2024年2月28日截止10:07，A股最大的醫(yī)療器械ETF(159883)上漲1.70%，最新價報0.54元，沖擊4連漲。截至2024年2月28日10:50，上漲0.41%，成分股貝瑞基因(000710)上漲9.95%，安圖生物(603658)上漲3.62%，歐普康視(300595)上漲2.70%，樂普醫(yī)療(300003)上漲2.54%，惠泰醫(yī)療(688617)上漲2.10%。
【人工關節(jié)國采續(xù)約1號公告公布，規(guī)則延續(xù)溫和態(tài)勢】
2024年2月23日，聯(lián)合采購辦公室發(fā)布《人工關節(jié)集中帶量采購協(xié)議期滿接續(xù)采購公告（第1號）》，人工關節(jié)國采續(xù)約正式啟動。本次系人工關節(jié)領域繼2021H2初次國采后的第二次國家層面集中帶量采購，所有企業(yè)重新報價競標，本次采購周期為3年。參考以往醫(yī)用耗材國采時間節(jié)奏，我們預計2號公告（進一步明確集采規(guī)則細則以及報量情況）或于4月初左右公布，最終中標結果或于4月底前公布。
國泰君安研究所對本次人工關節(jié)國采提出如下觀點：競價比價價格向首輪集采履約良好企業(yè)傾斜，或利好國產(chǎn)頭部企業(yè)。1號公告的競價規(guī)則中明確提出，綜合首輪集采中選企業(yè)履約情況，對履約良好的企業(yè)考慮在競價比價價格方面予以適當傾斜，而對于履約不佳的企業(yè)考慮予以相應約束，即履約良好企業(yè)即使報出較高價格，與報出較低價格的履約不佳企業(yè)相比，中選排名可能一致甚至更靠前。國產(chǎn)頭部企業(yè)供應能力強，規(guī)模效應下成本優(yōu)勢更明顯，預計首輪集采履約情況較好，有望受益于該規(guī)則。
擬中選規(guī)則或將延續(xù)溫和態(tài)勢。2021H2首次關節(jié)國采競爭強度較大，平均降價82%，部分企業(yè)、產(chǎn)品未能中標。自2022H2以來醫(yī)用耗材國采規(guī)則呈溫和態(tài)勢，2022H2開展的脊柱國采、冠脈支架續(xù)標，以及2023H2開展的晶體及運醫(yī)類國采規(guī)則中，均設置“復活線”，報價低于“復活線”可確保一定中標，極大提高了預期穩(wěn)定性。本次公告擬中選規(guī)則二亦有“采用適當方式，在保證公平競爭、保持競爭強度、去除虛高價格空間前提下，基于首輪集采中選價并適當考慮首輪集采時不同產(chǎn)品系統(tǒng)類別競爭強度差異，促進更多價格低于一定水平的企業(yè)中選，增強預期穩(wěn)定性”的表述，預計或將延續(xù)“復活線”的設置。最高有效申報價、規(guī)則細則等仍待2號公告明確，后續(xù)將持續(xù)跟蹤研究本次集采及其對春立醫(yī)療、愛康醫(yī)療等相關公司的影響。
對于醫(yī)療器械細分賽道，民生證券研究最新提出如下觀點。醫(yī)療設備與IVD：設備方面關注高端設備出海；IVD方面關注國內(nèi)的集采政策落地后具體情況推進和在海外市場的儀器鋪貨及單產(chǎn)情況。醫(yī)療服務：本周新里程及國際醫(yī)學均公布業(yè)績預告，兩者均實現(xiàn)較高的扣非歸母凈利潤增速，其中國際醫(yī)學四季度同比減虧，后續(xù)建議重點關注體外基金資產(chǎn)儲備充足的相關標的；此外建議重點關注與公立醫(yī)院形成差異化競爭，或形成優(yōu)勢互補的醫(yī)療服務細分板塊。高值耗材：高值耗材方向重點公司中共有9家預增，4家預減，血管介入領域23年仍維持強勢增長態(tài)勢；康復領域受歷史低基數(shù)影響，23年進入系統(tǒng)性的修復增長階段；受益于冠脈續(xù)約談判及貼息貸款政策影響的部分標的公司業(yè)績靚麗；受脊柱國家集采執(zhí)行影響的脊柱行業(yè)龍頭業(yè)績整體承壓，血透耗材公司受行業(yè)整頓政策影響或歷史庫存清理進程影響業(yè)績承壓。24年重點關注脊柱方向的困境反轉機遇，關注血透行業(yè)的出清周期。儀器設備：儀器設備板塊共3家公司公布2023年業(yè)績預告。部分重點公司受銷售、研發(fā)費用支出增加或減值因素影響，業(yè)績持續(xù)承壓，24年繼續(xù)關注科學儀器方向的經(jīng)營優(yōu)化及行業(yè)供需重塑帶來的投資機會。低值耗材：重點低值耗材公司中四家公司發(fā)布預減公告，主要承壓因素為下游需求復蘇不及預期及行業(yè)持續(xù)去庫的影響，相關因素的出清仍存在不確定性。
資料顯示，醫(yī)療器械ETF(SZ159883)為目前A股規(guī)模最大的醫(yī)療器械行業(yè)ETF，追蹤中證全指醫(yī)療器械指數(shù)，已納入互聯(lián)互通范圍。一指覆蓋醫(yī)療設備、高低值醫(yī)用耗材、IVD、醫(yī)美四大細分領域，全面表征A股醫(yī)療器械行業(yè)發(fā)展，邁瑞醫(yī)療作為第一權重股占比近15％，聯(lián)影醫(yī)療作為第二權重股占比近8％。在最新調(diào)樣后，醫(yī)療器械ETF的科創(chuàng)板股票含量最新突破41%，踏上了科創(chuàng)板的快車道，指數(shù)創(chuàng)新屬性突出。
數(shù)據(jù)來源：Wind
截至2024年2月28日，標的指數(shù)最新PE估值36.78倍，低于指數(shù)發(fā)布以來近71%的時間區(qū)間，投資性價比凸顯。未來，在“疫后復蘇”、創(chuàng)新迭代、國產(chǎn)替代進程加速、創(chuàng)新出海國際化升級的邏輯共振中，國內(nèi)醫(yī)療器械市場將開啟萬億規(guī)模之路，各細分賽道全面開花，從跟跑到領跑，國產(chǎn)器械黃金時代或正在到來。場內(nèi)可通過159883高效交易，場外也有聯(lián)接013416可布局。