文｜首條財(cái)經(jīng) 時(shí)完
編輯｜夢(mèng)琪
所謂一心難二用。前有云南白藥醉心炒股錯(cuò)失“中藥一哥”，后有蘭州黃河連年虧損、主業(yè)不振。
1月29日，蘭州黃河披露業(yè)績(jī)預(yù)告，2023年?duì)I收2.35億元-2.45億元，同比上年的2.66億元有所減少，歸母凈利虧損3600萬-4200萬，同比上年2924.42萬元的虧額再有擴(kuò)大。
對(duì)此，公司坦言，屬地市場(chǎng)啤酒消費(fèi)需求下降，啤酒產(chǎn)品在市場(chǎng)規(guī)模、品牌效益等方面與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比仍存一定差距，導(dǎo)致主營(yíng)業(yè)績(jī)較大虧損。
此外，預(yù)計(jì)非經(jīng)常性損益累計(jì)虧損約800萬元，主要為控股子公司天水黃河嘉釀啤酒有限公司處置所持甘肅慶河嘉源置業(yè)有限公司40%股權(quán)，為公司帶來收益約1800萬元。以及2023下半年以來，受a股市場(chǎng)持續(xù)震蕩下行，公司證券投資處置及持有收益較2022年大降，形成虧損約2900萬元。
簡(jiǎn)而言之，炒股虧了2900萬元。以至被質(zhì)疑“不務(wù)正業(yè)”。
同樣有此責(zé)難的還有海南椰島，作為“保健酒第一股”，其上市后不斷布局多元化，反忽略了主業(yè)深耕，導(dǎo)致常年虧損，2023年再次預(yù)虧1.3億元-1.1億元。
高質(zhì)量發(fā)展大勢(shì)下，吃專業(yè)飯、回歸主業(yè)已漸成共識(shí)。蘭州黃河、海南椰島何去何從、“不務(wù)正業(yè)”質(zhì)疑何解呢？
1、“炒股養(yǎng)家”是與非
蘭州黃河的“炒股”史要追溯到2010年。當(dāng)年董事會(huì)和股東大會(huì)上，通過了全資子公司使用1.5億元自有資金進(jìn)行證券投資的決議。
這一年，公司先后重倉(cāng)深發(fā)展a、中國(guó)聯(lián)通、華泰證券以及中信證券等多支績(jī)優(yōu)股，成功獲得投資收益1.09億元，當(dāng)年歸母凈利暴增234.41%至1.017億元，實(shí)現(xiàn)了自創(chuàng)企以來的最好成績(jī)。
受此鼓舞，2011年企業(yè)仍持有深發(fā)展A、中信證券、華泰證券、煙臺(tái)萬華和中國(guó)聯(lián)通，同時(shí)買入招商銀行、華泰股份等。然而受市場(chǎng)行情影響，蘭州黃河手中的10只股票年底時(shí)全部浮虧，損益金額為-2305.96萬元，企業(yè)凈利虧損1459.28萬元，同比下滑114.35%。
不過這番失利，并沒影響蘭州黃河“炒股”決心。2012年企業(yè)仍持有上述10只股票，除中國(guó)聯(lián)通和華泰股份外，其余全部浮盈，當(dāng)年證券投資收益1368.93萬元，凈利再次暴漲248.96%至2174萬元。
隨后在這條快速“致富路”上，企業(yè)一發(fā)不可收拾。2013年，證券投資收益1855萬元，公司凈利2535.64萬元，同比增長(zhǎng)16.65%。2014年證券投資收益7063.20萬元。凈利潤(rùn)7790.23萬，增長(zhǎng)207.23%。2015年證券投資收益6129.87萬元，凈利6882.16萬元，下滑11.66%。2016年受股災(zāi)影響，蘭州黃河證券投資虧損2146萬元，公司凈利虧損2509.36萬元。
能夠看出，企業(yè)業(yè)績(jī)起起伏伏和“炒股”收益高度關(guān)聯(lián)。2010-2017年，蘭州黃河的凈利潤(rùn)合計(jì)為3.86億元，其中證券投資總收益約2.24億元，占比接近60%。
