界面新聞?dòng)浾?| 李昊

N型電池龍頭鈞達(dá)股份（002865.SZ）2023年?duì)I收與凈利潤創(chuàng)下新高。

2月21日晚，鈞達(dá)股份發(fā)布2023年業(yè)績快報(bào)，期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入183.97億元，同比增長58.65%；歸屬于上市公司股東的凈利潤8.32億元，同比增長16.00%。

不過鈞達(dá)股份也像大多數(shù)光伏企業(yè)一樣，2023年第四季度難逃虧損。結(jié)合公司三季報(bào)數(shù)據(jù)測算，2023年第四季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入40.17億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤-8.06億元。

鈞達(dá)股份主營業(yè)務(wù)為光伏電池的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，通過向上游采購硅片加工制成電池片，銷售給下游組件企業(yè)，由組件企業(yè)對電池片拼接、封裝制成光伏發(fā)電組件，供終端客戶使用。

2023年鈞達(dá)股份出貨量持續(xù)上升、成本卻在下降。同時(shí)，光伏電池正在洗牌，公司N型電池技術(shù)已實(shí)現(xiàn)行業(yè)出貨量第一。

近期鈞達(dá)股份披露，擬赴港IPO。2月7日公司公告稱，已向港交所遞交上市申請。

不過鈞達(dá)股份股價(jià)表現(xiàn)并不佳。自2022年11月觸及190.28元/股（前復(fù)權(quán)）的高點(diǎn)后便震蕩下行，最新股價(jià)僅63.99元/股，僅為高點(diǎn)的1/3。

電池出貨量提升、硅料成本下降

2023年光伏行業(yè)持續(xù)火熱，鈞達(dá)股份產(chǎn)品產(chǎn)銷兩旺。

2023年，鈞達(dá)股份滁州、淮安N型電池生產(chǎn)基地陸續(xù)建成投產(chǎn)。截止2023年底，公司電池總產(chǎn)能達(dá)49GW以上（P型9.5GW,N型約40GW），同比2022年增長超180%。2023年公司電池累計(jì)出貨達(dá)29.96GW（P型9.38GW，N型20.58GW），同比2022年增長179.43%。

行業(yè)方面，據(jù)國家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，2023年全國累計(jì)發(fā)電裝機(jī)容量約29.2億千瓦，同比增長13.9%。其中，太陽能發(fā)電裝機(jī)容量約6.1億千瓦，同比增長55.2%；風(fēng)電裝機(jī)容量約4.4億千瓦，同比增長20.7%。

據(jù)lnfoLink數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023年鈞達(dá)股份電池出貨量排名行業(yè)第四，在N型電池出貨方面，公司排名行業(yè)第一。

同時(shí)，2023年鈞達(dá)股份也開始拓展海外市場，目前公司已完成亞洲、歐洲地區(qū)客戶開拓。2023年海外銷售占比實(shí)現(xiàn)從0%到約4.75%的增長。

成本端，由于硅料價(jià)格持續(xù)下降，鈞達(dá)股份成本在下降。

2023年以來，硅料產(chǎn)能擴(kuò)張到位，硅料價(jià)格持續(xù)下行（從2022年最高300元/KG左右，最低降至2023年60元/KG左右），帶動(dòng)行業(yè)成本迅速下降，使得光伏發(fā)電經(jīng)濟(jì)性進(jìn)一步增強(qiáng)，刺激行業(yè)需求持續(xù)高增。

Choice數(shù)據(jù)顯示，2023年以來硅料價(jià)格持續(xù)下降，今年以來仍保持在低位。

行業(yè)轉(zhuǎn)型升級，鈞達(dá)股份對P型電池產(chǎn)線進(jìn)行大額計(jì)提

隨著P型PERC電池效率逼近理論極限且降本空間有限，N型TOPCon電池轉(zhuǎn)換效率及生產(chǎn)成本持續(xù)進(jìn)步，光伏行業(yè)正由P型向N型技術(shù)升級，N型電池市占率持續(xù)提升。

N型TOPCon電池轉(zhuǎn)換效率達(dá)25.5%以上，相較P型PERC電池23.5%的轉(zhuǎn)換效率具有顯著優(yōu)勢。N型TOPCon電池更高的雙面率以及更低的衰減率和溫度系數(shù)，使得N型組件可獲得約10%的發(fā)電增益。

2023年以來，N型電池及組件應(yīng)用市場快速提升，N型TOPCon技術(shù)與PERC技術(shù)兼容程度高、投資成本低，成為主流。隨著TOPCon電池生產(chǎn)規(guī)模及性價(jià)比的不斷提高，其采購需求及行業(yè)滲透率將持續(xù)增長。

據(jù)InforLink預(yù)計(jì)，2023年TOPCon電池市占率將達(dá)30%左右，2024年TOPCon市占率將達(dá)64%左右。未來幾年是N型電池產(chǎn)品逐步取代P型電池的過程。

行業(yè)洗牌格局下，鈞達(dá)股份N型電池產(chǎn)品大量出貨，帶動(dòng)公司營收；同時(shí)原本的P型電池產(chǎn)線面臨大額計(jì)提減值。

鈞達(dá)股份稱，進(jìn)入到2023年第四季度，行業(yè)內(nèi)N型電池優(yōu)勢明顯加大，P型電池盈利能力顯著下行。

鈞達(dá)股份于資產(chǎn)負(fù)債表日對P型PERC電池相關(guān)固定資產(chǎn)的可收回金額進(jìn)行評估，公司擬對截止2023年末P型PERC電池相關(guān)固定資產(chǎn)計(jì)提減值準(zhǔn)備。上述減值準(zhǔn)備金額約9億元，對公司第四季度業(yè)績帶來較大影響。

業(yè)績創(chuàng)新高股價(jià)卻下行

鈞達(dá)股份的股價(jià)持續(xù)下行。

2021年9月，鈞達(dá)股份完成了收購捷泰科技51%股權(quán)從而取得捷泰科技控制權(quán)。此次重組完成后，捷泰科技將成為鈞達(dá)股份的全資子公司，公司正式入局光伏領(lǐng)域。

伴隨著過去幾年光伏行業(yè)的持續(xù)增長，鈞達(dá)股份股價(jià)由2021年6月的12元左右，至2022年11月到達(dá)190.28元（前復(fù)權(quán)）/股的新高，一年多時(shí)間上漲了十余倍。

但隨后鈞達(dá)股份股價(jià)震蕩下行。公司最新股價(jià)為63.99元/股，僅為高點(diǎn)的1/3。