正在閱讀:

【評論】華安證券發(fā)布關(guān)于*ST左江的不真實(shí)研報(bào),責(zé)令整改不應(yīng)是事件終點(diǎn)

掃一掃下載界面新聞APP

【評論】華安證券發(fā)布關(guān)于*ST左江的不真實(shí)研報(bào),責(zé)令整改不應(yīng)是事件終點(diǎn)

研報(bào)發(fā)布期間*ST左江股價(jià)持續(xù)上漲,成為“最貴ST股”。

圖源:界面圖片/匡達(dá)

界面新聞記者 | 李昊

夸大*ST左江(300799.SZ,原左江科技)DPU芯片真實(shí)情況及行業(yè)處境,華安證券被中國證監(jiān)會安徽監(jiān)管局(下稱安徽證監(jiān)局)責(zé)令整改。

2月18日晚華安證券公告稱,收到安徽證監(jiān)局下發(fā)的《行政監(jiān)管措施決定書》?!稕Q定書》指出:一是公司發(fā)布的涉及“左江科技”等研究報(bào)告存在制作不審慎的情形;二是在人員管理、網(wǎng)絡(luò)安全管理、融資融券業(yè)務(wù)管理等方面存在不足;三是在開展投資銀行業(yè)務(wù)過程中,個(gè)別項(xiàng)目盡職調(diào)查不充分,質(zhì)控、內(nèi)核把關(guān)不嚴(yán),持續(xù)督導(dǎo)不到位。

對此,安徽證監(jiān)局決定對華安證券采取責(zé)令改正的行政監(jiān)管措施,并記入證券期貨市場誠信檔案。據(jù)財(cái)聯(lián)社報(bào)道,華安證券回應(yīng)稱,“公司堅(jiān)決服從處罰決定,將深刻吸取教訓(xùn)?!?/p>

華安證券被罰的原因?yàn)椋?023年4月24日發(fā)布針對*ST左江的深度研報(bào)——《算力領(lǐng)域的璀璨明珠,DPU放量乘勢而起》。這份30頁的研報(bào)分為五個(gè)章節(jié),分別為DPU芯片行業(yè)情況、*ST左江DPU芯片情況、*ST左江網(wǎng)安業(yè)務(wù)、*ST左江業(yè)績及股權(quán)激勵、投資建議。

回顧此事,華安證券這份研報(bào)有多處問題。

問題一——為何稱*ST左江及其DPU芯片產(chǎn)品“國內(nèi)領(lǐng)先”、“掌握行業(yè)最核心競爭力”?

圖:該份研報(bào)目錄

研報(bào)中稱,DPU市場規(guī)模大、增速快,*ST左江是國內(nèi)DPU技術(shù)領(lǐng)先的企業(yè);公司完成自主可控DPU芯片,掌握行業(yè)最核心競爭力。

然而實(shí)際情況是,*ST左江生產(chǎn)的DPU芯片大部分滯銷于倉庫。

2023年12月,*ST左江披露對深交所問詢函的回復(fù)。經(jīng)核查,2023年1月確認(rèn)的1261萬元DPU芯片銷售合同,銷售內(nèi)容為400片DPU芯片。此次交易對手為北京昊天旭輝科技有限責(zé)任公司(下稱昊天旭輝)。但昊天旭輝僅是貿(mào)易分銷商,終端用戶為北京市巨賢科技貿(mào)易有限公司(下稱巨賢科技)。

據(jù)年審會計(jì)師核查,截至目前巨賢科技所采購的400片NE6000芯片,其中370片儲存于倉庫,20片由銷售人員進(jìn)行市場推廣,其余10片研發(fā)領(lǐng)用。也就是說,巨賢科技實(shí)際用于銷售的芯片僅為采購數(shù)量的1/20,其余大部分被存在倉庫。

若真如華安證券所說,DPU行業(yè)增速快、需求大,那么為何“龍頭”*ST左江的大部分產(chǎn)品滯銷于倉庫?

問題二——研報(bào)并未說明*ST左江DPU芯片銷售真實(shí)情況。

研報(bào)中用大量篇幅說明,DPU行業(yè)發(fā)展前景好、上限高,在服務(wù)器領(lǐng)域、智能汽車領(lǐng)域均有重要地位,近幾年國內(nèi)外行業(yè)增速快。但行業(yè)大環(huán)境與公司的實(shí)際經(jīng)營情況并不完全掛鉤,行業(yè)好不代表公司一定會跟著好,用行業(yè)情況模糊公司的實(shí)際業(yè)務(wù)情況是不正確的。

在僅有的幾頁關(guān)于*ST左江DPU芯片業(yè)務(wù)介紹中,研報(bào)引用了大量*ST左江DPU芯片研發(fā)過程的資料。在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面,引用了研發(fā)投入、研發(fā)人員數(shù)量,唯獨(dú)沒有最關(guān)鍵的銷售收入。