據(jù)國(guó)際金融報(bào)，2015年公司購(gòu)買股票資金共計(jì)2.62億元，2018年再次激增至7.79億元；2022年進(jìn)一步增至9.44億元。而同期公司營(yíng)收為7.019億元、5.086億元、2.665億元，可見“炒股”投入力度之大。以至一度被外界調(diào)侃“炒股養(yǎng)家”、“被啤酒耽誤了的股神”。
只是，股市沒有常勝將軍。2018年蘭州黃河證券投資虧損額高達(dá)9059.4萬元，致使當(dāng)年歸母凈利暴跌516.05%至-6755萬元。彼時(shí)，公司表示主要受資本市場(chǎng)持續(xù)低迷和a股大幅震蕩下行所致。
2020年，證券投資再次形成賬面虧損1167萬元，疊加主業(yè)低迷，當(dāng)年歸母凈利同比下滑291.18%至-2989萬元。
據(jù)中新經(jīng)緯，針對(duì)“炒股養(yǎng)家”質(zhì)疑，蘭州黃河證券部工作人員曾回應(yīng)“只是公司正常投資手段，是將公司閑置資金進(jìn)行股票方面投資，不影響主營(yíng)業(yè)務(wù)開展。”
話雖如此，2018年至2022年，蘭州黃河營(yíng)收從5.09億元降至2.66億元，扣非凈利則連續(xù)五年虧損，加上2023年預(yù)報(bào)，已連續(xù)六年虧損、五年?duì)I收下滑。
在中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬看來，蘭州黃河受眾范圍有限，且存在主業(yè)不振、內(nèi)部管理混亂等問題，“很多企業(yè)在主業(yè)不強(qiáng)時(shí)，會(huì)選擇依靠副業(yè)去提升他們的利潤(rùn)，炒股是他們選擇的一個(gè)方向，但企業(yè)還是要把重心放到主營(yíng)業(yè)務(wù)上來，這樣對(duì)其發(fā)展才有保障?！?/p>
2、三大產(chǎn)品承壓，“啤酒西北王”敗落
正如朱丹蓬所言，蘭州黃河是在主業(yè)不振時(shí)開始“炒股”的。
公開資料顯示，蘭州黃河成立于1993年，主營(yíng)啤酒、麥芽、飲料的生產(chǎn)、加工于銷售，旗下?lián)碛小包S河”“青海湖”兩大啤酒品牌。
據(jù)choice數(shù)據(jù)，1996年-1998年公司分別營(yíng)收2.874億元、3.602億元、3.78億元；歸母凈利2054萬元、2710萬元以及3285萬元。1999年頭頂啤酒“西北王”光環(huán)、登陸資本市場(chǎng)，躋身國(guó)內(nèi)第二家啤酒上市公司。
遺憾的是，上市后企業(yè)沒能做大做強(qiáng)、反出現(xiàn)“上市即巔峰”的業(yè)績(jī)變臉，1999年-2000年?duì)I收2.051億元、1.859億元，對(duì)應(yīng)增速-45.75%、-9.34%；歸母凈利1758萬元、210.9萬元，對(duì)應(yīng)增速-46.49%、-88%。（choice數(shù)據(jù)）
2001年甚至陷入虧損，營(yíng)收1.545億元，同比減少16.88%；歸母凈利-1.531億元，同比暴跌7359.83%（choice數(shù)據(jù)）。2002年通過資產(chǎn)騰挪扭虧，2003年再度虧損。隨后6年，年度盈利徘徊在800萬-3100萬元之間。
2009年，A股市場(chǎng)迎來一波牛市，也讓公司看到了業(yè)績(jī)改善希望?？烧w看，“炒股”這些年，公司主業(yè)未見多少起色，反而漸露頹態(tài)。
2011年，啤酒飲料銷量為28.48萬千升，2018年跌至14.2萬千升，2022年只有7.65萬千升；啤酒營(yíng)收從2011年的5.3億元降至2018年的3.41億元，進(jìn)一步降至2022年的1.94億元。
