文|連線出行 馨迪

編輯|周雄飛

“站在風口上，豬都能上天”。

這句曾被視為投資界的“圣經(jīng)”，用在中國新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈，再合適不過。

正是在目前新能源汽車行業(yè)快速發(fā)展的“光環(huán)”之下，下游的充電樁充電設(shè)備商星星充電傳來上市在即的消息。

近日，據(jù)智通財經(jīng)報道，星星充電正考慮在香港進行首次IPO，其集資金額約為5億美元(約39億港元)。

作為如今充電樁領(lǐng)域頭部之一的運營商，星星充電歷經(jīng)中國新能源汽車產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的時代，也完整地感受到了近兩年整個產(chǎn)業(yè)的充分內(nèi)卷與競爭。

發(fā)展戰(zhàn)略上，星星充電通過集合B端主機廠和商家的資源，廣泛開展合作模式，以扎實的建樁數(shù)據(jù)和場站運營，立足于行業(yè)內(nèi)。而其背后公司強有力的支持，也讓其在燒錢補貼的競爭中得以喘息和發(fā)展。

圖源星星充電官微

但產(chǎn)業(yè)的發(fā)展絕非是一蹴而就。充電樁產(chǎn)業(yè)固有的投資大、回本周期長、利用率低的問題愈演愈烈。

近年來，電價上漲、利潤攤薄、私樁數(shù)量增多，讓整個充電樁行業(yè)的參與者們都面臨盈利難題，設(shè)備制造商原本安身立命的充電收入逐年縮減。同為充電服務(wù)商的特銳德（特來電母公司）財報數(shù)據(jù)顯示，2019年每充一度電毛利潤0.26元，2023年一季度則降至0.08元。

壓力正在肉眼可見地增大。

為了應(yīng)對這樣的行業(yè)風險，去年11月，星星充電發(fā)布最新核心戰(zhàn)略，宣布要打造數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施與能源基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。但在連線出行看來，從充電服務(wù)轉(zhuǎn)型全面數(shù)字化能源服務(wù)的背后，星星充電顯然承載了更大的運營與資本壓力，也需要更多的資金“備戰(zhàn)”。

星星充電可能尋求在上市時獲得約50億美元（約359.02億元）的估值。如若順利達成，在經(jīng)歷了資本市場的補給與盤活之后，2024年，星星充電或許能搶到更多的蛋糕。

01 被傳沖刺IPO，星星充電實力幾何？

據(jù)智通財經(jīng)稱，星星充電的本次上市計劃在香港公開招股，集資約5億美元，公司已聘請中金、摩根大通、招銀國際及國泰君安等投行參與香港IPO工作。上市事宜最快可能在今年進行。

對于此次公開招股的細節(jié)，星星充電并未透露過多的細節(jié)。由此，連線出行向星星充電進行了求證，后者表示，目前沒有最新消息。

但實際上，星星充電早就對上市計劃“躍躍欲試”。

早在2020年，就有媒體報道星星充電母公司萬幫數(shù)字計劃在國內(nèi)上市，并接受國泰君安的上市輔導(dǎo)。

相比于新能源產(chǎn)業(yè)鏈中的材料、設(shè)備商或主機廠追逐上市的熱潮，充電樁設(shè)備運營商尋求上市的并不多見。

畢竟在此之前，在國內(nèi)資本市場上成功上市的充電設(shè)備提供商，僅有特來電一家，但其并非分拆上市，而是包含于母公司特銳德的業(yè)務(wù)之中。

緊隨其后的，便是此次被曝出沖刺上市的星星充電。

過去近十年的時間里，新能源汽車市場的快速發(fā)展，無不帶動著整個補能體系的發(fā)展與建設(shè)。2014年成立的星星充電，便是最早一批開始跑馬圈地的運營商。

“(星星充電是)到目前為止，唯一一個持續(xù)盈利的充電企業(yè)。充電網(wǎng)企業(yè)就是新興產(chǎn)業(yè)，在這樣的一個大浪潮下，有很多的坑，我們自己也踩過很多的坑，交過大量的學費，要想盈利是很難的?！毙切浅潆姸麻L邵丹薇的話，透露著對于充電運營服務(wù)未來的看好。

