文|豹變詹方歌??

編輯|邢昀

「核心提示」

做手機(jī)等電子產(chǎn)品的二手回收，是一門好生意嗎？

近日，小米投資的二手電子消費(fèi)平臺——閃回科技向港股遞交了招股說明書。招股書顯示，雷軍及其配偶所代表的小米系資金，共計(jì)對其持有10.73%的股權(quán)，是除閃回科技創(chuàng)始人以外的第二大股東。

回顧公司融資歷史可見，2016年成立的閃回科技在2018年A輪融資中，獲得了小米集團(tuán)和順為資本的青睞。公開資料顯示，順為資本由雷軍和其他互聯(lián)網(wǎng)及投資行業(yè)資深人士共同創(chuàng)辦。

簡單來說，閃回科技做的是中間商的生意，通過各個渠道回收二手電子產(chǎn)品，然后再加價對外售賣。說是二手電子產(chǎn)品，但閃回科技大部分的收入仍舊來源于二手手機(jī)，其公開財(cái)報(bào)的三個報(bào)告期內(nèi)，銷售其他電子產(chǎn)品的營收占比實(shí)際不到6%。

為了回收更多的電子產(chǎn)品，公司需要深入?yún)⑴c手機(jī)廠商們的“以舊換新”活動中。目前，閃回科技的二手產(chǎn)品流通速度尚可，其在招股書中表示，二手電子產(chǎn)品在到達(dá)運(yùn)營及檢測中心后三天，就能夠售出約85%。

不過，截至目前，閃回科技仍舊未能實(shí)現(xiàn)盈利，2021年、2022年及2023年9月末的三個報(bào)告期內(nèi)，其虧損分別為4870.8萬元、9908.4萬元和9911.4萬元。

目前閃回科技現(xiàn)金流也存在一定壓力。截至2023年前三季度，其經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為負(fù)8137.2萬元。公司在招股書里解釋，原因在于虧損以及公司應(yīng)收主要上游資源合作伙伴的貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)增加。

同樣是2021至2023年的三個報(bào)告期，閃回科技分別實(shí)現(xiàn)營收7.50億元、9.19億元和8.36億元。而在所有支出中，銷售成本占最大頭，三個報(bào)告期分別為6.88億元、8.63億元和7.75億元。閃回科技在招股書中表示，銷售成本中85%以上是采購二手電子產(chǎn)品的成本。同時，閃回科技還需要對上游合作伙伴預(yù)支付其給予個人消費(fèi)者的促銷折扣等附加費(fèi)用，來促進(jìn)以舊換新的交易。

受高企的回收價格影響，閃回科技的二手回收業(yè)務(wù)毛利率勢必不會太高。招股書中，閃回科技也主動提及了這一點(diǎn)，上述三個報(bào)告期內(nèi)，其毛利率分別為8.2%、6.1%及7.3%，顯著低于競品企業(yè)。Wind數(shù)據(jù)顯示，2023年三季度，同樣深耕二手電子產(chǎn)品回收的頭部品牌愛回收（萬物新生）整體銷售毛利率為19.83%，比閃回科技高了一倍還多。2021年上市后的第一份年報(bào)，愛回收的毛利率高達(dá)26.28%。

為了提高毛利率，賦予資本市場更多想象，閃回科技也在努力拓寬其供應(yīng)渠道和銷售渠道。供應(yīng)渠道方面，其與中國主流消費(fèi)電子品牌及其指定分銷商、消費(fèi)電子產(chǎn)品、大型商戶及大型移動網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營商進(jìn)行戰(zhàn)略合作。

三個報(bào)告期內(nèi)，閃回科技通過以舊換新的方式，向上游合作方采購的電子產(chǎn)品占到總數(shù)的87%以上，有逐年下降的趨勢。這也意味著，公司方面在努力擺脫對單一供應(yīng)源的依賴，但閃回科技方面仍舊表示，預(yù)期在可預(yù)見的未來繼續(xù)合作并依賴其線下地理覆蓋范圍提供的供應(yīng)。

目前，閃回科技已經(jīng)建立了兩個核心品牌，「閃回收」和「閃回有品」，前者主要對接上游合作方，聚焦線下業(yè)務(wù)，而后者則是公司的自有線上平臺，向個人消費(fèi)者回收及銷售二手電器。

銷售端，閃回科技也在嘗試設(shè)立線下門店。2023年9月及12月，“閃回有品”在深圳開設(shè)了第一家及第二家線下零售門店。

值得注意的是，做二手回收生意的企業(yè)似乎并不受資本市場的青睞，作為該行業(yè)的唯一一家上市企業(yè)，2021年6月，愛回收登陸紐交所以來，股價一路下跌，從18.28美元/股的開盤價格一路跌至現(xiàn)在的每股1.18美元。登陸資本市場只是第一步，如何能持續(xù)拓展業(yè)務(wù)并保持毛利率的穩(wěn)定，或許才是二手回收商最重要的功課。