再看飲料業(yè)務(wù)，2011、2018、2022年分別收入3061.95萬元、2657.1萬元、2724.75萬元；麥芽為1.38億元、8177.72萬元、2793.41萬元。三大產(chǎn)品整體均有下滑，業(yè)績(jī)自然好不到哪去，營(yíng)收從2011年的7.694億元降至2022年的2.665億元，11年間累縮超6成。
2023年頹態(tài)仍有延續(xù)，上半年啤酒銷量3.95萬升，同比下滑14.55%；收入1.11億元，同比減少9.74%，企業(yè)整體營(yíng)收減少8.12%至1.324億元。
對(duì)此，蘭州黃河直言“雖然采取了一系列‘調(diào)結(jié)構(gòu)，重品質(zhì)，提費(fèi)效、優(yōu)價(jià)值、降成本、增效益’經(jīng)營(yíng)舉措，以期拉動(dòng)啤酒產(chǎn)銷量回升，提升主業(yè)業(yè)績(jī)，但由于公司在市場(chǎng)規(guī)模、品牌效益、渠道終端、技術(shù)研發(fā)和營(yíng)銷投入等方面較競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手存在一定差距，再疊加屬地市場(chǎng)消費(fèi)疲弱，導(dǎo)致公司啤酒產(chǎn)品自點(diǎn)率、開瓶率較低，動(dòng)銷緩慢，產(chǎn)能利用率不足，公司啤酒主業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)未達(dá)預(yù)期?！?/p>
能夠主動(dòng)示弱短板、反思不足，難能可貴。然只有這些還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，怎樣快速?gòu)浹a(bǔ)往期“不務(wù)正業(yè)”負(fù)面影響、能否知恥后勇專心致志深耕主業(yè)，仍是一個(gè)靈魂考題。
3、頻頻多元落子，深陷虧損泥潭
與蘭州黃河“炒股養(yǎng)家”不同，海南椰島熱衷多元化。
據(jù)官網(wǎng)顯示，公司前身為國(guó)營(yíng)?？谑芯茝S，建廠于1953年，1993年股改，2000年登陸上交所，是一家以保健酒、白酒產(chǎn)業(yè)為核心，涉及食品、飲料、貿(mào)易、投資等多領(lǐng)域的大型國(guó)資實(shí)控上市企業(yè)集團(tuán)、國(guó)家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)。
業(yè)務(wù)線條蔚為壯觀。不過上市之初，企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)范圍為藥酒、飲料、醫(yī)療保健品、營(yíng)養(yǎng)食品的生產(chǎn)與銷售，屬酒類行業(yè)，主導(dǎo)產(chǎn)品椰島鹿龜酒在保健酒類產(chǎn)值、稅利均排在第一位，市占率20%以上。
然而公司并不滿足于此，上市后開始多元化奔跑。如2003年切入貿(mào)易領(lǐng)域，當(dāng)年?duì)I收同比增長(zhǎng)79.9%至10.13億元，嘗到甜頭后又持續(xù)布局了淀粉、食用油，但這次就沒那么幸運(yùn)了。
2008年，因食糖貿(mào)易業(yè)務(wù)大額計(jì)提減值準(zhǔn)備、食用油、木薯淀粉業(yè)務(wù)虧損以及三項(xiàng)費(fèi)用上升，企業(yè)凈利同比暴跌506.85%至-2.31億元，錄得上市以來首虧，營(yíng)收同比減少3.57%至10.9億元。
但海南椰島并未停止多元化腳步。2009年開始涉足房地產(chǎn)，據(jù)華夏時(shí)報(bào)，2012年公司以極低價(jià)格獲得約11.9萬平方米，折合地面價(jià)格僅為91元/平方米。而同一地段的土地成交單價(jià)，2009年就已超300/平米。
