界面新聞?dòng)浾?| 劉子象
界面新聞編輯 | 劉海川
“我不認(rèn)為這是最有利的并購環(huán)境”,2024年2月26日,在瑞銀的一場金融行業(yè)會(huì)議上,摩根大通首席財(cái)務(wù)官杰里米·巴納姆對(duì)近日全球并購活動(dòng)復(fù)蘇潑了冷水。
杰里米·巴納姆承認(rèn)“有一些勢頭”,最近看到了令人鼓舞的跡象,但他同時(shí)指出整體環(huán)境仍充滿挑戰(zhàn),從揮之不去的地緣政治不確定性,到美國嚴(yán)厲的反壟斷監(jiān)管審查,這些都是逆風(fēng)因素。
高盛首席執(zhí)行官大衛(wèi)·所羅門也在同一場會(huì)議上表示,與2022年和2023年“非常少”的并購活動(dòng)相比,2024年的情況“有所好轉(zhuǎn)”,但他預(yù)計(jì)不會(huì)回升至過去十年的歷史平均水平。
由于高利率、地緣政治和經(jīng)濟(jì)放緩打壓企業(yè)交易信心,2023年全球并購活動(dòng)降至十年來最低水平。
2月20日,花旗集團(tuán)首席財(cái)務(wù)官馬克·梅森也曾發(fā)出類似警告。他在美國銀行證券會(huì)議上說,盡管2024年開了一個(gè)好頭,宣布的交易大幅增加,但迄今實(shí)際完成數(shù)量“并沒有那么高”,全年的并購前景仍有許多不確定性,比如美聯(lián)儲(chǔ)在利率方面的舉措,以及拜登政府審查并購時(shí)的監(jiān)管尺度。
康奈爾大學(xué)法學(xué)院教授喬治·海 (George Hay) 指出,拜登政府在合并監(jiān)管方面比特朗普政府更加嚴(yán)厲?!叭绻蚁胍瓿梢豁?xiàng)大型合并,我會(huì)等到2024年11月(美國大選)后。”他說。
機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示,全球并購活動(dòng)正大幅增加。據(jù)數(shù)據(jù)提供商Dealogic,與2023年同期相比,今年的交易量顯著增加。截至2月27日上午,全球并購?fù)仍鲩L56%以上,達(dá)到4530億美元。
而美國是并購最活躍的地方,增長更是達(dá)到了134%,為2880億美元。
上周,美國信用卡發(fā)行“老大”第一資本金融公司(Capital One Financial )提出以350億美元收購行業(yè)“老二”Discover公司。第一資本預(yù)計(jì),如果獲得監(jiān)管部門批準(zhǔn),該交易將于2024年底或2025年初完成。
不過,資管機(jī)構(gòu)Capital Alpha Partners董事總經(jīng)理伊恩·卡茨 (Ian Katz) 質(zhì)疑收購時(shí)機(jī)是否合適,認(rèn)為交易“不太可能在美國大選前完成”。他認(rèn)為如果特朗普所在的共和黨獲勝,交易獲批的可能性更大。
也有機(jī)構(gòu)不那么擔(dān)心美國政府的監(jiān)管壓力。區(qū)域貸款機(jī)構(gòu)PNC金融服務(wù)集團(tuán)一直呼吁公司通過并購擴(kuò)大規(guī)模從而贏得長期優(yōu)勢。2月21日,該機(jī)構(gòu)首席財(cái)務(wù)官羅布·賴?yán)?Rob Reilly)明確表示“不太擔(dān)心”監(jiān)管阻力?!霸诋?dāng)前情況下,并購將會(huì)得到很大程度的監(jiān)管支持。”
日本公司正在掀起海外并購潮。據(jù)貝恩咨詢公司,2023年,日本企業(yè)并購交易總額達(dá)1230億美元,同比增長23%。而私募股權(quán)投資者在2023年進(jìn)行的收購也創(chuàng)下了歷史新高,超過了亞洲其他國家。
另據(jù)彭博社匯編的數(shù)據(jù),2024年迄今,日本相關(guān)的并購交易已激增了43%。
野村證券全球并購主管Akira Kiyota認(rèn)為,2024年將是日本并購時(shí)代的開端之年,可能會(huì)看到并購交易的顯著增長。
日本企業(yè)海外并購大增的動(dòng)力主要來自本國政府監(jiān)管層面的壓力。貝恩咨詢公司認(rèn)為,日本企業(yè)坐擁大量現(xiàn)金,政府和投資者都施加壓力,要求企業(yè)進(jìn)行交易。比如東京證券交易所為所有公司設(shè)定門檻,要求它們將市盈率提高至少1倍,這使得并購成為企業(yè)高管議程上的頭等大事。
此外,日本目前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境也并購提高了得天獨(dú)厚的優(yōu)勢。低利率使交易成本相對(duì)低于全球其他地區(qū)。整體而言,日本企業(yè)估值也較低,部分原因是他們普遍不愿出售非核心資產(chǎn)。
而從并購吸引力方面來看,美國仍高居榜首。
據(jù)倫敦貝葉斯商學(xué)院2月23日發(fā)布的年度指數(shù),2023年全球并購活動(dòng)最具吸引力的國家為美國,其次是新加坡和英國,加拿大、德國、法國、韓國、荷蘭、挪威和澳大利亞也躋身前十。
中國排名第14位,較2022年下降了2位。印度下降了5位,排名第40位。
而過去五年間吸引力增幅最大的國家包括:沙特阿拉伯(上升14位至第44位)、菲律賓(上升13位至第47位)、泰國(上升12位至第29位)和阿曼(上升10位至第49位)等。