據(jù)接近充電產(chǎn)業(yè)的分析人士表示，星星充電等業(yè)內(nèi)最早一批充電樁設(shè)備商都是行業(yè)內(nèi)重資產(chǎn)的代表，重資產(chǎn)雖然帶來了巨大的資本投入，但是掌握在自己手中的充電樁，確實是未來整個充電運營服務(wù)進化轉(zhuǎn)型的基本盤。

這對于一家謀劃上市的公司而言，更是支撐業(yè)務(wù)、提升估值的關(guān)鍵。

根據(jù)天眼查資料顯示，星星充電先后完成了四輪融資，曾計劃于2020年在A股進行IPO未能實現(xiàn)后，于2021年由高瓴領(lǐng)投的B輪融資中籌集近15億元人民幣，將其估值推至155億元人民幣。

但目前，星星充電已經(jīng)多年未公布其公司營收情況，其真實營收及盈利情況，并沒有明確的數(shù)據(jù)支撐。但根據(jù)同為充電樁設(shè)備商上市公司——特銳德的財務(wù)信息顯示，旗下特來電業(yè)務(wù)連年虧損已成常態(tài)，直到2022年，業(yè)務(wù)才實現(xiàn)凈利潤2600萬元，扭虧為盈。

特來電充電場站，圖源特來電官微

可以想見，即便是星星充電宣稱自身已經(jīng)實現(xiàn)持續(xù)盈利，但以特來電并不高的收益率計算，要想實現(xiàn)更好發(fā)展，搶占行業(yè)空間，星星充電并不安全。

據(jù)金融界援引知情人士透露，星星充電此次公開募股有望為星星充電提供更大的資本支持，以推動其研發(fā)創(chuàng)新、擴大生產(chǎn)規(guī)模及提升市場份額。在業(yè)內(nèi)看來，此次星星充電尋求上市，尋求更多的資金是毋庸置疑的重點。

02 星星充電發(fā)家史：B端起家、燒錢擴張

作為新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈中的伴生行業(yè)，充電樁行業(yè)的發(fā)展，一貫都是“刀刀見血”，每個玩家都充滿野心。

后來者星星充電，能夠存活下來并且成為行業(yè)頭部，并不是易事。

作為資產(chǎn)型充電運營商的代表，星星充電的主要業(yè)務(wù)模式是生產(chǎn)+運營一體化，對于包括星星充電在內(nèi)的幾乎所有充電設(shè)備運營商來說，B端客戶的打通才是關(guān)鍵。通過合作模式，通過與包括主機廠在內(nèi)的B端客戶合作，逐步在行業(yè)內(nèi)站穩(wěn)腳跟。

按照公開資料顯示，星星充電脫胎于萬幫汽車，是萬幫汽車面向新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵落子。母公司萬幫汽車的主營業(yè)務(wù)為汽車銷售，江蘇本地最大的汽車經(jīng)銷商萬幫金之星就是萬幫的重要資產(chǎn)；創(chuàng)始人邵丹薇此前更是成長于汽車銷售業(yè)務(wù)之中，積累了豐富的銷售經(jīng)驗和主機廠資源。

這也意味著，借助母公司在汽車行業(yè)的先前布局，星星充電可以相比于其他行業(yè)玩家在拓展市場方面，更加容易些，之后的事實也證明了這一點。

星星充電成立之初，由創(chuàng)始人邵丹薇牽頭，星星充電在常州發(fā)起類似于合伙的商業(yè)方案，與酒店、景區(qū)、商超等場地提供方合作，星星充電負責充電樁的建設(shè)、運營和維護，所得收益三七分成，場地方獲得三成。據(jù)了解，僅3個月時間，星星充電建設(shè)了1000余個充電樁。

2016年，星星充電又推出“私樁共享”模式，支持私人充電樁與“星星充電”平臺綁定，平臺與個人進行交易分成。通過一步步開放加盟，更多的個人、企業(yè)開始投入新建充電站、接入星星充電進行代理售賣，擴大星星充電的“朋友圈”。

但這僅僅是起步。

星星充電光儲充放一體化充電場站，圖源星星充電官微

伴隨著新能源汽車的爆發(fā)式增長，讓消費者對于充電補能的需求也增長起來。正如網(wǎng)約車所經(jīng)歷的燒錢補貼時期一樣，星星充電為了爭奪市場，也經(jīng)歷過燒錢擴張的發(fā)展階段。