研報(bào)應(yīng)用最核心數(shù)據(jù)說話,銷售收入、毛利率、市占率這類數(shù)據(jù)便能一陣見血地反映產(chǎn)品銷售的真實(shí)情況,而引用研發(fā)投入比例、研發(fā)人員這類數(shù)據(jù)則像是隔靴搔癢。

當(dāng)然,*ST左江也并沒有及時(shí)披露DPU芯片的實(shí)際銷售情況,直到2023年12月才首次披露。但華安證券作為券商,與上市公司的溝通相較于普通散戶更加方便,發(fā)布研報(bào)理應(yīng)苛求客觀真實(shí),盡到基本的核實(shí)義務(wù)。

問題三——“深度研報(bào)”還是“軟文”,為何對一家財(cái)務(wù)造假、瀕臨退市的公司不吝贊美?

除了前文提到的內(nèi)容,華安證券研報(bào)認(rèn)為*ST左江連年下滑的網(wǎng)絡(luò)安全業(yè)務(wù)“有望全面修復(fù)”、“實(shí)現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新與業(yè)務(wù)拓展”,業(yè)績方面則是“2023年業(yè)績有望全面修復(fù)”。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看,2022年*ST左江巨虧1.47億元,2023年前三季度公司虧損0.97億元。公司多次發(fā)布退市風(fēng)險(xiǎn)警示稱,2023年虧損且營收小于1億元、年報(bào)保留意見未消除、持續(xù)經(jīng)營能力存在不確定性,都可能導(dǎo)致公司退市。

*ST左江還被實(shí)錘財(cái)務(wù)造假。1月29日證監(jiān)會官網(wǎng)消息,現(xiàn)已初步查明,*ST左江2023年披露的財(cái)務(wù)信息嚴(yán)重不實(shí),涉嫌重大財(cái)務(wù)造假。該案目前正在調(diào)查過程中,證監(jiān)會將盡快查明違法事實(shí),依法嚴(yán)肅處理。

*ST左江公開資料已經(jīng)顯示,這家公司質(zhì)地不佳。即使券商無法核查財(cái)務(wù)造假事項(xiàng),但僅從財(cái)報(bào)也應(yīng)讀懂這家公司經(jīng)營能力存疑,卻還選擇大肆吹捧。

券商與上市公司是否有合作我們無從得知。但這種吹捧質(zhì)地不佳公司的研報(bào)隱瞞風(fēng)險(xiǎn)、誤導(dǎo)讀者,自然會產(chǎn)生嚴(yán)重后果。

2021年起,*ST左江不斷稱正進(jìn)行DPU芯片的研發(fā)。彼時(shí)正值A(chǔ)股“芯片熱”,公司股價(jià)直線上行。華安證券發(fā)布研報(bào)當(dāng)日(2023年4月24日)*ST左江收盤價(jià)為211.98元/股,隨后持續(xù)上行并于2023年7月觸及299.80元/股。

*ST左江成為“史上最貴ST股”。但高點(diǎn)過后,公司股價(jià)震蕩下行,最新股價(jià)僅17.66元/股,七個(gè)月時(shí)間較高點(diǎn)已跌去94%。華安證券的研報(bào)對*ST左江股價(jià)上漲或有推波助瀾作用,研報(bào)內(nèi)容可能誤導(dǎo)投資者并造成損失。

券商研報(bào)是投資者了解上市公司的重要途徑,而*ST左江關(guān)注度低,僅有兩家券商對其發(fā)布研報(bào)。Choice數(shù)據(jù)顯示,目前*ST左江相關(guān)研報(bào)僅有太平洋證券于2021年5月發(fā)布的一份研報(bào),而華安證券發(fā)布的研報(bào)已刪除。也就是說,自2022年4月公司股價(jià)持續(xù)大漲以來,僅有華安證券這一份研報(bào)可供投資者參考。

值得一提的是,2月5日深交所也因此事對華安證券下發(fā)警示函。深交所指出,華安證券發(fā)布《算力領(lǐng)域的璀璨明珠,DPU放量乘勢而起》深度研究報(bào)告并推薦買入左江科技股票,該研究報(bào)告分析結(jié)論依據(jù)不充分,結(jié)論不審慎,未充分揭示投資風(fēng)險(xiǎn),公司對研究報(bào)告質(zhì)量審核把關(guān)不嚴(yán)。

因此,在這起事件中,還應(yīng)查清券商與上市公司是否有合作、券商是否盡到了基本的核實(shí)義務(wù),而不是通過道歉和刪除研報(bào)草草收尾。

未經(jīng)正式授權(quán)嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載本文,侵權(quán)必究。

華安證券

2.9k
  • 華安證券:重視三季報(bào)有望超預(yù)期、有景氣支撐或政策潛在催化可能的品種
  • 并購重組意向幾何?華安證券總經(jīng)理:積極尋求外延式發(fā)展機(jī)會

評論

暫無評論哦,快來評價(jià)一下吧!

