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公司承諾1年內(nèi)不減持,老白干酒投資者為何難展笑容?

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公司承諾1年內(nèi)不減持,老白干酒投資者為何難展笑容?

在激烈的市場競爭中,公司仍需正視自身不足,切實提升盈利能力,才能重獲更多投資人的信任。

文|天下財?shù)?周蓉

公司承諾1年內(nèi)不減持,看上去股民仍高興不起來,這是為什么?

日前,老白干酒(600559.SH)發(fā)布了一則關(guān)于公司控股股東自愿承諾1年內(nèi)不減持公司股份的公告,公司同時還承諾將采取措施切實“提質(zhì)增效重回報”。

(來源:公司公告)

公司此舉旨在穩(wěn)定股價、提振市場信心,但公告評論區(qū)內(nèi)股民的反應(yīng)卻有些出人意外。

(來源:東方財富網(wǎng))

實際上,能夠查詢到的最新數(shù)據(jù)顯示,截至2023年三季度末,老白干集團公司和香港中央結(jié)算公司均有減持動作。前幾大股東中,僅有少部分基金公司增持。

(來源:東方財富網(wǎng))

老白干酒,這個曾憑借“衡水老白干,喝出男人味”廣告詞火出圈的白酒品牌,自去年以來,公司業(yè)績以及二級市場的表現(xiàn)均難言樂觀。

營銷吃掉利潤

老白干酒全稱是河北衡水老白干酒業(yè)股份有限公司,其前身源于衡水十八家傳統(tǒng)私營釀酒作坊收歸國有組建的“冀南行署地方國營衡水制酒廠”。

公司津津樂道的一樁往事是,1915年榮獲巴拿馬萬國物品博覽會最高獎——“甲等大獎?wù)隆薄?/p>

(來源:老白干酒官網(wǎng))

然而,盡管擁有著深厚的文化底蘊,老白干酒當下的盈利情況卻并不理想。

2023年三季報顯示,公司前三季度歸母凈利潤僅4億多元,同比下降近22%。

分季度來看,凈利潤這一數(shù)據(jù)在去年第一季度和第二季度分別為1億多元(同比減少超過61%)和1.15億元(同比增長接近19%)——盡管凈利潤下降趨勢似乎有所改變,但從前三季度整體來看,公司仍未擺脫增收不增利的困境。

進一步拉長時間線來看,雖然老白干酒近10年來僅有2020年一年營收增速為負,但其凈利潤率偏低的局面一直未能徹底扭轉(zhuǎn)。

2014年,老白干的凈利潤率甚至低至2.8%,直到2019年才勉強超過10%。2022年凈利潤率雖然超過了15%,但其增長的主要原因并非白酒銷售得利,而是拿到了土地補償款。

(來源:公司財報)

2023年前三季度,老白干酒的銷售凈利率約為11%,作為對比,同期營收在30億元-50億元的迎駕貢酒、口子窖、水井坊的銷售凈利率分別為35%、30%、28%。

可以看出,老白干酒在盈利能力上與同類酒企存在不小的差距。

究其原因,老白干酒在白酒行業(yè)內(nèi)擁有“遙遙領(lǐng)先”的銷售費用率。高銷售費用率也影響了老白干酒的盈利水平。

近些年老白干酒的銷售費用呈上升趨勢。2020年至2022年,老白干酒的銷售費用率分別約為28%、31%、30%。在白酒上市酒企中屬于較高水平,是為數(shù)不多的銷售費用率超過30%的酒企。

(來源:公司財報)

2023年前三季度,老白干酒的銷售費用同比增長3%以上,銷售費用率接近29%,依然位于白酒行業(yè)上市公司前列。

當然,從另一個角度理解,這也意味著在市場營銷方面,老白干酒投入了較大的力度,以提高品牌知名度和市場占有率。

(來源:公司財報)

值得注意的是,老白干酒銷售費用在逐年增長,研發(fā)費用卻從2022年開始下降。2022年,公司研發(fā)費用為1442萬元,同比下降8%以上;2023年前三季度研發(fā)費用為1031萬元,同比下降近24%。

高端增速放緩

2022年,老白干酒營收增長了15%以上,公司在年報中將此歸因于高檔白酒銷售占比的增加。

(來源:2022年年報)

