界面新聞記者 | 牛其昌
一度陷入資金鏈緊張風(fēng)波的榮昌生物（688331.SH、09995.HK）虧損規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，自登陸科創(chuàng)板上市兩年來，其扣非凈利累計虧損近27億元。
2月24日，榮昌生物披露2023年度業(yè)績快報，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.83億元，較2022年同比增加40.26%；歸屬于母公司所有者的的凈利潤虧損15.40億元，歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤虧損15.72億元，虧損規(guī)模較2022年同期均進(jìn)一步擴(kuò)大。
界面新聞注意到，作為創(chuàng)新藥龍頭，榮昌生物自2020年至今，除2021年勉強(qiáng)盈利外，其余三年均為虧損狀態(tài)，扣非凈利累計虧損總額已超30億元。
談及虧損規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大的原因，榮昌生物方面表示，“雖然本年度泰它西普和維迪西妥單抗銷售收入快速增長，但由于公司新藥研發(fā)管線持續(xù)推進(jìn)，多個創(chuàng)新藥物處于關(guān)鍵試驗(yàn)研究階段，研發(fā)投入仍然保持較高水平。同時，為拓展市場，公司商業(yè)化投入較多的團(tuán)隊(duì)建設(shè)費(fèi)用和學(xué)術(shù)推廣活動開支”。
公開資料顯示，榮昌生物系山東首家“A+H”上市的醫(yī)藥生物企業(yè)，由煙臺榮昌制藥股份有限公司和留美科學(xué)家房健民博士于2008年共同創(chuàng)立，專注于抗體藥物偶聯(lián)物（ADC）、抗體融合蛋白、單抗及雙抗等治療性抗體藥物領(lǐng)域。
2020年11月，榮昌生物登陸港交所上市，募資約5.9億美元；2022年3月，榮昌生物登陸科創(chuàng)板上市，發(fā)行數(shù)量5442.63萬股，募集資金總額約26.12億元。也就是說，登陸科創(chuàng)板上市僅僅不到兩年，榮昌生物相當(dāng)于已經(jīng)將IPO所募集的資金全部虧完。
與虧損規(guī)模不斷擴(kuò)大形成鮮明對比的是，榮昌生物近年來的銷售費(fèi)用不斷激增。
2021年，公司銷售費(fèi)用由2020年的2418萬元激增至2.63億元，2022年繼續(xù)同比增長67.59%，達(dá)到4.41億元。在2022年虧損達(dá)近10億元的背景下，榮昌生物仍保持高額銷售投入，截至2023年三季度末，公司銷售費(fèi)用進(jìn)一步攀升至5.40億元，較上年同期大幅增長94.41%。
具體從銷售費(fèi)用的構(gòu)成來看，大頭主要集中在“員工薪酬”和“市場開發(fā)費(fèi)”兩項(xiàng)支出。數(shù)據(jù)顯示，截至2023年上半年，榮昌生物自身免疫商業(yè)化團(tuán)隊(duì)和腫瘤科商業(yè)化團(tuán)隊(duì)均已組建超過600人的銷售隊(duì)伍，且上述團(tuán)隊(duì)均已準(zhǔn)入超過600家醫(yī)院。
對于激增的銷售投入，榮昌生物在2022年年報中解釋稱，“主要原因是泰它西普和維迪西妥單抗于2021年底納入國家醫(yī)保目錄，商業(yè)化銷售投入團(tuán)隊(duì)建設(shè)費(fèi)用和學(xué)術(shù)推廣活動等增加”。
然而，對于目前僅有兩款藥品進(jìn)入商業(yè)化，仍未實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定盈利的榮昌生物來說，錢總有燒完的一天。
截至2023年三季度末，榮昌生物賬上的貨幣資金只剩下6.09億元，較2022年末的21.87億元大幅縮減了超過70%，對比激增的銷售和研發(fā)費(fèi)用，顯然已經(jīng)捉襟見肘。三季報顯示，榮昌生物2023年前三季度的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流為-11.15億元。
值得一提的是，榮昌生物目前還有多款產(chǎn)品處在關(guān)鍵試驗(yàn)研究階段，意味著公司的現(xiàn)金流依然面臨急速消耗。
在此背景下，今年一月份中旬，市場上一度傳出關(guān)于榮昌生物現(xiàn)金流緊張的言論，公司1月17日A、H股價分別大跌15.71%、22.73%。
為此，港股榮昌生物于1月17日緊急發(fā)布澄清公告，稱董事會注意到網(wǎng)上發(fā)布的若干評論，聲稱公司現(xiàn)金流緊缺，及面臨取得銀行授信困難及潛在的來自供應(yīng)商的訴訟風(fēng)險等，就此澄清該評論的內(nèi)容及陳述與事實(shí)不符，且極具誤導(dǎo)性。
與此同時，科創(chuàng)板榮昌生物亦連續(xù)發(fā)布兩次投資者關(guān)系活動記錄，向上百家機(jī)構(gòu)表示“公司有充足的銀行授信額度，短期內(nèi)不會出現(xiàn)現(xiàn)金流緊張影響后續(xù)公司運(yùn)營的問題”。
榮昌生物表示，公司重視財務(wù)運(yùn)行穩(wěn)健性，對現(xiàn)金流量估算、現(xiàn)金來源、及預(yù)算準(zhǔn)備已經(jīng)經(jīng)過長期反復(fù)考慮和安排，資金來源包括以下幾個方面：
1、公司商業(yè)化將持續(xù)給帶來了一定規(guī)模的現(xiàn)金流，且公司對產(chǎn)品商業(yè)化市場前景較有信心。
2、公司擁有充足的銀行授信。
3、潛在的國際合作也有可能帶來一定規(guī)模的現(xiàn)金流。
4、適當(dāng)時機(jī)資本市場融資也是可以考慮的方案。
即便如此，對應(yīng)二級市場來看，榮昌生物A股股價于今年2月6日一度創(chuàng)下自2022年5月以來的新低。經(jīng)過一輪反彈之后，截至2月23日收盤，榮昌生物報47.13元/股，距離2023年12月12日的階段高點(diǎn)71.80元累計跌幅超34%。
榮昌生物稱，由于早期業(yè)務(wù)拓展需要大量的人員。在最近兩三年期間，榮昌生物銷售部門、生產(chǎn)部門、一些早期研發(fā)部門、CMC 部門人員增加速度較快。2024年運(yùn)營隊(duì)伍會持續(xù)進(jìn)行優(yōu)化，主打有進(jìn)有出，規(guī)模不會再很快增加，但人員的素質(zhì)會有所提高。
而在資金使用方面，“優(yōu)先將資金使用于邊際收益更好，未來更有前景的項(xiàng)目”。