2015年12月，海南鵬申投資管理有限公司又通過競(jìng)買方式以872萬元購(gòu)得海南體育彩票銷售運(yùn)營(yíng)有限公司60%股權(quán)，2019年4月，*ST椰島公告稱與持有體彩公司40%股權(quán)的海南省文化投資管理有限公司簽署協(xié)議，進(jìn)軍體彩業(yè)、多元化再落一子。
2021年4月，海南椰島全資子公司椰島酒業(yè)與貴州仁懷市糊涂酒公司共同出資投資了椰島糊涂酒業(yè)，意欲打造醬香型白酒品牌。
頻頻跨界落子、好不熱鬧。只是，實(shí)際業(yè)績(jī)表現(xiàn)一言難盡。
以2022年為例，公司營(yíng)收4.164億元，而2009年為14.66億元，歸母凈利也從2009年的1.148億元縮至-1.184億元。2009年-2022年，歸母凈利有6年處于虧損狀態(tài)，9年處于下滑狀態(tài)。糟糕表現(xiàn)，一度讓海南椰島披星戴帽。
2024年1月31日，海南椰島發(fā)布2023年業(yè)績(jī)預(yù)虧公告：歸母凈利潤(rùn)預(yù)虧1.3億元-1.1億元，扣非歸母凈利預(yù)虧1.3億元-1.1億元。延續(xù)了2022年虧態(tài)。
4、好牌沒打好，“一樹三花”戰(zhàn)略反思
深入一度，傳統(tǒng)主業(yè)不振是頹態(tài)主因。
2003年，貿(mào)易收入6.91億元，占總主營(yíng)業(yè)務(wù)比68.26%，酒類比重則從72.39%減至28.27%，。
由于貿(mào)易毛利率（7.83%）遠(yuǎn)低于鹿龜酒（67.85%），當(dāng)年整體毛利率同比減少24.32個(gè)百分點(diǎn)至25.54%，凈利減少39.61%至2674萬元。
此后，房地產(chǎn)、淀粉、食用油相繼布局，以鹿龜酒系列、海王酒系列為主的酒類業(yè)務(wù)收入?yún)s露出成長(zhǎng)瓶頸。2018-2020年，鹿龜酒系列營(yíng)收7281.69萬元、3040.93萬元、9423.88萬元、，同比增長(zhǎng)分別為-23.47%、-58.24%、209.9%；海王酒系列營(yíng)收為2.36億元、1.11億元、1.21億元、同比增長(zhǎng)分別為24.32%、-52.78%、8.48%。
據(jù)北京商報(bào)，2020年中國(guó)保健酒市場(chǎng)上，勁酒份額高達(dá)88.72%，位列行業(yè)第一。大浪淘沙不進(jìn)則退。深感壓力的海南椰島不得不變了。在2022年放出“聚焦 ‘一樹三花’戰(zhàn)略布局，打造全球化大健康、大消費(fèi)品運(yùn)營(yíng)集團(tuán)”豪言?！耙粯淙ā奔础耙瑣u鹿龜酒”“椰島海王酒”以及“椰島白酒”。
實(shí)際上，2021年，企業(yè)就加大了費(fèi)用投入，銷售費(fèi)用同比增長(zhǎng)54.03%至1.462億元，管理費(fèi)增長(zhǎng)32.82%至7812萬元，研發(fā)費(fèi)增長(zhǎng)34.28%至587.3萬元。
然一番努力收入仍難有起色，2021年-2022年鹿龜酒系列營(yíng)收6928.31萬元、3238.4億元，同比增長(zhǎng)分別為-26.48%、-53.26%；海王酒系列為1.01億元、8870.66萬元，同比增長(zhǎng)-16.14%、-12.4%。
2023上半年，鹿龜酒系列銷售收入同比減少23.11%至942.02萬元；海王酒系列增長(zhǎng)2.258%至4183萬元，白酒系列減少93.84%至1018.54萬元。顯然，“一樹三花”戰(zhàn)略仍難消成長(zhǎng)頹勢(shì)。