老白干酒的高端化戰(zhàn)略可以追溯到2018年,彼時公司推出了“1915衡水老白干”產(chǎn)品,零售價高達1688元/瓶,甚至超過了飛天茅臺。這一舉措標志著老白干酒向高端市場的邁進。

從積極的角度來看,老白干酒的高端化之路是一次勇敢的嘗試。在競爭激烈的高端白酒市場,老白干酒試圖通過提升產(chǎn)品品質(zhì)、調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和加強品牌宣傳,逐步提高自己在消費者心中的地位。

通過五年的布局,老白干目前逐步形成了較為清晰的產(chǎn)品矩陣。在這個矩陣中,公司將價格在100元以上的白酒定位為高檔產(chǎn)品;價格在40元至100元之間的白酒被定位為中檔產(chǎn)品;40元以下的歸為低檔產(chǎn)品。

(來源:2022年年報)

通過經(jīng)營數(shù)據(jù)來看,老白干酒在高端化道路上的進展如何呢?

根據(jù)2023年前三季度的業(yè)績數(shù)據(jù),老白干酒高檔酒營收接近18億元,同比增長11%,這個增速明顯低于中檔酒(近20%)和低檔酒(約14%)增速。對比前兩年數(shù)據(jù),老白干酒在高端市場的競爭力有所減弱。

(來源:公司財報)

與其他地方性酒企相比,老白干酒在高檔酒市場的占比也相對較低。例如,今世緣2023年前三季度百元以上中檔產(chǎn)品的銷售占比高達93%,而同期迎駕貢酒高檔產(chǎn)品的占比也達到了76%。顯然,老白干酒在高端市場努力的成效,還有待發(fā)掘和鞏固。

負債應(yīng)收承壓

與此同時,老白干酒的營收主要依賴其大本營河北,全國化程度較低。2023年前三季度,老白干酒在河北省內(nèi)的營收達到了21億多元,同比增長6%,這一數(shù)據(jù)占據(jù)了公司主營業(yè)務(wù)收入的59%以上。

省外營收方面,老白干酒的主要市場分布在湖南、安徽、山東等地。這三個省份的營收占比分別為20%、12%、3%,其他省份的營收占比僅為6%。而在河北省的300億白酒盤子中,老白干酒的市場占有率約為7%。

(數(shù)據(jù)來源:公司財報)

除此之外,老白干酒的資產(chǎn)負債率也位于白酒上市企業(yè)前列。

根據(jù)2023年前三季度的數(shù)據(jù),老白干酒的負債率接近53%,高于同行業(yè)大多數(shù)企業(yè)。作為對比,水井坊的負債率為48%,古井貢酒為38%,今世緣為37%,瀘州老窖為37%,山西汾酒為36%,金種子酒為26%,酒鬼酒為23%。

另一方面,老白干酒的應(yīng)收賬款狀況也值得關(guān)注。2022年以來,老白干酒的應(yīng)收賬款出現(xiàn)了大幅度增長。

具體來看,2022年,老白干酒的應(yīng)收賬款同比增長了93%,達到了4316萬元。到了2023年前三季度,應(yīng)收賬款數(shù)額為3477萬元,同比增長了32%。

在天眼查上,老白干酒的自身風(fēng)險和周邊風(fēng)險,也都高達數(shù)百項。

(來源:天眼查)

這一切反映到二級市場上,老白干酒在2023年2月曾創(chuàng)下38.92元的歷史最高點,時隔一年,目前股價尚不足當時的一半,而動態(tài)市盈率仍有30倍。

難怪即使面對公司一年不減持的承諾,許多股民還是難展笑容。

(來源:百度股市通)

在日前發(fā)布的公告中,老白干酒還提到會強化落實股東回報計劃,未來將在保證正常經(jīng)營的前提下,繼續(xù)堅持為投資者提供連續(xù)、穩(wěn)定的現(xiàn)金分紅。

(來源:公司公告)

不論是控股股東的承諾,還是強化股東回報計劃,理應(yīng)有助于提振市場信心。但是,股民和股價的反應(yīng)也說明,在激烈的市場競爭中,公司仍需正視自身不足,切實提升盈利能力,才能重獲更多投資人的信任。

- END -

免責聲明:文章信息不構(gòu)成投資建議

本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請聯(lián)系原著作權(quán)人。

老白干酒

81
  • 吸收豐聯(lián)酒業(yè),老白干酒繼續(xù)全國化布局
  • 老白干酒想“瘦身”

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在激烈的市場競爭中,公司仍需正視自身不足,切實提升盈利能力,才能重獲更多投資人的信任。

文|天下財?shù)?周蓉

公司承諾1年內(nèi)不減持,看上去股民仍高興不起來,這是為什么?

