文|零態(tài)LT 張堯
編輯|胡展嘉
運營|陳佳慧
2024年2月21日凌晨，英偉達公布了截至2024年1月28日的2024財年第四財季業(yè)績：營收同比大增265%，每股收益同比暴增765%，連續(xù)三個季度創(chuàng)紀錄，這份令人足夠驚喜的“成績單”一舉打消了市場疑慮，當?shù)貢r間2月22日，美股三大指數(shù)全線走高，英偉達市值也逼近2萬億美元，
這背后，得益于AI大模型以及Sora的強勢增長。
2022年11月，ChatGPT橫空出世，作為一種應用在對話場景的大語言模型，它可以通過更貼近人的方式與使用者互動，可以回答問題、承認錯誤、挑戰(zhàn)不正確的前提、拒絕不適當?shù)恼埱螅瑫r擁有驚艷的思維鏈推理能力和零樣本下處理問題能力。
在理解人類意圖、精準回答問題、流暢生成結果方面遠超人類預期，幾乎“無所不能”讓業(yè)界瞬間沸騰，大廠人紛紛投身AI大模型創(chuàng)業(yè)大軍，甚至過渡到了小廠、眾多創(chuàng)業(yè)者的淘金熱。
如果說大模型是淘金熱，那么英偉達就是賣鏟人。
科技巨頭、創(chuàng)業(yè)公司、中東土豪，把大把的錢送給英偉達，換成AI芯片去開發(fā)大模型。
大模型是不是金礦不重要，手里有沒有鏟子很重要。作為底層算力的提供方，英偉達從大模型軍備競賽中獲益。眾人哄搶，造成“一鏟難求”，英偉達被推上神壇。
由這種情緒將企業(yè)推上神壇是極其危險的，這意味著英偉達的一舉一動都會被置于放大鏡里看待，比其他領域的風暴更受大眾關注。
作為生成式AI熱潮下最受益的企業(yè)，英偉達業(yè)績表現(xiàn)很大程度上反映了當下人工智能行業(yè)發(fā)展的情況以及未來的趨勢。
在經(jīng)過了過去幾年幾乎呈指數(shù)級增長后，市場中對于英偉達股價的表現(xiàn)出現(xiàn)了兩極分化。有人認為短期泡沫已經(jīng)形成，英偉達很可能已經(jīng)到了階段性頂點，也有人認為生成式人工智能時代才剛剛開始，作為高端GPU市場中幾乎唯一的提供方，英偉達未來的增長空間依然巨大。
整個AI圈幾乎要被英偉達“綁架”了。
英偉達的股價一直漲，推動AI狂歡繼續(xù)；只要它的業(yè)績繼續(xù)超預期，就證明AI不完全是泡沫。這使得英偉達的四季度財報具有了分水嶺的意義。它要么終結這一波AI狂歡，全球AI股票掉頭向下，要么繼續(xù)推波助瀾，再創(chuàng)新高。
算力就是生產(chǎn)力，英偉達匯集著人們對AI的所有信仰。
01 吃透AI大模型紅利，數(shù)據(jù)中心業(yè)務突飛猛進
英偉達當天公布的財報數(shù)據(jù)顯示，按照美國通用會計準則，第四季度收入221億美元，同比增長265%，凈利潤122.85億美元，同比增長769%。這兩項關鍵指標雙雙超出市場預期。
具體業(yè)務的業(yè)績表現(xiàn)，最能真實地反映公司的經(jīng)營及發(fā)展情況。
在各部分收入結構中，要說英偉達此次財報中最令人眼前一亮的部分，當屬數(shù)據(jù)中心業(yè)務的增長（AI計算相關的收入都歸入數(shù)據(jù)中心），顯示人工智能相關的業(yè)務需求依然強勁。
財報顯示，數(shù)據(jù)中心第四季度營收創(chuàng)紀錄，達到184億美元，較上一季度增長27%，較去年同期增長409%。全年營收增長217%，達到創(chuàng)紀錄的475億美元。無論是單季還是全年收入均創(chuàng)下歷史新高。
英偉達CFO克雷斯在財報分析稱，“第四財季數(shù)據(jù)中心的收入主要是由生成式人工智能及其相關訓練所推動的。我們估計，過去一年中約有40%的數(shù)據(jù)中心收入來源于人工智能?！?/p>
盡管存貨有所提升，但與高增長的收入相比，存貨/收入比例仍在下降，顯示出產(chǎn)品仍處于供不應求狀態(tài)。
