文｜公司研究室基金組 雪梅
近日，部分空倉(cāng)基金凈值出現(xiàn)變化，據(jù)說(shuō)是因?yàn)橐鸭觽}(cāng)股票資產(chǎn)。這件事引起螞蟻理財(cái)社區(qū)熱議。其中，有數(shù)據(jù)顯示，劉濤管理的鵬華弘信C，此前曾空倉(cāng)近300天。
wind數(shù)據(jù)顯示，截至2023年4季末，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)共計(jì)7756只（A/C類(lèi)分開(kāi)統(tǒng)計(jì)）公募產(chǎn)品的股票倉(cāng)位為0，其中主動(dòng)權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品共計(jì)324只，去年4季度之前成立的產(chǎn)品有107只，且均為混合型產(chǎn)品。這107只產(chǎn)品中，鵬華基金旗下最多，共計(jì)14只（A/C類(lèi)分開(kāi)統(tǒng)計(jì)）。
公司研究室對(duì)鵬華基金這14只產(chǎn)品做了一下統(tǒng)計(jì)分析，結(jié)果發(fā)現(xiàn)一些很有意思的特征。
01、14只空倉(cāng)基金都是混合型，最遲成立于2020年僅3只規(guī)模過(guò)億
公司研究室統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，鵬華基金公司旗下這14只空倉(cāng)基金，都是混合型。
想一想也可以理解，如果是股票型基金、指數(shù)型基金或QDII，那么，按照契約，就必須買(mǎi)入股票。只有混合型基金尤其是其中的靈活配置類(lèi)基金，才能最大限度地保持倉(cāng)位彈性，必要時(shí)可以1股不買(mǎi)。
不過(guò)，令公司研究室驚訝的是：這14只基金，居然沒(méi)有一只新基金，最遲成立時(shí)間也在2020年底。換句話說(shuō)，這些基金并不是在行情走熊后，為應(yīng)對(duì)未來(lái)行情好轉(zhuǎn)時(shí)發(fā)行，用來(lái)提前臥底的新基金。
不過(guò)，公司研究室也注意到，這些基金規(guī)模都不大，14只基金里僅3只規(guī)模過(guò)億，其余均在1億以下，最小的僅0.01億。這一點(diǎn)，又很類(lèi)似近期不少公司發(fā)的新基金，規(guī)模很小，很多都是迷你型。
追根溯源，這些基金規(guī)模并不是一開(kāi)始就很小，相反，其中，不少基金規(guī)模都曾接近甚至超過(guò)10億。
以鵬華弘信混合A為例，截至2023年年底，這份基金的份額為零，凈資產(chǎn)僅0.01億。但數(shù)據(jù)顯示，這只基金在2020年2季度曾出現(xiàn)2.61億份申購(gòu)，3季末凈資產(chǎn)規(guī)模高達(dá)9.35億。接下來(lái)的2個(gè)季度，連續(xù)出現(xiàn)1.95億、1.45億份贖回。
顯然，有相當(dāng)一批資金，踩對(duì)了行情節(jié)奏，在股指爆發(fā)前進(jìn)入，在大盤(pán)高位成功退出。即使如此，2021年6月底，其凈資產(chǎn)規(guī)模依然有5.7億。
事實(shí)上，自2020年9月30日以后，這只基金的份額，以季度而言，中間曾出現(xiàn)過(guò)兩次上億的份額申購(gòu)，不過(guò)，除了2021年3季度出現(xiàn)反彈，總份額一直在減少。2022年全年沒(méi)有申購(gòu)，直到2023年1季度出現(xiàn)了0.01億份申購(gòu)，之后又沒(méi)了動(dòng)靜。
與此同時(shí)，鵬華弘信混合C目前依然保持著0.51億元的凈資產(chǎn)，不用考慮清盤(pán)問(wèn)題。仔細(xì)觀察鵬華弘信混合C的凈資產(chǎn)走勢(shì)，這只基金“保殼”的意味或許很濃厚。
02、空倉(cāng)股票1年躺贏絕大多數(shù)同行，鵬華弘信成立以來(lái)跑贏基準(zhǔn)20.2%
財(cái)報(bào)顯示，自股指高位全身而退后，鵬華弘信A2022年4季度末僅持有3只股票。2023年全年更是空倉(cāng)股票，只持有少數(shù)債券?；鸾?jīng)理這樣操作，大概率是在規(guī)避權(quán)益投資風(fēng)險(xiǎn)。事實(shí)證明，這個(gè)策略顯然是正確的，為基民也為公司規(guī)避了很大損失。