行業(yè)分析師王婷妍表示，保健酒曾是海南椰島核心業(yè)務(wù)，本可以利用先發(fā)優(yōu)勢(shì)選擇更好的發(fā)展方向，卻因頻頻多元出擊、蹭熱點(diǎn)，錯(cuò)失了時(shí)機(jī)拖累了主業(yè)。伴隨產(chǎn)業(yè)日益成熟、消費(fèi)日益理性，保健酒市場(chǎng)越發(fā)凸顯差異化、健康化趨勢(shì)，背后離不開高質(zhì)量研發(fā)、市場(chǎng)深度洞察。海南椰島在長(zhǎng)期專注的產(chǎn)品上未形成持續(xù)優(yōu)勢(shì)，可謂一手好牌沒打好，令人遺憾。
不算多夸言。2021年-2023年前三季度，海南椰島研發(fā)費(fèi)為587.3萬元、572.9萬元以及339.6萬元，合計(jì)約1500萬元，尚不及2023年前三季3381萬元銷售費(fèi)用的一半。
說千道萬，不如白銀一片。如此投入在競(jìng)爭(zhēng)激烈的當(dāng)下又怎能形成差異化優(yōu)勢(shì)？企業(yè)到底靠啥驅(qū)動(dòng)核心成長(zhǎng)、“一樹三花”戰(zhàn)略有無查漏補(bǔ)缺處？
5、大浪淘沙，沉者為金
人生是道選擇題，企業(yè)發(fā)展又何嘗不是。走些彎路、遇些挫折，是常態(tài)。關(guān)鍵在于，能不遷怒無貳過，擁有及時(shí)糾偏正航的能力。
欣喜的是，經(jīng)歷業(yè)績(jī)陣痛的蘭州黃河、海南椰島，也開始在重新聚焦主業(yè)、回歸主業(yè)。走出革新第一步。
以2023上半年為例，蘭州黃河啤酒主業(yè)繼續(xù)秉承“優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、提高中高檔產(chǎn)品占比，理順產(chǎn)品價(jià)格體系，提升產(chǎn)品質(zhì)量和盈利能力”發(fā)展戰(zhàn)略，采用“黃河”加“青海湖”的雙品牌運(yùn)營(yíng)模式，全面發(fā)力品牌年輕化、時(shí)尚化內(nèi)涵。
截至2023上半年末，啤酒中高端類收入2386.85萬元，收入占比21.59%；中檔類為3377.92萬元，占比30.55%；普通類3749.21萬元，占比33.91%；飲料類1543.61萬元，占比13.96%。
另一廂控制費(fèi)用，2023年前三季度營(yíng)業(yè)成本同比減少7.98%，銷售費(fèi)減少2.44%。繼而盈利能力有所改善，凈利率增長(zhǎng)18.43個(gè)百分點(diǎn)至10.03%。
再看海南椰島，推進(jìn)“一樹三花”戰(zhàn)略的同時(shí)，進(jìn)一步梳理產(chǎn)品體系、調(diào)整營(yíng)銷策略。例如滋補(bǔ)型椰島鹿龜酒，2023上半年為回饋老消費(fèi)群體，在原有產(chǎn)品體系上陸續(xù)推出特惠系列產(chǎn)品，主推禮品、藥店及特渠市場(chǎng)。
椰島海王酒核心品系則迎來復(fù)興，渠道庫(kù)存持續(xù)優(yōu)化，完成由“費(fèi)用推力”向“品牌拉力”的根本性轉(zhuǎn)變。同時(shí)，針對(duì)廣西、江西、福建等重點(diǎn)市場(chǎng)推出海王無糖125ml海王酒。健康型白酒也有喜訊，重點(diǎn)打造“貴臺(tái)酒”系列產(chǎn)品，新品“真系列”開發(fā)工作已進(jìn)入了尾聲。
透視上述新變，能體會(huì)到蘭州黃河、海南椰島也在日拱一卒、也有市場(chǎng)敬畏。但要知道，消除積弊、回歸聚焦從沒有一蹴而就。畢竟無論啤酒、保健酒還是白酒都早已不是當(dāng)初的江湖。從上述虧損看，兩企仍在為往期的錯(cuò)付誤判買單。至于何時(shí)真正回暖，看市場(chǎng)環(huán)境，更看自身的決絕聚焦程度、用心回歸程度，能不能徹底摘掉“不務(wù)正業(yè)”標(biāo)簽。
還是那句話，一心難二用。大浪淘沙、沉者為金。