下載界面新聞

微信公眾號

微博

【評論】華安證券發(fā)布關(guān)于*ST左江的不真實(shí)研報(bào),責(zé)令整改不應(yīng)是事件終點(diǎn)

研報(bào)發(fā)布期間*ST左江股價(jià)持續(xù)上漲,成為“最貴ST股”。

圖源:界面圖片/匡達(dá)

界面新聞記者 | 李昊

夸大*ST左江(300799.SZ,原左江科技)DPU芯片真實(shí)情況及行業(yè)處境,華安證券被中國證監(jiān)會安徽監(jiān)管局(下稱安徽證監(jiān)局)責(zé)令整改。

2月18日晚華安證券公告稱,收到安徽證監(jiān)局下發(fā)的《行政監(jiān)管措施決定書》?!稕Q定書》指出:一是公司發(fā)布的涉及“左江科技”等研究報(bào)告存在制作不審慎的情形;二是在人員管理、網(wǎng)絡(luò)安全管理、融資融券業(yè)務(wù)管理等方面存在不足;三是在開展投資銀行業(yè)務(wù)過程中,個(gè)別項(xiàng)目盡職調(diào)查不充分,質(zhì)控、內(nèi)核把關(guān)不嚴(yán),持續(xù)督導(dǎo)不到位。

對此,安徽證監(jiān)局決定對華安證券采取責(zé)令改正的行政監(jiān)管措施,并記入證券期貨市場誠信檔案。據(jù)財(cái)聯(lián)社報(bào)道,華安證券回應(yīng)稱,“公司堅(jiān)決服從處罰決定,將深刻吸取教訓(xùn)?!?/p>

華安證券被罰的原因?yàn)?,?023年4月24日發(fā)布針對*ST左江的深度研報(bào)——《算力領(lǐng)域的璀璨明珠,DPU放量乘勢而起》。這份30頁的研報(bào)分為五個(gè)章節(jié),分別為DPU芯片行業(yè)情況、*ST左江DPU芯片情況、*ST左江網(wǎng)安業(yè)務(wù)、*ST左江業(yè)績及股權(quán)激勵、投資建議。

回顧此事,華安證券這份研報(bào)有多處問題。

問題一——為何稱*ST左江及其DPU芯片產(chǎn)品“國內(nèi)領(lǐng)先”、“掌握行業(yè)最核心競爭力”?

圖:該份研報(bào)目錄

研報(bào)中稱,DPU市場規(guī)模大、增速快,*ST左江是國內(nèi)DPU技術(shù)領(lǐng)先的企業(yè);公司完成自主可控DPU芯片,掌握行業(yè)最核心競爭力。

然而實(shí)際情況是,*ST左江生產(chǎn)的DPU芯片大部分滯銷于倉庫。

2023年12月,*ST左江披露對深交所問詢函的回復(fù)。經(jīng)核查,2023年1月確認(rèn)的1261萬元DPU芯片銷售合同,銷售內(nèi)容為400片DPU芯片。此次交易對手為北京昊天旭輝科技有限責(zé)任公司(下稱昊天旭輝)。但昊天旭輝僅是貿(mào)易分銷商,終端用戶為北京市巨賢科技貿(mào)易有限公司(下稱巨賢科技)。

據(jù)年審會計(jì)師核查,截至目前巨賢科技所采購的400片NE6000芯片,其中370片儲存于倉庫,20片由銷售人員進(jìn)行市場推廣,其余10片研發(fā)領(lǐng)用。也就是說,巨賢科技實(shí)際用于銷售的芯片僅為采購數(shù)量的1/20,其余大部分被存在倉庫。

若真如華安證券所說,DPU行業(yè)增速快、需求大,那么為何“龍頭”*ST左江的大部分產(chǎn)品滯銷于倉庫?

問題二——研報(bào)并未說明*ST左江DPU芯片銷售真實(shí)情況。

研報(bào)中用大量篇幅說明,DPU行業(yè)發(fā)展前景好、上限高,在服務(wù)器領(lǐng)域、智能汽車領(lǐng)域均有重要地位,近幾年國內(nèi)外行業(yè)增速快。但行業(yè)大環(huán)境與公司的實(shí)際經(jīng)營情況并不完全掛鉤,行業(yè)好不代表公司一定會跟著好,用行業(yè)情況模糊公司的實(shí)際業(yè)務(wù)情況是不正確的。