2023年4季報(bào)顯示，鵬華弘信A持有的買(mǎi)入返售金融資產(chǎn)、銀行存款和結(jié)算備付金（合計(jì)）在基金總資產(chǎn)中的占比分別為38.4%、61.6%。在2023年前三季度，該產(chǎn)品購(gòu)入的政策性金融債在基金總資產(chǎn)中的占比分別為50.27%、52.62%、47.32%。
在4季報(bào)里，基金經(jīng)理劉濤稱(chēng)，“債券的配置上，我們以利率債為主，基于經(jīng)濟(jì)基本面、貨幣政策和機(jī)構(gòu)行為等因素，靈活調(diào)整組合久期。”他坦言，“本基金自 2023 年 09 月 21 日至 2023 年 12 月 18 日期間出現(xiàn)連續(xù)二十個(gè)（或以上）工作日基金資產(chǎn)凈值低于五千萬(wàn)的情形。”
這種空倉(cāng)股票策略，讓鵬華弘信混合A的業(yè)績(jī)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏同行與基準(zhǔn)。2023年四季報(bào)顯示，這只基金自成立以來(lái)，凈值增長(zhǎng)59.14%，跑贏基準(zhǔn)20.20%。
天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2024年1月30日，鵬華弘信混合A累計(jì)收益率63.63%，而同類(lèi)平均僅22.52%，滬深300更是下跌36.37%?？陀^地說(shuō)，這只提前空倉(cāng)的基金，近1年多幾乎什么都不做，卻“躺贏”了絕大多數(shù)同行。
近日，有投資者發(fā)現(xiàn)，進(jìn)入2024年以后，鵬華弘信混合A的累計(jì)凈值出現(xiàn)異動(dòng)，從去年12月份1.58元附近，近日躍升到1.62元。數(shù)據(jù)顯示，2014年以來(lái)，劉濤旗下鵬華弘信A/C均獲超2.8%的收益。
結(jié)合近期A股的反彈，不少人猜測(cè)這只基金的基金經(jīng)理可能靜極思動(dòng)，開(kāi)始買(mǎi)入股票。這種猜測(cè)，有一定的道理。至于具體情況究竟如何，恐怕只能等到2024年1季報(bào)公布時(shí)才能真相大白了。
03、規(guī)模最大者凈資產(chǎn)42.68億，最早在2018年3季度后就空倉(cāng)股票
在鵬華14只空倉(cāng)基金中，凈資產(chǎn)規(guī)模最大的是鵬華弘康靈活配置混合C。截至2023-12-31，鵬華弘康靈活配置混合C凈資產(chǎn)42.68億元，比上期增加36.67%。與此同時(shí)，鵬華弘康靈活配置混合A,期末凈資產(chǎn)4.29億元。
事實(shí)上，這兩只基金自2018年3季度后，就沒(méi)有再出現(xiàn)持股記錄。進(jìn)入2024年以來(lái)，
截止1月30日，鵬華弘康靈活配置混合A/C凈值出現(xiàn)0.34%的上漲，其中是否有股票倉(cāng)位的貢獻(xiàn)，目前尚不得知。
回頭看，這14只混合型基金股票倉(cāng)位的下降乃至空倉(cāng)，與鵬華混合基金規(guī)模整體下降趨勢(shì)基本一致。
天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止2024年1月26日，鵬華基金公司總規(guī)模8042億，其中，混合型基金1015.52億。單就混合型基金而言，其目前規(guī)模相較2021年底的1644.77億，縮水629.25億，下滑38.26%。
此外，公司研究室注意到，管理這些空倉(cāng)股票基金的多是從業(yè)時(shí)間較長(zhǎng)的固收基金經(jīng)理，部分基金是這些固收基金經(jīng)理與一些從業(yè)時(shí)間較短的基金經(jīng)理共管。其中，葉朝明、劉濤、戴鋼、劉方正都是從業(yè)7年以上的老將。
除了鵬華弘康靈活配置混合A/C最早在2018年3季度后就沒(méi)有再出現(xiàn)持股記錄，其他基金都是在2022年底以后開(kāi)始空倉(cāng)股票。這么整齊劃一的行動(dòng)，應(yīng)該是鵬華基金固收部的統(tǒng)一安排，至少是基金經(jīng)理間達(dá)成了共識(shí)。
公司研究室注意到，最早空倉(cāng)股票的鵬華弘康靈活配置混合A/C，現(xiàn)任基金經(jīng)理王康佳，從業(yè)時(shí)間尚不到3年。此前，這只基金的基金經(jīng)理是葉朝明，他也是鵬華基金公司現(xiàn)金投資部總經(jīng)理，在管規(guī)模超4000億，從業(yè)時(shí)間接近10年。