從2020年開始，諸如快電等聚合類充電運營商開始打出了“一元充滿車”等宣傳口號開始打響，優(yōu)惠與折扣都力度不小。

作為設(shè)備運營商，星星充電更是早就感受到了充電市場對于價格的敏感性。

為此，星星充電適時打出充電免停車費、服務(wù)費低至0元等促銷活動，以此應(yīng)對市場的價格戰(zhàn)。

對于消費者來說，這是一件享受優(yōu)惠的好事情，但是對于運營商來說，在擴展客源的同時，更是對自身產(chǎn)品、運營與資金能力的全盤考驗，稍有不慎就會出局。

江西新能源科技職業(yè)技術(shù)學院新能源汽車技術(shù)研究院院長張翔對連線出行表示，“以星星充電為代表的設(shè)備商的優(yōu)勢，就在于擁有硬件資產(chǎn)和穩(wěn)定的運營服務(wù)。作為設(shè)備擁有者，星星充電的產(chǎn)品品質(zhì)更可控，更讓消費者放心。從長期使用來看，消費者仍會優(yōu)先考慮自己有設(shè)備的充電樁企?！?/p>

這無疑是對時間與金錢的考驗。經(jīng)歷了市場充分競爭的星星充電運營量地位開始逐漸穩(wěn)固。根據(jù)中國充電聯(lián)盟的最新數(shù)據(jù)顯示，至去年12月末，星星充電運營充電樁數(shù)量超過45萬臺，行業(yè)排名僅次于特來電，位居第二位。

今年1月18日，邵丹薇在一次活動現(xiàn)場透露稱，星星充電平臺充電網(wǎng)已覆蓋全國300多個城市和地區(qū)，服務(wù)用戶超1400萬，是中國新能源汽車充換電設(shè)備研發(fā)、制造和電動汽車充換電運營頭部企業(yè)。

但是，過去近乎野蠻的擴張發(fā)展模式，帶來了規(guī)模優(yōu)勢，但并不足以成為“護城河”。

一位熟悉充電樁行業(yè)的業(yè)內(nèi)人士向連線出行透露，先發(fā)優(yōu)勢讓星星充電、特來電等企業(yè)吃到了第一波時代紅利，但卻不是一本萬利的買賣。

充電樁利用率，就是擺在所有充電樁企面前最直接的問題。

日前，全國乘聯(lián)會秘書長崔東樹發(fā)文稱，2023年全國新增公共充電樁93萬個，新增私人充電樁245.7萬個，略高于“1公樁=3私樁”的行業(yè)測算標準。在他看來，充電樁適度超前發(fā)展的結(jié)果就是利用率不足，充電設(shè)施運營必然總體虧損。

從實際使用情況來看，城市公共充電樁的實際使用更加集中，缺乏運營的情況下，空置情況明顯；高速公路的充電樁使用則更為集中到節(jié)假日期間，全年大部分時間的使用率都不可觀。

星星充電與奔馳合作建設(shè)超充站，圖源星星充電官微

更重要的是，充電樁產(chǎn)業(yè)也并非是強壁壘型的產(chǎn)業(yè)。充電樁不像電池等零部件，本身的技術(shù)壁壘相對較低，各家設(shè)備商技術(shù)路線并無太大差別。

顯然，在新能源汽車行業(yè)卷度更勝以往的今天，充電樁企也需要以更豐富的產(chǎn)品與運營，來講出新故事。

03 充電樁行業(yè)進入下半場，星星充電如何發(fā)展？

在連線出行看來，長遠來看，運營方式與運營手段，才是區(qū)分星星充電與其他品牌、實現(xiàn)突破發(fā)展的命門。

星星充電或許也看到了這一行業(yè)趨勢。

2020年，星星充電首創(chuàng)提出“移動能源網(wǎng)”概念?；诖?，其與國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)等運營商打通形成全國一張網(wǎng)，并作為一個開放平臺，將自身技術(shù)與“硬件+軟件+服務(wù)”系列資源整體支持同行小微企業(yè)的發(fā)展。

