界面新聞?dòng)浾?| 尹靖霏

今年以來(lái)A股掀起回購(gòu)潮。根據(jù)choice數(shù)據(jù)，開年以來(lái)截至2月21日午間，不到2個(gè)月的時(shí)間A股有近800家上市公司發(fā)布股票回購(gòu)的相關(guān)公告。

而界面新聞通過(guò)梳理發(fā)現(xiàn)，回購(gòu)潮背后可謂是另有故事。

回購(gòu)注銷PK股權(quán)激勵(lì)

近800家上市公司拋出的回購(gòu)預(yù)案中，剔除未公開回購(gòu)金額的上市公司，有10家上市公司回購(gòu)金額最高上限超過(guò)10億元，回購(gòu)上限在1億元至6億元之間的上市公司達(dá)297家。

其中九安醫(yī)療（002432.SZ）、凱萊英（002821.SZ）、韋爾股份（603501.SH） 回購(gòu)上限均達(dá)12億元，三一重工（600031.SH）、阿特斯（688472.SH）、泰格醫(yī)藥（300347.SZ）、大族激光（002008.SZ）、三安光電（600703.SH）和順豐控股（002352.SZ）回購(gòu)上限達(dá)10億元。

絕大多數(shù)上市公司均稱，其回購(gòu)目的是基于對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的信心和對(duì)公司長(zhǎng)期價(jià)值的認(rèn)可，維護(hù)廣大投資者利益，增強(qiáng)投資者對(duì)公司的投資信心。

比如2月21日有研硅（688432.SH）表示，基于對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的信心和對(duì)公司長(zhǎng)期價(jià)值的認(rèn)可，為了維護(hù)廣大投資者利益，增強(qiáng)投資者對(duì)公司的投資信心，促進(jìn)公司健康可持續(xù)發(fā)展，公司實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)方永義先生提議公司通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易方式進(jìn)行股份回購(gòu)。

在回購(gòu)潮背后，回購(gòu)股份的去處才是是否有含金量的標(biāo)志。

廣東一家上市公司證券事務(wù)代表告訴界面新聞：“若股票回購(gòu)用于股權(quán)激勵(lì)和員工持股計(jì)劃，受益的不是二級(jí)市場(chǎng)的股民，而是公司相關(guān)高管和員工。相較于此，將回購(gòu)的股票直接注銷則更有含金量。因?yàn)檫@預(yù)示著公司總股本減少，在利潤(rùn)不變的情況下，每股收益將提升。”

不過(guò)界面新聞發(fā)現(xiàn)，更多上市公司表示，回購(gòu)的股份并不會(huì)被注銷，而是用股權(quán)激勵(lì)或是擇機(jī)出售。

比如研硅繼續(xù)稱，本次回購(gòu)的股份或在未來(lái)適宜時(shí)機(jī)用于股權(quán)激勵(lì)、員工持股計(jì)劃等。2月21日明陽(yáng)智能（601615.SH）稱，公司擬以集中競(jìng)價(jià)方式回購(gòu)公司股份，并在披露回購(gòu)結(jié)果暨股份變動(dòng)公告12個(gè)月后采用集中競(jìng)價(jià)交易方式出售。

當(dāng)然，也有少數(shù)上市公司選擇將回購(gòu)的股票予以注銷。

比如愛(ài)建集團(tuán)（600643.SH），2月19日，愛(ài)建集團(tuán)公告，擬0.75億元-1.5億元回購(gòu)公司股份，回購(gòu)價(jià)格不超過(guò)人民幣7元/股；本次回購(gòu)股份將全部予以注銷減少公司注冊(cè)資本。

再如恩捷股份（002812.SZ）將股票回購(gòu)從用于員工持股變更為直接注銷。

2月3日，該公司發(fā)公告稱，擬以自有資金不低于1億元且不超過(guò)2億元，以不超過(guò)77.11元/股（含）的價(jià)格回購(gòu)公司股份，回購(gòu)的股份用于實(shí)施股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃。2月19日，公司再次發(fā)布公告，稱結(jié)合公司實(shí)際情況，擬變更此前宣布的2024年回購(gòu)股份用途，由原方案“用于實(shí)施股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃”變更為“用于注銷并減少公司注冊(cè)資本”。公司表示，回購(gòu)股份注銷后，有利于增厚每股收益，切實(shí)提高股東的投資回報(bào)，增強(qiáng)投資者信心。