在僅有的幾頁關(guān)于*ST左江DPU芯片業(yè)務(wù)介紹中,研報(bào)引用了大量*ST左江DPU芯片研發(fā)過程的資料。在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面,引用了研發(fā)投入、研發(fā)人員數(shù)量,唯獨(dú)沒有最關(guān)鍵的銷售收入。

研報(bào)應(yīng)用最核心數(shù)據(jù)說話,銷售收入、毛利率、市占率這類數(shù)據(jù)便能一陣見血地反映產(chǎn)品銷售的真實(shí)情況,而引用研發(fā)投入比例、研發(fā)人員這類數(shù)據(jù)則像是隔靴搔癢。

當(dāng)然,*ST左江也并沒有及時(shí)披露DPU芯片的實(shí)際銷售情況,直到2023年12月才首次披露。但華安證券作為券商,與上市公司的溝通相較于普通散戶更加方便,發(fā)布研報(bào)理應(yīng)苛求客觀真實(shí),盡到基本的核實(shí)義務(wù)。

問題三——“深度研報(bào)”還是“軟文”,為何對一家財(cái)務(wù)造假、瀕臨退市的公司不吝贊美?

除了前文提到的內(nèi)容,華安證券研報(bào)認(rèn)為*ST左江連年下滑的網(wǎng)絡(luò)安全業(yè)務(wù)“有望全面修復(fù)”、“實(shí)現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新與業(yè)務(wù)拓展”,業(yè)績方面則是“2023年業(yè)績有望全面修復(fù)”。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看,2022年*ST左江巨虧1.47億元,2023年前三季度公司虧損0.97億元。公司多次發(fā)布退市風(fēng)險(xiǎn)警示稱,2023年虧損且營收小于1億元、年報(bào)保留意見未消除、持續(xù)經(jīng)營能力存在不確定性,都可能導(dǎo)致公司退市。

*ST左江還被實(shí)錘財(cái)務(wù)造假。1月29日證監(jiān)會官網(wǎng)消息,現(xiàn)已初步查明,*ST左江2023年披露的財(cái)務(wù)信息嚴(yán)重不實(shí),涉嫌重大財(cái)務(wù)造假。該案目前正在調(diào)查過程中,證監(jiān)會將盡快查明違法事實(shí),依法嚴(yán)肅處理。

*ST左江公開資料已經(jīng)顯示,這家公司質(zhì)地不佳。即使券商無法核查財(cái)務(wù)造假事項(xiàng),但僅從財(cái)報(bào)也應(yīng)讀懂這家公司經(jīng)營能力存疑,卻還選擇大肆吹捧。

券商與上市公司是否有合作我們無從得知。但這種吹捧質(zhì)地不佳公司的研報(bào)隱瞞風(fēng)險(xiǎn)、誤導(dǎo)讀者,自然會產(chǎn)生嚴(yán)重后果。

2021年起,*ST左江不斷稱正進(jìn)行DPU芯片的研發(fā)。彼時(shí)正值A(chǔ)股“芯片熱”,公司股價(jià)直線上行。華安證券發(fā)布研報(bào)當(dāng)日(2023年4月24日)*ST左江收盤價(jià)為211.98元/股,隨后持續(xù)上行并于2023年7月觸及299.80元/股。

*ST左江成為“史上最貴ST股”。但高點(diǎn)過后,公司股價(jià)震蕩下行,最新股價(jià)僅17.66元/股,七個(gè)月時(shí)間較高點(diǎn)已跌去94%。華安證券的研報(bào)對*ST左江股價(jià)上漲或有推波助瀾作用,研報(bào)內(nèi)容可能誤導(dǎo)投資者并造成損失。

券商研報(bào)是投資者了解上市公司的重要途徑,而*ST左江關(guān)注度低,僅有兩家券商對其發(fā)布研報(bào)。Choice數(shù)據(jù)顯示,目前*ST左江相關(guān)研報(bào)僅有太平洋證券于2021年5月發(fā)布的一份研報(bào),而華安證券發(fā)布的研報(bào)已刪除。也就是說,自2022年4月公司股價(jià)持續(xù)大漲以來,僅有華安證券這一份研報(bào)可供投資者參考。

值得一提的是,2月5日深交所也因此事對華安證券下發(fā)警示函。深交所指出,華安證券發(fā)布《算力領(lǐng)域的璀璨明珠,DPU放量乘勢而起》深度研究報(bào)告并推薦買入左江科技股票,該研究報(bào)告分析結(jié)論依據(jù)不充分,結(jié)論不審慎,未充分揭示投資風(fēng)險(xiǎn),公司對研究報(bào)告質(zhì)量審核把關(guān)不嚴(yán)。

因此,在這起事件中,還應(yīng)查清券商與上市公司是否有合作、券商是否盡到了基本的核實(shí)義務(wù),而不是通過道歉和刪除研報(bào)草草收尾。

未經(jīng)正式授權(quán)嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載本文,侵權(quán)必究。