英偉達的高成長確實是這一波AI的突破和需求，對于基礎設施繼續(xù)加大投入帶來的。而AI的基礎設施就是圍繞英偉達展開的。英偉達首席執(zhí)行官黃仁勛也在財報后的聲明中說：“加速計算和生成式人工智能已達到臨界點。全球范圍內的公司、行業(yè)和國家對此的需求正在激增?！?/p>
亮眼的財報數(shù)據(jù)勢必會給市場注入信心，股價也將在短期內受益。憑借財報的利好，連續(xù)下跌四天的英偉達股票在當天盤后再度飚漲。北京時間2月22日晚，美股開盤之后，英偉達的股價暴漲15%，截至收盤，英偉達報785.38美元，漲16.4%，市值逼近2萬億美元，為微軟、蘋果之后第三高。
雖然英偉達股價從去年初開始已經(jīng)翻兩番多，但在這過程中一直有業(yè)績作為支撐。即使當前市值達到了1.6萬億以上，但在數(shù)據(jù)中心及AI大模型的帶動下，公司當前市值對應的PE仍不足40倍。
這波再起的行情讓黃仁勛即將實現(xiàn)自己的新突破：躋身全球最富有的20個人之列。黃仁勛的身家周四躍升85億美元，至681億美元。這一變化將使他超越Charles Koch和中國飲用水大亨鐘睒睒，升至彭博億萬富豪指數(shù)的第21位。對于英偉達的聯(lián)合創(chuàng)始人來說這是一個了不起的提升，因為他去年初還只是以135億美元的凈資產(chǎn)排名第128位。
英偉達的暴漲，也帶動了美股指數(shù)大漲。納指上漲460.75點，漲幅2.96%，逼近歷史高位，為2021年11月以來收盤新高，道指漲1.18%，標普500指數(shù)漲2.11%，均創(chuàng)歷史新高。
02 高處不勝寒，其他業(yè)務增長平平
和數(shù)據(jù)中心業(yè)務相比，其他業(yè)務就表現(xiàn)平平了。
英偉達曾經(jīng)的主要業(yè)務，包括筆記本電腦和個人電腦顯卡的游戲收入僅為28.7億美元，同比增長56%。
游戲業(yè)務，在第四季度實現(xiàn)了29億美元的營收，同比增長了56%，全年收入達到了104億美元（數(shù)據(jù)中心業(yè)務的增長仍然壓縮了其在公司收入中的比重）。推出了GeForce RTX 40 SUPER系列GPU，并提供生成式AI功能，為超過1億臺RTX AI PC提供支持。還發(fā)布了NVIDIA Avatar Cloud Engine的微服務，允許游戲和應用程序開發(fā)人員將生成式AI模型集成到不可玩的角色中。通過NVIDIA DLSS、光線追蹤等技術，英偉達實現(xiàn)了500款AI支持的RTX游戲和應用程序的里程碑。
在專業(yè)可視化方面，英偉達的第四季度營收達到4.63億美元，同比增長105%，全年收入達到16億美元，發(fā)布了NVIDIA RTX 2000 Ada Generation GPU，為緊湊型工作站帶來了最新的人工智能、圖形和計算技術。
在汽車領域，第四季度營收為2.81億美元，環(huán)比增長8%，全年收入達到11億美元。英偉達進一步采用NVIDIA DRIVE 平臺，與長城汽車、ZEEKR和小米合作，為智能自動駕駛系統(tǒng)提供動力。
雖然英偉達尚未找到完美的第二增長曲線，但是對于一家企業(yè)來講，如果主營業(yè)務勢頭迅猛，那么其他業(yè)務即使沒什么可圈可點之處，也不會對公司整體盈利有過大波及，所以目前來看，英偉達暫時不存在“木桶效應”。
英偉達暫時來看，沒有過多的“內憂”，但“外患”可是此起彼伏。首先，在第四財季，中國市場在英偉達數(shù)據(jù)中心收入中占據(jù)了個位數(shù)的百分比，以往來自中國等受限國家和地區(qū)數(shù)據(jù)中心業(yè)務收入貢獻約占該公司整體營收的20%至25%。英偉達首席財務官科萊特·克雷斯就在財報說明會上警告說，由于美國的許可要求，第四季度來自中國的數(shù)據(jù)中心收入“大幅”下降。