真金白銀是否有誠(chéng)意

回購(gòu)背后，有的上市公司誠(chéng)意滿滿，有的則為了裝點(diǎn)門面。

比如，市值達(dá)380億元的凱萊英（002821.SZ）愿意拿出賬上近兩成的貨幣資金回購(gòu)股票。截至2023年9月末公司賬上貨幣資金71億元，此次擬6億元至12億元用于回購(gòu)股票，最高12億元的回購(gòu)金額占其貨幣資金的17%。

2月1日凱萊英披露《回購(gòu)公司股份方案的公告》，稱擬用6億元到12億元自有資金，通過(guò)集中競(jìng)價(jià)的方式回購(gòu)公司股份，擬回購(gòu)價(jià)格不超過(guò)157元/股。按照回購(gòu)金額上限12億元測(cè)算，預(yù)計(jì)回購(gòu)股份數(shù)量不低于7,643,312股，約占已發(fā)行A股總股本的2.23%；按照回購(gòu)金額下限6億元測(cè)算，預(yù)計(jì)回購(gòu)股份數(shù)量不低于3,821,656股，約占已發(fā)行A股總股本的1.12%。實(shí)施期限是自股東大會(huì)審議通過(guò)回購(gòu)股份方案之日起12個(gè)月內(nèi)。

值得注意的是回購(gòu)的股份一部分將被注銷。該公司稱，回購(gòu)的股份將用于后續(xù)實(shí)施員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)及注銷減少注冊(cè)資本。其中，用于實(shí)施員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)的股份數(shù)量不高于回購(gòu)總量的60%，用于注銷減少注冊(cè)資本的股份數(shù)量不低于回購(gòu)總量的40%。

與之相較，江西銅業(yè)（600362.SH）則有些“小家子氣”了。

截至2023年9月末，江西銅業(yè)賬上貨幣資金高達(dá)481.8億元，交易性金融總資產(chǎn)達(dá)115億元，公司僅最高愿意拿出3億元進(jìn)行回購(gòu)。江西銅業(yè)流通股市值高達(dá)390億，最高3億元的股票回購(gòu)怕是難在390億元的流通股盤子上掀起浪花。

且此次回購(gòu)的股票不是為了注銷，而是擇機(jī)再出售。擬拿真金白銀回購(gòu)股票的同時(shí)，公司控股股東已經(jīng)在申請(qǐng)發(fā)行可轉(zhuǎn)債。

2月20日，江西銅業(yè)披露《以集中競(jìng)價(jià)方式回購(gòu)公司股份方案》的公告，該公司稱此次回購(gòu)股份的目的系為維護(hù)公司價(jià)值及股東權(quán)益所需，所回購(gòu)股份將按照有關(guān)規(guī)定用于出售，逾期未實(shí)施出售部分將履行相關(guān)監(jiān)管規(guī)定及公司章程規(guī)定的程序后予以注銷。擬回購(gòu)股份的資金總額不低于1.5億元，不超過(guò)3億元。擬回購(gòu)股份的實(shí)施期限是自公司董事會(huì)審議通過(guò)本次回購(gòu)股份方案之日起不超過(guò)3個(gè)月。擬回購(gòu)股份的價(jià)格不超過(guò)26元/股，該價(jià)格不高于公司董事會(huì)審議通過(guò)本次回購(gòu)方案決議前30個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)的150%?；刭?gòu)資金來(lái)源為公司自有資金。

該公司表示，截至董事會(huì)審議股份回購(gòu)決議日，公司控股股東江西銅業(yè)集團(tuán)有限公司已提交公開發(fā)行可交換公司債券申請(qǐng)文件，目前處于反饋回復(fù)階段。

回購(gòu)背后打腫臉充胖子？

相較于賬上資金充足，但吝嗇拿出資金護(hù)盤的大市值公司而言，有不少實(shí)力不足、市值較小的公司卻是放下豪言要大筆回購(gòu)，但這背后或另有隱情。

比如永東股份（002753.SZ），當(dāng)前流通市值僅為約14億元，截至2023年9月末公司賬上貨幣資金僅為5400萬(wàn)元，卻稱要拿出3000萬(wàn)元至6000萬(wàn)元自有資金進(jìn)行股票回購(gòu)。