日前,老白干酒(600559.SH)發(fā)布了一則關(guān)于公司控股股東自愿承諾1年內(nèi)不減持公司股份的公告,公司同時還承諾將采取措施切實“提質(zhì)增效重回報”。

(來源:公司公告)

公司此舉旨在穩(wěn)定股價、提振市場信心,但公告評論區(qū)內(nèi)股民的反應(yīng)卻有些出人意外。

(來源:東方財富網(wǎng))

實際上,能夠查詢到的最新數(shù)據(jù)顯示,截至2023年三季度末,老白干集團公司和香港中央結(jié)算公司均有減持動作。前幾大股東中,僅有少部分基金公司增持。

(來源:東方財富網(wǎng))

老白干酒,這個曾憑借“衡水老白干,喝出男人味”廣告詞火出圈的白酒品牌,自去年以來,公司業(yè)績以及二級市場的表現(xiàn)均難言樂觀。

營銷吃掉利潤

老白干酒全稱是河北衡水老白干酒業(yè)股份有限公司,其前身源于衡水十八家傳統(tǒng)私營釀酒作坊收歸國有組建的“冀南行署地方國營衡水制酒廠”。

公司津津樂道的一樁往事是,1915年榮獲巴拿馬萬國物品博覽會最高獎——“甲等大獎?wù)隆薄?/p>

(來源:老白干酒官網(wǎng))

然而,盡管擁有著深厚的文化底蘊,老白干酒當下的盈利情況卻并不理想。

2023年三季報顯示,公司前三季度歸母凈利潤僅4億多元,同比下降近22%。

分季度來看,凈利潤這一數(shù)據(jù)在去年第一季度和第二季度分別為1億多元(同比減少超過61%)和1.15億元(同比增長接近19%)——盡管凈利潤下降趨勢似乎有所改變,但從前三季度整體來看,公司仍未擺脫增收不增利的困境。

進一步拉長時間線來看,雖然老白干酒近10年來僅有2020年一年營收增速為負,但其凈利潤率偏低的局面一直未能徹底扭轉(zhuǎn)。

2014年,老白干的凈利潤率甚至低至2.8%,直到2019年才勉強超過10%。2022年凈利潤率雖然超過了15%,但其增長的主要原因并非白酒銷售得利,而是拿到了土地補償款。

(來源:公司財報)

2023年前三季度,老白干酒的銷售凈利率約為11%,作為對比,同期營收在30億元-50億元的迎駕貢酒、口子窖、水井坊的銷售凈利率分別為35%、30%、28%。

可以看出,老白干酒在盈利能力上與同類酒企存在不小的差距。

究其原因,老白干酒在白酒行業(yè)內(nèi)擁有“遙遙領(lǐng)先”的銷售費用率。高銷售費用率也影響了老白干酒的盈利水平。

近些年老白干酒的銷售費用呈上升趨勢。2020年至2022年,老白干酒的銷售費用率分別約為28%、31%、30%。在白酒上市酒企中屬于較高水平,是為數(shù)不多的銷售費用率超過30%的酒企。

(來源:公司財報)

2023年前三季度,老白干酒的銷售費用同比增長3%以上,銷售費用率接近29%,依然位于白酒行業(yè)上市公司前列。

當然,從另一個角度理解,這也意味著在市場營銷方面,老白干酒投入了較大的力度,以提高品牌知名度和市場占有率。

(來源:公司財報)

值得注意的是,老白干酒銷售費用在逐年增長,研發(fā)費用卻從2022年開始下降。2022年,公司研發(fā)費用為1442萬元,同比下降8%以上;2023年前三季度研發(fā)費用為1031萬元,同比下降近24%。

高端增速放緩

2022年,老白干酒營收增長了15%以上,公司在年報中將此歸因于高檔白酒銷售占比的增加。

(來源:2022年年報)

