在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型步入新常態(tài)、增速放緩的背景下，穩(wěn)健性和收益率成了市場(chǎng)的雙重焦點(diǎn)。今年以來(lái)，隨著市場(chǎng)波動(dòng)，投資者紛紛尋求能夠提供穩(wěn)定回報(bào)且風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低的投資渠道。在眾多產(chǎn)品中，中證紅利低波動(dòng)指數(shù)以其出色的表現(xiàn)而受到廣泛關(guān)注。
除了較高的股息率和年初以來(lái)的優(yōu)秀收益外，穩(wěn)定一直是紅利低波最突出的特點(diǎn)，使其在市場(chǎng)震蕩時(shí)仍然能保持穩(wěn)定的投資體驗(yàn)。本文將深入探討該指數(shù)背后的編制方案，以及紅利低波保持長(zhǎng)期收益背后的邏輯，為追求穩(wěn)健收益的投資者提供一扇全新的視角。
編制方案：為降低風(fēng)險(xiǎn)與提供持續(xù)股息保駕護(hù)航
中證紅利低波動(dòng)指數(shù)選取50只流動(dòng)性好、連續(xù)分紅、紅利支付率適中、每股股息正增長(zhǎng)以及股息率高且波動(dòng)率低的證券作為指數(shù)樣本，采用股息率加權(quán)，以反映分紅水平高且波動(dòng)率低的證券的整體表現(xiàn)。
編制方案中，除了按照股息率因子以及低波因子排序選股外，對(duì)紅利支付率過(guò)高或者為負(fù)的證券以及每股股利增長(zhǎng)率非正證券的剔除也是非常值得關(guān)注的要點(diǎn)：紅利支付率過(guò)高或?yàn)樨?fù)預(yù)示著公司的高分紅是不可持續(xù)的，選擇股利增長(zhǎng)率為正的股票意味著入選公司具有財(cái)務(wù)穩(wěn)定性和增長(zhǎng)潛力。這樣的編制方案可以降低指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)并為投資者提供穩(wěn)定且有增長(zhǎng)潛力的股息收入。
股息率因子：投資壓艙石——助力投資者以合理價(jià)格購(gòu)入優(yōu)質(zhì)公司
通過(guò)股息率因子選股，我們可以獲取市場(chǎng)中具有高股息特征的公司，而高股息資產(chǎn)也常常被稱為合理估值下的高質(zhì)量投資。通過(guò)拆解股息率的公式，我們可以發(fā)現(xiàn)股息率包含了兩個(gè)要素：一是公司的分紅，高分紅可以反映出公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定、業(yè)績(jī)良好且分紅意愿高；股息率的分母是股價(jià)，也就是說(shuō)即使一個(gè)公司基本面非常好而且分紅很高，在估值偏高的情況下股息率也不會(huì)很高。
簡(jiǎn)而言之，股息率這個(gè)因子同時(shí)包含了基本面穩(wěn)定和估值合理這兩個(gè)要素。因此，高股息投資就是以合理的價(jià)格去購(gòu)買(mǎi)優(yōu)質(zhì)的公司。
圖：股息率隱含的信息
數(shù)據(jù)來(lái)源：易方達(dá)
低波因子：一定程度減少波動(dòng)
低波因子是市場(chǎng)交易出的量?jī)r(jià)信息，相比于基本面具備一定領(lǐng)先性，反映出了市場(chǎng)的一致預(yù)期。投資者對(duì)于波動(dòng)率低的公司分歧度相對(duì)較低、預(yù)期也更加穩(wěn)定。
傳統(tǒng)紅利投資僅僅根據(jù)股息率因子選股，旨在選擇歷史業(yè)績(jī)好，分紅高的公司。如果未來(lái)預(yù)期下滑，可能會(huì)導(dǎo)致波動(dòng)加劇，股價(jià)進(jìn)而發(fā)生下跌，股息率反而上升。但此時(shí)未來(lái)有基本面惡化的可能，傳統(tǒng)高股息投資或許會(huì)陷入“價(jià)值陷阱”。
由于波動(dòng)加劇的股票未來(lái)基本面惡化的概率較高，融入低波因子可以剔除部分盈利大幅下滑、難以維持高分紅的公司，從而避免陷入“價(jià)值陷阱”的困局，更好地解決了傳統(tǒng)高股息投資的痛點(diǎn)。
圖：傳統(tǒng)紅利投資的“價(jià)值陷阱”
數(shù)據(jù)來(lái)源：易方達(dá)
年初以來(lái)，中證紅利低波動(dòng)指數(shù)漲超9%，與市場(chǎng)主流寬基相比均有較高超額收益。當(dāng)前滾動(dòng)市盈率僅為6.1倍，位于上市以來(lái)36.08%的合理估值區(qū)間，并未產(chǎn)生估值過(guò)高的情況。同時(shí)，從長(zhǎng)期角度看，中證紅利低波動(dòng)指數(shù)業(yè)績(jī)穩(wěn)定，成立以來(lái)收益表現(xiàn)優(yōu)秀，成立以來(lái)年度回報(bào)基本均為正收益（除2018），持有體驗(yàn)良好。
圖：紅利低波長(zhǎng)期業(yè)績(jī)穩(wěn)定
數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，截至2024/2/26，數(shù)據(jù)均采用全收益指數(shù)
紅利低波動(dòng)ETF（563020，場(chǎng)外聯(lián)接A/C：020602/020603）分別于每年二月、五月、八月、十一月最后一個(gè)交易日進(jìn)行評(píng)價(jià)，在符合基金分紅條件的前提下，進(jìn)行現(xiàn)金分紅。在享有較高分紅頻率的前提下，綜合費(fèi)率合計(jì)僅為0.20%/年，助力投資者低費(fèi)率投資A股高股息低波動(dòng)資產(chǎn)。