2月19日，該公司披露《回購(gòu)股份方案》的公告，稱基于對(duì)公司未來(lái)發(fā)展前景的信心和對(duì)公司價(jià)值的高度認(rèn)可，在綜合考慮公司近期股票二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)，并結(jié)合公司經(jīng)營(yíng)情況、主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展前景、公司財(cái)務(wù)狀況以及未來(lái)的盈利能力等的基礎(chǔ)上，為維護(hù)公司和股東利益，促進(jìn)公司健康可持續(xù)發(fā)展，公司擬通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)公司部分股份，并在未來(lái)適宜時(shí)機(jī)用于員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)。

對(duì)于此次股票回購(gòu)，永東股份表示，回購(gòu)股份價(jià)格上限不高于9.90元/股，未超過(guò)董事會(huì)審議通過(guò)回購(gòu)股份決議前 30 個(gè)交易日股票交易均價(jià)的150%。用于股票回購(gòu)的資金總額不低于3000萬(wàn)元不超過(guò)6000萬(wàn)元。若按回購(gòu)金額上限6000萬(wàn)元，回購(gòu)價(jià)格上限9.90元/股測(cè)算，擬回購(gòu)股份數(shù)量不超過(guò)606萬(wàn)股，約占公司目前總股本的1.61%；若按回購(gòu)金額下限3000萬(wàn)元，回購(gòu)價(jià)格上限9.90元/股測(cè)算，擬回購(gòu)股份數(shù)量不超過(guò)303萬(wàn)股，約占公司目前總股本的0.81%。

再如盛航股份（001205.SZ）。截至2023年9月末公司貨幣資金僅為0.68億元，交易性金融資產(chǎn)為0元，卻要擬用4000萬(wàn)元至6000萬(wàn)元用于股票回購(gòu)。

2月6日盛航股份披露《以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)公司股份方案》，該公司稱，基于對(duì)公司價(jià)值的判斷和未來(lái)發(fā)展的信心，為維護(hù)廣大投資者尤其是中小投資者的利益，公司擬使用自有資金以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)公司部分股份。本次回購(gòu)的股份將在未來(lái)適宜時(shí)機(jī)用于股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃。

本次回購(gòu)股份價(jià)格為不超過(guò)23.91元/股。擬回購(gòu)資金總額不低于4000萬(wàn)元且不超過(guò)6000萬(wàn)元，回購(gòu)期限是自公司董事會(huì)審議通過(guò)本次回購(gòu)方案之日起6個(gè)月內(nèi)。

截至2023年9月30日，公司流動(dòng)資產(chǎn)為3.03億元，本次擬回購(gòu)資金總額上限6000萬(wàn)元占2023年9月30日公司流動(dòng)資產(chǎn)的比例達(dá)19.78%。然而，盛航股份稱，根據(jù)公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)狀況及未來(lái)發(fā)展情況考慮，公司管理層認(rèn)為不超過(guò)6000萬(wàn)元的股份回購(gòu)金額不會(huì)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)、研發(fā)、債務(wù)履行能力、未來(lái)發(fā)展產(chǎn)生重大影響。

更典型的是梅安森（300275.SZ）。

截至2023年9月末該公司賬上貨幣資金僅為0.71億元，且無(wú)交易性金融資產(chǎn)，但最高要拿出5000萬(wàn)元的自有資金用于股票回購(gòu)。這背后發(fā)生了什么？

2月6日該公司控股股東馬焰提議回購(gòu)公司股份，2月19日梅安森披露回購(gòu)公司股份方案，該公司稱，基于對(duì)公司未來(lái)持續(xù)發(fā)展的信心和對(duì)公司長(zhǎng)期價(jià)值的合理判斷，同時(shí)建立完善的長(zhǎng)效激勵(lì)約束機(jī)制，公司擬使用自有資金以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)部分公司普通股，用于實(shí)施公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃或員工持股計(jì)劃。

此次用于回購(gòu)股份的資金總額不低于2500萬(wàn)元且不超過(guò)5000萬(wàn)元，回購(gòu)股份的價(jià)格不超過(guò)13.59元/股。按回購(gòu)股份價(jià)格上限13.59元/股測(cè)算，預(yù)計(jì)回購(gòu)股份數(shù)量為1,839,588股至3,679,175股，占公司目前總股本比例為0.61%至1.22%。

值得注意的是，就在該公司控股股東馬焰提議回購(gòu)公司股份后，梅安森股價(jià)小幅上漲，2月6日開盤公司股價(jià)為6元/股，自宣布股份回購(gòu)后股價(jià)一路上漲，于2月21日最高漲至8.73元/股。就在股價(jià)上漲期間，控股股東馬焰提出補(bǔ)充股權(quán)質(zhì)押。