老白干酒的高端化戰(zhàn)略可以追溯到2018年,彼時公司推出了“1915衡水老白干”產(chǎn)品,零售價高達1688元/瓶,甚至超過了飛天茅臺。這一舉措標志著老白干酒向高端市場的邁進。

從積極的角度來看,老白干酒的高端化之路是一次勇敢的嘗試。在競爭激烈的高端白酒市場,老白干酒試圖通過提升產(chǎn)品品質(zhì)、調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和加強品牌宣傳,逐步提高自己在消費者心中的地位。

通過五年的布局,老白干目前逐步形成了較為清晰的產(chǎn)品矩陣。在這個矩陣中,公司將價格在100元以上的白酒定位為高檔產(chǎn)品;價格在40元至100元之間的白酒被定位為中檔產(chǎn)品;40元以下的歸為低檔產(chǎn)品。

(來源:2022年年報)

通過經(jīng)營數(shù)據(jù)來看,老白干酒在高端化道路上的進展如何呢?

根據(jù)2023年前三季度的業(yè)績數(shù)據(jù),老白干酒高檔酒營收接近18億元,同比增長11%,這個增速明顯低于中檔酒(近20%)和低檔酒(約14%)增速。對比前兩年數(shù)據(jù),老白干酒在高端市場的競爭力有所減弱。

(來源:公司財報)

與其他地方性酒企相比,老白干酒在高檔酒市場的占比也相對較低。例如,今世緣2023年前三季度百元以上中檔產(chǎn)品的銷售占比高達93%,而同期迎駕貢酒高檔產(chǎn)品的占比也達到了76%。顯然,老白干酒在高端市場努力的成效,還有待發(fā)掘和鞏固。

負債應(yīng)收承壓

與此同時,老白干酒的營收主要依賴其大本營河北,全國化程度較低。2023年前三季度,老白干酒在河北省內(nèi)的營收達到了21億多元,同比增長6%,這一數(shù)據(jù)占據(jù)了公司主營業(yè)務(wù)收入的59%以上。

省外營收方面,老白干酒的主要市場分布在湖南、安徽、山東等地。這三個省份的營收占比分別為20%、12%、3%,其他省份的營收占比僅為6%。而在河北省的300億白酒盤子中,老白干酒的市場占有率約為7%。

(數(shù)據(jù)來源:公司財報)

除此之外,老白干酒的資產(chǎn)負債率也位于白酒上市企業(yè)前列。

根據(jù)2023年前三季度的數(shù)據(jù),老白干酒的負債率接近53%,高于同行業(yè)大多數(shù)企業(yè)。作為對比,水井坊的負債率為48%,古井貢酒為38%,今世緣為37%,瀘州老窖為37%,山西汾酒為36%,金種子酒為26%,酒鬼酒為23%。

另一方面,老白干酒的應(yīng)收賬款狀況也值得關(guān)注。2022年以來,老白干酒的應(yīng)收賬款出現(xiàn)了大幅度增長。

具體來看,2022年,老白干酒的應(yīng)收賬款同比增長了93%,達到了4316萬元。到了2023年前三季度,應(yīng)收賬款數(shù)額為3477萬元,同比增長了32%。

在天眼查上,老白干酒的自身風(fēng)險和周邊風(fēng)險,也都高達數(shù)百項。

(來源:天眼查)

這一切反映到二級市場上,老白干酒在2023年2月曾創(chuàng)下38.92元的歷史最高點,時隔一年,目前股價尚不足當時的一半,而動態(tài)市盈率仍有30倍。

難怪即使面對公司一年不減持的承諾,許多股民還是難展笑容。

(來源:百度股市通)

在日前發(fā)布的公告中,老白干酒還提到會強化落實股東回報計劃,未來將在保證正常經(jīng)營的前提下,繼續(xù)堅持為投資者提供連續(xù)、穩(wěn)定的現(xiàn)金分紅。

(來源:公司公告)

不論是控股股東的承諾,還是強化股東回報計劃,理應(yīng)有助于提振市場信心。但是,股民和股價的反應(yīng)也說明,在激烈的市場競爭中,公司仍需正視自身不足,切實提升盈利能力,才能重獲更多投資人的信任。

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