萬幫數(shù)字能源高級副總裁張育銘認為，現(xiàn)在及未來的電網(wǎng)結(jié)構(gòu)區(qū)別于集中式發(fā)電的特征在于，分布式發(fā)電、雙向能量流、供需平衡以及生產(chǎn)性消費者。在他看來，充電設(shè)施的發(fā)展目標變得多元化。

因此，星星充電近期發(fā)布的最新核心戰(zhàn)略，目標就是形成以充電網(wǎng)為主的星星充電品牌，以能源微電網(wǎng)為主的星星能源品牌，兩者聚合為萬幫虛擬電廠，提供更具符合價值的能源服務(wù)。

有了產(chǎn)品的支撐，星星充電能夠為用戶提供高效率的整體解決方案，通過營銷、渠道等角度，為投資場站建設(shè)的商家提供營銷策略和支持，保障場站發(fā)展的全生命周期；開展更豐富的線上和線下推廣，以可靠的技術(shù)和優(yōu)質(zhì)的服務(wù)體驗，更好地服務(wù)消費者。

在產(chǎn)品與服務(wù)多元化的基礎(chǔ)上，星星充電也在進行客戶建設(shè)的多元化。

10年間，其已經(jīng)與近200家伙伴進行了數(shù)據(jù)合作。其中，面向汽車領(lǐng)域其服務(wù)全球59家車企，是大眾汽車、保時捷、梅賽德斯奔馳、雷克薩斯等企業(yè)的戰(zhàn)略供應(yīng)商；針對地產(chǎn)和物業(yè)充電服務(wù)領(lǐng)域，與以萬科地產(chǎn)為代表的74家國內(nèi)地產(chǎn)公司建立了戰(zhàn)略伙伴關(guān)系；同時，星星充電也是國家電網(wǎng)等多家能源企業(yè)的合作對象。

整個轉(zhuǎn)型與調(diào)整的過程中，服務(wù)與運營明顯被提升到了更為重要的部分，這也是整個充電樁市場下半場競爭中的核心要素。

但與此同時，就在星星充電的轉(zhuǎn)型過程中，整個產(chǎn)業(yè)鏈上的變化也從未停止腳步。

主機廠們不再是單一的合作方，而是站在了星星充電等設(shè)備商的對立面：為了適應(yīng)新能源汽車行業(yè)的內(nèi)卷，構(gòu)建自身的補能體系、自營充換電站，也成為了眾多車企近幾年的關(guān)鍵布局。

據(jù)不完全統(tǒng)計，蔚小理、特斯拉等頭部車企都開始逐步搭建充換電體系，800V高壓、超充站幾乎成了車企們的標配。

蔚來超充站，圖源蔚來官微

目前，致力于補能體系建設(shè)的蔚來在去年底實現(xiàn)累計布局2216座換電站，投入21049根充電樁；小鵬汽車的超充站建設(shè)持續(xù)加速，截至2023年11月，正式完成全國100座城市超快充站點覆蓋。

特斯拉則一直致力于自身的充電服務(wù)體系建設(shè)，擁有全球規(guī)模最大的快速充電網(wǎng)絡(luò)。2023年11月，特斯拉官方宣布其超級充電站在大陸省會及直轄市實現(xiàn)100%覆蓋，落成超過11000根充電樁。

充電樁賽道的含金量還在上升。據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2023-2028年中國充電樁專題研究及發(fā)展前景預(yù)測評估報告》顯示，按終端銷售口徑統(tǒng)計，2022年中國充電樁市場規(guī)模為372億元，2023年約為431億元。機構(gòu)分析師預(yù)測，2024年市場規(guī)模將達517億元。

圖源星星充電官微

對比目前的狀況，充電樁市場仍有巨大的增長潛力，在某一家公司形成更大的規(guī)模優(yōu)勢之前，整個產(chǎn)業(yè)鏈的機遇與風險并存，下半場戰(zhàn)斗才在剛剛打響。

在產(chǎn)業(yè)鏈上游同行的擠壓、下游主機廠的合圍下，星星充電必須開始進行更多的調(diào)整和探索。IPO消息的傳出，便是尋求資本支持的信號。

在連線出行看來，對于星星充電們來說，強大的資金能力、足夠的規(guī)模效應(yīng)、優(yōu)秀的用戶運營，才能讓它們跑得更快，從而在充電樁行業(yè)的下半場戰(zhàn)局，擁有更多優(yōu)勢。