2月19日該公司披露《關(guān)于公司控股股東部分股份補(bǔ)充質(zhì)押的公告》，馬焰補(bǔ)充質(zhì)押40萬(wàn)股。不過(guò)該公司也稱，此次股份質(zhì)押為補(bǔ)充質(zhì)押，不涉及新增融資。而馬焰所質(zhì)押的股份已占其所股份的比例達(dá)42.89%。

康普頓（603798.SH）更是離奇，直接大筆修改回購(gòu)金額，把回購(gòu)股票的資金單位從億元變更為千萬(wàn)元。

2月19日，該公司發(fā)布了一則《關(guān)于以集中競(jìng)價(jià)交易方式首次回購(gòu)公司股份的更正公告》，將前期披露的“回購(gòu)資金總額不低于3億元且不超過(guò)5億元”，更正為回購(gòu)資金總額不低于人民幣3000萬(wàn)元且不超過(guò)人民幣5000萬(wàn)元。

此前界面新聞就此就有報(bào)道，一個(gè)“0”之差，康普頓的回購(gòu)規(guī)?？芍^大打折扣，對(duì)此有投資者直言錯(cuò)誤不可原諒，“屬于明顯誤導(dǎo)”。

康普頓對(duì)此卻只是表示，“除上述內(nèi)容外，原公告其他內(nèi)容保持不變。對(duì)上述更正給廣大投資者造成的不便，公司深表歉意，今后將進(jìn)一步加強(qiáng)信息披露的內(nèi)部審核，提高信息披露質(zhì)量?！?/span>

在此次烏龍事件的背后，康普頓近期再次經(jīng)歷高層“動(dòng)蕩”，財(cái)務(wù)總監(jiān)和副總經(jīng)理皆因個(gè)人原因辭去公司職務(wù)。

廣東一家上市公司證券事務(wù)代表表示：“過(guò)去忽悠式回購(gòu)、蜻蜓點(diǎn)水式回購(gòu)，甚至是在回購(gòu)期滿之際公司竟是零回購(gòu)，一邊回購(gòu)一邊減持的問(wèn)題并不少見(jiàn)”。

界面新聞發(fā)現(xiàn)，此前因承諾回購(gòu)卻不實(shí)施的合縱科技（300477.SZ）就受到監(jiān)管層的處罰。

合縱科技自2022年11月10日起開始實(shí)施股份回購(gòu)方案，擬在12個(gè)月內(nèi)斥資2000萬(wàn)元至4000萬(wàn)元回購(gòu)股份。然而，時(shí)隔一年，回購(gòu)期限已滿，合縱科技卻并未實(shí)施回購(gòu)。2023年11月17日該公司收到了北京證監(jiān)局的《行政監(jiān)管措施決定書》，同年12月3日收到證監(jiān)會(huì)下發(fā)的立案告知書。

對(duì)此，合縱科技解釋稱，一方面，公司重點(diǎn)開拓并實(shí)施風(fēng)電、光伏、儲(chǔ)能等智慧能源相關(guān)的EPC業(yè)務(wù)及相關(guān)設(shè)備制造，公司實(shí)際資金使用及儲(chǔ)備需求有所增大。另一方面，回購(gòu)期限內(nèi)，特別是2023年以來(lái)受產(chǎn)業(yè)環(huán)境、市場(chǎng)價(jià)格下跌等因素影響，公司鋰電池正極材料板塊業(yè)務(wù)的收入、毛利大幅下降，造成公司業(yè)績(jī)大幅下滑，公司融資難度增加，造成一定的流動(dòng)資金壓力。為保障公司業(yè)務(wù)正常開展，優(yōu)先滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金需求，公司未能完成本次回購(gòu)。

然而，該公司賬上資金并不緊張，截至2023年9月30日，公司貨幣資金賬面余額18.83億元。在監(jiān)管高壓下，該公司才開始推進(jìn)回購(gòu)計(jì)劃，但僅是象征性地回購(gòu)了500萬(wàn)元。

2月5日該公司公告，截至2024年1月31日，公司已通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易方式累計(jì)回購(gòu)公司股份140萬(wàn)股，占公司總股本的0.13%，最高成交價(jià)為3.57元/股，最低成交價(jià)為3.56元/股，成交總金額為500萬(wàn)元。同時(shí)，該公司還把股份回購(gòu)的實(shí)施期限延期8個(gè)月，即回購(gòu)實(shí)施期限自2022年11月11日起至2024年7月10日止。