與此同時，最近孫正義和Groq等公司相繼宣布進軍AI芯片領域，英偉達又遇上了“攔路虎”。Groq作為一家美國AI芯片企業(yè)，近期推出了其最新的大模型推理芯片LPU，根據(jù)測試數(shù)據(jù)顯示，Groq的LPU推理速度是英偉達GPU的10倍，而成本僅為其1/10。
03 從文生文到文生圖再到文生視頻，英偉達還能狂飆多久
美股市場中市值最大的七只股票：蘋果、微軟、英偉達、亞馬遜、Meta、谷歌、特斯拉對市場起到舉足輕重的作用，這七只股票加在一起的總市值，已經(jīng)占據(jù)標普500全部成分股總市值的30%。
從去年以來，這7只股票的猛烈上漲，部分掩蓋了大部分美股表現(xiàn)一般的事實。自2022年底以來，這七只股票的漲幅超過60%，同期標普500指數(shù)剩余493只成分股的漲幅僅勉強超過20%。由于標普指數(shù)構成是按照市值進行加權，因此在最大市值股票的帶動下，標普指數(shù)也在同期獲得了超過30%的漲幅。
在這7只股票中，英偉達的漲幅則是遙遙領先，從2022年年底至今不到兩年的時間內，漲幅超過400%。
助推這一輪科技巨頭類股票大幅上漲的主要推動力，則是對新一輪人工智能領域爆發(fā)的預期。這一段時期，剛好對應了OpenAI發(fā)布劃時代的人工智能對話產(chǎn)品ChatGPT，人工智能領域進入新的生成式人工智能時代，投資者開始對與這一領域相關的公司進行大舉押注，這其中英偉達作為市面上深度學習訓練所需高端GPU的唯一提供商，成為了資金追捧的對象，股價在近年來連續(xù)創(chuàng)下驚人的漲幅。去年全年，英偉達的股價漲幅超過200%，成功邁入萬億美元市值俱樂部行列。
2024年2月16日凌晨，AI再一次刷屏。
OpenAI發(fā)布的文生視頻大模型Sora，為大家貢獻了一場“熱辣滾燙”的視覺盛宴：喜迎龍年春節(jié)，追逐舞龍隊伍的男女老幼喜氣洋洋；雨后東京街頭，一位時髦女士穿梭在霓虹閃耀的街道上…只要輸入相應的提示文字，Sora就可以“一秒”生成長達一分鐘的相關視頻，既能實現(xiàn)多角度鏡頭的自然切換，還能創(chuàng)造復雜的場景和生動的角色表情。
啥是“無中生有”？
Sora文生視頻就是無中生有。讓人類不禁感慨：“太驚艷了”“太炸裂了”“這怎么可能”；同時，視頻模糊了虛擬和現(xiàn)實世界的界限，讓人心生“眼見未必為實”的擔憂。
AI從未停止進化，也從未停止給人類帶來驚喜。從文生文、文生圖到文生視頻，從ChatGPT、Dall-E到Sora，生成式AI跨越壁壘、一路狂飆，向人們展示了人工智能時代超越邊界的想象力和爆發(fā)力。
有人說，新世界的圖景正在慢慢浮現(xiàn)。這會是一個怎樣的新世界？特斯拉CEO埃隆·馬斯克感嘆Sora讓“人類愿賭服輸”。360創(chuàng)始人周鴻祎則認為，Sora的誕生意味著AGI（通用人工智能）的實現(xiàn)可能從十年縮短至一兩年。
英偉達的增長理論依賴于生成式人工智能——這是一種科技大趨勢，使對其先進硬件的需求飆升。隨著Sora、Gemini1.5等大模型的相繼推出，基于大模型的諸多應用逐漸落地，AI芯片供不應求的狀況將會繼續(xù)延續(xù)。
投資人投的是未來，看中預期。
英偉達的神話能否繼續(xù)，未來的業(yè)績預估很關鍵。英偉達對下個季度的指引也相當不錯，預計收入將達到240億美元，毛利率將達到76.3%，創(chuàng)下新高。相比英特爾和AMD的低迷指引，英偉達的數(shù)據(jù)中心和AI業(yè)務繼續(xù)保持高成長，展現(xiàn)了其在AI芯片領域的實力。
有人相信AI可以點石成金，也有人認為AI催生了泡沫。對于英偉達而言，這些都不重要。它就像一個軍火商，只要軍備競賽繼續(xù)，它就有利可圖。