuán)”）轉(zhuǎn)讓其持有的海王生物10%的股份。絲紡集團(tuán)具有國資背景，廣東省人民政府是絲紡集團(tuán)的實(shí)際控制人。海王生物此舉意在借助國有資本的強(qiáng)大實(shí)力，完善產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提升市場競爭力。

海王生物曾在機(jī)構(gòu)調(diào)研中說到，公司與同行業(yè)幾家國資背景的公司比較，利潤率偏低的主要原因在于公司作為民營企業(yè)融資成本偏高，且公司的客戶主要是公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)，應(yīng)收賬款回款周期長，平均賬期為六個(gè)月左右，庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)超過一個(gè)月，扣除上游應(yīng)付款賬期，公司實(shí)際經(jīng)營性資金占用超四個(gè)月，導(dǎo)致公司的資金周轉(zhuǎn)效率降低，從而進(jìn)一步影響公司利潤率。

此后若有國資背景加持，海王生物融資成本高和應(yīng)收賬款回款周期長的問題或有望得到改善。